تحلیل بنیادی قطعات اتومبیل ایران
مقدمه: ختوفا هلدينگ تخصصي در زمينه اداره چند شركت قطعه ساز و يكي از زير مجموعه ها و عوامل كليدي تامين قطعه براي محصولات ايرانخودرو ميباشد هم اكنون اين شركت مالكيت دو شركت قطعه ساز بورسي و پنج شركت قطعه ساز غير بورسي و 1 شركت ساختماني را بر عهده دارد
روند سوداوري و قيمتي 3 ساله سهم:
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت و سوداوري سهم در طي 3 سال اخير تقريبا در يك سطح قرار داشته است و نوسان قيمتي چنداني را در اين سهم شاهد نميباشيم اين امر براي سهامداراني كه به دنبال سود مجامع بدون تغييرات شديد قيمتي هستند گزينه مناسبي ميباشد
وضعيت سوداوري سهم:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي 9ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
187،739 |
0 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
0 |
6،772 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
187،739 |
6،772 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(15،329) |
(9،184) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
100 |
10 |
|
سود و زيان عملياتي |
172،510 |
(2،402) |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،300 |
506 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
173،810 |
(1،896) |
|
ماليات |
(500) |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
173،310 |
(1،896) |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
650 |
(7) |
|
سرمايه |
266،630 |
266،630 |
ختوقا سود هر سهم سال مالي جاري خود را 65 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 9 ماهه خود پوششي نداشته است ختوفا به دليل ماهيت سرمايه گذاري خود پس از برگزاري مجامع شركتهاي زير مجموعه و عمدتا در گزارش 12 ماهه خود تمامي سودخود را پوشش ميدهد
بررسي پرتفوي بورسي ختوقا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
سهم شركت سرمايه گذاري |
|
رينگ سازي مشهد |
71،3 |
47،709 |
89،757 |
43،048 |
27،427 |
|
الكتريك خودرو شرق |
56،2 |
98،315 |
145،143 |
46،828 |
35،401 |
|
جمع |
— |
145،024 |
234،900 |
89،876 |
62،727 |
شركت ميزان تقسيم سود را در شركت رينگ سازي مشهد 75 درصد و در الكتريك خودروي شرق 90 درصد در نظر گرفته است
بررسي پرتفوي غير بورسي ختوقا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليون ريال) |
|
قطعات محوري خراسان |
100 |
10 |
10 |
0 |
|
كابل خودروي سبزوار |
100 |
13،010 |
100،000 |
15،560 |
|
اگزوز خودروي خراسان |
100 |
37،330 |
350،000 |
56،820 |
|
ايمن خودروي شرق |
100 |
13،000 |
35،000 |
4،523 |
|
گاز صنعت شرق |
100 |
100 |
50،000 |
7،741 |
|
عرش اذين البرز |
100 |
100 |
250،000 |
40،216 |
|
جمع |
— |
63،530 |
785،000 |
124،860 |
شركت ميزان تقسيم سود در شركتهاي زير مجموعه خود را بالاي 80 درصد در نظر گرفته است
ارزش كارشناسي شده شركتهاي ختوقا بر اساس ميزان سوداوري شركتها و اعمال پي بر اي متوسط 5 به سود اين شركتها بدست امده است
سهم هر يك از شركتها در سوداوري ختوقا:
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري سمند |
191،828،000 |
72 |
|
صمدوق بازنشستگي كاركنان نفت |
27،423،000 |
10،3 |
|
صندوق پس انداز كاركنان بانكها |
2،665،000 |
1 |
|
ساير |
44،712،000 |
16،76 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در اختيار سرمايه گذاري سمند شركت زير مجموعه ايرانخودرو ميباشد
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
62،727 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
721،500 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
347،510 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
266،630،000 |
|
NAV |
424 |
|
ضريب NAV |
80 |
|
ارزش ذاتي |
340 |
نتيجه گيري:
همانطور كه از جدول بالا پيداست ارزش ذاتي اين سهم340 تومان ميباشد اگر از روش نسبت پي بر اي هم استفاده نماييم حداقل با اعمال پي بر اي متوسط 4 بر سود 65 توماني شركت به قيمتهاي 260 تومان منطبق بر ارزش ذاتي سهم ميرسيم و با توجه به نزدیکی مجمع سالیانه شرکت و تقسیم سود 60 تومانی در مجمع قیمت سهم در نزدیکی مجمع می تواند به 330 الی 340 تومان نیز نزدیک شود
براي سال 90 شركتهاي بورسي شركت مانند رينگ سازي و خشرق سود خود را با رشد پيشبيني كرده اند
همچنين پيشبيني ميشود براي سال 90 سود شركتهاي خارج بورسي شركت نيز به ميزان 10 درصد افزايش يابد
نكته مهم اينكه شركت سود سال 90 خود را نيز مقدار 65 تومان اعلام كرده است در صورتي كه سود شركتهاي زير مجموعه با رشد همراه بوده اما شركت سود تقسيمي سال 90 را به نسبت امسال با درصد كمتري لحاظ نموده است كه اگر شركت سود تقسيمي سال 90 را به مانند امسال در سطوح بالاي 80 درصد در نظر بگيرد انتظار سود 70 توماني از ختوقا ميرود
مجمع شرکت در اوایل خرداد ماه برگزار خواهد شد که احتمالا در مجمع 60 تومان تقسیم خواهد شد که بعد از مجمع نیز طبق روال سال های گذشته احتمالا قیمت با کسر سود تقسیمی باز خواهد شد
جمعه 23 اردیبهشت 90
