تحلیل بنیادی سیمان غرب
مقدمه: سيمان غرب يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده سيمان با ظرفيت سالانه 1،3 ميليون تن سيمان ميباشد همچنين اين شركت با صادرات سالانه 600-700هزار تن سيمان يكي از بزرگترين صادر كنندگان سيمان به كشور عراق نيز ميباشد با افزايش قيمت ارز و احتمال افزايش نرخ فروش داخلي سيمان شاهد رشد و تعديل عايدي خوبي در اين سهم ميباشيم كه در ادامه به بررسي نقاط قوت و ضعف سيمان غرب خواهيم پرداخت
روند سوداوري سغرب:
|
سال مالی |
90 |
89 |
88 |
87 |
|
سود مجمع(تومان) |
78 |
62 |
26 |
26 |
|
سود تقسیمی(تومان) |
80 |
60 |
21 |
12 |
در سال 90 به دليل اجراي طرح تحول و ازاد شدن نرخ حاملهاي انرژي شاهد كاهش پيشبيني سود شركت هستيم اما پيشبيني ميشود با توجه به افزايش نرخ ارز و افزايش نرخ سيمان در نيمه دوم سال احتمالا شاهد رشد سوداوري سغرب در سال 90 خواهيم بود همچنين در صورتي كه در گام دوم طرح تحول شاهد رشد تصاعدي نرخ حاملهاي انرژي نباشيم سال 91 نيز شاهد رشد بسيار خوبي در سوداوري سغرب خواهيم بود
پيشبيني سود سال 91: 
سيمان غرب سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اسفند ماه 91خود را به ازاي هر سهم مبلغ 598 ريال اعلام نموده است
دلیل کاهش سود سال 91 نسبت به سال 90 افزایش هزینه های مالی بیان شده است شرکت در سال 91 افزایش نرخی بابت فروش سیمان نداشته است
متوسط قيمت اين محصول در سال 90 و 91:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن) سال 91(تومان) |
مقدار فروش(تن) سال 90 |
قيمت فروش (هر تن) سال 90(تومان) |
|
سيمان فله |
109،700 |
57،190 |
118،396 |
55،200 |
|
سيمان كيسه |
150،000 |
63،660 |
243،853 |
62،000 |
|
سيمان فله2 |
221،200 |
56،200 |
215،024 |
53،250 |
|
كيسه2 |
267،500 |
62،700 |
201،085 |
61،150 |
|
كيسه صادراتي |
407،000 |
62،100 |
379،143 |
59،150 |
|
فله صادراتي |
144،600 |
55،320 |
168،693 |
51،870 |
قيمت فروش 3 ماهه سوم سال 90
سيمان فله هر تن 57،200 ، سيمان كيسه هر تن 63،700 ،سيمان فله2 هر تن 56،300 ،كيسه 2 هر تن 62،700 ، كيسه صادراتي هر تن 65،000 ،فله صادراتي هر تن57،000
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت فروش صادراتي شركت پايينتر از قيمتهاي واقعي ميباشد كه پيشبينی ميشود قيمت فروش صادراتي شركت با رشد 5 درصد مواجه شده و حدود2،5 ميليارد تومان به فروش شركت بيافزايد
بررسي بهاي تمام شده در شركت سيمان غرب:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
37،343 |
6 |
|
دستمزد مستقيم |
11،397 |
3 |
|
سربار |
477،152 |
91 |
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 90 درصد بهاي تمام شده مربوط به هزينه هاي سربار و عمدتا انرژي ميباشد
حدود سالانه 16-15 ميليارد تومان از هزينه هاي سربار اين شركت مربوط به هزينه سوخت و انرژي ميباشد كه شركت ريز انرژي خود را براي سال 91 منتشر نكرده است
اما شركت براي سال 91 پيشبيني افزايش 25 درصدي نرخ حاملهاي انرژي را در بودجه سال 91 منظور كرده است كه با توجه به ابهامات در خصوص اجراي گام دوم طرح تحول هزينه ها از اين بابت مشخص نميباشد
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سيمان فارس و خوزستان |
54،8 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
16،9 |
|
سيمان شمال |
10،2 |
حدود 15 درصد از سهام شركت به صورت شناور ميباشد
تاثير نرخ ارز بر سود شركت:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
