تحلیل بنیادی چینی ایران
مقدمه: چيني ايران با نام تجاري ايرانا به عنوان اولين و بزرگترين توليد كننده كاشي ديواري در ايران شناخته ميشود برند اين شركت جز معروفترين برندها و ميتوان گفت برترين و اولين برند در اين صنعت ميباشد چيني ايران هم اكنون يكي از بزرگترين توليد كنندگان كاشي و سراميك در ايران ميباشد
روند سوداوري سهم در 5 سال گذشته:
همانطور كه در نمودار بالا مشاهده ميشود روند سوداوري سهم تقريبا ثابت بوده است اما به دليل رشد بازار سرمايه و رشد نسبت پي بر اي در يك سال اخير در بازار سرمايه با افزايش نسبت پي بر اي كچيني و رشد بالاي قيمت سهام شركت مواجه ميباشيم همچنين افزايش نرخ ارز باعث شده تا روند صعودي سوداوري خوبي در اين سهم كاشي ساز شكل بگيرد
پيشبيني سود سال 92:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده
|
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
91،12،30 |
|
فروش |
1،000،217 |
700،799 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(787،377) |
(538،813) |
|
سود و زيان ناخالص |
212،840 |
161،986 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(66،932) |
(38،774) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
11،170 |
10،155 |
|
سود و زيان عملياتي |
157،078 |
133،367 |
|
هزينه هاي مالي |
(25،000) |
(24،183) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
31،166 |
25،458 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
11،456 |
10،416 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
174،700 |
145،058 |
|
ماليات |
(32،295) |
(26،910) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
142،405 |
118،148 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
853 |
707 |
|
سرمايه |
167،028 |
167،028 |
كچيني پيشبيني سود هر سهم سال 92 خود را 853ريال به ازاي هر سهم اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 92 |
قيمت فروش هر تن سال 92واحد/تومان) |
مقدار فروش سال91 |
قيمت فروش واقعي سال91(واحد/ تومان) |
|
كاشي |
متر مربع |
6،162،898 |
8،700 |
5،369،720 |
7،300 |
|
سراميك |
مترمربع |
4،447،000 |
8،045 |
4،590،000 |
6،566 |
|
گرانول |
تن |
20،000 |
530،750 |
1،373 |
542،000 |
همانطور كه در جدول پايين مشخص ميباشد بيش از 57 درصد سبد فروش شركت را انواع كاشي تشكيل ميدهد
بررسي بهاي تمام شده در شركت چيني ايران:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
420،893 |
53 |
|
دستمزد مستقيم |
83،020 |
11 |
|
سربار |
283،464 |
36 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد
بررسي مواد اوليه در بهاي تمام شده كچيني:
بيشترين حجم مصرف مواد اوليه در شركت چيني ايران مربوط به انواع لعاب و گرانول و كارتن و رنگ ميباشد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 92 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 92 هر واحد تومان
|
پيشبيني مقداري خريد سال91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 هر واحد تومان
|
|
انواع گرانول |
تن |
186،513 |
30،400 |
167،449 |
15،360 |
|
انواع فريت |
تن |
9،937 |
1،397،000 |
6،885 |
1،059،000 |
|
انواع لعاب پودري |
تن |
6،468 |
1،358،000 |
3،084 |
926،000 |
|
انواع رنگ |
تن |
304 |
32،460،000 |
124 |
24،315،000 |
|
كارتن بسته بندي |
هزار عدد |
10،608 |
791،400 |
9،774 |
615،700 |
شركت پيشبيني افزايش توليدي براي سال 92 ندارد اما در كمال تعجب شركت مقدار خريد مواد اوليه خود را با رشد 50 درصدي و قيمت خريد را با رشد 50-100 درصدي پيشبيني كرده است كه پيشبيني صرفا به جهت پنهان كردن سود شركت ميباشد
هزينه هاي سربار(تاثير هدفمند كردن يارانه ها بر اين شركت):
شركت سالانه حدود 4 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه اجراي گام دوم طرح تحول در صورت رشد تصاعدي قيمت برق و گاز ميتواند باعث كاهش شديد سوداوري شركت شود همانطورر که در جدول بالا مشاهده می کنیم شرکت در سال 92 هزینه های انرزی را 392 میلیارد فرض کرده است که نسبت به سال 91 با افزایش 12 درصدی روبرو بوده است
مصارف ارزي:
