تحلیل بنیادی سرمایه گذاری رنا
مقدمه: سرمايه گذاري رنا با سرمايه 300 ميليارد تومان پس از رونق و رشد قيمتي سهام خودروسازان به دليل مالكيت در دو شركت ايرانخودرو و سايپا و برنامه فروش بلوكي سهام ايرانخودرو مورد توجه قرار گرفته است
روندسوداوري چند سال گذشته سهم:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
160 |
481 |
|
1391 |
(27) |
(82) |
|
1392 |
(125) |
(375) |
وساپا طي سال 91 با روند زياندهي همراه بوده است كه اين روند براي سال 92 در صورت عدم فروش سهام ايرانخودرو ادامه خواهد داشت علت اين امر زياندهي شركتهاي خودروساز ميباشد و مهمتر از ان هزينه هاي مالي سنگين پرداختي اين شركت سرمايه گذاري ميباشد
وضعيت سوداوري ورنا:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
93،6،31 |
92،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
298،808 |
515،845 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
30،000 |
67،099 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
328،808 |
582،944 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(36،745) |
(35،530) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
292،063 |
547،414 |
|
هزينه مالي |
(668،994) |
(644،194) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،060 |
14،830 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
(375،871) |
(81،950) |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
(375،871) |
(81،950) |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
(125) |
(27) |
|
سرمايه |
3،000،000 |
3،000،000 |
سرمايه گذاريرنا سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان شهريور93خود را به ازاي هر سهم مبلغ 125 ريال زيان اعلام نموده است كه علت اصلي زياندهي شركت هزينه هاي مالي بسيار سنگين ميباشد
بررسي پرتفوي بورسي ورنا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار هر سهم (ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش (ميليون ريال) |
|
سايپا |
17،7 |
2،810 |
2،330 |
(853،000) |
|
ايرانخودرو |
5،9 |
2،290 |
3،260 |
930،000 |
|
نيرومحركه |
36،4 |
2،762 |
2،100 |
(123،000) |
|
پتروشيمي جم |
1./ |
17،838 |
21،760 |
22،000 |
|
هلدينگ فارس |
3./ |
14،557 |
17،148 |
15،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
70،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود همچنان پرتفوي بورسي رنا در سطوح حساسي قرار داشته و به عبارتي تقريبا سر به سر ميباشد
تركيب سبد و درصد تاثير گذاري پرتفوي بورسي:
همانطور كه مشاهده ميشود سايپا بيش از 60 درصد ارزش پرتفوي رنا را به خود اختصاص داده است
پرتفوي غير بورسي رنا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
توسعه سرمايه رادين |
98 |
433،925 |
433،950 |
|
اپادانا سرام |
20،8 |
350،351 |
350،351 |
|
ورق خودروي چهارمحال |
15 |
243،024 |
500،000 |
|
توسعه گستر برنا |
100 |
88،000 |
1،500،000 |
|
ساير |
— |
650،178 |
650،178 |
|
جمع |
— |
1،765،478 |
3،434،000 |
سهماداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري سايپا |
19،9 |
|
بازرگاني ستاره تابان |
12 |
|
تجارت الكترونيك تابان |
12 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي كشوري |
9،8 |
|
سرمايه گذاري سمند |
7،5 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
7،3 |
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
70،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،669،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
4،144،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
10،000 |
|
تعداد سهام شركت |
3،000،000،000 |
|
NAV |
196 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
156 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي156تومان قراردارد اما به دليل در برنامه بودن فروش بلوكي سهام ايرانخودرو اين سهم در سطوح بالاتري به نسبت ارزش ذاتي خود در حال معامله ميباشد
افزايش قيمت سهام دو شركت سايپا و ايرانخودرو تاثير بسزايي درر رشد ارش ان اي وي و ارزش ذاتي رنا خواهد گذاشت
اثرات فروش بلوكي سهام ايرانخودرو:
از نكات بسيار مهم اينكه شركت مالك 5،9 درصد از سهام ايرانخودرو ميباشد در صورتي كه قصد فروش 11،3 درصد از سهام ايرانخودرو را دارد ابهام اين امر در اينجاست كه شركت 5،6 درصد از سهام مورد اختلاف با سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي را نيز به نفع خود دانسته و با احتساب بلوك فوق قصد فروش بيش از 11 درصد از سهام فوق را دارد
لازم به ذكر است مورد اختلاف بلوك 5،6 درصدي سهام با صندوق بازنشسگي چند سالي است مورد اختلاف بوده و توسط مراجع قضايي در حال رسيدگي ميباشد و فعلا مالكيت سهام فوق بر عهده صندوق بازنشستگي است و تا مشخص شدن راي نهايي دادگاه مالكيت رنا در ايرانخودرو 5،9 درصد از سهام شركت با بهاي تمام شده 229 تومان ميباشد كه با توجه به اختلاف هاي موجود بعيد است بورس با عرضه بيش از 11 درصدي سهام موافقت نموده و ظاهرا فروش بلوك فوق موكول به مشخص شدن تكليف بلوك 5،6 درصدي شده است
از نكات مهم ديگر شركت تنها سود 3 ميليارد توماني را ناشي از فروش سرمايه گذاري ها براي سال مالي 93 پيشبييني نموده است در صورتي كه در عملكرد 3 ماهه ابتداي سال مالي خود سود 27.3 ميليارد توماني را شناسايي نموده است بدين ترتيب در عملكرد 3 ماهه شركت با تعديل مثبت زيان خود را به سطوح 30-35 ريال به ازاي هر سهم كاهش خواهد داد كه با توجه به چشم انداز مثبت خودروييها و احتمال رشد قيمتي سهامخودروييها و فروش سهام توسط رنا خروج از زياندهي در سال 93 محتمل به نظر ميرسد
شنبه 14 دی 92
