تحلیل بنیادی نفت و گاز پارسیان
مقدمه: نفت و گاز پارسيان هلدينگ تخصصي پتروشيمي غدير ميباشد كه با واگذاري شركتهاي زير مجموعه غدير به اين شركت و خريد سهام پالايشگاه نفت تبريز و پتروشيمي شيراز با سرمايه 600 ميليارد تومان تشكيل شد
روند سوداوري پارسان:
پارسان همانطور كه مشخص است با روند رو به رشد سوداوري همراه ميباشد كه اين روند با توجه به خريد سهام پالايش نفت تبريز و پتروشيمي شيراز از يك طرف و افزايش سود شركتهاي پتروشيمي از طرف ديگر كماكان ادامه خواهد داشت
پيشبيني سود پارسان در سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،9،30 |
91،3،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاريها |
10،209،446 |
4،547،789 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها |
625،221 |
625،221 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
10،834،667 |
5،173،010 |
|
هزينه هاي اداري و عمومي |
(19،000) |
(9،359) |
|
خالص سايردرامدها(هزينه ها) عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
10،815،667 |
5،163،351 |
|
هزينه مالي |
(770،000) |
(273،808) |
|
درامدهاي متفرقه |
48،000 |
35،076 |
|
سود و زيان قبل از كسر ماليات |
10،093،667 |
4،924،919 |
|
اقلام غير مترقبه |
0 |
0 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود خالص پس از كسر ماليات |
10،093،667 |
4،924،919 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،682 |
821 |
|
سرمايه |
6،000،000 |
6،000،000 |
پارسان سود هر سهم خود را براي سال مالي 91 به ازاي هر سهم 1682 ريال پيشبيني كرده است كه درعملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 49 درصدي بودجه خود شده است سياست تقسيم سود شركت در مجامع نيز تقسيم بالا 90 درصد سود ميباشد حدود 6 درصد سود پيشبيني شده پارسان براي سال 91 حاصل از پيشبيني فروش سهام پتروشيمي پرديس ميباشد كه در عملكرد 6 ماهه تحقق يافته است
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري غدير |
88،3 |
|
گروه بهمن |
1،1 |
|
صندوق بيمه عشاير |
1 |
سهام شناور شركت حدود 10 درصد ميباشد كه غدير قصد فروش بلوكي 10 درصد ديگر از سهام شركت را در اينده دارد
بررسي پرتفوي بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پتروشيمي شيراز |
59،9 |
5،086 |
3،700 |
(2،118،000) |
|
پتروشيمي پرديس |
68،6 |
4،672 |
3،050 |
17،733،000 |
|
پالايش نفت تبريز |
46،9 |
2،680 |
3،500 |
748،000 |
|
پتروشيمي زاگرس |
36،8 |
2،573 |
9،000 |
5،672،000 |
|
پتروشيمي كرمانشاه |
42 |
2،544 |
4،515 |
1،460،537 |
|
پتروشيمي مارون |
6،7 |
2،802 |
14،997 |
3،260،074 |
|
پتروشيمي اميركبير |
2،2 |
2،298 |
2،224 |
(5،945) |
|
جمع |
— |
—- |
—- |
26،749،666 |
بررسي پرتفوي غير بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي خراسان |
19 |
1،000،000 |
1،860،000 |
|
حمل و نقل نيرو |
89،2 |
46،751 |
46،751 |
|
ساير |
— |
604،685 |
770،000 |
|
هامون سپاهان |
100 |
190 |
1،290،000 |
|
جمع |
—- |
1،655،780 |
3،966،751 |
شركتهاي غير بورسي عمدتا با اعمال پي بر اي 6 به سود اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
26،749،666 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
2،310،971 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
