تحلیل بنیادی فولاد خراسان
مقدمه: فولاد خراسان يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده ميلگرد و يكي از بزرگترين فولاد سازان شرق كشور ميباشد اين شركت طي چند سال گذشته از روش تبديل قراضه هاي فولادي به ميلگرد فعاليت ميگرد اما طي دو طرح توسعه قصد توليد اهن اسفنجي را نيز دارد كه با افتتاح يك طرح توسعه خود به اين مهم رسيده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
|
سال مالی |
91 |
90 |
89 |
88 |
87 |
|
سود نهایی(تومان) |
35 |
43 |
45 |
1 |
27 |
|
سود تقسیمی در مجمع سالیانه (تومان) |
|
|
35 |
4 |
24 |
سود سال 88 شركت به دليل ركود اقتصادي و افت شديد محصولات فولادي با افت بسيار شديدي مواجه شد اين روند در سال جاري با افزايش قيمتهاي جهاني محصولات فولادي و پايان ركود اقتصادي به حالت عادي بازگشته است است از طرفي با توجه به افتتاح طرح هاي عظيم توسعه اي شركت انتشار تحول و رشد شديد سوداوري فخاس طي سالهاي اتي ميرود پس روند سوداوري فخاس نيز طي سال هاي اتي همواره صعودي خواهد بود
پيشبيني سود سال 91 شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني جسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
فروش |
5،931،553 |
5،893،150 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(4،725،666) |
(4،433،150) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،205،887 |
1،460،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(76،036) |
(68،645) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
55،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،169،852 |
1،446،355 |
|
هزينه هاي مالي |
(35،000) |
(35،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
12،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،146،852 |
1،423،355 |
|
ماليات |
(158،041) |
(212،237) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
988،811 |
1،211،118 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
353 |
433 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
2،800،000 |
فخاس با سرمايه 280 ميليارد تومان سود هر سهم سال مالي 91 را با كاهش 18 درصدي به نسبت سال 90 رقم 353 ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
|
شرح |
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
مقدار فروش سال90 |
قيمت فروش هر تن/تومان |
|
شمش |
5،400 |
769،440 |
45،000 |
775،000 |
|
محصولات سبك ساختماني |
620،000 |
950،000 |
664،000 |
835،000 |
محصول اصلي توليدي شركت انواع ميلگرد ميباشد كه براي سال 91 اين محصول با كاهش 6 درصدي توليد فروش به نسبت سال 90 پيشبيني شده است هم اكنون نرخ شمش در سطوح 1000 تومان و نرخ ميلگرد در سطوح 1200 تومان قرار دارد
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد خراسان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
3،104،955 |
66 |
|
دستمزد مستقيم |
166،362 |
3 |
|
سربار |
1،454،369 |
31 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت مواد اوليه مصرفي ميباشد كه در ادامه به بررسي هر يك از سرفصل هاي شركت خواهيم پرداخت
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هرتن/ تومان
|
مقدار خرید سال90 |
مبلغ خريد سال 90 هرتن/تومان
|
|
اهن قراضه |
تن |
105،200 |
420،000 |
194،500 |
392،000 |
|
فروسيليس |
تن |
5،000 |
2،415،000 |
4،600 |
2،100،000 |
|
فرومنگنز |
تن |
7،500 |
2،527،000 |
7،000 |
2،200،000 |
|
كك |
تن |
15،000 |
402،460 |
14،000 |
350،000 |
|
شمش |
تن |
0 |
0 |
20،000 |
695،000 |
|
ساير |
تن |
70،000 |
83،314 |
75،000 |
61،000 |
|
گندله |
تن |
1،025،000 |
246،800 |
910،000 |
210،000 |
همانطور كه در بالا مشخص ميباشد خريد بار فلزي شركت يعني انواع اهن قراضه و شمش فولادي در سال 91 به شدت كاهش يافته در مقابل خريد گندله با رشد شديدي مواجه شده است اين امر به دليل افتتاح كارخانه مدول 2 احيا مستقيم به ظرفيت 800 هزار تن ميباشد كه نياز شركت را به تامين مواد اوليه مرتفع ميكند براي سال 91 از اين طرح توليد 650 هزار تن اهن اسفنجي در نظر گرفته شده است كه به مصرف نهايي فخاس جهت توليد ميلگرد ميباشد در كل به زبان ساده افتتاح اين طرح باعث توليد ميلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقيم توسط فخاس گرديده و نياز شركت را به قراضه از بين ميبرد اين طرح از اين جهت حائز اهميت است كه فخاس مشكلات فراواني را براي تامين قراضه مورد نياز خود و نوسانات شديد نرخ اين محصول داشت
هزينه هاي سربار:
|
شرح |
واحد |
پيش بيني عملكرد سال مالي 1390 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ -ميليون ريال |
||
|
گاز |
متر مكعب |
192.000.000 |
115.000 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
688.000 |
275.200 |
فخاس سالانه حدود 45 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه عمدتا انرژي برق ميباشد بدين ترتيب افزايش تصاعدي قيمت برق ميتواند تاثير بالايي در كاهش سود اوري اين شركت داشته باشد
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
