تحلیل بنیادی فولاد خوزستان
مقدمه: ذوب و ریختگری و نورد فلزات آهنی و فولادهای آلیاژی جهت تولید انواع مقاطع هندسي استاندارد شرکت فولاد خوزستان، نخستين کارخانه فولادسازی کشور به روش احياء مستقيم، و دومين قطب توليد فولاد دربزرگترين کشورفولادساز خاورميانه، جمهوری اسلامی ايران، ميباشد. شرکت فولادخوزستان طراح ومبتکر نخستين کوره احياء مستقيم گندله سنگ آهن بدست متخصصين توانای داخلی و برمبنای روش جهانی ميدرکس ، ونيز سازنده اولين کوره پاتيلی با فن آوری کاملا ايرانی درواحد فولادسازی است.
روند سواوري فخوز:
همانطور كه مشاهده ميشود در سال 88 روند قيمت و سوداوري سهم به حداقل ميزان موجود كاهش يافت كه اين امر به دليل بروز ركود اقتصادي و كاهش شديد قيمت جهاني بيلت و بالطبع قيمت فروش محصولات شركت ميباشد.
اما در سال جاری با احیا اقتصاد جهانی و رشد قیمتهای جهانی بیلت و رشد قيمت شمش در بازارهاي داخلي به دليل افزايش شديد نرخ ارز شاهد رشد سوداوری و قیمت سهام فخوز میباشیم همچنين پيشبيني ميشود با افزايش نرخ شمش شاهد رشد بسيار خوبي در سوداوري فخوز در سال 91 باشيم
پيشبيني سود سال 91 شرکت:
|
شرح |
پيشبيني 12 ماهه |
عملكرد 9ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،9،30 |
|
فروش |
37،952،527 |
28،818،517 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(21،498،015) |
(15،690،110) |
|
سود و زيان ناخالص |
16،454،510 |
13،128،407 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،798،909) |
(1،400،140) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(386،253) |
(330،483) |
|
سود و زيان عملياتي |
14،269،348 |
11،397،784 |
|
هزينه هاي مالي |
(145،087) |
(101،185) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(588،900) |
(580،429) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
13،535،363 |
10،716،170 |
|
ماليات |
(3،171،632) |
(2،433،937) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
10،363،731 |
8،282،233 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
4،728 |
3،778 |
|
سرمايه |
2،192،000 |
2،192،000 |
فولاد خوزستان با سرمايه 219،2 ميليارد توماني خود سود هر سهم سال مالي 91 خود را مبلغ 4728ریال پيشبيني نموده است كه در عملكرد 9ماهه موفق به پوشش 80 درصدي بودجه خود شده است
|
سال مالی 91 |
3 ماهه |
6ماهه |
9 ماهه |
|
سود 91 |
303 |
473 |
473 |
|
میزان پوشش |
103 |
197 |
377 |
شرکت در سال 91 سود خود را در ابتدا 303 تومان اعلام کرده بود که در گام بعدی شاهد تعدیل 473 تومانی می باشیم
میزان پوشش سهم در تابستان 96 تومان بوده است در حالیکه این میزان در پاییز به 180 تومان رسیده است
اگر میزان پوشش سهم در زمستان را نیز حداقل 180 تومان فرض کنیم حدودا سود 91 باید در محدوده 550 تومان تخمین زده شود
سود سال 92 را نیز فرضا 4 تا 180 تومان فرض کنیم می بینیم سود 92 نیز باید در محدوده 700 تومان تخمین زده شود
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 91 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال 91
|
مقدار فروش(تن) 9 ماهه سال91
|
قيمت فروش (هر تن/ تومان) 9ماهه سال91
|
|
اسلب |
1،200،000 |
1،042،000 |
839،508 |
1،021،000 |
|
بلوم و بيلت |
2،100،000 |
1،211،000 |
1،703،453 |
1،188،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد خوزستان:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
9،482،690 |
49 |
|
دستمزد مستقيم |
1،766،980 |
9 |
|
سربار |
8،155،846 |
42 |
همانطور كه از جدول بالا مشاهده ميشود دو سرفصل مواد اوليه و هزينه هاي سرباز بخش اعظمي از بهاي تمام شده فخوز را تشكيل ميدهند كه در ادامه به بررسي اين سرفصل ها ميپردازيم.
مواد مستقيم:
عمده مواد اوليه مصرفي فخور سنگ اهن ميباشد كه از معادن داخلي به خصوص چادرملو و گل گهر خريداري ميگردد بر طبق توافقنامه اي كه بين شركتهاي سنگ اهني و فولاد سازها در خصوص نرخ فروش و خريد سنگ اهن انجام شد مقرر گرديد در خصوص شركت فولاد خوزستان قيمت خريد هر تن سنگ اهن از شركت سنگ اهن گل گهر به ميزان 9 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان و هرتن سنگ اهن چادرملو به ميزان 10 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعيين گردد.
