تحلیل بنیادی سرمایه گذاری غدیر
مقدمه: سرمايه گذاري غدير با افزايش سرمايه اخير به سطح 1200 ميليارد تومان به يكي از بزرگترين و پر پتانسيل ترين شركتهاي هلدينگ تبديل شده است غدير با دارا بودن هلدينگ تخصصي در زمينه پتروشيمي و دارا بودن پرتفوي بسيار مستعد همواره روند رو به رشد سوداوري و قيمتي را تجربه كرده است
روند سوداوري سهم:
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري اين شركت پرپتانسيل طي سالهاي گذشته همواره صعودي بوده است كه با توجه به سياستهاي شركت در سالهاي اتي نيز پيشبيني ميشود روند سوداوري شركت همواره صعودي باشد
پيشبيني سودسال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 90،9،30 |
پيشبيني حسابرسي نشده 91،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
9،774،477 |
7،771،798 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
355،669 |
5،330،000 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
10،130،146 |
13،101،778 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(242،871) |
(292،000) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
2،057 |
30،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
9،889،332 |
12،839،778 |
|
هزينه مالي |
(203،591) |
(250،000) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(142،591) |
(100،000) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
9،543،150 |
12،489،778 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
9،543،150 |
12،489،778 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
795 |
1،041 |
|
سرمايه |
12،000،000 |
12،000،000 |
غدير سود هر سهم سال مالي 91خود را به ازاي هر سهم 1041ريال اعلام نموده است كه حدود 31 درصد بالاتر از سال 90 ميباشد
تركيب سود غدير:
همانطور كه مشاهده ميشود براي سال 91 بخش قابل توجهي از سود غدير بابت فروش سرمايه گذاريها عمدتا فروش نفت و گاز پارسيان ميباشد
سهامداران عمده غدير:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بانك صادرات |
25،5 |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي نيروهاي مسلح |
15 |
|
صندوق بازنشستگي نيروهاي مسلح |
15 |
|
صندوق هاي بيمه نيروهاي مسلح |
15 |
|
صندوق كاركنان شركت ملي نفت |
7،2 |
|
ساتا |
6 |
|
بيمه روستاييان و عشاير |
3،5 |
|
سرمايه گذاري خوارزمي |
2 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام شركت در مالكيت نيروهاي مسلح ميباشد كه حمايتهاي خوبي نيز از سهام خود در بازار به عمل مياورند و جز حقوقي هاي بسيار بزرگ و تاثير گذار بازار ميباشند
همچنين بيمه روستاييان و عشاير در حال افزايش ميزان سهام خود در 3 ماهه اخير ميباشند
بررسي پرتفوي بورسي غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش بازار (ميليون ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
گسترش نفت و گاز پارسيان |
89،1 |
5،349،826 |
32،660،692 |
27،310،860 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
10 |
466،448 |
664،426 |
197،752 |
|
بين المللي توسعه ساختمان |
14،7 |
396،179 |
655،294 |
259،115 |
|
گروه بهمن |
9،5 |
357،815 |
660،696 |
302،881 |
|
فولاد الياژي |
32،3 |
328،032 |
1،376،403 |
1،048،371 |
|
سيمان سپاهان |
7،5 |
297،946 |
153،072 |
(144،874) |
|
موتوژن |
54،1 |
243،316 |
542،019 |
298،703 |
|
كوير تاير |
18،3 |
47،149 |
48،266 |
1،117 |
|
ليزينگ غدير |
15 |
44،871 |
23،438 |
((21،433) |
|
ساير |
— |
132،705 |
126،299 |
(6،406) |
|
جمع |
— |
7،669،713 |
36،915،098 |
29،245،000 |
سرمايه گذاري غدير عمده شركتهاي پرتفوي خود را به خصوص شركتهاي پتروشيمي خود را به شركت نفت و گاز پارسيان شركت زير مجموعه خود انتقال داده است و هلدينگي پتروشيمي تاسيس نموده است
همانطور اگرقيمت سهام نفت و گاز پارسيان بر اساس قيمت روز 780 توماني تخمين زده شود مازاد ارزش بازار شركت از 2924 ميليارد تومان به سطح 2951 ميليارد تومان افزايش پيدا ميكند
پرتفوي غير بورسي غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
توسعه سرمايه و صنعت غدير |
100 |
2،849،199 |
3،990،000 |
|
اعتضاد غدير |
99 |
495،000 |
1،680،000 |
|
فولاد غدير ايرانيان |
44،8 |
230،236 |
875،000 |
|
