تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
مقدمه: سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي يكي از شركتهاي بزرگ بورسي با سرمايه 720 ميليارد تومان يكي از بزرگترين هلدينگهاي تخصصي بازار ميباشد اين شركت در بازار سرمايه به عنوان هلدينگ تخصصي پتروشيمي شناخته ميشود كه با توجه به رشد قيمت سهامشركتهاي پتروشيمي و دارا بودن پرتفوي بورسي و غير بورسي مورد توجه بازار ميباشد
روند سوداوري سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي:
روند صندوق بازنشستگي طي سالهاي اخير با رشد سوداوري مواجه بوده است كه با توجه به پتانسيلهاي سوداوري شركتهاي زير مجموعه پيشبيني ميشود اين روند كماكان ادامه يابد
پيشبيني سود وصندوق در سال 91:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 91،6،31 |
عملكرد 3ماهه 90،3،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
2،404،962 |
15،000 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
1،050،000 |
10،203 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
20،000 |
7،501 |
|
جمع درامدها |
3،474،962 |
32،704 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(22،000) |
(3،705) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،452،962 |
28،999 |
|
هزينه مالي |
(80،000) |
(10،559) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(57،433) |
1،430 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،315،529 |
19،870 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
3،315،529 |
19،870 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
460 |
3 |
|
سرمايه |
7،200،000 |
7،200،000 |
صندوق بازنشستگي سود هر سهم خود را براي سال مالي 91 به ازاي هر سهم 46 تومان پيشبيني كرده است كه در عملكرد 3 ماهه تنها موفق به پوشش3 ريالي خود شده است لازم به ذكر است با توجه به ماهيت سرمايه گذاري شركت وصندوق عمده سود خود را در 3 ماهه اخر سال شناسايي ميكند
حدود 30 درصد سود پيشبيني شده وصندوق براي سال 91 حاصل از پيشبيني فروش بلوكي سهام ايرانخودرو ميباشد كه در صورت تحقق فروش بلوكي سهام اين شركت وصندوق جاي رشد سوداوري خوبي از طريق رشد سود شركتهاي زير مجموعه خود به خصوص شركتهاي پتروشيمي را دارد كه اين امر موجب تعديل مثبت سهام وصندوق خواهد شد در غير اينصورت و در صورت عدم تحقق فروش بلوكي سهام ايرانخودرو وصندوق به مانند سال گذشته باز هم مجبور به تعديل منفي در سود سال 91 خود خواهد شد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
89،6 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
1،7 |
|
ساير سهامداران |
8،7 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهامدار حقوقي فعالي بر روي وصندوق فعاليت ندارد و سهام شناور شركت نيز در سطوح پاييني قرار دارد
بررسي پرتفوي بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش بازار (ميليون ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پالايش نفت اصفهان |
5،5 |
1،651،526 |
1،279،643 |
(371،883) |
|
ايرانخودرو |
5،6 |
820،915 |
992،980 |
172،065 |
|
گلگهر |
2،8 |
705،151 |
1،103،638 |
398،487 |
|
پتروشيمي فناوران |
17،3 |
457،368 |
1،706،885 |
1،249،517 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
8،9 |
404،762 |
590،879 |
186،117 |
|
بانك اقتصاد نوين |
2،8 |
360،971 |
677،717 |
316،746 |
|
بانك پارسيان |
1 |
232،331 |
300،617 |
68،286 |
|
چادرملو |
1،5 |
219،878 |
877،070 |
657،192 |
|
رنا |
8،3 |
217،395 |
269،901 |
52،506 |
|
كاشي اصفهان |
19،1 |
170،820 |
55،724 |
(115،096) |
|
ساير |
— |
646،928 |
1،886،755 |
1،238،827 |
|
جمع |
— |
5،888،045 |
9،741،809 |
3،853،764 |
همانطور كه مشاهده ميشود وصندوق حدود 589 ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين پالايش نفت اصفهان و و ايرانخودرو و گل گهر و توسعه صنايع بهشهر هر كدام به ترتيب نسبتا نزديك به هم در پرتفوي وصندوق تاثير گذار ميباشند همانطور كه مشاهده ميشود پرتفوي بورسي شركت بر صنايع پتروشيمي و معدني كه جز صنايع بسيار پر پتانسيل براي سال 91 ميباشد استوار شده است
شركت سهام ايرانخودرو خود را در حال واگذاري ميباشد كه از اين طريق با مشخص شدن قيمت فروش سهام اين شركت شاهد تعديل عايدي بسيار خوبي خواهد بود همچنين شركت قصد واگذار كردن سهام كاشي اصفهان و پتروشيمي ابادان را دارد
بررسي پرتفوي غير بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي جم |
24.5 |
2،436،535 |
4،935،000 |
|
لوله سازي اهواز |
40.5 |
1،023،193 |
2،000،000 |
|
ايرانول |
44 |
835،655 |
2،275،000 |
|
صنايع شير ايران |
15 |
618،688 |
618،688 |
|
پتروشيمي اميركبير |
8 |
652،863 |
652،863 |
|
فولاد اكسين خوزستان |
20 |
500،000 |
650،000 |
|
پتروشيمي برزويه |
6،5 |
358،894 |
358.894 |
|
نفت پاسارگاد |
46،5 |
327،350 |
3،060،000 |
|
سيمان ساوه |
24 |
271،507 |
805،000 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
204،000 |
204،000 |
|
بيمه ملت |
17 |
204،000 |
252،000 |
|
پتروشيمي باختر |
5 |
136،363 |
136،363 |
|
خدمات مديريت صندوق |
33 |
198،000 |
658،000 |
|
صبا فولاد خليج فارس |
75 |
378،323 |
378.323 |
|
ساير |
— |
789،108 |
789،108 |
|
جمع |
— |
8،934،479 |
16،984،131 |
وصندوق قصد واگذاري بخشي از سهام صبا فولاد خليج فارس را دارد از طرفي شركت قصد وارد كردن شركتهاي خارج بورسي خود نظير نفت پاسارگاد و نفت ايرانول را به بازار فرابورس را دارد
در مابقي شركتها بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 7 به سود شركتهاي خارج بورسي اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
3،853،764 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
8،049،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
11،199،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
7،200،000،000 |
|
NAV |
320 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
256 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ان اي وي شركت 320 تومان و ارزش ذاتي شركت 256تومان ميباشد كه با توجه به روند صعودي قيمت سهام شركتهاي پتروشيمي زير مجموعه ضريب ان اي وي 80 درصد در نظر گرفته شده است
دوشنبه 21 فروردین 91
