تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
مقدمه: سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي يكي از شركتهاي بزرگ بورسي با سرمايه 720 ميليارد تومان يكي از بزرگترين هلدينگهاي تخصصي بازار ميباشد اين شركت در بازار سرمايه به عنوان هلدينگ تخصصي پتروشيمي شناخته ميشود كه با توجه به رشد قيمت سهامشركتهاي پتروشيمي و دارا بودن پرتفوي بورسي و غير بورسي مورد توجه بازار ميباشد
روند سوداوري سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1391 |
413 |
2976 |
|
1392 |
1123 |
8085 |
|
1393 |
1150 |
8277 |
روند صندوق بازنشستگي طي سالهاي اخير با رشد سوداوري مواجه بوده است كه با توجه به پتانسيلهاي سوداوري شركتهاي زير مجموعه پيشبيني ميشود اين روند كماكان ادامه يابد لازم به ذكر است شركت
پيشبيني سود وصندوق در سال93:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 92،6،31 |
پيشبيني حسابرسي نشده 93،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
7،813،845 |
7،272،763 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
300،000 |
588،690 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
31،000 |
48،350 |
|
جمع درامدها |
8،144،835 |
7،909،803 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(39،000) |
(32،500) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
8،105،845 |
7،887،303 |
|
هزينه مالي |
(15،734) |
(27،000) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
187،000 |
235،490 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
8،277،111 |
8،085،793 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
8،277،111 |
8،085،793 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،150 |
1،123 |
|
سرمايه |
7،200،000 |
7،200،000 |
صندوق بازنشستگي سود هر سهم خود را براي سال مالي 93به ازاي هر سهم 115 تومان پيشبيني كرده است
حدود 4درصد سود پيشبيني شده وصندوق براي سال 93حاصل از پيشبيني فروش سرمايه گذاريها در وصندوق ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
87،6 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
2،3 |
|
بانك پارسيان |
1،4 |
|
نواوران مديريت سبا |
1 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهامدار حقوقي فعالي بر روي وصندوق فعاليت ندارد و سهام شناور شركت نيز در سطوح پاييني قرار دارد اما اخيرا بانك پارسيان و نواروران مديريت سباو برخي از سهامداران زير 1 درصدي باعث افزايش حجم معاملات در نماد وصندوق شده اند
بررسي پرتفوي بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پالايش نفت اصفهان |
5،5 |
7،194 |
30،110 |
5،260،938 |
|
ايرانخودرو |
5،6 |
1،659 |
2،120 |
225،000 |
|
نفت ايرانول |
40،2 |
1،901 |
12،500 |
4،465،000 |
|
گلگهر |
1،6 |
2،924 |
9،200 |
1،057،000 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
8،9 |
1،415 |
2،800 |
450،000 |
|
پتروشيمي فناوران |
17،3 |
2،775 |
22،000 |
3،170،000 |
|
بانك اقتصاد نوين |
2،8 |
1،624 |
3،800 |
485،000 |
|
نفت پاسارگاد |
44،3 |
1،225 |
22،940 |
5،760،000 |
|
بانك پارسيان |
1،2 |
1،779 |
2،700 |
145،000 |
|
بيمه ملت |
11،7 |
1،000 |
1،800 |
190،000 |
|
رنا |
9،8 |
753 |
1،260 |
150،000 |
|
حق تقدم گلگهر |
1،1 |
1،924 |
8،400 |
1،060،000 |
|
چادرملو |
1،2 |
1،243 |
6،960 |
565،000 |
|
پتروشيمي خارك |
7،3 |
2،325 |
23،000 |
1،535،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
26،300،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود وصندوق حدود 723ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين پالايش نفت اصفهان و و ايرانخودرو و گل گهر و توسعه صنايع بهشهرو پتروشيمي خارك هر كدام به ترتيب نسبتا نزديك به هم در پرتفوي وصندوق تاثير گذار ميباشند همانطور كه مشاهده ميشود پرتفوي بورسي شركت بر صنايع پتروشيمي و معدني كه جز صنايع بسيار پر پتانسيل براي سال 92 ميباشد استوار شده است
شركت سهام ايرانخودرو خود را در حال واگذاري ميباشد كه از اين طريق با مشخص شدن قيمت فروش سهام اين شركت شاهد تعديل عايدي بسيار خوبي خواهد بود
بررسي پرتفوي غير بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي جم |
24،5 |
2،436،535 |
19،530،000 |
|
لوله سازي اهواز |
40،5 |
1،023،193 |
1،023،193 |
|
صنايع شير ايران |
15 |
618،688 |
1،000،000 |
|
پتروشيمي اميركبير |
8 |
652،863 |
1،800،000 |
|
فولاد اكسين خوزستان |
20 |
500،000 |
500،000 |
|
پتروشيمي برزويه |
6،5 |
358،894 |
358،894 |
|
سيمان ساوه |
24 |
271،507 |
600،000 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
204،000 |
300،000 |
|
پتروشيمي باختر |
5 |
136،363 |
136،363 |
|
خدمات مديريت صندوق |
33 |
198،000 |
420،000 |
|
صبا فولاد خليج فارس |
75 |
378،323 |
378،323 |
|
ساير |
— |
789،108 |
789،108 |
|
جمع |
— |
9،829،317 |
26،835،881 |
وصندوق قصد واگذاري بخشي از سهام پتروشيمي جم را تا مدتي ديگر دربازار فرابورس را دارد
در مابقي شركتها بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 6به سود شركتهاي خارج بورسي اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
26،300،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
17،006،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
12،718،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
7،200،000،000 |
|
NAV |
778 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
620 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ان اي وي شركت 778 تومان و ارزش ذاتي شركت 620تومان ميباشد كه در صورت صعودي شدن روند شركتهاي پتروشيمي وصندوق و عرضه سهام پتروشيمي جم توان رشد قيمتي را خواهد داشت
اثرات فروش جم:
اگر پتروشيمي جم در شهريور ماه عرضه شود سود اين عرضه در سود سال 92 شناسايي خواهد شد در غير اينصورت و عرضه اين سهم پس از شهريور ماه سود عرضه در سود سال 93 اعمال خواهد شد
وصندوق مالك بيش از 24،4 درصد از سهام پتروشيمي جم با بهاي تمام شده هر سهم 2075 ريال ميباشد
با توجه به اينكه وصندوق قصد عرضه 2 درصد از سهام اين شركت را در روز عرضه اوليه را دارد با فرض عرضه با پي بر اي متوسط 4،5 و با توجه به سود 334 توماني انتظار عرضه با قيمتهاي 1500 توماني را براي اين سهم را داريم كه بدين ترتيب وصندوق موفق به شناسايي سود 124 ميليارد توماني يعني به ازاي هر سهم 17 توماني خواهد شد
چهارشنبه 13 شهریور 92
