تحلیل بنیادی نفت و گاز پارسیان
مقدمه: نفت و گاز پارسيان هلدينگ تخصصي پتروشيمي غدير ميباشد كه با واگذاري شركتهاي زير مجموعه غدير به اين شركت و خريد سهام پالايشگاه نفت تبريز و شيراز و پتروشيمي شيراز با سرمايه 1000 ميليارد تومان تشكيل شد
روند سوداوري پارسان:
پارسان همانطور كه مشخص از با روند رو به رشد سوداوري همراه ميباشد كه اين روند با توجه به خريد سهام پالايش نفت تبريز و پتروشيمي شيراز از يك طرف و افزايش سود شركتهاي پتروشيمي از طرف ديگر كماكان ادامه خواهد داشت البته سود سالهاي 91 و 92 بر اساس سرمايه 1000 ميليارد توماني شركت و سود سال 90 شركت بر اساس سرمايه 600 ميليارد توماني پارسان ميباشد
پيشبيني سود پارسان در سال 92:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،9،30 |
91،12،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاريها |
15،158،804 |
34،231 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها |
217،540 |
217،540 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
15،376،344 |
251،771 |
|
هزينه هاي اداري و عمومي |
(48،000) |
(8،079) |
|
خالص سايردرامدها(هزينه ها) عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
15،328،344 |
243،674 |
|
هزينه مالي |
(646،288) |
(207،949) |
|
درامدهاي متفرقه |
39،359 |
39،359 |
|
سود و زيان قبل از كسر ماليات |
14،721،415 |
75،084 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود خالص پس از كسر ماليات |
14،721،415 |
75،084 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،472 |
8 |
|
سرمايه |
10،000،000 |
10،000،000 |
پارسان سود هر سهم خود را براي سال مالي 92 به ازاي هر سهم 1472ريال پيشبيني كرده است سياست تقسيم سود شركت در مجامع نيز تقسيم بالا 90 درصد سود ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري غدير |
85 |
|
صندوق بيمه عشاير |
3،1 |
|
غدير |
2 |
|
كيامهستان |
1،9 |
بررسي پرتفوي بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پالايش نفت تبريز |
50،7 |
3،370 |
13،640 |
10،040،000 |
|
پتروشيمي پرديس |
67،9 |
4،672 |
52،000 |
32،200،000 |
|
پتروشيمي زاگرس |
36،8 |
2،573 |
24،298 |
19،180،000 |
|
پتروشيمي كرمانشاه |
42 |
2،544 |
10،300 |
5،750،000 |
|
پتروشيمي شيراز |
10،2 |
4،594 |
8،500 |
1،020،000 |
|
پالايش نفت شيراز |
18 |
5،083 |
11،716 |
1،228،890 |
|
حفاري شمال |
10 |
3،291 |
4،100 |
200،000 |
|
پتروشيمي مارون |
6،6 |
2،802 |
28،000 |
6،710،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
76،472،111 |
بررسي پرتفوي غير بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي خراسان |
19 |
1،000،000 |
2،100،000 |
|
حمل و نقل نيرو |
89،2 |
46،751 |
270،000 |
|
ساير |
— |
604،685 |
3،600،000 |
|
هامون سپاهان |
100 |
190 |
3،360،000 |
|
جمع |
—- |
1،655،780 |
9،330،000 |
شركتهاي غير بورسي عمدتا با اعمال پي بر اي 6 به سود اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
76،472،111 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
7،674،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
12،588،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
10،000،000،000 |
|
NAV |
967 |
|
ضريب NAV |
90% |
|
ارزش ذاتي |
870 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي پارسان در سطوح قيمتي 870تومان قرار گرفته است كه رشد ارزش ذاتي سهم ناشي از رشد قيمتي و روند صعودي سهام شركتهاي پتروشيمي در بازار سرمايه ميباشد . البته دقت داشته باشيد كه هر شركت هايي مانند زاگرس، پالايشگاههاي تبريز و شيراز متوقف شده . به عنوان مثال هر 100 تومان رشد قيمت زاگرس،شبريز و شراز حدود 20 تومان به ارزش ذاتي سهم اضافه مي كند .
برفرض اگر قيمت زاگرس در محدوده 2800، شراز1500 و شبريز 1800 قرار گيرد در ان مقطع ارزش ذاتي پارسان حدود 80 تومان اضافه خواهد شد كه اعداد فوق نشان مي دهد هدف قيمتي سهم براي شركت بيش از 9500 و 9600 براي كوتاه مدت است .
بررسي سوداوري شركتهاي بورسي و غير بورسي در تركيب سوداوري پارسان:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
پتروشيمي پرديس |
6775 |
10498 |
9972 |
|
پتروشيمي زاگرس |
3645 |
5144 |
4122 |
|
پتروشيمي كرمانشاه |
1265 |
1897 |
1707 |
|
پالايش نفت تبريز |
923 |
1124 |
1012 |
|
پتروشيمي مارون |
908 |
4246 |
3397 |
|
پالايش نفت شيراز |
84 |
656 |
456 |
|
پتروشيمي شيراز |
327 |
1385 |
1246 |
|
هامون سپاهان |
310 |
310،807 |
310،807 |
|
پتروشيمي خراسان |
293 |
958 |
862 |
|
حفاري شمال |
141 |
545 |
545 |
بيش از 45 درصد سود پارسان را سود تقسيمي پتروشيمي پرديس تشكيل داده است حدود 25 درصد سود پارسان را نيز سود تقسيمي پتروشيمي زاگرس تشكيل داده است بدين ترتيب بيش از 70درصد از سود پارسان را دو شركت پتروشيمي پرديس و زاگرس تشكيل داده اند
پارسان سود شپديس را در سطوح 1049تومان و سود تقسيمي را در سطوح 997 تومان در نظر گرفته است كه پيشبيني ميشود سود شپديس براي سال 92 تا سطوح 1400 تومان و سود تقسيمي نيز تا سطوح 1200 تومان به ازاي هر سهم افزايش يابد بدين ترتيب سود پارسان با رشد 136ميليارد توماني معادل 136ريال به ازاي هر سهم مواجه خواهد شد
پارسان سود زاگرس را در سطوح 514تومان و سود تقسيمي را در سطوح 412 تومان در نظر گرفته است كه پيشبيني ميشود سود زاگرس براي سال 91 تا سطوح 600 تومان و سود تقسيمي نيز تا سطوح 480 تومان به ازاي هر سهم افزايش يابد بدين ترتيب سود پارسان با رشد 62ميليارد توماني معادل 62ريال به ازاي هر سهم مواجه خواهد شدهمچنين سود ساير پتروشيميها با رشد 20 درصدي براي سال 91 پيشبيني و سود تقسيمي نيز به همين ميزان افزايش خواهد يافت بدين ترتيب انتظار افزايش 100 ميليارد توماني معادل 10 تومان به ازاي هر سهم پارسان را داريم
در نهايت با جمع بندي موارد بالا انتظار براي رشد 298 ريالي سود هر سهم پارسان و افزايش سود پارسان در سال 92 به سطوح 177تومان را به ازاي هر سهم را داريم. . البته ممكن است سود تقسيمي زاگرس و سود پرديس بيشتر نيز شود كه از همين رو برخي سود نهايي پارسان را 1900 ريال و حتي200 تومان مي دانند .
جمعه 6 اردیبهشت 92