12،576،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
6،000،000،000 |
|
NAV |
694 |
|
ضريب NAV |
70 الی 80 |
|
ارزش ذاتي |
500 الی 560 تومان |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي پارسان در سطوح قيمتي60 5 تومان قرار گرفته است كه افت ارزش ذاتي سهم ناشي از افت قيمتي و روند نزولي سهام شركتهاي پتروشيمي در بازار سرمايه ميباشد در عرف بازار اصولا ضریب ناو تمام سرمایه گذاری ها در حال حاضر زیر 60 است اما پارسان به دلیل سود بالاو پی به ای پایینش بین ارزش ذاتی و دریافت سود نقدی گیر کرده است اما باید توجه داشت پارسان نیز در حال کاهش پی به ای است و پی به ای سهم به سمت 3 در حرکت است در بررسی سود پارسان می توان به پتانسیل ها و مشکلات احتمالی سهم بیشتر پی برد پارسان از دو سهم زاگرس و پردیس تاثیر پذیری زیادی دارد هر دوی این سهم ها با مشکلات صادراتی برخوردارند پردیس به دلیل تولید اوره و کشاورزی بودن محصول مشکل کمتری دارد اما زاگرس مشکلات شدید صادراتی دارد کاهش سود زاگرس می تواند تاثیر ات مثبت دیگر سهم های پارسان را خنثی کند
پيشبيني روند سوداوري پارسان:
بررسي سود پارسان:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
|
پتروشيمي پرديس |
5،420 |
|
پتروشيمي زاگرس |
2،210 |
|
پتروشيمي كرمانشاه |
349 |
|
پالايش نفت تبريز |
356 |
|
پتروشيمي شيراز |
709 |
|
پتروشيمي مارون |
589 |
|
سرمايه گذاري هامون سپاهان |
216 |
|
پتروشيمي خراسان |
289 |
بررسي سرفصل سود سرمايه گذاريها:
عمده سود شركت از طريق دو شركت پتروشيمي پرديس و پتروشيمي زاگرس تامين ميشود
پتروشيمي پرديس53 درصد از سودپارسان را تشكيل ميدهد پارسان سود شپديس را براي سال 91 حدود789 تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در همين حد ميباشد اما پيشبيني ميشود سود پرديس در سال 91 به سطح 900-1000 تومان بالغ شده و سود تقسيمي پرديس نيز با توجه به سياست تقسيم 100 درصدي سود پرديس نيز حداقل تا سطح 900-1000 تومان رشد نمايد
مابقي شركتهاي پتروشيمي زير مجموعه پارسان هم سودشان در عملكرد 6 ماهه شناسايي شده است تنها شركت پتروشيمي پرديس و هامون سپاهان سودشان شناسايي نشده است
سود پارسان در صورت تقسيم سود 900 توماني شپديس:
در صورت تقسيم سود 900 توماني شپديس شاهد رشد 79 ميليارد توماني سود پارسان يعني به ازاي هر سهم 13 تومان خواهيم بود كه بدين ترتيب سود پارسان به سطوح 181 تومان به ازاي هر سهم افزايش پيدا خواهد كرد
سود پارسان در صورت تقسيم سود 1000 توماني شپديس:
در صورت تقسيم سود 1000 توماني شپديس شاهد رشد 144ميليارد توماني سود پارسان يعني به ازاي هر سهم 24تومان خواهيم بود كه بدين ترتيب سود پارسان به سطوح 192 تومان به ازاي هر سهم افزايش پيدا خواهد كرد
در مجموع بازار به اینده سهم های پتروشیمی امید چندانی ندارد و با دلیل یا بی دلیل بدنبال اصلاح سهم های مرتبط هست بهتر است در کنار پتانسیل های سهم به مشکلات احتمالی نیز توجه داشت یقینا بازار تا گزارش های جدیدی از گروه پتروشیمی نداشته باشد چشم انداز مثبتی از این صنعت نمی تواند داشته باشد
سهم در قیمت 480 تومان عرضه شده است در بدترین حالت این محدوده کف قیمت می باشد متناسب با شرایط بازار این کف می تواند بالاتر باشد اما این سطح را بیان کردیم که اگر شرایط بازار غیر قابل پیش بینی بود از الان یک چشم انداز برای بدترین روزها داشته باشیم
سه شنبه 10 مرداد 91