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 91 تومان/هرتن)
|
مقدار خرید 9ماهه سال91 |
مبلغ خريد 9 ماهه سال 91 هرتن/تومان
|
|
سنگ اهن |
تن |
5،343،900 |
158،170 |
3،425،000 |
160،000 |
|
اهن قراضه و چدن |
تن |
171،000 |
821،000 |
115،053 |
708000 |
|
گندله |
تن |
360،000 |
330،400 |
66،923 |
359،300 |
|
اهن اسفنجي |
تن |
514،570 |
621،000 |
324،850 |
553،200 |
.عمده اقلام خريد مواد اوليه مربوط به سنگ اهن ميباشد كه قيمت خريد بالاتر از بودجه شركت قرار دارد به جز اهن قراضه و اهن اسفنجي قيمت گندله و سنگ اهن در سطوح پاييني پيشبيني شده است
هزينه هاي سربار:
حدود 75 درصد بهاي انرژي مصرفي فخوز را برق و حدود 25 درصد مابقي را گاز تشكيل ميدهد كه با توجه به ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی برای سال 91 انتظار مصرف 4،000،000،000کیلووات برق و 1،500،000،000 مترمکعب گاز را داریم که شاهد هزینه های 220-230 میلیارد تومانی مصرف انرژی شرکت خواهیم بود که شرکت نیز مصرف انرژی را برای سال91 در همین محدوده پیشبینی نموده است
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
شركت وارداتي ندارد اما براي سال 91 پيشبيني صادرات 15 درصدي محصولات خود را دارد كه اين صادرات با نرخ دلار 1226 توماني پيشبيني شده است در صورت افزايش هر 10 درصد نرخ دلار شاهد افزايش 18 توماني سود هر سهم فخوز خواهيم بود
شركت در عملكرد 9ماهه صادرات و وارداتي نداشته است و پيشبيني ميشود براي سال 91 صادراتي نداشته باشد
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
323،600،000 |
12،260 |
3،967،000 |
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح افزايش(از 3.2 به 5ميليون تن) ظرفيت براي دست يابي به ظرفيت نهايي 5 ميليون تن بيلت و اسلب |
3،703،000 |
يورو |
191،600،000 |
12 |
1394 |
|
احداث نيروگاه 500 مگاواتي |
1،380،000 |
يورو |
153،500،000 |
10 |
1394 |
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سازمان توسعه و نوسازي صنايع |
50،5 |
|
كارگزاري سهام عدالت |
30 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
3،8 |
|
سازمان بازنشستگي كشوري |
3،6 |
|
صندقو بازنشستگي نفت |
1،5 |
نكته حائز اهميت در تركيب سهامداران فخوز بلوك 30.5 درصدي ميباشد كه در سالهاي گذشته توسط خصوصي سازي به فروش رفت اما خريدار ان پس از كش و قوسهاي فراوان بلوك مذبور را برگشت داده و معامله باطل شد اين بلوك مجددا براي عرضه اماده شده و به زودي شاهد عرضه عمده بلوكي اين سهم اينبار به ميزان 50،5 درصدي خواهيم بود كه ميتواند تاثير رواني مثبتي بر روند قيمتي سهم ايجاد نمايد.
نتيجه گيري:
با فرض شمش بلوم 1500 توماني و اسلب 1250 توماني: قيمتهاي اخرين معامله بلوم 1575 تومان و اسلب در سطوح بالاي 1300 تومان قراردارد:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3ماهه باقي مانده سال91 |
قيمت فروش (هر تن تومان) 3 ماهه باقي مانده سال91
|
|
اسلب |
360،500 |
1،250،000 |
|
بلوم و بيلت |
397،000 |
1،500،000 |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش 9 ماهه اول سال میلیون ریال |
28،818،517 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
10،450،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
39،268،517 |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
39،268،517 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(21،498،015) |
|
سود و زيان ناخالص |
17،705،502 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،798،909) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(386،253) |
|
سود و زيان عملياتي |
15،585،340 |
|
هزينه هاي مالي |
(145،087) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(588،900) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
14،851،353 |
|
ماليات |
(3،256،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
11،595،353 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
5،289 |
|
سرمايه |
2،192،000 |
همانطور که مشاهده میشود برای سال 91 با توجه به قيمتهاي فعلي هم فخوز جاي رشد سوداوري و رسيدن به سود 528 توماني را به ازاي هر سهم را دارا ميباشد
اگر نرخ اسلب و بیلت هر دو 5 درصد در زمستان افزایش یابند به سود 528 تومانی فعلی حدود0 2 تومان دیگر اضافه می شود
لذا افزایش 10 درصدی نرخ خوزستان در نیمه دوم باز تاثیر چندانی بر روی سود 91 ندارد لذا باید سود 91 را حدود 530 الی 550 تومان تخمین بزنیم و از خوزستان انتظار بیش از این محدوده ها را نداشت
افزايش نرخ دلار افزايش بسزايي در سوداوري فخوز دارد همچنين افزايش قيمت فروش محصولات باعث از بين رفتن اثرات منفي طرح تحول شده است
از پتانسيل هاي ديگر فخوز ميتواند به داشتن طرح هاي توسعه اي و افزايش ظرفيت عظيم در كنار پتانسيل معامله بلوكي سهام شركت اشاره داشت
شرکت در 9 ماهه گذشته حدود دو نیم میلیون تن محصول تولید کرده است که حدود 40 هزار تن ان را هنوز به فروش نرسانده است هر چند این حجم فروش تاثیر بالایی روی تعدیل سهم ندارد اما بهر عنوان نکته مههمی می تونه باشد
شرکت در حدود 2 درصد نسبت به تولید خود جلو می باشد و احتمال دست یابی به تولید 100 هزار تنی بیشتر وجود دارد
در مورد حامل های انرزی بنابر جدول سال 89 که شرکت ارایه کرده است سالیانه حدود 100 میلیارد تومان بهای مصارف برق و گاز می باشد در سال 90 هزینه های انرزی با برق 45 تومانی و گاز 75 تومانی حدود 170 میلیارد تومان افزایش داشته است و مبلغ کلی حامل های انرزی به محدوده 270 میلیارد تومان رسیده است اگر طرح تحول اجرا نشود خوزستان شرایط خوبی خواهد داشت اثر هر 100 درصد رشد حامل های انرزی حدود 100 تومان بر سود سهم می باشد
لذا با این شرایط خوزستان یکی از بهترین سهم های فولادی می باشد که در اینده نزدیک قیمتهای بالای 3200 الی 3500 تومان ان قابل تخمین خواهد بود
شنبه 30 دی 91
