تحلیل بنیادی نفت بهران
مقدمه: نفت بهران يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده انواع روانكارها(روغن موتور اتومبيل) با ظرفيت سالانه بيش از 500 هزار مترمكعب انواع روانكار و پارافين و ضد يخ يكي از بزرگترين و صاحب نامترين شركتهاي فعال در اين زمينه ميباشد
روند سوداوري هر سهم طي سالهاي گذشته:
سود شركت در سال 88 و 89 به دليل برگشت ذخاير حاصل از جرايم سازمان حمايت از توليد كنندگان و مصرف كنندگان رشد بالايي پيدا كرده است همچنين با توجه به طرح هاي توسعه اي و افزايش نرخ محصولات شركت پيشبيني ميشود در سال هاي 91 و 92 هم شاهد ادامه داشتن روند صعودي سوداوري نفت بهران باشيم
پيشبيني سود سال 90 و عملكرد واقعي 3 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده 3ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،3،31 |
|
فروش |
9،737،754 |
1،659،427 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(7،703،572) |
(1،181،928) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،034،184 |
477،499 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(373،037) |
(91،982) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
21،607 |
4،681 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،682،752 |
390،198 |
|
هزينه هاي مالي |
(550،000) |
(130،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
13،207 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
15،532 |
4،845 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،161،491 |
265،043 |
|
ماليات |
(170،739) |
(40،364) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
990،752 |
224،679 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،651 |
374 |
|
سرمايه |
600،000 |
600،000 |
سود هر سال 91 شبهرن 1651 ريال به ازاي هر سهم پيشبيني شده است كه اين شركت در عملكرد 3 ماهه خود موفق به پوشش 23 درصدي سود سال جاري شده است
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(متر مكعب) سال 91 |
قيمت فروش (هرمترمكعب تومان) سال 91
|
مقدار فروش(مترمكعب) 3 ماهه سال91 |
قيمت فروش (هرمترمكعب تومان) 3 ماهه سال 91 |
|
پارافين و واكس |
مترمكعب |
40،378 |
978،800 |
13،332 |
877،130 |
|
ضد يخ |
مترمكعب |
3،916 |
3،047،000 |
99 |
2،930،000 |
|
انواع روغن |
مترمكعب |
493،735 |
1،868،000 |
77،026 |
1،991،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود نرخ فروش شركت در عملكرد 3 ماهه در تمامي محصول اصلي يعني روغن بالاتر از بودجه سالانه ميباشد
بيش از 95 درصد بودجه فروش نفت بهران را انواع روانكار ها تشكيل ميدهد و تنها 5 درصد فروش شركت را ضد يخ و پارافين به خود اختصاص داده است
مصارف ارزي و فروش داخلي و صادراتي شركت:
نفت بهران در سال جديد پيشبيني صادرات11 درصد از محصولات خود و واردات حدود 32درصد از مواد اوليه خود را دارد كه ارز مورد استفاده در مبادلات شركت دلار و قيمت ان در بودجه سال 91 حدود1400تومان لحاظ شده است
در صورتي كه شركت در عملكرد 3 ماهه خود به صادرات 5 درصدي محصولات خود و واردات 34 درصدي مواد اوليه خود با نرخ ارز مرجع يعني دلار 1226 توماني نائل امده است
بدين ترتيب در صورت افزايش نرخ ارز شاهد افزايش بهاي تمام شده شركت و كاهش حاشيه سود نفت بهران خواهيم بود شرکت نرخ ارز را برای سال 91 در حدود 1400 تومان تخمین زده بوده است که در گزارش سه ماهه شاهد احتساب دلار 1226 تومانی می باشیم
صادرات91:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
76،324،000 |
14،000 |
1،068،000 |
واردات91:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
176،811،000 |
14،000 |
2،475،000 |
بررسي بهاي تمام شده در شبهرن:
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
7،276،519 |
94 |
|
دستمزد مستقيم |
69،124 |
1 |
|
سربار |
357،929 |
5 |
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 94 درصد بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
مقدار خريد 3ماهه سال91 |
مبلغ خريد 3ماهه سال91 تومان |
|
روغن پايه |
مترمكعب |
71،000 |
1،658،000 |
10،240 |
1،817،000 |
|
مواد افزودني |
مترمكعب |
19،000 |
6،526،000 |
1،205 |
5،618،000 |
|
لوبكات |
مترمكعب |
380،000 |
953،000 |
80،247 |
879،000 |
|
برايت استاك |
مترمكعب |
9،467 |
1،986،000 |
3،152 |
2،850،000 |
|
مواد ضد يخ |
مترمكعب |
3،222 |
1،631،000 |
927 |
1،574،000 |
|
ساير |
—- |
85،183 |
1،109،0000 |
11،524 |
