تحلیل بنیادی تاپیکو
مقدمه: هلدينگ پتروشيمي سرمايه گذاري نفت و گاز پتروشيمي تامين با سرمايه 2900 ميليارد توماني به زودي با عرضه 5 درصدي سهام خود پا به بازار سرمايه ميگذارد هلدينگ تخصصي پتروشيمي كه قصد عرضه 10 درصد از سهام خود رابه صورت خرد در بازار سرمايه را دارد
روند سوداوري تاپيكو:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1391 |
1671 |
7184 |
|
1392 |
562 |
15306 |
|
1393 |
833 |
24138 |
تاپيكو همانطور كه مشخص از با روند رو به رشد سوداوري همراه ميباشد كه اين روند با توجه به پتانسيل شركتهاي زير مجموعه بورسي و غير بورسي اين شركت پيشبيني ميشود كماكان ادامه داشته باشد مجمع سال 92 اواخر شهریور ماه برگذار خواهد شد و فعلا می توان 35 الی 40 تومان از سود 92 را به عنوان سود مجمع فرض کرد
پيشبيني سود تاپيكو در سال 93:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
93،2،31 |
92،2،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاريها |
14،117،044 |
15،549،191 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها |
10،013،147 |
742،595 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
24،130،191 |
16،291،786 |
|
هزينه هاي اداري و عمومي |
(45،000) |
(80،000) |
|
خالص سايردرامدها(هزينه ها) عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
24،085،191 |
16،211،786 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدهاي متفرقه |
63،028 |
94،225 |
|
سود و زيان قبل از كسر ماليات |
24،148،219 |
16،306،211 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود خالص پس از كسر ماليات |
24،148،219 |
16،306،211 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
833 |
562 |
|
سرمايه |
29،000،000 |
29،000،000 |
تاپيكو سود هر سهم خود را براي سال مالي 92 به ازاي هر سهم 562ريال پيشبيني كرده است
شركت براي سال 93 خود سود 833 ريالي را به ازاي هر سهم اعلام كرده است که قصد تقسیم 72 تومان از ان را در مجمع سال 93 دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
97 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
3 |
بررسي پرتفوي بورسي تايكو:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پتروشيمي مارون |
12،5 |
7،819 |
26،540 |
9،400،000 |
|
پتروشيمي فن اوران |
48 |
5،780 |
28،550 |
10،320،000 |
|
پتروشيمي خراسان |
41،7 |
1،994 |
7،426 |
4،050،000 |
|
پتروشيمي جم |
25،8 |
1،143 |
17،500 |
21،700،000 |
|
پتروشيمي اميركبير |
32 |
1،207 |
5،400 |
4،840،000 |
|
پتروشيمي اراك |
20 |
3،652 |
16،000 |
2،970،000 |
|
هلدينگ صنايع پتروشيمي |
37،3 |
1،273 |
2،240 |
660،000 |
|
پتروشيمي خارك |
22،2 |
2،900 |
25،470 |
5،030،000 |
|
نفت ايرانول |
48،7 |
1،213 |
13،700 |
6،080،000 |
|
پالايش نفت اصفهان |
1،8 |
7،154 |
30،110 |
1،730،000 |
|
نفت پاسارگاد |
52،9 |
1،297 |
26،416 |
7،971،307 |
|
پتروشيمي ابادان |
56،6 |
3،381 |
13،663 |
930،000 |
|
لاستيك كرمان |
51،3 |
727 |
7،300 |
2،240،000 |
|
پتروشيمي شيراز |
4،6 |
1،093 |
8،020 |
820،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
79،368،000 |
بررسي پرتفوي غير بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
|
نفت ستاره خليج فارس |
38،7 |
3،775،636 |
|
پتروشيمي غدير |
90 |
1،848،364 |
|
پتروشيمي مرواريد |
17 |
1،101،600 |
|
پتروشيمي برزويه |
17 |
976،523 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
212،160 |
|
پرسي ايران گاز |
50 |
209،716 |
|
محصولات كاغذي لطيف |
99،8 |
116،731 |
|
صنايع لاستيك يزد |
36،1 |
101،768 |
|
ساير |
