تحلیل بنیادی اذراب

تحلیل بنیادی اذراب

بررسی گزارش 3 ماهه شرکت

مقدمه: فعاليت اصلي شركت طراحي، ساخت، نصب و تعمير مولدهاي بخار نيروگاهي، تجهيزات صنايع نفت و گاز و پتروشيمي، تجهيزات كارخانجات سيمان و قند و تجهيزات صنايع سنگين و يا پيچيده فلزي است. شركت قادر به واردات مواد مورد نياز،‌ مشاركت در پروژه ها و انجام امور فني نيز ميباشد.

روند سوداوري سهم طي 3 سال گذشته:

 

همانطور كه مشاهده ميشود روند زياندهي شركت از ابتداي سال 88 به پايان رسيده است و اين شركت روند سوددهي را اغاز كرده است كه اين امر در كنار تغيير و تحولات صورت گرفته به خصوص از ابتداي سال 89 در صنعت تجهيزات و واگذاري پروژه هاي بزرگ دولتي به صنايع داخلي مانند اذراب باعث ايجاد تحولات شگرفي در قيمت سهم به دليل اميد به رشد بالاي سوداوري سهم گشته است همچنين در سال 90 نيز اين روند بيش از پيش ادامه داشته است و سوداوري شركت را با جهش مواجه ساخته است

پيشبيني سود سال جاري شركت:

اين شركت سود سال مالي 90 خود را با سرمايه 30 ميليارد تومان به ازاي هر سهم 32،3 تومان اعلام نموده است كه در دوره 3 ماهه موفق به پوشش23 درصدي سود خود شده است

بررسي فروش و قراردادهاي شركت:

پروژه هاي فاذر در 5 بخش مختلف طبقه بندي ميشود:

1-بخش نيروگاهي2-بخش صنايع معدني3-بخش صنايع گاز ونفت4-بخش پروژه هاي برق ابي5-بخش هاي متفرقه

اذراب داراي حدود 502 ميليارد تومان قرار داد در حوزه نيروگاهي و 270 ميليارد تومان قرار داد در حوزه صنايع معدني و 198 ميليارد تومان پروژه در حوزه صنايع نفت و گاز و 200 ميليون تومان در حوزه نيروگاه هاي برق ابي و حدود 8 ميليارد تومان در ساير پروژه ها دارد

حاشيه سود قراردادها:

حدود 63 درصد پروژه هاي شركت و درامدهاي شركت در بخش نيروگاهي و30 درصد پروژه هاي و درامدهاي شركت در بخش صنايع نفت و گاز و7 درصد مابقي در ساير بخش ها تمركز يافته است.

همانطور كه مشاهده ميشود حاشيه سود پيشبيني شده براي سال 90 در بخش هاي مهمي همچون پروژه هاي نيروگاهي و صنايع نفت و گاز كمتر از عملكرد 3 ماهه شركت ميباشد

پروژه هاي مهم شركت:

پروژه ساخت كارخانه سيمان در بلاروس:

حداقل سرمايه گذاري در پر.ژه فوق مبلغ 185 ميليون يورو ميباشد كه اين طرح منوط به تاسيس شركت ايراني –بلاروسي ميباشد كه تا كنون پيشرفتي در زمينه اين طرح حاصل نشده است.

پروژه چشمه خوش:

قراررداد اين پروژه به منظور احداث ايستگاه تقويت فشار و ترزيق گاز چشمه خوش پايدار غرب (آسماري) بصورت EPC باشركت نفت مناطق مركزي به مبلغ حدودا سيصد و چهل ميليارد ريال منعقد گرديده است. با توجه با اين که پروژه بصورت EPCانجام ميگرددفعاليت های شرکت آذرآب شامل احداث ايستگاه تقويت فشار و ترزيق گاز، انجام مهندسي تفصيلي، تهيه و خريد كالا و نصب و پيش راه اندازي ايستگاه فوق الذكر مي باشد

نيروگاه سيكل تركيبي هرمزگان:

مشاركت در خصوص اجراي كامل پروژه نيروگاه 500 مگاواتي سيكل تركيبي هرمزگان تفاهم نامه مشاركت در خصوص اجراي كامل پروژه نيروگاه 500 مگاواتي سيكل تركيبي هرمزگان بين قرارگاه سازندگي خاتم الانبياء(ص) وشركت صنايع آذرآب وشركت گسترش انرژي آذرآب منعقد گرديده است.

قرار داد فازهاي 22 تا 24 پارس جنوبي:

اين قرار داد براي ساخت 6 بويلر يوتيليت به ارزش تقريبي 23 ميليون يورو با شركت نارديس منعقد شده است كه طبق توافقنامه حدود سه ميليون و دويست و پنجاه هزار يورو به عنوان پيشپرداخت دريافت شده است و در حال اجرا ميباشد

قرارداد ساخت بويلر براي شركت نفت ستاره خليج فارس:

قرارداد ساخت بويلرهاي ستاره خليج فاس فيمابين شركت صنايع آذرآب و شركت نفت ستاره خليج فارس بابت خريد واحدهاي توليد بخار به مبلغ 64.500.000 يورو منعقد گرديده است. بخشي از پيش‌دريافت مطابق با مفاد قرارداد دريافت و اقدامات لازم در خصوص دريافت مابقي در حال انجام مي‌باشد.