چيني ايران براي سال 91 پيشبيني صادرات 37درصدي محصولات خود را(عمدتا به عراق و افغانستان ) و در مقابل واردات 19 درصدي مواد اوليه خود را دارد ارز مورد استفاده شركت در واردات و صادرات شركت دلار ميباشد و نرخ اين ارز در بودجه سال 91 شركت 21500 تومان ديده شده است اما باز هم در كمال تعجب قيمت ارز وارداتي شركت با نرخ دلار 3000 توماني بسته شده است
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
17،159،000 |
21،500 |
368،921 |
واردات:
|
دلار |
2،951،000 |
30،000 |
88،540 |
طرح هاي توسعه اي شركت:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح تجهيز خطوط توليدي |
133،286 |
يورو |
2،665،000 |
38 |
1392 |
طرح فوق براي افزايش ظرفيت و بالا بردن ظرفيت توليدي خطوط توليد و استفاده از ظرفيت هاي خالي شركت ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
گسترش پايا صنعت |
50 |
|
سرمايه گذاري ملي |
7،5 |
|
سرمايه گذاري سپه |
5 |
همانطور كه مشاهده ميشود در تركيب سهامداران شركت ميزان سهام شناور سهم چندان بالا نميباشد و اين امر نشان دهنده ميزان سهام كم شركت دربازار ميباشد كه در صورت تعديل عايدي اين سهم با رشد خوبي مواجه خواهد شد
شركت گسترش پايا صنعت از شركتهاي زير مجموعه بنياد مستضعفان ميباشد
همچنين شركت قصد افزايش 50 درصدي سرمايه از محل سود و زيان انباشته و اندوخته طرح توسعه خود را در سال92را در صورت تاييد دارد
سرمايه گذاري هاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كاشي سينا |
27 |
41،064 |
164،617 |
123،555 |
نزديك به 20 درصد از سود سالانه كچيني حاصل از سرمايه گذاري در شركت كاشي سينا ميباشد اين شركت براي سال 91 سود كاشي سينا را 75 تومان در نظر گرفته است كه سود تقسيمي نيز همين حدود بوده و منطقي ميباشد
نتيجه گيري:
شركت براي صادرات خود ارزي دريافت نميكند پس از لحاظ كردن معادل ريالي 2150 تومان كه در محدوده قيمتي بودجه سال 92 نيز ميباشد قيمتهاي مناسبي ميباشد
اما شركت پيشبيني افزايش توليدي براي سال 92 ندارد اما در كمال تعجب شركت مقدار خريد مواد اوليه خود را با رشد 50 درصدي و قيمت خريد را با رشد 50-100 درصدي پيشبيني كرده است كه پيشبيني صرفا به جهت پنهان كردن سود شركت ميباشد بدين ترتيب مقدار خريد مواد اوليه را در سطوح سال گذشته در نظر ميگيريم اما قيمت خريد را طبق پيشبيني شركت با رشد 50-100 درصدي تخمين خواهيم زد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 92 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 92 هر واحد تومان
|
|
انواع گرانول |
تن |
186،500 |
30،400 |
|
انواع فريت |
تن |
9،000 |
1،397،000 |
|
انواع لعاب پودري |
تن |
6،000 |
1،358،000 |
|
انواع رنگ |
تن |
160 |
32،460،000 |
|
كارتن بسته بندي |
هزار عدد |
10،000 |
791،400 |
جمع خرید مواد اولیه
|
جمع خريد مواد اوليه ميليون ريال |
394،000 |
شركت براي سال 92 پيشبيني مصرف 42 ميليارد توماني مواد اوليه را دارد در صورتي كه اين مقدار براي سال 92 طبق پيشبيني كارشناسي به سطوح 39.4 ميليارد تومان بالغ خواهد شد
|
شرح |
پيشبيني 92 |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
|
فروش |
1،000،217 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(761،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
239،217 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(66،932) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
11،170 |
|
سود و زيان عملياتي |
183،455 |
|
هزينه هاي مالي |
(25،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
31،166 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
11،456 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
201،077 |
|
ماليات |
(36،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
165،077 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
988 |
|
سرمايه |
167،028 |
همانطور كه مشاهده ميشود حتي با فرض صادرات محصولات شركت با دلارمعادل 2150 توماني هم شركت با احتمال افزايش سوداوري مواجه خواهد شد و بدين ترتيب سود سال 92 شركت حداقل به سطوح 99 تومان به ازاي هر سهم خواهد رسيد
تنها ريسك شركت داشتن تسهيلات ارزي ميباشد كه در صورت تسعير ارز با قيمت بازار ازاد يا مبادلات ارزي ميتواند سود شركت را با كاهش مواجه سازد
دوشنبه 19 فروردین 92
