تحلیل سرمایه گذاری معادن و فلزات (بخش پایانی )

تحلیل سرمایه گذاری معادن و فلزات (بخش پایانی )

بررسی پرتفوی شرکت :

شرکت های سرمایه گذاری را باید از دو جهت مورد بررسی قرار داد یک طرف سود و درآمد های آنها و طرف دیگر بررسی پرتفوی شرکت و همچنین ارزش ذاتی آن است.

بر همین اساس به بررسی جامع و کامل پرتفوی معادن و فلزات می پردازیم .

نام شرکت	تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	ارزش بازار
گل گهر	3000000000	23.36%	700800000	8774016
چادرملو	6000000000	16.20%	972000000	7790580
ملی مس ایران	5789645000	7.66%	443486807	6293078
فولاد خراسان	2000000000	29.08%	581600000	3315120
سایر				370000
جمع				26542794

در بررسی جدول بالا قیمت کچاد 8015 ریال ،کگل 12520 ریال ،ملی مس 14190 ریال و فولاد خراسان 5700 ریال لحاظ شده است .

که با توجه به سرمایه شرکت ارزش پرتفوی بورسی هر سهم معادن و فلزات معادل 14018 ریال است که رقم قابل توجهی بوده و اختلافی جدی با قیمت تابلو دارد .

بررسی اجمالی شرکت های خارج بورسی در پرتفوی شرکت :

شرکت های خارج بورسی معادن و فلزات اکثراً شرکت های هستند که کار خود را تاره آغاز کرده و در ابتدای راه تولید و سودآوری قرار دارند .

هر چند با ورود فولاد خراسان به بورس اهمیت پرتفوی خارج بورسی شرکت اهمیت کمتری یافته است اما دو شرکت ارفع و صبا نور نیز آینده روشنی برای ورود به بورس دارند .

*شرکت های فولادی در پرتفوی خارج بورسی شرکت از اهمیت بالایی برخوردارند .

* افزایش سرمایه بین المللی تولید توسعه مواد فلزی اخیراً رخ داده که در رشد بهای تمام شده خارج بورسی بسیار موثر بوده . به نظر میرسد که معادن و فلزات قصد دارد اکثر شرکت های مذکور را با توجه به سودآور بودن وارد بازار فرابورس نماید که تاثیر بسزایی بر ارزش ذاتی سهم خواهد داشت .

سرمایه گذاری معادن و فلزات : NAV

یکی از معیار های مهم برای اکثر کارشناسان مالی در بررسی شرکت های سرمایه گذاری ارزش ذاتی شرکت است . بهترین را ه برای قیمت گذاری شرکت های سرمایه گذاری توجه به ارزش ذاتی انهاست به خصوص برای معادن که آیتم ارز ش ذاتی در ان بسیار موثر است و در حال حاضر همه معتقدند با توجه به عدم شفاف شدن سود شرکت قیمت سهم به سمت ارزش ذاتی حرکت خواهدکرد .

مسلماً با توجه به مواردی که تا کنون داشتیم ارزش ذاتی شرکت متکی به 3 سهم ،گل گهر ، مس و چادرملو می باشد .

ابتدا به سراغ اختلاف ارزش پرتفوی بورسی این شرکت میرویم که در جدول زیر قید شده است :

در مورد پرتفوی خارج بورسی توجه شما را به جدول زیر که خلاصه ای از محاسبات است جلب می کنیم که عمده شرکت های فولادی با پی به ای 6 لحاظ شده اند .

در جدول بالا اهن و فولاد ارفع محاسبه نشده که به زودی به بهره برداری می رسد و توانایی رسیدن به سطوح قیمتی بسیار بالاتر را نیز دارد که در محاسبات فعلی به دلیل نبود اطلاعات دقیق از ان از ارزش گذاری صوری خود داری شده و سعی شده با دید محافظه کارانه بررسی شود .

v جمع حقوق صاحبان سهام بر مبنای آخرین ترازنامه شرکت محاسبه شده است .

با توجه به تمامی موراد بالا می بینید که ارزش ذاتی شرکت در محدوده 13500 ریال قرار دارد که با قیمت تابلو فعلی اختلافی حدود 400 تومانی داشته .ارزش ذاتی معادن هم نشان می دهد که قیمت های بالای 9500 ریال برای معادن قابل برآورد است .

که البته این قمیت می تواند در رونق بازار به سمت 12000 ریال نیز حرکت کند .

نتیجه گیری کلی :

تمامی موارد بالا به ما می گوید که هدف قیمتی سهم در ماه های پیش رو عدد 10000 ریال و سپس 12000 ریال است که تعدیل مثبت و ارزش ذاتی معادن دراین راه تاثیر بسیار بالایی بر سهم دارند . از این پس فرمان حرکت معادن در دست سه سهم یاد شده بوده که آنها نیز به شدت به بازار های جهانی وابسته اند.

در این بحث به جمع بندی 3 نکته می پردازیم :

اول این که معادن از نظر تعدیل می تواند با افزایش سیاست تقسیم شرکت هایی مانند کچاد ، کگل و به خصوص ملی مس ایران تعدیلات پی در پی را برای سال آتی خود رقم بزند که گزارش 3 ماهه و احتمال تعدیل کچاد و کگل و مجمع ملی مس برای معادن مقطع بسیار حساسی خواهد بود .

نکته دوم افزایش سرمایه این شرکت است که 65% بوده و در صورت بهبود بازارهای جهانی می تواند بازدهی سهامداران را افزایش دهد از همین رو توصیه می شود سهامداران میان مدت قطعاً این سهم را با دید شرکت در افزایش سرمایه و بازه زمانی 6 ماهه در پرتفوی خود نگهداری کنند .

گروه تحلیل گری بتا سهم

4 اردیبهشت 90