تحلیل بنیادی معادن روی
مقدمه:توسعه معادن روي تنها هلدينگ متشكل از شركتهاي توليد كننده روي با مالكيت عمده شركتهاي فعال در اين زمينه به يكي از بزرگترين توليد كنندگان سرب و روي كشور مبدل شده است اين شركت با استفاده از ميزيت بزرگي همچون معدن انگوران و توصعه شركتهاي زير مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روي ايران تبديل شده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود در سال 87 به 2 دليل عمده گروه معادن روي با زيان روبرو گشت دليل اول ركود اقتصاد جهاني و كاهش شديد نرخ فروش سرب و روي و دليل دوم ريزش معدن انگوران و عدم استفاده از خاك پر عيار و مناسب كه اين مشكل تاكنون نيز ادامه دارد
از سال 87 به بعد با افزايش نسبي قيمتهاي جهاني روي به خصوص در نيمه دوم سال 88 بخشي از مشكلات اين صنعت مرتفع شد اما درسال 89 با بهبود وضعيت معادن انگوران و افزايش قيمتهاي جهاني سرب و روي شاهد رشد سوداوري معادن روي ميباشيم
همچنين در سالهاي 90 و 91 با توجه به بهبود وضعيت قيمتهاي جهاني روي و افزايش قيمت ارز شاهد روند مثبت سوداوري كروي هستيم
پيشبيني سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
91،12،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
469،091 |
496،702 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
118،412 |
120،000 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
30،039 |
0 |
|
جمع درامدها |
617،542 |
616،702 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(35،000) |
(38،500) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
582،542 |
578،202 |
|
هزينه مالي |
(12،000) |
(5،000) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،250 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
572،792 |
573،202 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
572،792 |
573،202 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
522 |
299 |
|
سرمايه |
1،097،250 |
1،913،950 |
شركت توسعه معادن روي معاف از ماليات ميباشد.
كروي سود سال مالي 90خود را به ازاي هر سهم مبلغ522 ريال اعلام كرده است كه در دوره 9ماهه ابتداي سال موفق به پوشش 18درصدي سود خود شده است اين نكته را نبايد فراموش كرد كه عمده سود اين شركت به دليل ماهيت سرمايه گذاري در 3 ماهه انتهاي سال محقق ميشود و پوشش دوره هاي فصلي نميتواند معيار مقايسه قرار گيرد
همچنين شركت با سرمايه جديد سود خود را رقم 299 ريال اعلام نموده است
درامدهاي حاصل از سرمايه گذاريها و بررسي شركتهاي بورس شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كالسيمين |
57،5 |
855،494 |
1،567،221 |
711،727 |
|
كالسيمين(حق تقدم) |
60،8 |
313،388 |
1،539،866 |
1،226،578 |
|
ملي مس |
0 |
196،965 |
257،894 |
60،929 |
|
ملي سرب و روي |
32،6 |
192،400 |
330،254 |
137،853 |
|
فراوري مواد معدني |
53،8 |
123،304 |
278،947 |
155،643 |
|
ساير |
|
25،379 |
77،652 |
52،273 |
|
جمع |
|
1،706،930 |
4،051،834 |
2،344،904 |
بيش از 67درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
به ازاي هر 10 درصد افزايش تقسيم سود كالسيمين شاهد رشد 2 توماني هر سهم كروي خواهيم بودلازم به ذكر است كروي سود هر سهم كالسيمين را براي سال 91 حدود 754 ريال و سود تقسيمي كالسيمين را نيز 600 ريال در نظر گرفته است
بررسي شركتهاي خارج بورسي كروي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
توليد روي ايران |
79،4 |
170،481 |
170،481 |
|
توليد روي بافق |
98،1 |
147،255 |
147،255 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
99،8 |
