تحلیل بنیادی سرمایه گذاری سایپا
مقدمه: سرمايه گذاري سايپا ابتدا با نام طيف سايپا به توليد رنگ و رزين مورد نياز سايپا اشتغال داشت اما اين شركت در سال 1383 تغيير ماهيت داده و شركت طيف سايپا به زير مجموعه شركت انتقال يافته و سرمايه گذاري سايپا با هدف سرمايه گذاري و مديريت سرمايه گذاري گروه سايپا تشكيل شدهم اكنون شركت با ورود به حوزه بازار ساخت و ساز پتانسيل هاي بسيار بالايي را براي رشد سوداوري و تبديل به هلدينگ پيدا نموده است
روندسوداوري چند سال گذشته سهم:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
493 |
1479 |
|
1391 |
603 |
3678 |
|
1392 |
367 |
2237 |
وساپا طي سه سال گذشته با فروش سهام معدني و بانكي خود مانند ملي مس و بانك پارسيان عملا به هلدينگ خودرويي تبديل شده است تنها در بخش خارج بورسي خود از طريق شركتهاي زير مجموعه در حال ورود به بخش ساخت و ساز ميباشد
وضعيت سوداوري وساپا:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
92،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
211،973 |
211،908 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
539،534 |
90،312 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
2،000 |
804 |
|
جمع درامدها |
753،507 |
303،024 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(46،365) |
(21،801) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
2،174،521 |
1،482،794 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،881،663 |
1،764،017 |
|
هزينه مالي |
(301،863) |
(182،938) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
500 |
915 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،580،300 |
1،581،994 |
|
ماليات |
(342،306) |
(146،837) |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
2،237،994 |
1،435،157 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
367 |
235 |
|
سرمايه |
6،100،000 |
6،100،000 |
سرمايه گذاري سايپا سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اسفند 92 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 367ريال اعلام نموده است
اين شركت در عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 64 درصدي بودجه خود شده است
بررسي پرتفوي بورسي وساپا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار هر سهم (ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش (ميليون ريال) |
|
رنا |
19،9 |
1،488 |
1،600 |
21،000 |
|
سايپا |
3،9 |
1،960 |
2،200 |
98،000 |
|
هلدينگ خليج فارس |
3./ |
10،782 |
16،540 |
41،000 |
|
پالايش نفت بندرعباس |
6./ |
8،604 |
15،000 |
53،000 |
|
پارس خودرو |
2،9 |
1،195 |
2،000 |
46،000 |
|
زامياد |
1،2 |
1،405 |
1،995 |
18،000 |
|
البرز دارو |
5،6 |
3،417 |
15،266 |
130،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
580،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود همچنان پرتفوي بورسي وساپا از زيان خارج و به سود نشسته است
تركيب سبد و درصد تاثير گذاري پرتفوي بورسي:
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 62درصد وزن پرتفوي شركت به سهام دو شركت رنا و سايپا اختصاص يافته است به همين دليل با رشد قيمتي اين سهم ارزش پرتفوي شركت به شدت بالا ميرود
پرتفوي غير بورسي وساپا:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
توسعه صنايع خودرو |
21 |
262،180 |
262،180 |
|
سرمايه گذاري كاركنان سايپا |
39،7 |
695،378 |
695،378 |
|
ورق خودرو چهار محال بختياري |
15 |
243،025 |
300،000 |
|
سرمايه گذاري پارس اريان |
3 |
144،000 |
420،000 |
|
ساختماني دهكده پاسارگاد |
100 |
108،119 |
1،050،000 |
|
ستاره تابان |
20 |
294،080 |
294،080 |
|
تجارت الكترونيك خودروي تابان |
20 |
608 |
608 |
|
لوتوس پارسيان |
|
192،500 |
400،000 |
|
ساير |
— |
80،280 |
80،280 |
|
جمع |
— |
2،304،560 |
3،501،000 |
سرمايه گذاري سايپا داراي پرتفوي غير بورسي به ارزش تقريبي 350 ميليارد تومان در اختيار دارد كه شركت توسعه خودرو و ورق خودرو و سرمايه گذاري كاركنان و ساختماني دهكده پاسارگاد از شركتهاي مهم اين پرتفو محسوب ميشود لازم به ذكر است سود چنداني از اين پرتفو نصيب شركت نميشود
لازم به ذكر است كليه ارزش گذاري ها بالا بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 6 به سود شركتها ارزش گذاري شده است
سهماداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
شركت سايپا |
87،8 |
|
بيمه ايران |
5،3 |
|
دانايان پارس |
1،5 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در تملك سايپا ميباشد همچنين بيمه ايران قصد خروج از تركيب سهامداري اين شركت را دارد
طرح هاي توسعه اي وساپا:
پروژه عظيميه كرج:
اين پروژه تفريحي ورزشي در عظيميه كرج طي 3 سال اجرايي خواهد شد هزينه اجراي اين طرح بالغ بر 225 ميليارد تومان خواهد بود كه پس از بهره برداري سود خوبي را نصيب وساپا خواهد كرد
پروژه ولنجك:
مجتمع مسكوني در 5 طبقه و 40 واحد مسكوني كه اين طرح در نيمه دوم سال 92 به بهره برداري رسيده و به فروش خواهد رسيد
پروژه تجاري و اداري و مسكوني پاسارگاد شمال:
اين پروژه مربوط به ساخت پروژه اي تجاري اداري و مسكوني در 11 هكتار زمين متعلق به سايپا در قائم شهر ميباشد اين پروژه به مدت 5 سال اجرا و تا كنون 25 درصد پيشرفت كار داشته است
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
580،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،197،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
10،270،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
6،100،000،000 |
|
NAV |
197 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
158 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي158تومان قراردارد
تخمين سود سال92:
75 درصد از سود وساپا را درامدهاي حاصل از ساير درامدهاي عملياتي تشكيل ميدهد كه در ادامه به بررسي اين درامدها خواهيم پرداخت:
اين درامد ناشي از تامين مالي شركتهايي نظير سرمايه گذاري رنا و توسعه سرمايه رادين و پيشگامان ستاره تابان و تجارت الكترونيك خودروي تابان طبق قرارداد مذكور تا وصول شدن مطالبات از اين شركتها شركتها مجاب به پرداخت 2 درصد كارمزد ماهانه 24 درصد سالانه به وساپا ميباشند
اما نكته مهم اينكه از درامد 217 ميليارد توماني پيبشيني شده حدود 152،1 ميليارد تومان درامد كارمزد تامين مالي شركتهاي مذكور و حدود63،8 ميليارد تومان برگشت ذخاير كاهش ارزش سرمايه گذاري ها و 1،5 ميليارد تومان درامد فروش اقساطي سرمايه گذاري ها ميباشد
كه از درامد 152،1 ميليارد توماني در عملكرد 6 ماهه شاهد پوشش55 درصدي اين درامد ميباشيم
كه اين درامد به دليل عدم وجود ذخاير كاهش ارزش سرمايه گذاريها براي سال اينده در صورت عدم شناسايي سود ناش ي از سرمايه گذاري ها ميتواند منجر به كاهش سود وساپا شود
یکشنبه 24 اذر 92
