تحلیل بنیادی سرمایه بانک ملی
مقدمه:سرمايه گذاري بانك ملي جز شركتهاي تابعه بانك ملي ايران ميباشد و يكي از بزرگترين شركتهاي سرمايه گذاري در بورس ميباشد اين شركت به تازگي به دليل گسترش فعاليتهاي خود از يك طرف و افزايش سوداوري سود سال91 مورد توجه بازار قرار گرفته است
روند سوداوري سهم:
وبانك از ابتداي سال 88 با رونق نسبي بازار سرمايه و واگذاري سهام صدرا و كاهش اعمال ذخاير سرمايه گذاريها با رشد سوداوري و قيمتي مواجه شد به طوري كه روند سوداوري اين شركت با رشد خوبي به خصوص با جهش در سال 90 و 91 همراه شده است كه پيشبيني ميشود سود شركت در سال 91 به دليل رشد سود شركتهاي زير مجموعه با رشد بيشتري نيز همراه شود
پيشبيني سوداوري هر سهم:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
91،12،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
2،499،578 |
3،363،144 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
7،251 |
40،932 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
2،506،829 |
3،404،076 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(56،324) |
(125،677) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،450،505 |
3،278،399 |
|
هزينه مالي |
(266،809) |
(216،915) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،183،696 |
3،061،484 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
2،183،696 |
3،061،484 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
678 |
951 |
|
سرمايه |
3،220،000 |
3،220،000 |
سرمايه گذاري بانك ملي سود هر سهم سال مالي 92را به ازاي هر سهم 678ريال اعلام نموده است
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بانك ملي |
75،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
7 |
|
همياري كوثر |
4،7 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
2،3 |
سهامدار عمده شركت بانك ملي ميباشد كه طبق دستور العمل اجرايي قانون اصل 44 قصد واگذاري سهام مديريتي خود را در وبانك دارد
بررسي پرتفوي بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
توسعه صنايع بهشهر |
36،4 |
1،958 |
2،270 |
419،000 |
|
پتروشيمي اراك |
50،1 |
3،531 |
14،000 |
5،860،000 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
65،6 |
1،014 |
1،580 |
1،120،000 |
|
پتروشيمي خارك |
6،7 |
19،946 |
22،366 |
163،894 |
|
بانك اقتصاد نوين |
3،7 |
2،116 |
2،500 |
120،000 |
|
ايران ترانسفو |
31،7 |
1،032 |
2،400 |
670،000 |
|
لاستيك بارز |
46 |
801 |
5،200 |
1،357،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
9،771،894 |
همانطور كه مشاهده ميشود وبانك حدود 977 ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين سرمايه گذاري توسعه صنايع بهشهر با كسب حدود 30 درصد ارزش پرتفوي بيشترين وزن را در پرتفوي بورسي وبانك دارد.
بررسي پرتفوي غير بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
100 |
2،500،000 |
3،480،000 |
|
ساختمان و صنعت ملي |
100 |
901،026 |
1،200،000 |
|
پتروشميران |
12،8 |
122،661 |
420،000 |
|
سرمايه گذاري نيروگاهي ايران |
31 |
248،400 |
248،400 |
|
گلسار فارس |
30 |
7،122 |
7،122 |
|
تامين سرمايه امين |
10،3 |
103،000 |
200،000 |
|
ساير |
— |
1،367،902 |
2،118،000 |
|
جمع |
— |
6،168،000 |
8،591،000 |
ساير:( وبانك در شركتهاي ديگر همچون نساجي مازندران و كشت و صنعت پارس وارج و ايران پوپلين و كشت و صنعت چين چين و شركتهاي ديگر نيز داراي درصد سرمايه گذاري ميباشد كه به دليل كوچك و ناچيز بودن اين سرمايه گذاريها جمعا در بخش ساير منعكس شد.)
همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت بيش از 616 ميليارد تومان در شركتهاي خارج بورسي سرمايه گذاري كرده است كه از طريق شركتهاي خارج بورسي علي رغم سرمايه گذاري سنگين در اين بخش سود چنداني حاصل نميشود
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
9،771،894 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
2،423،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
14،279،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
366،820 |
|
تعداد سهام شركت |
3،220،000،000 |
|
NAV |
833 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
580 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي شركت در محدوده قيمتي 580 تومان قرار دارد
سود انباشته:
اين شركت حدود 221 تومان به ازاي هر سهم سود انباشته در حسابهاي خود منظور نموده است.
تخمين سود سال 91 وبانك:
سهم شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري وبانك:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليارد ريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي هر سهم(ريال) |
|
پتروشيمي اراك |
662 |
1،522 |
1،100 |
|
ايرانترانسفو |
107 |
451 |
225 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
336 |
228 |
171 |
|
بانك اقتصاد نوين |
105 |
560 |
350 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
264 |
300 |
200 |
|
پتروشيمي خارك |
264 |
5198 |
3898 |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
250 |
236 |
100 |
|
جمع |
2،499،578 |
— |
—- |
سود وبانك تماما براي سال 92 از طريق سود شركتهاي زير مجموعه اش حاصل ميشود
حدود13 درصد از سود وبانك از طريق سرمايه گذاري توسعه ملي و 10 درصد از طريق صنايع سيمان و 26 درصد از طريق پتروشيمي اراك تامين ميشود به عبارتي نزديك به 50درصد از سود وبانك از طريق اين 3 شركت حاصل ميشود
*شركت براي سال 92 سود پتروشيمي شازند را 152تومان و سود تقسيمي را 110 تومان لحظا كرده در صورتي كه پيشبيني ميشود سود شاراك براي سال 92 به سطوح 420 تومان و سود تقسيمي به سطوح 300 تومان افزايش يابد
بدين ترتيب تنها از طريق شاراك حدود114،4 ميليارد تومان به سود سال 92 وبانك افزوده ميشود
وبانك سود توسعه ملي را 228 ريال و سود تقسيمي را 171 ريال در نظر گرفته است در صورتي كه پيشبيني ميشود سود شركت براي سال 92 به سطوح 45تومان و سود تقسيمي تا سطوح 35تومان به ازاي هر سهم افزايش يابد
بدين ترتيب از طريق وتوسم حدود 35،4 ميليارد تومان به سود وتوسم افزوده خواهد شد
اما شركت سود پتروشيمي خارك را در سطوح 519 تومان و سود تقمسيمي را در سطوح 389 تومان در نظر گرفته است براي سال 92 انتظار سود 700 تومانيرا براي خارك و تقسيم سود 600 توماني را انتظار داريم
بدين ترتيب از طريق خارك نيز شركت پتانسيل رشد 14،2 ميليارد تومان را دارا ميباشد
همچنين شركت سود ساير سرمايه گذاريها را براي سال 92 در سطوح معقولي پيشبيني كرده است
در نهايت انتظار افزوده شدن حدود 164ميليارد تومان به سود وبانك يعني به ازاي هر سهم حدود 510 ريال خواهيم بود كه بدين ترتيب سود سال 92 وبانك قابليت رشد تا سطوح 119تومان را دارا ميباشد كه حتي سود فوق ميتواند در صورت رشد بيشتر سود شركتهاي زير مجموعه تا سطوح 130 تومان نيز افزايش يابد
دوشنبه 16 اردیبهشت 92
