تحلیل بنیادی پتروشیمی خراسان
مقدمه: پتروشيمي خراسان يكي از توليد كنندگان بزرگ اوره و امونياك در كشور با ظرفيت توليد سالانه 560 هزار تن اوره ميباشد همچنين اين شركت بيش از 80 درصد از كريستال ملامين توليدي در كشور را توليد ميكند بدين ترتيب اين شركت علاوه بر توليد اوره امونياك به توليد محصول كريستال ملامين نيز ميپردازد
مقایسه شرکتهای تولید کننده اوره
میزان تولید اوره در خراسان 75 درصد کرمانشاه می باشد اگر قیمت کرمانشاه 1050 تومان باشد با توجه به سرمایه یکسان این دو سهم قیمت خراسان نیز باید حدود 750 تومان تخمین زده شود
نمودار قیمت جهانی اوره
قیمت جهانی اوره در این مدت اخیر از 430 دلار به 358 دلار کاهش پیدا کرده است
روند سوداوري پتروشيمي خراسان:
روند سوداوري سهم همانطور كه مشخص ميباشد به دليل رشد قيمت جهاني اوره در كنار رشد قيمت ارز طي سالهاي اخير با روند صعودي همراه بوده است كه پيشبيني ميشود سود سال 92 نيز با رشد همراه شود
|
سال مالی |
92 |
91 |
90 |
88 |
87 |
|
Eps(تومان) |
148 |
130 |
95 |
33 |
11 |
|
سرمایه |
1,789,912 |
1,789,912 |
1,789,912 |
1,789,912 |
1,789,912 |
سوداوري پتروشيمي خراسان در سال 92:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
91،12،30 |
|
فروش |
3،771،013 |
3،852،833 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،299،820) |
(1،090،553) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،471،193 |
2،762،280 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(278،992) |
(303،011) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
600 |
145،920 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،192،801 |
2،605،189 |
|
هزينه هاي مالي |
(1،400) |
(1،688) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
381،000 |
233،673 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،572،401 |
2،837،174 |
|
ماليات |
(228،567) |
(175،495) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،343،834 |
2،661،679 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،309 |
1،487 |
|
سرمايه |
1،789،912 |
1،789،912 |
شركت سود هر سهم سال مالي منتهي به پايان اسفند سال 92خود را به ازاي هر سهم 1309 ريال پيشبيني كرده است همچنين اين شركت براي سال 91 نيز سود 1487 ريال محقق شده است
مفروضات بودجه 92
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
قيمت فروش (هر تن /تومان) سال 92
|
مقدار فروش(تن) سال91 |
قيمت فروش (هر تن /تومان) سال91
|
|
اوره |
495،000 |
631،200 |
472،824 |
681،500 |
|
امونياك |
15،000 |
563،000 |
11،462 |
493،000 |
|
كريستال ملامين |
20،000 |
2،808،000 |
20،100 |
2،854،000 |
هم اكنون نرخ اوره حدود 360 دلار ميباشد كه با دلار 3200توماني نرخ فروش اوره شركت به سطوح 1،150،000 ميليون تومان بالغ خواهد شد البته اين اوره صادراتي شركت ميباشد و حدود 40 درصد فروش شركت را تشكيل ميدهد
نرخ فروش داخلي اوره كه 60 درصد فروش شركت را تشكيل ميدهد در سطوح 440تومان قرار دارد در نهايت برايند قيمت فروش صادراتي و داخلي شركت در سطوح 725هزارتومان با دلار 3200 توماني قرار ميگيرد
متوسط قيمت فروش كريستال ملامين نيز در بورس كالا و قيمت صادراتي شركت با قيمتهاي فعلي در سطوح 3،6 ميليون تومان در هر تن قرار ميگيرد
ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت
شرکت نرخ اوره صادراتی را با دلار 2500 تومانی و اوره 365 دلاری تخمین زده است
درصد تاثير محصولات شركت در سبد فروش:
82 درصد مبلغ فروش شرکت ناشی از فروش اوره می باشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي خراسان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
216،925 |
16 |
|
دستمزد مستقيم |
52،956 |
4 |
|
سربار |
1،029،939 |
80 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد هزينه هاي سربار تشكيل ميدهد
مواد مستقيم:
مواد اوليه شركت شامل گاز كه از طبيعي كه از شبكه سراسري خط گاز خانگيران تامين ميشود
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 92 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 92 هرتن /ريال
|
مقدار خريد سال 91 |
مبلغ خريد سال 91هر تن/ريال |
|
گاز طبيعي |
متر مكعب |
243،736،000 |
890 |
241،779،000 |
880 |
شركت نرخ خريد گاز طبيعي براي سال 92 را با رشد 20 درصدي مواجه ساخته است كه فعلا چنين رشدي رسما ابلاغ نشده است
کل مبلغ خرید گاز 22 میلیارد تومان است که اگر نرخ گاز از 70 تومان به 140 تومان نیز برسد و 100 درصد رشد داشته باشد سود این سهم از این محل حدود 6 تومان کسر خواهد شد مشاهده می کنیم این سهم از بابت افزایش نرخ خوراک تاثیر منفی زیادی نمی گیرد
سربار
26 میلیارد تومان مبلغ کل حامل های انرزی در سال 92 می باشد که نسبت به سال 91 تغییر ی نداشته است
صادرات و واردات شركت و ميزان تاثير نرخ ارز بر سود خراسان:
همانطور كه اشاره شد پتروشيمي خراسان بخشي از محصولات خود را يعني 40 درصد محصولات خود را صادر ميكند بدين ترتيب اين شركت با افزايش نرخ ارز سود بسياربالايي را از اين طريق شناسايي كرد كه البته اين امر بستگي به حجم سالانه صادرات و ميزان تعهدات داخلي فروش اوره به شركت خدمات حمايتي كشاورزي ميباشد
اين شركت براي سال 92نرخ دلار صادراتي خود را2500 تومان در نظر گرفته است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
87،249،000 |
25،000 |
2،181،228 |
تركيب سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
نفت و گاز پتروشيمي تامين |
43،9 |
|
صندوق ذخيره فرهنگيان
|
19 |
|
نفت و گاز پارسيان |
19 |
|
سرمايه گذاري اتيه صبا |
13 |
|
ساير سهامداران |
3،9 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
1،1 |
مقايسه پتروشيمي خراسان با شركتهاي هم گروه:
|
نام |
ميزان سرمايه (ميليارد تومان) |
ارزش بازار (ميليارد تومان) |
نسبت p/e |
ظرفيت توليدي(تن) |
|
پتروشيمي پرديس |
100 |
4614 |
5،6 |
2،000،000 |
|
پتروشيمي كرمانشاه |
176 |
1473 |
5 |
660،000 |
|
پتروشيمي خراسان |
178 |
—- |
—- |
560،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود از نظر سرمايه اين شركت سرمايه اش برابر با پتروشيمي كرمانشاه ميباشد اما ظرفيت توليدي اوره كمتري داشته و به جاي ان به توليد كريستال ملامين ميپردازد
از طرف ديگر متوسط پي بر اي صنعت اوره و امونياك در محدوده قيمتي 5،5 مرتبه ميباشد
نتيجه گيري:
هم اكنون نرخ اوره حدود 360 دلار ميباشد كه با دلار 3200توماني نرخ فروش اوره شركت به سطوح 1،150،000 تومان بالغ خواهد شد البته اين اوره صادراتي شركت ميباشد و حدود 40 درصد فروش شركت را تشكيل ميدهد
نرخ فروش داخلي اوره كه 60 درصد فروش شركت را تشكيل ميدهد در سطوح 350440تومان قرار دارد در نهايت برايند قيمت فروش صادراتي و داخلي شركت در سطوح 725 هزارتومان با دلار 3200 توماني قرار ميگيرد
