تحلیل بنیادی سیمان غرب

مقدمه: سیمان غرب یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده سیمان با ظرفیت سالانه ۱،۳ میلیون تن سیمان میباشد همچنین این شرکت با صادرات سالانه ۶۰۰-۷۰۰هزار تن سیمان یکی از بزرگترین صادر کنندگان سیمان به کشور عراق نیز میباشد با افزایش قیمت ارز و احتمال افزایش نرخ فروش داخلی سیمان شاهد رشد و تعدیل عایدی خوبی در این سهم میباشیم که در ادامه به بررسی نقاط قوت و ضعف سیمان غرب خواهیم پرداخت

روند سوداوری سغرب:

در سال ۹۰ به دلیل اجرای طرح تحول و ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی شاهد کاهش پیشبینی سود شرکت هستیم اما پیشبینی میشود با توجه به افزایش نرخ ارز و افزایش نرخ سیمان در نیمه دوم سال احتمالا شاهد رشد سوداوری سغرب در سال ۹۰ خواهیم بود همچنین در صورتی که در گام دوم طرح تحول شاهد رشد تصاعدی نرخ حاملهای انرژی نباشیم سال ۹۱ نیز شاهد رشد بسیار خوبی در سوداوری سغرب خواهیم بود

پیشبینی سود سال ۹۱:

سیمان غرب سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند ماه ۹۱خود را به ازای هر سهم مبلغ ۵۹۸ ریال اعلام نموده است

دلیل کاهش سود سال ۹۱ نسبت به سال ۹۰ افزایش هزینه های مالی بیان شده است شرکت در سال ۹۱ افزایش نرخی بابت فروش سیمان  نداشته است

متوسط قیمت این محصول در سال ۹۰ و ۹۱:

قیمت فروش ۳ ماهه سوم سال ۹۰

سیمان فله هر تن ۵۷،۲۰۰ ، سیمان کیسه هر تن ۶۳،۷۰۰ ،سیمان فله۲ هر تن ۵۶،۳۰۰ ،کیسه ۲ هر تن ۶۲،۷۰۰ ، کیسه صادراتی هر تن ۶۵،۰۰۰ ،فله صادراتی هر تن۵۷،۰۰۰

همانطور که مشاهده میشود قیمت فروش صادراتی شرکت پایینتر از قیمتهای واقعی میباشد که پیشبینی میشود قیمت فروش صادراتی شرکت با رشد ۵ درصد مواجه شده و حدود۲،۵ میلیارد تومان به فروش شرکت بیافزاید

بررسی بهای تمام شده در شرکت سیمان غرب:

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۹۰ درصد بهای تمام شده مربوط به هزینه های سربار و عمدتا انرژی میباشد

حدود سالانه ۱۶-۱۵ میلیارد تومان از هزینه های سربار این شرکت مربوط به هزینه سوخت و انرژی میباشد که شرکت ریز انرژی خود را برای سال ۹۱ منتشر نکرده است

اما شرکت برای سال ۹۱ پیشبینی افزایش ۲۵ درصدی نرخ حاملهای انرژی را در بودجه سال ۹۱ منظور کرده است که با توجه به ابهامات در خصوص اجرای گام دوم طرح تحول هزینه ها از این بابت مشخص نمیباشد

سهامداران عمده شرکت:

حدود ۱۵ درصد از سهام شرکت به صورت شناور میباشد

تاثیر نرخ ارز بر سود شرکت:

سیمان غرب برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۴۳ درصدی محصولات خود را دارد بدین ترتیب افزایش ۱۰ درصدی نرخ ارز میتواند باعث افزایش ۱۰ تومانی سود هر سهم شرکت شود  سیمان غرب وارداتی ندارد باید توجه داشت اهمیت این بخش بر روی سود سهم بسیار بالاست و برگ برنده این سهم هم همین بخش صادراتی می باشد

نتیجه گیری:

برای سال ۹۱ بر اساس نرخ های واقعی فعلی به تخمین بودجه شرکت میپردازیم:

همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات شرایط بالا سیمان غرب توانایی تعدیل عایدی و اعلام سود ۶۰۷ ریالی را به ازای هر سهم دارد که با اعمال پی بر ای ۵ قیمتهای ۳۰۰ تومان برای این سهم میرسیم

نکته بسیار مهم:

در سود سال ۹۱ شرکت هزینه های سربار و انرژی و سایر هزینه ها مانند دستمزد با رشد ۲۵ درصدی طبق قانون در نظر گرفته شده است و فرض بر اجرای گام دوم طرح تحول با افزایش نرخ ۲۰ درصدی حاملهای انرژی میباشد در صورتی که گام دوم طرح تحول و افزایش نرخ حاملهای انرژی با توجه به مصرف سالانه ۱۶-۱۵ میلیارد تومان انرژی در این شرکت بیش از ۲۰ درصد صورت پذیرد شاهد کاهش  سوداوری سیمان غرب خواهیم بود

به طوری که افزایش هر ۱۰ درصد بیشتر نرخ حاملهای انرژی از سطح ۲۵ درصد میتواند بیش از ۵ تومان از سود هر سهم سیمان غرب در سال ۹۱ بکاهد

در مجموع برگ برنده سیمان غرب ۲۷ میلیون دلار صادراتی ان می باشد اگر این قمدار دلار به نرخ ۱۷۰۰ تومان فرضا فروخته شود سود شرکت کمتر از ۱۰۰ تومان نخواهد بود لذا اینکه شرکت به چه نحوی دلارهای  خود را خواهد فروخت باعث تعدیل های اتی شرکت خواهد شد وگرنه شرکت بابت فروش سیمان در شرایط فعلی هیچ گونه  تعدیلی نخواهد داشت

محدوده ۳۱۰الی ۳۲۰ تومان مهمترین مقاومت پیش روی سهم می باشد با سود ۶۰ تومانی سال ۹۱ و متوسط پی به ای ۵ قیمت ۳۰۰ الی ۳۲۰ برای سهم مناسب است شرکت در همین هفته های گذشته به مجمع رفته و ۸۰ تومان سود نقدی داشته است و پس از بازگشایی در محدوده ۲۳۰ تومان، فعلا  در حال برگشت به قیمت های قبل از مجمع در محدوده ۳۰۰ تومان می باشد لذا محدوده ۳۲۰ تومان بهعنوان بیشترین قیمت قبلی سهم باید بسیار مورد توجه باشد عبور از این سطح برای سهم خیلی راحت نخواهد بود و باید مراقب عرضه های بیشتر در این محدوده بود

یکشنبه ۳ اردیبهشت ۹۱