شركت براي سال 91صادراتي را پيشبيني نكرده است در مقابل واردات 7درصد از مواد اوليه خود را در دستور كار دارد ارز مورد استفاده شركت دلار و نرخ ان در بودجه 1250 تومان در نظر گرفته شده است در صورتي كه قيمتهاي فعلي دلار 1226تومان ميباشد با افزايش هر 10 درصد نرخ دلار شاهد كاهش 1 توماني سود هر سهم فخاس خواهيم بود
در نتيجه نوسانات نرخ ارز تاثيري درسوداوري فخاس ندارد اما به طور غير مستقيم با توجه به افزايش هزينه واردات محصولات فولادي افزايش نرخ ارز به نفع شركت بوده و موجب افزايش قيمت فروش داخلي محصولات شركت ميشود
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح توسعه واحد فولاد سازي با ظرفيت 720 هزارتن بيلت |
2،259،000 |
يورو |
57،650،000 |
35 |
1391 |
|
احداث واحد گندله سازي با ظرفيت 2.5 ميليون تن |
1،697،800 |
يورو |
40،000،000 |
17 |
1392 |
شركت به منظور افزايش ظرفيت واحد فولاد سازي طرح توليد 720 هزار تن بيلت رادر سال دارد همچنين شركت به منظور تكميل چرخه مواد اوليه و دسترسي به معادن سنگ اهن سنگان و تامين مواد اوليه طرح احيا مستقيم طرح احداث واحد 2،5 ميليون تني گندله را در دست دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بيمه عشاير و روستاييان |
47،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
29،1 |
|
صندوق بازنشستگي فولاد |
21 |
|
ساير سهامداران |
2،3 |
نكات بسيار مهمي در تركيب سهامداري شركت نهفته ميباشد نكته اول رقابت بسيار شديد بين معادن و فلزات و بيمه عشاير و صندوق فولاد براي كسب كرسي هاي بيشتر هيئت مديره ميباشد به طوري كه هم اكنون سهامداري مالك صرف اين شركت نميباشد همين رقابت بين حقوقي ها باعث كاهش بسيار شديد سهام شناور شركت و افزايش شديد قيمت سهام شركت در صورت تعديل مثبت عايدي ميشود
اين شركت تنها 2،3 درصد سهام شناور ازاد دارد كه با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه اي شركت و افزايش سوداوري شركت شاهد جهش قيمتي سهام شركت خواهيم بود
نتيجه گيري:
در اين بخش سعي داريم قيمت فروش شركت را با ميلگرد1200 توماني تخمين بزنيم
با فرض ميلگرد 1200 توماني:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) سال 91 |
قيمت فروش (هرواحد تومان) سال 91
|
|
شمش |
تن |
5،400 |
1،000،000 |
|
ميلگرد |
تن |
620،000 |
1،200،000 |
مبلغ فروش:
|
جمع فروش ميليون ريال |
7،494،000 |
مواد اوليه:
قيمت خريد اهن قراضه هم اكنون به سطح 620 هزار تومان رسيده است شركت نرخ ساير مواد اوليه خود را با رشد قيمتي بسيار خوبي در نظر گرفته است
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 هرتن/ تومان
|
|
اهن قراضه |
تن |
105،200 |
620،000 |
|
فروسيليس |
تن |
5،000 |
2،415،000 |
|
فرومنگنز |
تن |
7،500 |
2،527،000 |
|
كك |
تن |
15،000 |
402،460 |
|
شمش |
تن |
0 |
0 |
|
ساير |
تن |
70،000 |
83،314 |
|
گندله |
تن |
1،025،000 |
246،800 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني تخمینی 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
7،494،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(4،935،666) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،558،334 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(76،036) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
40،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،522،298 |
|
هزينه هاي مالي |
(35،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،499،298 |
|
ماليات |
(250،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،249،298 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
800 |
|
سرمايه |
2،800،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به روند صعودی فعلی قیمتهای ميلگرد انتظار حداقل سود 80 توماني را به ازاي هر سهم فخاس داريم
شركت طرح هاي توسعه اي بسيار مناسبي دارد و يكي از علتهاي قيمت بالاي سهام شركت نيز پتانسيل طرح هاي توسعه اي ميباشد كه با افتتاح انها شاهد تحول در سوداوري فخاس خواهيم بود
از طرف ديگر در صورت تدام افزايش قيمتهاي ميلگرد شاهد رشد بيش از پيش قيمت فروش محصولات شركت و افزايش سوداوري فخاس براي سال 91 خواهيم بود
با اعمال پي بر اي متوسط 7 به سود 80 توماني فخاس ميتوانيم انتظار قيمتهاي 560 توماني را براي اين سهم داشته باشيم
فخاس سالانه حدود 45 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه عمدتا انرژي برق ميباشد بدين ترتيب افزايش تصاعدي قيمت برق ميتواند تاثير بالايي در كاهش سود اوري اين شركت داشته باشدمحدوده 530 الی 550 از نظر کف قیمتی اولین محدوده مهم سهم است انتظار داریم سهم در این محدوده معاملات بیشتری را شاهد باشد و به مرور زمینه برای فاز صعودی بعدی ایجاد شود محدوده 600 تومان مهمترین محدوده مقاومتی سهم می باشد با عبور قیمت از این سطح فاز صعودی جدیدی برای سهم می توان متصور بود که اهداف بالایی همچون 700 الی 800 تومان را می توان در سال 91 برای سهم در بلند مدت با قیمت میلگرد 1400 تخمین زد
سایت تحلیلی بتاسهم
جمعه 25 فروردین 91
|
سال مالی |
91 |
90 |
89 |
88 |
87 |
|
سود نهایی(تومان) |
35 |
43 |
45 |
1 |
27 |
|
سود تقسیمی در مجمع سالیانه (تومان) |
|
|
35 |
4 |
24 |
