تحلیل بنیادی مپنا
مقدمه: مپنا متشكل از شركت مادر و 32 شركت زير مجموعه ميباشد كه در زمينه ساخت نيروگاه هاي حرارتي و ساخت تجهيزات نفت و گاز و صنايع ريلي و ساير صنايع فعال ميباشد مپنا رتبه اول را در اين زمينه در خاور ميانه دارد همينطور خود شركت نيز داراي چند نيروگاه توليد برق ميباشد
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود سود سال 90 با رشد نسبت به سال 89 مواجه بوده است كه پيشبيني ميشود روند رو به رشد سوداوري مپنا كماكان ادامه پيدا نمايد
پيشبيني سود سال 90 مپنا:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
21،073،000 |
22،194،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(15،585،000) |
(15،536،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
5،488،000 |
6،658،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(811،000) |
(646،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
25،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
4،677،000 |
6،037،000 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،260،000) |
(2،177،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
3،124،000 |
2،795،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،000 |
(225،000) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،542،000 |
6،430،000 |
|
ماليات |
(534،000) |
(804،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
5،008،000 |
5،626،000 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
502 |
564 |
|
سرمايه |
9،975،104 |
9،975،104 |
مپنا سود هر سهم سال مالي 91 به ازاي هر سهم رقم 502 ريال اعلام كرده است كه با كاهش 11 درصدي به نسبت سال 90 پيشبيني شده است
در ابتدا به حاشيه سود شركت در ادوار گذشته نگاهي مياندازيم و سپس به بررسي درامده و عوامل تشكيل دهنده سود مپنا نگاهي مياندازيم
مپنا براي سال 89 حاشيه سود 22 درصدي داشته است حاشيه سود پيشبيني شده شركت براي سال 90 30 درصد ميباشد در صورتي كه حاشيه سود عملكرد 9 ماهه نيز2430درصد بوده است اما شركت حاشيه سود سال 91 را با كاهش قابل توجه 26 درصد پيشبيني كرده است
اما درامد شركت براي سال 91:
درامدهاي مپنا براي سال 91 از 2راه عمده پيشبيني شده است: 38 درصد سود شركت حاصل از درامدهاي عملياتي و حدود 62درصد حاصل از درامدهاي سرمايه گذاري ها ميباشد
درامدهاي عملياتي شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 91 |
پيشبيني سال90 |
|
طرح هاي گازي |
3،849،165 |
5،948،070 |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
8،141،080 |
10،907،736 |
|
طرح هاي نفت و گاز |
2،801،236 |
1،550،539 |
|
فروش تجهيزات و برق |
4،508،026 |
2،806،484 |
|
ساير پروژه ها |
1،041،945 |
221،535 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
674،123 |
351،567 |
|
طرح هاي صنعتي |
57،425 |
408،089 |
|
جمع |
21،073،000 |
22،194،000 |
ميزان تاثير قرار داد هاي شركت در سبد فروش مپنا:
حاشيه سود طرح ها در سال 90 و سال91:
|
شرح |
پيشبيني سال 91 |
پيشبيني سال90 |
|
طرح هاي گازي |
21% |
26% |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
23% |
31% |
|
طرح هاي نفت و گاز |
10% |
18% |
|
فروش تجهيزات و برق |
49% |
49% |
|
ساير پروژه ها |
25% |
0 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
6% |
9% |
|
طرح هاي صنعتي |
3% |
3% |
همانطور كه مشاهده ميشود در سال 91 حاشيه سود برخي قراردادهاي مهم به نسبت سال 90 كمتر از ميزان پيشبيني شده ميباشد
درامدهاي سرمايه گذاري:
درامد حاصل از سرمايه گذاريها براي سال 91حدود 62 درصد معادل 312،4ميليارد تومان پيشبيني شده است درامدهاي فوق حاصل از سرمايه گذاري در بيش از 32 شركت غير بورسي ميباشد كه در ادامه به بررسي تاثير گذارترين شركتها ميپردازيم:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليون ريال) |
|
مهندسي و ساخت مپنا |
100 |
289،999 |
3،420 |
|
بهره برداري و تعميراتي مپنا |
100 |
50،998 |
8،335 |
|
مپنا بين الملل |
100 |
931،359 |
863،728 |
|
مهندسي و ساخت ژنراتور مپنا |
95،6 |