124،750 |
258،000 |
|
صنعت روي زنگان |
98 |
49،000 |
96،000 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
90 |
45،000 |
45،000 |
|
ساير |
— |
102،279 |
102،279 |
|
جمع |
— |
638،765 |
819،015 |
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
2،344،904 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
180،250 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،680،700 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
1،913،950،000 |
|
NAV |
272 |
|
ضريب NAV |
100% |
|
ارزش ذاتي |
272 |
همانطور كه مشاهده ميشود كروي در حال معامله بر روي ارزش ان اي وي خود ميباشد رشد کالسیمین و دیگر سهم های پورتفوی ان می تواند باعث بالا رفتن ارزش ذاتی ان شود
بررسي درامدهاي كروي:
به طور كلي حدود 80 درصد سود سال مالي 91شركت از درامدهاي سرمايه گذاريها و 20درصد از فروش سرمايه گذاريها تشكيل شده است
سود حاصل از سرمايه گذاريها:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليون ريال) |
|
كالسيمين |
57،5 |
335،846 |
|
فراوري مواد معدني |
53،8 |
20،677 |
|
ملي مس |
3./ |
17،567 |
|
صنعت روي زنگان |
98 |
13،613 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
90 |
5،353 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
99،8 |
35،928 |
|
جمع |
— |
496،702 |
بيش از 67درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
هر سهم كالسيمين را براي سال 91 حدود 754 ريال و سود تقسيمي كالسيمين را نيز 600 ريال در نظر گرفته است
تركيب سهامداران:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري تجلي سامانه |
13،9 |
|
مهر اقتصاد ايرانيان |
10،9 |
|
تدبير گران اتيه ايرانيان |
10 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،8 |
|
شركت نگين ساحل رويال |
2،2 |
|
كالسيمين |
1،6 |
|
سرمايه گذاري توسعه صنعتي |
1،4 |
از نكات تركيب سهامداري شركت وجود شركتهاي وابسته به ارگان سپاه و سرمايه گذاري مهر اقتصاد ايرانيان و حمايتهاي اين گروه از توسعه معادن روي و شركتهاي وابسته ميباشد همچنين شنيده ميشود شركت تامين اجتماعي نيروهاي مسلح نيز قصد خريد بلوكي سهام و وارد شدن به تركيب سهامداري كروي را دارد
نكاتي در مورد انگوران نبض تامين مواد اوليه گروه روي:
در سال 88 بنا بر مصوبه هيئت دولت قرار شد معدن انگوران به كنسرسيومي متشكل از 75 درصد توسعه معادن روي و 25 درصد ساير فعالان صنعت روي واگذار شود كه اين مصوبه تاكنون بنا به مشكلاتي اجرايي نشده است در صورت قطعي شدن واگذاري انگوران به گروه معادن روي و دسترسي به خاك پر عيار و توسعه اين معدن در راستاي توسعه شركتهاي زير مجموعه شاهد تحولي شگرف در اين گروه خواهيم بود
نتيجه گيري:
با توجه به روند سوددهي شركتهاي زير مجموعه كروي و با توجه به اينكه تمامي شركتهاي زير مجموعه كروي بودجه خود را بر اساس روي 1900دلار بسته اند و قيمت دلار را نيز 1226 تومان در نظر گرفته اند و قيمت متوسط روي در مقطع فعلي در سطوح بالاي 2000دلار ميباشد انتظار ميرود در مقطع فعلي كروي با تعديل مثبت 10درصدي در مرحله اول مواجه شود اما اگر قيمت روي در سطوح بالاي 2100 دلار باقي بماند تا پايان سال تعديل كروي به سطوح بالاي 20 درصد خواهد رسيد
در نمودار چند سال اخیر سهم می بینیم که بیشترین قیمت سهم در این ماه های اخیر 295 تومان بوده است لذا اولین هدف سهم عبور از 300 است در صورت عبور قیمت از 300 تومان هدف دیگر سهم بیشترین قیمت تاریخی سهم در محدوده 370 تومان می باشد لذا با عبور از 300 تومان انتظار داریم سهم به تدریج به 330 و سپس به 370 تومان متناسب با جو کلی بازار برسد
یکشنبه 14 اسفند 90