—- |
833،000 |
|
جمع |
—- |
9،292،251 |
در مورد سهم های غیر بورسی ارزش گذاری خاصی صورت نگرفته است با توجه به تورم بالای 200 درصدی در سال های اخیر ارزش افزوده سهم های غیر بورسی را 100 درصد بهای تمام شده فرض کردیم هر چند باید توجه داشت ارزش سهم های غیر بورسی تاپیکو بسیار بالا می باشد من باب نمونه 17 درصد از پتروشیمی نوری دارایی بسیار ارزنده ای می باشد
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
79،368،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
9،292،251 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
29،967،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
29،000،000،000 |
|
NAV |
410 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
328 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي تاپيكو در سطوح قيمتي 330 تومان قرار گرفته است كه رشد ارزش ذاتي سهم ناشي از رشد قيمتي و روند صعودي سهام شركتهاي پتروشيمي در بازار سرمايه ميباشد
بررسي سوداوري شركتهاي بورسي و غير بورسي در تركيب سوداوري تاپيكو:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
پتروشيمي فن اوران |
1570 |
3،471 |
3،470 |
|
پتروشيمي اميركبير |
1070 |
915 |
930 |
|
پتروشيمي شازند |
407 |
2023 |
1693 |
|
پتروشيمي خارك |
775 |
3681 |
4497 |
|
نفت ايرانول |
916 |
1934 |
1910 |
|
نفت پاسارگاد |
1209 |
3934 |
3839 |
|
پتروشيمي خراسان |
1006 |
1309 |
1280 |
|
پتروشيمي جم |
2735 |
3100 |
2205 |
|
پتروشيمي مارون |
2076 |
5092 |
4240 |
|
ساير |
2353 |
—- |
—- |
|
جمع |
14117 |
—- |
—- |
در ابتدا باید عرض کرد سود های تخمینی تمام زیر مجموعه های مهم تاپیکو قابلیت تعدیل بالایی دارند که در طول سال 92 شاهد تعدیل خارک شفن شازند مارون و دیگر سهم ها خواهیم بود
بيش از 12درصد سود تاپيكو را سود تقسيمي پتروشيمي فناوران تشكيل داده است حدود 21 درصد سود تاپيكو را نيز سود تقسيمي پتروشيمي جم تشكيل داده است حدود16 درصد از سود تاپيكو را سود تقسيمي مارون تشكيل داده است بدين ترتيب 3 شركت مارون و جم و فن اوران حدود نيمي از سود حاصل از سرمايه گذاريهاي تاپيكو را تشكيل داده اند
براي سال 92 سود شركت از دو بخش تشكيل شده است:
حدود 42 درصد ازدرامد سال 93 مربوط به سود فروش سرمايه گذاريها ميباشد
كه شركت در اين خصوص قصد خروج از سهام پالايش نفت اصفهان را در دستور كار دارد و علت اصلي رشد سوداوري شركت براي سال 93 به نسبت سال 92 نيز همين علت ميباشد
با شرایط فعلی سهم در قیمتهای 300 الی 350 تومان عرضه خواهد شد یقینا جو بازار فعلی کشش هیجانات بیشتری را نیز دارد و یقینا تامین اجتماعی نیز از فرصت به وجود امده برای نهایت گران فروشی استفاده خواهد کرد تامین اجتماعی سابقه بسیار خوبی در گران فروشی دارد و خریداران باید توجه کنند که خرید در هر قیمتی خصوصا از سهامدار عمده ای چون تامین اجتماعی نمی تواند همراه با سود باشد تجربه عرضه اولیه خراسان ایرانول نفت پاسارگارد باید برای سهامداران مدنظر باشد
نکته بعدی : کل عرضه اولیه تاپیکو حدود 1.5 میلیارد سهم می باشد که حتی اگر در قیمت 400 تومان نیز معامله شوند ارزش ان حدود 600 میلیارد تومان خواهد بود این مبلغ برای بازار فعلی که ارز ش معاملاتش به بالای 400 میلیارد تومان در بعضی از روزها می رسد مبلغ زیادی نیست لذا سهامداران باید دقت کنند که سهم های خود را بابت خرید تاپیکو به فروش نرسانند چون امکان خرید تاپیکو شاید به ان میزانی که سهامداران متصور می باشند ممکن نباشد و پس از عرضه تاپیکو نیز پول های نقد شده چاره ای جز خرید سهم های دیگر بازار نخواهد داشت لذا باید در مورد نقد شدن برای خرید تاپیکو دقت لازم را داشت
دوشنبه 17 تیر 92
