مقدمه: شرکت چادر ملو با ظرفیت تولید سالانه بیش از ۸ میلیون تن انواع کنسانتره سنگ اهن و ۸۰۰هزار تن انواع سنگ اهن دانه بندی و ۳.۴ میلیون تن گندله بیش از ۵۰ درصد از نیاز کنسانتره سنگ اهن کشور  و عمده مواد اولیه دو شرکت فولاد مبارکه اصفهان و فولاد خوزستان را تامین مینماید

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

طی سالهای اخیر با افتتاح طرح گندله سازی شرکت شاهد رشد سود اوری شرکت خواهیم بود که در سالهای اتی با توجه به عواملی هم چون افزایش نرخ جهانی سنگ اهن و رسیدن به ظرفیت نهایی طرح گندله سازی و بهره برداری از سایر طرح های توسعه ای شرکت انتظار ادامه یافت روند صعودی فعلی را از این شرکت داریم

پیشبینی سود سال ۹۲:

چادرملو با سرمایه ۶۰۰ میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۲خود را رقم ۱۸۶۲ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

شرکت یکی از بزرگترین تولید کنندگان کنسانتره سنگ اهن در ایران میباشد در سال ۹۱ از ظرفیت ۸،۷ میلیون تنی پیشبینی شده تولید کنساتره حدود۵،۲ میلیون تن برای فروش و مابقی برای تبدیل به گندله در نظر گرفته شده است این نکته مهم لازم به ذکر است که حاشیه سود فروش گندله دو برابر کنسانتره میباشد

قیمت فروش محصولات چادرملو بر با توجه به توافق نامه میان شرکتهای تولیدکننده سنگ آهن داخلی و شرکت‌های تولیدکننده فولاد درخصوص تعیین نرخ فروش و خرید سنگ آهن، مقرر گردیده است که درخصوص شرکت چادرملو، قیمت فروش هر تن سنگ آهن به شرکت‌های فولاد خوزستان و فولاد مبارکه اصفهان به ترتیب به میزان ۱۰ درصد و ۱۲ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعیین شود

با توجه به افتتاح خط ۵ کنسانتره سازی شرکت افزایش تولید و فروش خاصی را در سال ۹۲ منظور نکرده است در صورتی که میتوان به افزایش فروش کنسانتره شرکت حداقل تا سطوح ۶ میلیون تنی خوشبین بود

نسبت بودجه فروش شرکت: بیش از ۵۴ درصد بودجه فروش شرکت را گندله تشکیل داده است

مصارف ارزی:

چادرملو هیچگونه واردات و یا صادرات محصول و یا مواد اولیه را ندارد و هیچگونه تاثیری از تغییرات نرخ ارز نمیپذیرد

بررسی بهای تمام شده در شرکت چادرملو:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های بهای تمام شده میپردازیم:

مواد مستقیم:

مواد اولیه مصرفی شرکت عمدتا سنگ اهن خام و کنسانتره مصرفی گندله میباشد که اکثرا از معادن شرکت تامین میگردد

بیش از ۶۰ درصد مواد اولیه مصرفی شرکت را کنسانتره مصرفی و ۴۰ درصد را سنگ اهن خام مصرفی تشکیل داده است همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود نرخ خرید مواد اولیه در سال ۹۲ به نسبت سال ۹۱ با رشد ۵۰ درصدی پیشبینی شده است

شرکت حدود ۲۸ میلیارد تومان مصرف انرزی دارد که برای این سهم مبلغ زیادی نیست

طرح های توسعه ای:

کچاد در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در زیر به بررسی این طرح های مپیردازیم:

 *همانطور که مشاهده میگردد چادرملو بیش از ۲۴۰۰میلیارد تومان طرح توسعه در دست اجرا دارد که افزایش ظرفیت گندله سازی که احتمالا در اوائل سال ۹۳ به بهره برداری خواهد رسید از طرح های مهم این شرکت میباشد

در خصوص طرح های فوق پیشبینی شده است از طریق صندوق ذخیره ارزی و تسهیلات ارزی در کنار منابع حاصل از افزایش سرمایه شرکت تامین مالی شود

سرمایه گذاریهای شرکت:

از سرمایه گذاریهای مهم شرکت میتوان به مالکیت ۴۷درصدی اهن و فولاد ارفع اشاره داشت که این طرح به زودی با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن فولاد خام در اردکان شروع به فعالیت خواهد نمود

