تحلیل بنیادی سرمایه گذاری بانک مسکن
مقدمه: سرمايه گذاري بانك مسكن به عنوان يكي از بزرگترين شركتهاي انبوه ساز مسكن در كشور در سال 1369 به ثبت رسيد هم اكنون سرمايه گذاري مسكن با بهره مندي از 16 شركت فرعي در زمينه مسكن در 28 استان كشور فعاليت ميكند سرمايه گذاري مسكن علاوه بر پروژه هاي ساختماني در ساير پروژه هاي عمراني مانند ساخت ازاد راه و پروژه هاي انتقال اب و پروژه هاي مسكن مهر نقش بسزايي دارد و اين شركت با ورود به حوزه مسكن مهر هم باعث شتاب در طرح مسكن مهر شده است
روند سوداوري ثمسكن در سالهاي اخير:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
330 |
659 |
|
1391 |
409 |
818 |
|
1392 |
333 |
1000 |
|
1393 |
367 |
1099 |
همانطور كه مشاهده ميشود سوداوري شركت با شيب صعودي خوبي صعودي و رو به رشد ميباشد
پيشبيني سود سال 93:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 93،9،30 |
پيشبيني حسابرسي نشده 92،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
1،190،916 |
1،016،214 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
80،000 |
152،035 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
12،454 |
11،322 |
|
جمع درامدها |
1،283،370 |
1،179،571 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(108،131) |
(87،807) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
2،683 |
2،683 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،177،922 |
1،094،447 |
|
هزينه مالي |
(78،598) |
(93،069) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
779 |
757 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،100،103 |
1،002،135 |
|
ماليات |
(300) |
(280) |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
1،099،803 |
1،001،855 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
367 |
333 |
|
سرمايه |
3،000،000 |
3،000،000 |
سرمايه گذاري مسكن سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اذر 93خود را با سرمايه 300ميليارد تومان 367ريال به ازاي هر سهم پيشبيني كرده است
لازم به ذكر است به دليل ماهيت سرمايه گذاري شركت عمده سود ثمسكن در 3 ماهه پايان سال مالي تحقق پيدا خواهد كرد
پرتفوي بورسي ثمسكن:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
مسكن تهران |
65 |
1،006 |
2،120 |
436،000 |
|
مسكن شمال غرب |
85،1 |
1،008 |
3،740 |
793،000 |
|
مسكن شمالشرق |
55،2 |
1،089 |
3،120 |
334،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
1،563،000 |
بررسي پرتفوي غير بورسي ثمسكن:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري مسكن شمال |
100 |
200،000 |
240،000 |
|
سرمايه گذاري مسكن زاينده رود |
100 |
200،000 |
880،000 |
|
سرمايه گذاري مسكن پرديس |
100 |
50،000 |
1،620،000 |
|
سرمايه گذاري مسكن اذربايجان |
100 |
300،000 |
350،000 |
|
سرمايه گذاري مسكن غرب |
100 |
30،000 |
240،000 |
|
سرمايه گذاري مسكن جنوب |
100 |
300،000 |
660،000 |
|
بازرگاني سرمايه گذاري مسكن |
100 |
4،000 |
5،000 |
|
پارس مسكن خزر |
100 |
50،000 |
300،000 |
|
پارس مسكن الوند |
100 |
50،000 |
1،050،000 |
|
عمران و مسكن سازان ايران |
34،4 |
34،413 |
35،000 |
|
توسعه مسكن مهر نوين |
51 |
2،400 |
2،500 |
|
ساير |
— |
93،393 |
94،000 |
|
جمع |
— |
1،339،004 |
5،476،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش تخميني و كارشناسي شركتهاي غير بورسي ثمسكن بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 6 به سود شركتها بدست امده است و ارزش روز شركت ها در محدوده 547 ميليارد تومان ميباشد
درصد تاثير شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري ثمسكن:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سود شركت سرمايه گذاري مسكن حاصل از 4 شركت اصلي سرمايه گذاري مسكن تهران و سرمايه گذاري مسكن شمالشرق و سرمايه گذاري مسكن پرديس والوند ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گروه سرمايه گذاري بانك مسكن |
50،2 |
|
سرمايه كذاري خوارزمي |
17،1 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
13،1 |
|
بيمه ايران |
4،8 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
3،9 |
|
سرمايه گذاري گروه توسعه ملي |
2 |
|
بيمه مركزي |
1 |
مديريت شركت بر عهده بانك مسكن ميباشد و بانك مسكن تامين كننده اعتبارات گروه سرمايه گذاري بانك مسكن ميباشد به طوري كه سالانه اين شركت از حدود240 ميليارد تومان اعتبارات بانك مسكن استفاده ميكند و اين يكي از بزرگترين مزيتهاي شركت در زمينه تامين مالي و اتصال به بانك تخصصي مسكن ميباشد كه سالانه اين خط اعتباري شركت هم افزايش ميابد
اما محاسبه ارزش ذاتي هر سهم سرمايه گذاري مسكن:
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،563،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
4،137،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،700،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
3،000،000،000 |
|
NAV |
280 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
224 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم نيز در محدوده قيمتي 224 تومان ميباشد
اثرات عرضه سهام مسكن زاينده رود و پرديس بر سود ثمسكن:
ثمسكن قصد عرضه 10 درصد از سهام مسكن زاينده رود و پرديس:
مسكن زاينده رودبراي سال مالي 93خود سود 80 توماني را به ازاي هر سهم پيشبيني كرده است با فرض عرضه سهام اين شركت با متوسط پي بر اي 5 مرتبه انتظار عرضه زاينده رود را در قيمتهاي 400تومان را داريم كه با توجه به بهاي تمام شده 100 توماني زاينده رود براي سرمايه گذاري مسكن انتظار داريم سرمايه گذاري مسكن از اين طريق موفق به شناسايي سود 6 ميليارد توماني شود
همچنين مسكن پرديس براي سال مالي 93خود سود 103 توماني را به ازاي هر سهم پيشبيني كرده است با فرض عرضه سهام اين شركت با متوسط پي بر اي 5 مرتبه انتظار عرضه پرديس را در قيمتهاي 500تومان را داريم كه با توجه به بهاي تمام شده 100 توماني پرديس براي سرمايه گذاري مسكن انتظار داريم سرمايه گذاري مسكن از اين طريق موفق به شناسايي سود 12 ميليارد توماني شود
جمعا سود شناسايي شده توسط ثمسكن براي سال 93 در حدود 8 ميلياردتومان در نظر گرفته شده است كه بدين ترتيب شاهد رشد 11 ميلياردتوماني معادل 36 ريال به ازاي هر سهم ناشي از فروش 10 درصد از سهام دو شركت مسكن زاينده رود و پرديس را داريم
سه شنبه 19 اذر 92
