تحلیل بنیادی سرمایه گذاری غدیر
مقدمه: سرمايه گذاري غدير با افزايش سرمايه اخير به سطح 1200 ميليارد تومان به يكي از بزرگترين و پر پتانسيل ترين شركتهاي هلدينگ تبديل شده است غدير با دارا بودن هلدينگ تخصصي در زمينه پتروشيمي و دارا بودن پرتفوي بسيار مستعد همواره روند رو به رشد سوداوري و قيمتي را تجربه كرده است
روند سوداوري سهم:
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري اين شركت پرپتانسيل طي سالهاي گذشته همواره صعودي بوده است كه با توجه به سياستهاي شركت در سالهاي اتي نيز پيشبيني ميشود روند سوداوري شركت همواره صعودي باشد
پيشبيني سودسال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 91،3،31 |
واقعي6ماهه حسابرسي نشده 91،3،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
10،387،036 |
362،895 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
4،140،000 |
2،797،038 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
14،527،036 |
3،159،933 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(292،000) |
(32،449) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
30،000 |
67،827 |
|
سود و زيان عملياتي |
14،265،036 |
3،195،311 |
|
هزينه مالي |
(250،000) |
(102،615) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(100،000) |
(86،464) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
13،915،036 |
3،006،232 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
13،915،036 |
3،006،232 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،160 |
251 |
|
سرمايه |
12،000،000 |
12،000،000 |
غدير سود هر سهم سال مالي 91خود را به ازاي هر سهم 1160ريال اعلام نموده است كه اين شركت همچنين در عملكرد 6 ماهه خود 22 درصد از بودجه خود را پوشش داده است
تركيب سود غدير:
همانطور كه مشاهده ميشود براي سال 91 بخش قابل توجهي از سود غدير بابت فروش سرمايه گذاريها عمدتا فروش نفت و گاز پارسيان ميباشد كه در عملكرد 6 ماهه 68 درصد از ان پوشش داده شده است
سهامداران عمده غدير:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بانك صادرات |
27،2 |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي نيروهاي مسلح |
15،2 |
|
صندوق بازنشستگي نيروهاي مسلح |
15 |
|
صندوق هاي بيمه نيروهاي مسلح |
15 |
|
صندوق كاركنان شركت ملي نفت |
7،2 |
|
ساتا |
6 |
|
بيمه روستاييان و عشاير |
3،3 |
|
سرمايه گذاري خوارزمي |
2،1 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در مالكيت نيروهاي مسلح ميباشد كه حمايتهاي خوبي نيز از سهام خود در بازار به عمل مياورند و جز حقوقي هاي بسيار بزرگ و تاثير گذار بازار ميباشند
همچنين بيمه روستاييان و عشاير در حال افزايش ميزان سهام خود در 1 ماهه اخير ميباشند
بررسي پرتفوي بورسي غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هرسهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
گسترش نفت و گاز پارسيان |
88،4 |
1،027 |
6،212 |
27،524،969 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
10 |
1،536 |
1،846 |
94،154 |
|
بين المللي توسعه ساختمان |
14،7 |
1،797 |
2،682 |
195،173 |
|
گروه بهمن |
9،5 |
1،071 |
1،381 |
103،469 |
|
فولاد الياژي |
32،3 |
778 |
2،993 |
933،706 |
|
سيمان سپاهان |
7،5 |
2،186 |
1،196 |
(134،923) |
|
موتوژن |
54،1 |
1،321 |
2،657 |
246،196 |
|
پتروشيمي پرديس |
0 |
29،602 |
31،162 |
4،685 |
|
كوير تاير |
18،3 |
1،285 |
1،584 |
10،991 |
|
جمع |
— |
7،747،143 |
36،714،250 |
28،967،107 |
سرمايه گذاري غدير عمده شركتهاي پرتفوي خود را به خصوص شركتهاي پتروشيمي خود را به شركت نفت و گاز پارسيان شركت زير مجموعه خود انتقال داده است و هلدينگي پتروشيمي تاسيس نموده است
پرتفوي غير بورسي غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
توسعه سرمايه و صنعت غدير |
100 |
2،849،199 |
3،990،000 |
|
اعتضاد غدير |
99 |
495،000 |
1،680،000 |
|
فولاد غدير ايرانيان |
44،8 |
230،236 |
875،000 |
|
مديريت غدير |
100 |
300،000 |
700،000 |
|
صنعتي و بازرگاني غدير |
100 |
73،000 |
595،000 |
|
سرمايه گذاري زرين پرشيا |
95 |
4،028 |
1،330،000 |
|
واسپاري سپهر پارس |
80 |
80،000 |
1،400،000 |
|
ساير |
— |
1،419،469 |
1،419،469 |
|
جمع |
— |
5،750،522 |
11،989،000 |