همچنین طرح تولید فولاد غدیر ایرانیان که چادرملو مالک ۲۹،۸ درصد از سهام شرکت میباشد با ظرفیت ۸۰۰ هزار تن به بهره برداری رسیده است

سهامداران عمده:

نتیجه گیری:

در سود سال ۹۲شرکت بودجه خود را بر اساس فروش کنسانتره ۱۴۲هزار تومانی بسته است است در صورتی که فروش هم اکنون این محصول بر مبنای فرمول قیمت گذاری فولاد خوزستان و نرخ گذاری بر مبنای متوسط ۱۰ درصد قیمت محصولات فولاد خوزستان و قیمتهای متوسط ۱۵۱۶ تومانی فعلی (بر مبنای بلوم ۱۵۷۵ تومانی و اسلب ۱۴۰۰ تومانی)در سطوح بالای ۱۵۱تومان قرار دارد بدین ترتیب قیمت گندله نیز در سطوح ۳۱۵هزار تومان قرار میگیرد

تخمین سود سال ۹۱ :

جمع فروش

مواد مستقیم:

مواد اولیه مصرفی شرکت عمدتا سنگ اهن خام و کنسانتره مصرفی گندله میباشد که اکثرا از معادن شرکت تامین میگردد

بیش از ۶۰ درصد مواد اولیه مصرفی شرکت را کنسانتره مصرفی و ۴۰ درصد را سنگ اهن خام مصرفی تشکیل داده است همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود نرخ خرید مواد اولیه در سال ۹۲ به نسبت سال ۹۱ با رشد ۵۰ درصدی پیشبینی شده است در صورتی که نرخ محصولات شرکت به نسبت سال ۹۱ با قیمتهای فعلی رشد بیش از ۱۵ درصدی را تجربه نکرده است بدین ترتیببرای سال ۹۲ نرخ مواد اولیه را با فرض رشد ۳۰ درصدی در نظر میگیریم

بدین ترتیب از طریق سرفصل بهای تمام شده شاهد کاهش ۵۲ میلیارد تومانی مصرف مواد اولیه میباشیم

از نکات مهم دیگر هزینههای سربار میباشد:

این هزینه برای سال ۹۱ در سطوح ۱۰۳ میلیارد تومان و برای سال ۹۲ با رشد غیر منطقی ۵۰ درصدی در سطوح بیش از ۱۵۲ میلیارد تومان در نظر گرفته شده است در این هزینه ها نیز نهایتا با رشد ۳۰ درصدی اینهزینه ها رسیدن این هزینه ها به سطوح ۱۳۲ میلیارد تومان و کاهش ۲۰ میلیارد تومانی هزینههای سربار را انتظار داریم

در نهایت کاهش ۲۰ میلیارد تومانی هزینه های سربار و ۵۲ میلیارد تومانی هزینه مواد اولیه میتواند موجب کاهش ۷۲ میلیارد تومانی بهای تمام شده کچاد در سال ۹۲ شود هزینه های که بسیار متورم و دست بالا لحاظ شده است

همانطور که مشاهده میشود با فرض ثبات شرایط فعلی شرکت توانایی رسیدن به سود ۲۲۹تومانی را دارد البته سود فعلی بدون در نظر گرفتن افزایش تولید و فروش که بسیار محتمل نیز میباشد

همچنین افزایش نرخ شمش فولاد خوزستان و ثبات این افزایش نرخ میتواند رشد بیشتر سوداوری کچاد را به همراه داشته باشد

به عبارت دیگر سود ۲۲۹ تومانی کچاد در حالت محتاطانه لحاظ شده و احتمال رشد بیشتر سوداوری این سهم سنگ اهنی وجود دارد

این شرکت با توجه به افتتاح طرح خط پنجم کنسارنتره خود قابلیت تولید و فروش بیشتر کنسانتره و رشد بیشتر سوداوری را دارا میباشد

از طرف دیگر شرکت هزینه های خود را بسیار دست بالا در نظر گرفته است که کاهش این هزینهها نیز میتواند سود شرکت را تحت تاثیر قرار دهد

در نهایت به نظر میرسد سود شرکت برای سال ۹۲ حداقل در سطوح ۲۳۰-۲۵۰ تومان قرار بگیرد که با فرض موارد بالا این سود میتواند بیش از پیش نیز افزایش یابد

دوشنبه ۹ اردیبهشت