1،128،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود لوبكات عمده مواد مصرفي شركت را تشكيل ميدهد اين ماده بيش از 50 درصد مواد اوليه شركت را تشكيل ميدهد اين مواد از پالايشگاها تامين و از مشتقات نفتي ميباشد و قيمت ان وابسته به قيمت نفت است
مابقي مواد اوليه شركت به جز مواد بسته بندي نيز به نوعي از مشتقات نفتي محسوب ميشوند و قيمت انها ارتباط مستقيمي با قيمت نفت دارد كه در عملكرد 3 ماهه شاهدنزديك بودن قيمت خريد مواد اوليه شركت به نسبت بودحه ميباشيم
هزينه هاي سربار و هزينه انرژي:
اين شركت براي سال 91 حدود 11 ميليارد تومان انرژي مصرف داشته است متاسفانه ريز انرژي شركت در دست نميباشد اما با توجه به ميزان مصرف انرژي و سود شركت اجراي گام دوم طرح تحول اثر بالايي بر سوداوري شركت نخواهد داشت
تركيب سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بنياد مستضعفان |
51،6 |
|
صندوق ب پ كاركنان صنعت نفت |
16،3 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
6 |
|
صندوق بازنشستگي بانكها |
1 |
|
ساير سهامداران |
25،1 |
تهديدات پيش روي شركت:
از تهديدات پيش روي اين شركت هزينه هاي مالي سنگين ايجاد شده به دليل خريد 30 درصد سهام نيروگاه 714 مگاواتي قم ميباشد كه باعث رشد شديد هزينه هاي مالي در اين شركت شده است به طوري كه اين شركت هم اكنون بيش از 300ميليارد تومان تسهيلات مالي دريافت كرده است
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
پايانه هاي بندري |
78،560 |
— |
— |
55 |
1392 |
|
توليد فورفورال شوشتر |
55،000 |
— |
— |
65 |
1392 |
|
بهبود كيفيت روغن توليدي |
400،000 |
— |
— |
22 |
1393 |
نتيجه گيري:
براي تخمين سود شبهرن از تخمين سود شركت بر اساس عملكرد واقعي 3 ماهه استفاده ميكنيم:
در سرفصل توليد و فروش شركت تنها موفق به پوشش 18 درصدي توليد و كمتر از 17 درصدي فروش شده است با فرض پوشش کامل تولید و فروش در سال 91……….
در نهايت انتظار تحقق بودجه ذيل را داريم:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(متر مكعب) 9 ماهه سال 91 |
قيمت فروش (هرمترمكعب تومان) 9 ماهه سال 91
|
|
پارافين و واكس |
مترمكعب |
30،000 |
978،800 |
|
ضد يخ |
مترمكعب |
3،800 |
3،047،000 |
|
انواع روغن |
مترمكعب |
318،000 |
1،991،000 |
|
مبلغ فروش 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،659،427 |
|
مبلغ فروش 9ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
6،739،000 |
|
جمع فروش ميليون ريال |
8،398،427 |
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد 9 ماهه باقي مانده سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد 9ماهه سال91 تومان
|
|
روغن پايه |
مترمكعب |
30،000 |
1،817،000 |
|
مواد افزودني |
مترمكعب |
15،000 |
5،618،000 |
|
لوبكات |
مترمكعب |
240،000 |
879،000 |
|
برايت استاك |
مترمكعب |
6،315 |
2،850،000 |
|
مواد ضد يخ |
مترمكعب |
3،000 |
1،574،000 |
|
ساير |
—- |
35،000 |
1،128،000 |
|
قيمت خريد مواد 3 ماهه اول سال میلیون ریال |
1،075،165 |
|
قيمت خريدمواد اوليه 9ماهه باقي مانده سال ميليون ريال |
4،460،000 |
|
جمع خريد مواد اوليه ميليون ريال |
5،535،165 |
|
شرح |
پيشبيني 91 |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
|
فروش |
8،398،427 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(5،962،218) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،436،209 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(373،037) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
21،607 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،084،779 |
|
هزينه هاي مالي |
(550،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
13،207 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
15،532 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،563،518 |
|
ماليات |
(230،400) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،333،118 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
2،216 |
|
سرمايه |
600،000 |
سود بالا در صورتي قابل حصول ميباشد كه شركت كماكان به مانند عملكرد 3 ماهه ارز مورد نياز خود را با نرخ هاي 1226 تومان به دست اورد در صورت عدم حصول ارز وارداتي خود با نرخ هاي مرجع سود شركت به شدت با كاهش مواجه خواهد شد احتمال تداوم خرید مواد اولیه با دلار 1226 تومانی در اینده نزدیک بسیار کم می باشد و گزارشات 6 ماهه می تواند بیانگر واقعیات بیشتری باشد بهر عنوان یکی از برگ برنده های اصلی سهم کنترل نزخ ارز می باشد
شرکت به زودی به مجمع خواهد رفت و از 172 تومان سود سال 90 احتمالا 150 تومان تقسیم خواهد کرد احتمالا سهم پس از مجمع در محدوده 800 تومان بازگشایی خواهد شد
5شنبه 30 شهریور 91