قراداد ساخت 6 دستگاه بويلر 180 تني شركت پترو پارس:

اين قرار داد در فاز 19 پارس جنوبي و با مبلغ 26،5 ميليون يورو طي 24 ماه انجام خواهد پذيرفت

بهاي تمام شده:

بهاي تمام شده در شركت صنايع اذراب متشكل از:

*همانطور كه مشاهده ميشود مواداوليه بيشترين تاثير را در بهاي تمام شده اين شركت دارد كه اين مواد متشكل از اهن الات و تجهيزات ميباشد.

بررسي هزينه هاي انرژي در اين شركت:

با توجه به نرخ جديد حامل هاي انرژي پيش بيني ميشود اذراب در سال 90 جمعا به ميزان 400 ميليون تومان و يا به عبارتي 1 تومان به ازاي هر سهم شاهد كاهش سود اوري از محل اجراي طرح تحول شود كه همانطور كه مشاهده ميشود اين اثر بسيار ناچيز بوده و تقريبا ازاد سازي نرخ حامل هاي انرژي تاثيري در اين شركت ندارد

درامدهاي متفرقه:

درامدهاي متفرقه حدود 5درصد سودسال 90 را تشكيل داده است

سرمايه گذاريهاي شركت:

عمده سرمايه گذاري مهم شركت در دو شركت گسترش انرژي اذراب با مالكيت 87 درصد و شركت اذرخاك با مالكيت 35 درصد ميباشد.

شركت گسترش انرژي اذراب:

اين شركت در زمينه پيمانكاري عمومي در پروژه هاي نفت و گاز و صنعتي فعاليت مينمايد وضعيت شركت در سالهاي اخير چندان مناسب نبوده است به طوري كه زيان انباشته سنگيني به اين شركت تحميل گرديد اما از ابتداي سال 88 وضعيت شركت با بدست اورئن پروژه هاي جديد تا حدي بهبود يافت.

ليست پروژه هاي شركت:

1-نيروگاه حرارتي بيستون كرمانشاه :كه متشكل از كنسرسيوم شركتهاي اذراب  به ارزش 275 مييلون يورو در دست احداث ميباشد

2-نيروگاه گازي ري: كه اين پروژه نيز با سرمايه گذاري 79 ميليارد توماني در دست اقدام ميباشد

3-بازسازي دو واحد نيروگاه حرارتي بانياس سوريه: كه اين قرار داد نيز با حجم  قرارداد بيش از 60 ميليون دلار منعقد شد كه به دلايل خاص اجراي اين پروژه عملي نشده است.

4-نيروگاه نما: كه به علت عدم وجود توان نقدينگي شركت اجرايي نشده است.

سهامداران عمده شركت:

از نكات قابل توجه در تركيب سهامداري اين شركت فعال شدن چند شركت حقوقي در اين سهم مانند تعاوني ايرانخودرو كه تمايل وافري به كسب يك كرسي هيئت مديره در اين شركت دارد همچنين به تازگي دانايان پارس نيز در حال خريد روزانه سهام شركت و افزايش ميزان سهام خود در اذراب ميباشد از طرفي دو شخص حقيقي نيز در حال خريد سهام شركت و كاهش سهام شناور در فاذر ميباشند

نتيجه گيري:

در اينجا سعي داريم با توجه به ميانگين حاشيه سود 3ماهه شركت و متوسط پيشبيني شده سال 90 به تخمين سود شركت بپردازيم:

استناد بر متوسط حاشيه سود عملكرد 3ماهه شركت و تعميم ان به سال 90:

حاشيه سود قراردادها:

 

با توجه به پوشش 31 درصدي سرفصل خالص هزينه هاي عملياتي و با توجه به اينكه اين هزينه ها نسبت به دوره مشابه سال گذشته با رشد 30 درصدي مواجه شده و همچنين تحقق 3،5 ميليارد توماني اين هزينه ها براي سال 89 و تنها در نظر گرفتن 2،1 ميليارد تومان اين هزينه ها براي سال 90 انتظار رشد اين هزينه ها را تا سطح 3،5 ميليارد تومان براي سال 90 و افزايش1،3 ميليارد توماني اين هزينه ها را داريم

همانطور كه مشاهده ميشود فاذر تا پايان سال مالي در صورت عدم رشد شديد قيمت مواد اوليه خود جاي تعدلي عايدي و رشد قيمتي را تا سطح قيمتي45 تومان به ازاي هر سهم را دارد كه با اعمال پي بر اي متوسط 7 ميتوان به قيمتهاي 350 تومان در بازه يكساله خوشبين بود

از پتانسيل هاي سهم تنظيم قرار دادهاي شركت به صورت ارزي ميباشد كه با افزايش نرخ ارز شاهد رشد سوداوري فاذر خواهيم بود همچنين اين شركت قصد افزايش سرمايه را براي مستهلك نمودن زيان انباشته و تسويه هزينه هاي مالي خود كه به ازاي هر سهم ساليانه حدود 30 تومان ميباشد دارد  

چهارشنبه 21مرداد90