تحلیل بنیادی توسعه معادن روی
مقدمه:توسعه معادن روي تنها هلدينگ متشكل از شركتهاي توليد كننده روي با مالكيت عمده شركتهاي فعال در اين زمينه به يكي از بزرگترين توليد كنندگان سرب و روي كشور مبدل شده است اين شركت با استفاده از ميزيت بزرگي همچون معدن انگوران و توصعه شركتهاي زير مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روي ايران تبديل شده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
384 |
735 |
|
1391 |
547 |
1046 |
|
1392 |
482 |
1164 |
در سال92 با توجه به بهبود وضعيت قيمتهاي جهاني روي و افزايش قيمت ارز شاهد روند مثبت سوداوري كروي هستيم
پيشبيني سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
92،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
1،015،278 |
58،948 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
120،000 |
70،607 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
1،135،278 |
129،555 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(50،125) |
(25،664) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،083،153 |
103،891 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
78،976 |
60،280 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،164،129 |
164،171 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
1،164،129 |
164،171 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
482 |
68 |
|
سرمايه |
2،413،950 |
2،413،950 |
كروي سود سال مالي 92خود را به ازاي هر سهم مبلغ482 ريال اعلام كرده است كه در عملكرد 9 ماهه موف به پوشش14 درصدي بودجه خود شده است
تركيب سهامداران:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
مهر اقتصاد ايرانيان |
18،3 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،9 |
|
كالسيمين |
2،6 |
از نكات تركيب سهامداري شركت وجود شركتهاي وابسته به ارگان سپاه و سرمايه گذاري مهر اقتصاد ايرانيان و حمايتهاي اين گروه از توسعه معادن روي و شركتهاي وابسته ميباشد همچنين شنيده ميشود شركت تامين اجتماعي نيروهاي مسلح نيز قصد خريد بلوكي سهام و وارد شدن به تركيب سهامداري كروي را دارد طي چند ماه اخير مهر اقتصاد سهام خود را از 11 درصد به بيش از 18 درصد افزايش داده است و هم اكنون تنها خريدار فعال بر روي سهم ميباشد البته به دليل سهام شناور بالا بيشتر سهام در دست افراد حقيقي جابه جا ميشود
بررسي پرتفوي بورسي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كالسيمين |
59،7 |
2،277 |
9،700 |
4،204،000 |
|
ملي سرب و روي |
57،4 |
2،382 |
2،790 |
77،000 |
|
ملي مس |
1./ |
4،029 |
4،000 |
(1،000) |
|
فراوري مواد معدني |
52،2 |
2،309 |
6،280 |
247،000 |
|
حق تقدم ملي مس |
1./ |
1،238 |
3،096 |
105،854 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
4،630،000 |
حدود 90 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
بررسي شركتهاي خارج بورسي كروي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
توليد روي ايران |
79،4 |
170،481 |
170،481 |
|
توليد روي بافق |
98،1 |
147،255 |
165،000 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
99،8 |
199،600 |
1،122،000 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
46 |
23،000 |
132،000 |
|
ساير |
— |
420،952 |
420،952 |
|
جمع |
— |
906،963 |
20،104،000 |
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
4،630،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،103،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
3،262،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
2،413،950،000 |
|
NAV |
373 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
298 |
همانطور كه مشاهده ميشود كروي در حال معامله در سطوح بالاتر از ارزش ذاتي خود ميباشد
بررسي درامدهاي كروي:
به طور كلي حدود 90درصد سود سال مالي 92شركت از درامدهاي سرمايه گذاريها و 10 درصد از فروش سرمايه گذاريها تشكيل شده است
سود حاصل از سرمايه گذاريها:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
كالسيمين |
744 |
1655 |
1320 |
|
فراوري مواد معدني |
33 |
667 |
534 |
|
ملي مس |
57 |
1353 |
1020 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
19 |
104456 |
83565 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
150 |
9416 |
7533 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
بيش از 79 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
كروي براي هر سهم كالسيمين را براي سال 92 حدود 1655ريال و سود تقسيمي كالسيمين را نيز 1320ريال در نظر گرفته است در صورتي كه انتظار داريم سود سال جاري كالسيمين به سطوح 1900 ريال و با فرض تقسيم 80 درصدي سود تقسيمي اين سهم به سطوح 152تومان به ازاي هر سهم بالغ شود كه بدين ترتيب درامد كروي از اين طريق با رشد 11،3 ميليارد توماني مواجه خواهد شد
كروي سود مابقي شركتها را تقريبا در سطوح مناسبي ارزيابي كرده و تنها رشد 11،3 ميليارد توماني معادل 47 ريالي را از طريق رشد احتمالي سود كالسيمين براي كروي انتظار داريم
چهارشنبه 16 بهمن 92