مديريت غدير |
100 |
300،000 |
700،000 |
|
صنعتي و بازرگاني غدير |
100 |
73،000 |
595،000 |
|
سرمايه گذاري زرين پرشيا |
95 |
4،028 |
1،330،000 |
|
واسپاري سپهر پارس |
80 |
80،000 |
1،400،000 |
|
ساير |
— |
1،419،469 |
1،419،469 |
|
جمع |
— |
5،750،522 |
11،989،000 |
لازم به ذكر است شركتهاي پتروشيمي پرديس و زاگرس به شركت توسعه الوند غدير(گسترش نفت و گاز پارسيان) اتقال يافته است ارزش گذاري سهام شركتهاي خارج بورسي بر اساس نسبت پي بر اي متوسط 6 تا7به سود شركتها ارزش گذاري شده است
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
29،510،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
6،239،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
22،000،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
64،039 |
|
تعداد سهام شركت |
12،000،000،000 |
|
NAV |
481 |
|
ضريب NAV |
90% |
|
ارزش ذاتي |
432 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي 432 تومان ميباشد
با افزايش 10 درصدي قيمت سهام پارسان شاهد رشد 22 توماني ارزش ان اي وي سهام غدير خواهيم بود بدين ترتيب ان اي وي غدير وابستگي بسيار بالايي به قيمت سهام پارسان خواهد داشت
در صورتي كه قيمت سهام پارسان به سطح 800 تومان برسد ان اي وي غدير به سطح 520 تومان و ارزش ذاتي سهم به سطح 470 تومان خواهد رسيد
سهم شركتهاي سرمايه گذاري در سوداوري غدير:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
فولاد الياژي ايران |
32 |
83،891 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
10 |
60،742 |
|
نفت و گاز پارسيان |
80 |
6،000،000 |
|
ساير شركتهاي بورسي |
— |
56،023 |
|
صنعتي و بازگاني غدير |
100 |
84،680 |
|
خدمات مديريت غدير |
100 |
9،900 |
|
توسعه سرمايه و صنعت غدير |
100 |
569،840 |
|
سرمايه گذاري زرين پرشيا |
95 |
180،000 |
|
كالاي سپهر پارس |
80 |
180،500 |
|
سرمايه گذاري اعتضاد غدير |
99 |
222،750 |
|
جمع كل |
— |
7،771،778 |
سرمايه گذاري غدير شركتهاي پتروشيمي زاگرس و پتروشيمي پرديس را در قالب شركت توسعه الوند قرار داده است و بدين شكل هلدينگ نفت و گاز پارسيان را تشكيل داده است به همين دليل اثار تاثير پتروشيمي پرديس و زاگرس بر اين شركت موجود نميباشد
لازم به ذكر است بيش از 77درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي شركت را شركت نفت و گاز پارسيان تشكيل داده است
غدير سود سال جاري شركت نفت و گاز پارسيان را به ازاي هر سهم 1529ريال اعلام نموده است كه قصد تقسيم 1250 ريال از اين سود را دارد كه معادل 81 درصد كل سود ميباشد در حالي كه طبق تحليلي كه از پارسان داشتيم سود پارسان را براي سال 91 حداقل 200 تومان تخمين زديم كه اگر اين شركت 80 درصد سود خود را در مجمع تقسيم نمايد سود تقسيمي پارسان به سطح 160 تومان خواهد رسيد كه بدين ترتيب غدير قادر خواهد بود 168 ميليارد تومان سود اضافي معادل 14 تومان به ازاي هر سهم از پارسان شناسايي نمايد
اما غدير تا كنون حدود11 درصد سهام نفت و گاز پارسيان را بفروش رسانده كه از اين طريق حدود238 ميليارد تومان درامد شناسايي كرده است در صورتي كه در بودجه درامد 533 ميليارد توماني را از فروش پارسان پيشبيني كرده است اما هنوز 9 درصد سهام ديگر پارسان براي فروش باقي مانده كه با فرض فروش 9 درصد باقي مانده سهام پارسان در سطوح قيمتي 700 تومان شاهد شناسايي سود 324 ميليارد توماني خواهدشد كه با سود 238 ميليارد توماني قبلي جمعا 562 ميليارد تومان سود شناسايي خواهد كرد كه 29 ميليارد تومان بالاتر از بودجه معادل 25 ريال به ازاي هر سهم خواهد شد
در نهايت با جمع رشد سوداوري حاصل از رشد سهام پارسان و افزايش سود فروش سهام اين شركت غدير ميتواند جمعا براي سال 91 با رشد 165 ريالي سود خود مواجه شده و سود سال 91 را تا سطح 120-121 تومان افزايش دهد
حال اگر غدير سهام پارسان خود را در سطوح قيمتي 800 تومان بفروش برساند سهم غدير از افزايش فروش پارسان به سطح 7 تومان بالغ شده و درامد غدير هم به سطح 125-126 تومان بالغ خواهد شد
نوسان غدیر در محدوده 410 الی 440 تومان برای افراد میان مدتی گزینه مطلوبی می تواند باشد در صورت عبور قیمت از محدوده 440 تومان هدف 490 تومانی پیش روی سهم خواهد بود یقینا سهم به ارامی و کندی به سمت 490 تومان در حرکت خواهد بود
سه شنبه 23 فروردین 91