متوسط قيمت فروش كريستال ملامين نيز در بورس كالا و قيمت صادراتي شركت با قيمتهاي فعلي در سطوح 3،6 ميليون تومان در هر تن قرار ميگيرد
تفكيك ميزان فروش داخلي و صادراتي:
فروش صادراتي:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
|
اوره |
200،000 |
|
امونياك |
4،000 |
|
كريستال ملامين |
11،000 |
فروش داخلي:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
|
اوره |
295،000 |
|
امونياك |
11،000 |
|
كريستال ملامين |
9،000 |
حدود 40 درصد فروش صادراتي و 60 درصد فروش داخلي ميباشد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
قيمت فروش (هر تن /تومان) سال 92
|
|
اوره |
495،000 |
725،000 |
|
امونياك |
15،000 |
563،000 |
|
كريستال ملامين |
20،000 |
3،600،000 |
مبلغ فروش
|
جمع فروش ميليون ريال |
4،392،000 |
تخمین سود
|
شرح |
پيشبيني 92 |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
|
فروش |
4،392،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،299،820) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،092،180 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(278،992) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
600 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،813،788 |
|
هزينه هاي مالي |
(1،400) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
381،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،193،388 |
|
ماليات |
(268،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،925،388 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،634 |
|
سرمايه |
1،789،912 |
نكات مهم:
همانطور كه مشاهده ميشود شركت پتانسيل رشد سوداوري را در صورت ثبات قيمتهاي قعلي جهاني اوره 360 دلارو قيمت دلار در سطوح 3200 تومان تا سطوح 163تومان را به ازاي هر سهم را دارا ميباشد
از عواملي كه ميتواند باعث افزايش بيشتر سوداوري شركت شود افزايش نرخ دلار و افزايش قيمتهاي جهاني اوره و افزايش ميزان صادرات ميباشد
در صورت تسعير ارز شركت با نرخ هاي فعلي بازار ازاد اين شركت قادر به تعديل مثبت بيشتري تا پايان سال 92 خواهد بود
البته مزیت شركت نرخ گاز مصرفي ميباشد افزايش هر 10 درصد نرخ گاز مصرفي شركت از سطوح 89 تومان ميتواند سبب كاهش 11 ريالي سود هر سهم پتروشيمي خراسان شود پس در صورت ارزي شدن نرخ خوراك براي سال 92 و افزايش نرخ گاز تا سطوح 140 تومان ميتوان انتظار كاهش 61 ريالي سود هر سهم اين شركت را داشت
مضافا اينكه شركت پيشبيني كرده 60درصد از توليدات خود را براي سال 92 به فروش داخلي با نرخ 440هزار تومان در هر تن برساند كه اختلاف بالايي با قيمت صادراتي شركت كه در سطوح بالاي 1 ميليون تومان قرار دارد ميباشد بدين ترتيب در صورت افزايش نرخ خوراك اين شركت ابزار افزايش نرخ فروش داخلي اوره خود را به سطوح بالاتر رادارد كه ميتواند تا حدود بسيار زيادي اثرات افزايش نرخ خوراك را خنثي نمايد
پس در نهايت همانطور كه مشاهده ميشود پتروشيمي خراسان حتي در بدترين حالت ممكنه حتي ميتواند اثرات منفي افزايش شديد و تصاعدي نرخ گاز را جبران نمايد و روند سوداوري خود را حفظ نمايد
اما شركت فروش داخلي را با افزايش نرخ 20 درصدي در نظر گرفته است كه در صورت عدم تحقق ان و فروش با همان نرخ هاي سال 91 شاهد كاهش 12 توماني سود هر سهم شخاس تا سطوح 152 تومان خواهيم بود
افزايش هر 10 درصد نرخ اوره صادراتي از سطوح 360 دلار ميتواند سبب رشد 14 توماني سود هر سهم شخاس شود
سه شنبه 16 ار دیبهشت 92