27،195،000 |
12،260 |
333،421 |
سيمان غرب براي سال 91 پيشبيني صادرات 43 درصدي محصولات خود را دارد بدين ترتيب افزايش 10 درصدي نرخ ارز ميتواند باعث افزايش 10 توماني سود هر سهم شركت شود سيمان غرب وارداتي ندارد باید توجه داشت اهمیت این بخش بر روی سود سهم بسیار بالاست و برگ برنده این سهم هم همین بخش صادراتی می باشد
نتيجه گيري:
براي سال 91 بر اساس نرخ هاي واقعي فعلي به تخمين بودجه شركت ميپردازيم:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال 91
|
|
سيمان فله |
109،700 |
57،190 |
|
سيمان كيسه |
150،000 |
63،660 |
|
سيمان فله2 |
221،200 |
56،200 |
|
كيسه2 |
267،500 |
62،700 |
|
كيسه صادراتي |
407،000 |
65،000 |
|
فله صادراتي |
144،600 |
57،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
771،729 |
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
796،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(525،892) |
|
سود و زيان ناخالص |
270،108 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(37،454) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(11) |
|
سود و زيان عملياتي |
232،643 |
|
هزينه هاي مالي |
(41،774) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
11،809 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
4،517 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
207،195 |
|
ماليات |
(24،840) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
182،355 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
607 |
|
سرمايه |
300،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط بالا سيمان غرب توانايي تعديل عايدي و اعلام سود 607 ريالي را به ازاي هر سهم دارد كه با اعمال پي بر اي 5 قيمتهاي 300 تومان براي اين سهم ميرسيم
نكته بسيار مهم:
در سود سال 91 شركت هزينه هاي سربار و انرژي و ساير هزينه ها مانند دستمزد با رشد 25 درصدي طبق قانون در نظر گرفته شده است و فرض بر اجراي گام دوم طرح تحول با افزايش نرخ 20 درصدي حاملهاي انرژي ميباشد در صورتي كه گام دوم طرح تحول و افزايش نرخ حاملهاي انرژي با توجه به مصرف سالانه 16-15 ميليارد تومان انرژي در اين شركت بيش از 20 درصد صورت پذيرد شاهد كاهش سوداوري سيمان غرب خواهيم بود
به طوري كه افزايش هر 10 درصد بيشتر نرخ حاملهاي انرژي از سطح 25 درصد ميتواند بيش از 5 تومان از سود هر سهم سيمان غرب در سال 91 بكاهد
در مجموع برگ برنده سیمان غرب 27 میلیون دلار صادراتی ان می باشد اگر این قمدار دلار به نرخ 1700 تومان فرضا فروخته شود سود شرکت کمتر از 100 تومان نخواهد بود لذا اینکه شرکت به چه نحوی دلارهای خود را خواهد فروخت باعث تعدیل های اتی شرکت خواهد شد وگرنه شرکت بابت فروش سیمان در شرایط فعلی هیچ گونه تعدیلی نخواهد داشت
محدوده 310الی 320 تومان مهمترین مقاومت پیش روی سهم می باشد با سود 60 تومانی سال 91 و متوسط پی به ای 5 قیمت 300 الی 320 برای سهم مناسب است شرکت در همین هفته های گذشته به مجمع رفته و 80 تومان سود نقدی داشته است و پس از بازگشایی در محدوده 230 تومان، فعلا در حال برگشت به قیمت های قبل از مجمع در محدوده 300 تومان می باشد لذا محدوده 320 تومان بهعنوان بیشترین قیمت قبلی سهم باید بسیار مورد توجه باشد عبور از این سطح برای سهم خیلی راحت نخواهد بود و باید مراقب عرضه های بیشتر در این محدوده بود
یکشنبه 3 اردیبهشت 91