561،403 |
22،221 |
|
سرمايه گذاري نيروگاهي ايران سنا |
17،6 |
291،917 |
0 |
|
توليد برق توس |
98،9 |
99 |
206 |
|
مهندسي و ساخت بويلر مپنا |
82،8 |
219،985 |
12،671 |
|
مهندسي مشاور ايران |
95،6 |
99،068 |
4،047 |
|
توليد برق عسلويه |
100 |
727،998 |
203،839 |
|
مهندسي جاهد نواور |
76،4 |
266،363 |
1،318 |
|
لوكوموتيو مپنا |
100 |
299،999 |
0 |
|
نير پارس |
52،6 |
242،290 |
0 |
|
توليد برق پره سر |
69 |
690،000 |
0 |
|
توليد برق گناوه |
100 |
998،000 |
2،305 |
|
مهندسي و ساخت توربين مپنا |
99،6 |
1،785،074 |
405،486 |
|
ساخت پره توربين مپنا |
60 |
405،065 |
16،694 |
|
ساخت تجهيزات سپاهان |
63،4 |
160،572 |
6،275 |
|
سپرده هاي بانكي |
0 |
1،120،000 |
|
|
اوراق مشاركت |
0 |
424،000 |
|
|
ساير |
— |
522،736 |
0 |
|
جمع |
— |
8،912،948 |
3،124،000 |
نكته بسيار مهمي در سود شركتهاي زير مجموعه مپنا نهفته ميباشد مپنا طي سالهاي 90و 91 تنها 10 درصد از سود خالص شركتهاي زير مجموعه خود را تقسيم نموده است در صورتي كه به ازاي تقسيم هر 10 درصد سود بيشتر 1 تومان به ازاي هر سهم به سود مپنا اضافه ميشود همچنين در سنوات قبل درامدهاي سپرده هاي بانكي و اوراق مشاركت در سرفصل درامدهاي متفرقه طبقه بندي ميشد كه زين پس اين درامدها در سرفصل درامدهاي سرمايه گذاري ها طبقه بندي ميشود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري اب و برق صبا |
47،6 |
|
كاركنان گروه مپنا |
18،6 |
|
ساير سهامداران |
33،8 |
تخمين سود شركت براي سال 91 اگر حاشيه سود را بر اساس سال90 در نظر بگيريم به بودجه ذيل خواهيم رسيد:
|
شرح |
حاشيه سودسال 90 |
حاشيه سود سال91 |
|
طرح هاي گازي |
26% |
26% |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
31% |
31% |
|
طرح هاي نفت و گاز |
18% |
18% |
|
فروش تجهيزات و برق |
49% |
49% |
|
ساير پروژه ها |
0 |
0 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
9% |
9% |
|
طرح هاي صنعتي |
3% |
3% |
|
شرح |
حاشيه سود خالص كارشناسي |
پيشبيني كارشناسي سال91 |
سود ناخالص (ميليون ريال) سال91 |
|
طرح هاي گازي |
26% |
3،849،165 |
1،000،000 |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
31% |
8،141،080 |
2،523،724 |
|
طرح هاي نفت و گاز |
18% |
2،801،236 |
504،222 |
|
فروش تجهيزات و برق |
49% |
4،508،026 |
2،208،932 |
|
ساير پروژه ها |
0 |
1،041،945 |
0 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
9% |
674،123 |
60،671 |
|
طرح هاي صنعتي |
3% |
57،425 |
1،722 |
|
جمع |
—- |
21،073،000 |
6،299،271 |
در صورت ثابت ماندن حاشيه سود مپنا در عملكرد سال 91 به مانند سال 90 شاهد تحقق حدود630 ميليارد تومان سود ناخالص خواهيم بود
بودجه تخمینی:
|
شرح |
پيشبيني تخمینی |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
21،073،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(14،773،729) |
|
سود و زيان ناخالص |
6،299،271 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(811،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
5،488،271 |
|
هزينه هاي مالي |
(2،260،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
3،124،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
6،351،273 |
|
ماليات |
(635،327) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
5،715،946 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
573 |
|
سرمايه |
9،975،104 |
همانطور كه مشاهده ميشود در صورت ثبات شرايط فعلي و عدم افزايش مطالبات شركت و تحقق قراردادهاي موجود ميتوانيم انتظار سود 57 توماني رااز مپنا در سال 91 داشته باشيم با توجه به ماهيت قراردادهاي شركت كه به صورت ارزي ميباشد با افزايش نرخ ارز مرجع شاهد رشد سوداوري مپنا خواهيم بود كاهش ميزان مطالبات مپنا باعث كاهش هزينه هاي مالي به دليل كاهش دريافت تسهيلات از بانكها خواهد شد كه تاثير بسزايي در سوداوري مپنا خواهد داشت در حال حاضر قیمت دو سطح حمایتی مهم در پیش دارد ابتدا 225 و سپس 200 تومان، اهداف میان مدت سهم نیز محدوده 270 تومان می باشد
چهارشنبه 10 خرداد 91
