تحلیل بنیادی سرمایه گذاری گروه توسعه ملی
مقدمه:سرمايه گذاري بانك ملي جز شركتهاي تابعه بانك ملي ايران ميباشد و يكي از بزرگترين شركتهاي سرمايه گذاري در بورس ميباشد اين شركت به تازگي به دليل گسترش فعاليتهاي خود از يك طرف و افزايش سوداوري سود سالهاي 90 و 91 مورد توجه بازار قرار گرفته است
روند سوداوري سهم:
وبانك از ابتداي سال 88 با رونق نسبي بازار سرمايه و واگذاري سهام صدرا و كاهش اعمال ذخاير سرمايه گذاريها با رشد سوداوري و قيمتي مواجه شد به طوري كه روند سوداوري اين شركت با رشد خوبي به خصوص با جهش در سال 90 و 91 همراه شده است
پيشبيني سوداوري هر سهم:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
90،12،29 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
2،488،944 |
2،078،869 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
16،364 |
280،679 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
2،505،308 |
2،359،548 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(41،677) |
(303،332) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
349،407 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،463،631 |
2،405،622 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
14،859 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،463،631 |
2،420،482 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
2،463،631 |
2،420،482 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
765 |
752 |
|
سرمايه |
3،220،000 |
3،220،000 |
سرمايه گذاري بانك ملي سود هر سهم سال مالي 91 را به ازاي هر سهم 765 ريال اعلام نموده است.
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بانك ملي |
75،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
6،7 |
|
همياري كوثر |
4،7 |
|
سرمايه گذاري تدبير |
2،4 |
|
مدريت تحقيقات صندوق |
1،4 |
|
بيمه ايران |
1،5 |
سهامدار عمده شركت بانك ملي ميباشد كه طبق دستور العمل اجرايي قانون اصل 44 قصد واگذاري سهام مديريتي خود را در وبانك دارد و يكي از دلايل اقبال و رشد قيمتي سهم نيز واگذاري بلوك مديريتي اين شركت توسط بانك ملي ميباشد.
بررسي پرتفوي بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
توسعه صنايع بهشهر |
43،6 |
2،234 |
2،088 |
(192،655) |
|
پتروشيمي اراك |
49،7 |
3،515 |
6،230 |
1،621،435 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
65،5 |
1،013 |
1،492 |
942،083 |
|
پتروشيمي خارك |
6،7 |
19،946 |
21،415 |
99،479 |
|
بانك اقتصاد نوين |
3،3 |
2،084 |
3،099 |
266،272 |
|
ايران ترانسفو |
28،5 |
815 |
3،516 |
1،154،042 |
|
جمع |
— |
9،746،604 |
13،875،945 |
4،129،341 |
همانطور كه مشاهده ميشود وبانك حدود 975 ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين سرمايه گذاري توسعه صنايع بهشهر با كسب حدود 30 درصد ارزش پرتفوي بيشترين وزن را در پرتفوي بورسي وبانك دارد.
همچنين اين شركت حدود 36،6 ميليارد تومان ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاري در حسابهاي خود منظور نموده است كه با توجه به افزايش قيمت سهام شركتهاي بورسي و مثبت شدن ارزش روز سرمايه گذاريها نسبت به بهاي تمام شده انها شاهد ازاد شدن اين ذخاير و افزايش سود وبانك از اين طريق خواهيم بود
بررسي پرتفوي غير بورسي وبانك:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
100 |
2،500،000 |
2،500،000 |
|
ساختمان و صنعت ملي |
100 |
901،026 |
901،026 |
|
پتروشميران |
12،8 |
122،661 |
180،000 |
|
سرمايه گذاري نيروگاهي ايران |
31 |
248،400 |
248،400 |
|
گلسار فارس |
30 |
7،122 |
120،000 |
|
تامين سرمايه امين |
10،3 |
103،000 |
103،000 |
|
ساير |
— |
1،367،902 |
1،367،902 |
|
جمع |
— |
5،250،111 |
5،420،308 |
ساير:( وبانك در شركتهاي ديگر همچون نساجي مازندران و كشت و صنعت پارس وارج و ايران پوپلين و كشت و صنعت چين چين و شركتهاي ديگر نيز داراي درصد سرمايه گذاري ميباشد كه به دليل كوچك و ناچيز بودن اين سرمايه گذاريها جمعا در بخش ساير منعكس شد.)
همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت بيش از 525 ميليارد تومان در شركتهاي خارج بورسي سرمايه گذاري كرده است كه از طريق شركتهاي خارج بورسي علي رغم سرمايه گذاري سنگين در اين بخش سود چنداني حاصل نميشود
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
4،129،341 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
0 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
11،293،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
366،820 |
|
تعداد سهام شركت |
3،220،000،000 |
|
NAV |
490 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
392 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي شركت در محدوده قيمتي 390 تومان قرار دارد اگر ضریب ناو را حدود 70 فرض کنیم ارزش ذاتی سهم محدوده 350 تومان خواهد بود در این مدت اخیر ضریب ناو سهم کمتر از 70 همیشه بوده است حتی در مواردی به زیر 60 نیز رسیده است
سود انباشته:
اين شركت حدود 221 تومان به ازاي هر سهم سود انباشته در حسابهاي خود منظور نموده است.
تخمين سود سال 91 وبانك:
سهم شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري وبانك:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي اراك |
405،703 |
|
ايرانترانسفو |
106،804 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
658،898 |
|
بانك اقتصاد نوين |
104،979 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
263،734 |
|
پتروشيمي خارك |
188،570 |
|
سرمايه گذاري توسعه صنايع سيمان |
425،000 |
|
ساير |
335،256 |
|
جمع |
2،488،944 |
سود وبانك تماما براي سال 91 از طريق سود شركتهاي زير مجموعه اش حاصل ميشود
حدود26 درصد از سود وبانك از طريق سرمايه گذاري توسعه ملي و 17 درصد از طريق صنايع سيمان و 16 درصد از طريق پتروشيمي اراك تامين ميشود به عبارتي نزديك به 60 درصد از سود وبانك از طريق اين 3 شركت حاصل ميشود
*شركت براي سال 91 سود پتروشيمي شازند را 77 تومان و سود تقسيمي را 68 تومان لحاظ كرده در صورتي كه پيشبيني ميشود سود شاراك براي سال 91 به سطوح 140 تومان و سود تقسيمي به سطوح 120 تومان افزايش يابد
بدين ترتيب تنها از طريق شاراك حدود30،5 ميليارد تومان به سود سال 91 وبانك افزوده ميشود
*شركت سود سرمايه گذاري توسعه ملي را در سال 91 به ازاي هر سهم 335 ريال پيشبيني كرده است كه در سطوح مطلوبي ميباشد
همچنين شركت سود ساير سرمايه گذاريها را براي سال 91 در سطوح معقولي پيشبيني كرده است
در نهايت انتظار افزوده شدن حدود 30،5 ميليارد تومان به سود وبانك يعني به ازاي هر سهم حدود 95 ريال خواهيم بود كه بدين ترتيب سود سال 91 وبانك قابليت رشد تا سطوح 86 تومان را دارا ميباشد
محدوده 350 تومان اولین هدف سهم می باشد که در صورت عبور از ان می توان اهداف 380 الی 400 تومانی را برای سهم مدنظر قرار داد احتمال رشد سهم از محدوده 350 تومان کمی سخت به نظر می اید
صحبتی با همراهان عزیز و همیشگی بتاسهم :
برخی کاربران با کم لطفی تمام ، نسبت به انتشار مطالب ویژه در دیگر سایت ها و فروم ها اقدام کرده ،بی شک انتشار این اخبار عرفاً ، عقلاً و شرعاً صحیح نمی باشد امیدواریم عزیزانی که نسبت به این کار مبادرت می ورزند رویه خود را تغییر داده و ما را در کنار خود یاری دهند .
گروه تحلیل گری بتا سهم
هر گونه استفاده و انتشار مطالب سایت بتاسهم در دیگر سایتها پیگرد قانونی دارد
شنبه 23 اردیبهشت 91