لازم به ذكر است شركتهاي پتروشيمي پرديس و زاگرس به شركت توسعه الوند غدير(گسترش نفت و گاز پارسيان) اتقال يافته است ارزش گذاري سهام شركتهاي خارج بورسي بر اساس نسبت پي بر اي متوسط 6 به سود شركتها ارزش گذاري شده است
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
28،967،107 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
6،239،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
24،983،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
64،039 |
|
تعداد سهام شركت |
12،000،000،000 |
|
NAV |
502 |
|
ضريب NAV |
60% |
|
ارزش ذاتي |
300 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتی 300 تومان ميباشد
ارزش ذاتی بالا با محاسبه خوشبینانه سبد غیر بورسی صورت گرفته است اگر سبد غیر بورسی غدیر را در ارزش گذاری محاسبه نمی کردیم ارزش ذاتی سهم قطعا کمتر از مقدار فعلی خواهد بود یقینا محاسبه دقیق دارایی های غیر بورسی ممکن نمی باشد لذا ما بر مبنای تخمین، اعداد کارشناسی شده را در جداول اورده ایم هر چند باز عرض می کنیم این اعداد اصلا و ابدا قابل اتکا نمی باشند و فرضیات تحلیلگر می باشد که می تواند کاملا غلط باشد
با افزايش 10 درصدي قيمت سهام پارسان شاهد رشد 22 توماني ارزش ان اي وي سهام غدير خواهيم بود بدين ترتيب ان اي وي غدير وابستگي بسيار بالايي به قيمت سهام پارسان خواهد داشت
سهم شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليارد ريال) |
|
فولاد الياژي ايران |
32 |
210 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
10 |
91 |
|
نفت و گاز پارسيان |
80 |
7721 |
|
ساير شركتهاي بورسي |
— |
38 |
|
صنعتي و بازگاني غدير |
100 |
179 |
|
خدمات مديريت غدير |
100 |
10 |
|
توسعه سرمايه و صنعت غدير |
100 |
570 |
|
سرمايه گذاري زرين پرشيا |
95 |
361 |
|
كالاي سپهر پارس |
80 |
180 |
|
سرمايه گذاري اعتضاد غدير |
99 |
222 |
|
اهن و فولاد غدير ايرانيان |
44،8 |
224 |
|
توسعه مسير برق گيلان |
55،6 |
241 |
|
جمع |
— |
10،000 |
سرمايه گذاري غدير شركتهاي پتروشيمي زاگرس و پتروشيمي پرديس را در قالب شركت توسعه الوند قرار داده است و بدين شكل هلدينگ نفت و گاز پارسيان را تشكيل داده است به همين دليل اثار تاثير پتروشيمي پرديس و زاگرس بر اين شركت موجود نميباشد
لازم به ذكر است بيش از 76 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي شركت را شركت نفت و گاز پارسيان تشكيل داده است
غدير سود سال جاري شركت نفت و گاز پارسيان را به ازاي هر سهم 1682ريال اعلام نموده است كه قصد تقسيم 1514 ريال از اين سود را دارد كه معادل 90درصد كل سود ميباشد
حال به ازاي هر 10 درصد تقسيم سود بيشتر پارسان سود غدير ميتواند به ازاي هر سهم 64 ريال افزايش پيدا نمايد
اما غدير تا كنون حدود11،5 درصد سهام نفت و گاز پارسيان را بفروش رسانده كه از اين طريق حدود280 ميليارد تومان درامد شناسايي كرده است غدير هم اكنون مالك 88،5 درصد از سهام پارسان ميباشد كه قصد فروش 3،5 درصد ديگر از سهام پارسان را دارد كه اگر قيمت فروش را 600 تومان در نظر بگيريم غدير نهايتا موفق به شناسايي سود 105 ميليارد توماني خواهد شد كه با سود 280 ميليارد تومان قبلي جمعا به درامد 385 ميليارد توماني خواهد رسيد كه كسري سود حاصل از فروش سرمايه گذاري ها يا با فروش ساير سرمايه گذاريها تامين خواهد شد يا قيمت فروش سهام پارسان بالاتر از 600 تومان قرار خواهد گرفت كه برايند اين دو به عدم افزايش سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها دامن ميزند
در نتيجه نهايتا انتظار ميرود غدير همين سود پيشبيني شده را پوشش دهد و يا با سياست تقسيم سود شركتهاي زير مجموعه به خصوص نفت و گاز پارسيان بتواند تعديل مثبت اندك ديگري را تا پايان سال مالي خود اعمال نمايد
سود غدير به دليل متغيير هاي فراواني مانند تغييرات تصميم شركت در ميزان فروش سهام نفت و گاز پارسيان يا ميزان تقسيم سود اين شركت تاثير گذار غير قابل پيشبيني به صورت دقيق ميباشد
بحث افزایش سرمایه 50 درصد ی سهم از اندوخته نکته مثبتی می باشد که برای سهامداران میان مدتی خبر خوبی می باشد خبر خوبی از این جهت می باشد که اگر این خبر افزایش سرمایه بابت اورده نقدی بود یقینا سهامداران بی پول فعلی از ترس مشکلات ناشی از افزایش سرمایه ،سهم خود را قبل از اعمال افزایش سرمایه خواهند فروخت لذا همینکه این افزایش سرمایه از اندوخته می باشد می تواند از حجم فروش سهم بکاهد
محدوده 320 اولین سطح حمایتی مهم قیمت است اگر قیمت از این محدوده باز بیشتر کاهش یابد سطح 285 تومان محدوده حمایتی بعدی قیمت خواهد بود
سه شنبه 17 مرداد 91
