تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری معادن و فلزات

v.m

فوریه 4, 2012

مشاهده خلاصه هوش مصنوعی

تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری معادن و فلزات (ومعادن)

مقدمه: شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات یکی از شرکتهای فعال بازار در امر سرمایه گذاری بحساب می آید این شرکت در اواخر سال 74 به ثبت رسیده ، در حال حاضر این شرکت جزء واحدهای تجاری فرعی موسسه صندوق حمایت و بازنشستگی کارکنان فولاد میباشد . همچنین این شرکت در اوایل سال 1377 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است و موضوع فعالیت آن در امور ; خرید ، تاسیس ، مشارکت در تامین مالی و سرمایه گذاری در انواع شرکتها ،موسسات و واحدهای صنعتی و معدنی ، ساختمانی و همچنین خدمات مشاوره ای در زمینه های سرمایه گذاری و برنامه ریزی و مشابه اینان میباشد.

روند سوداوری 3 سال شرکت:

همانطور که مشاهده میشود ومعادن فقط در سال 88 به دلیل رکود اقتصادی جهانی و کاهش شدید برخی از نرخ های محصولات جهانی بخصوص محصولات فولادی ، وضعیت نسبتأ خوبی نداشته و دلیل آن نیز این بوده که در پرتفوی این شرکت محصولات فلزی و معدنی وجود دارد که وابسته به نرخ جهانی میباشند. اما از سال 88 به بعد روندی قابل قبولی را ارئه داده که باعث شده یکی از شرکتهای مورد توجه بازار بشمار آید.

ومعادن و سهامداران

عمده سهام شرکت در مالکیت صندوق بازنشستگی و حمایت کارکنان فولاد میباشد همچنین مجتمع فولاد مبارکه و سایر سرمایه گذاران دیگر از جمله سرمایه گذاری ملی ایران ، صندوق بازنشستگی کشور و، فولاد صبانور نیز از مالکان ومعادن هستند.

	پیشبینی 1390	سال 1389	سال 1388	سال 1387
EPS (ریال)	1،491	1،378	535	748
سرمایه (میلون ریال)	1،893،375	1،893،375	1،893،375	1،893،375

روند سودآوری ومعادن و عملکرد 9 ماهه:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده 29/12/1390	عملکرد واقعی 9 ماهه 30/09/1390	درصد پوشش
سود حاصل از سرمایه گذاری	2،610،769	914،157	35
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری	412،211	384،440	93
سود حاصل از فعالیت ها	0	0	—
جمه درآمدها	3،022،980	1،298،597	43
هزینه های عمومی اداری	(36،861)	(18،395)	50
خالص سایر درآمد های عملیاتی	2،360	1،401	59
سود(زیان) عملیاتی	2،988،479	1،281،603	43
هزینه مالی	(166،802)	(116،978)	70
خالص درآمد متفرقه	3،762	2،437	65
سودخالص قبل از کسر مالیات	2،825،439	1،167،062	41
مالیات	(1،486)	0	—
سودخالص پس از کسر مالیات	2،823،953	1،167،062	41
سود هر سهم پس از کسر مالیات	1،491	616	41
سرمایه	1،893،375	1،893،375	—

همانطور که مشاهده میشود ومعادن با سرمایه ذکر شده در صورت مالی، سود هر سهم سال مالی 90 خود را به ازای هر سهم مبلغ 1،491 ریال اعلام نموده است که در عملکرد 9 ماهه موفق به پوشش41 درصدی سود خود شده است.

سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت:

بیش از 90 درصد از مجموع درآمدهای شرکت را سود حاصل از سرمایه گذاری تشکیل میدهد که این رقم برای سال 90 مبلغ 2،610،769 میلیون ریال پیش بینی شده است

حدود 80 الی 86 درصد سود شرکت را سه شرکت کگل ، کچاد و فملی تامین می کند.

مروری بر سود معادن و فلزات برای سال مای 90 :

در این قسمت می خواهیم سود ومعادن را با توجه رشد سود شرکتهایی که در پرتفوی بورسی آن قرار دارد را تخمین بزنیم که در سال مذکور ومعادن با چه سودی روبرو خواهد شد.

در پیشبینی سود شرکت میتوان خوشبینانه به سود این شرکت نگاه کرد که سود شرکتهای اصلی به ترتیب سود گل گهر 900 ریال با سیاست تقسیم سود 85 درصد ، سود چادرملو 900 ریال باسیاست تقسیم سود 85 درصد ، و سود ملی مس 800 با سیاست تقسیم سود 90 درصد ، و همچنین سود فولاد خراسان 700 ریال با سیاست تقسیم سود 80 درصد ، و همچنین سود صبا نور 2017 ریال با سیاست تقسیم سود 80 درصد میپردازیم که اگر با ثبات این پیشبینی روبرو شویم سودی متناسب با جدول زیر برای این شرکت بدست می آید. البته باید بیان کرد این مبلغ فقط با ثبات محاسباتی انجام شده قابل تحقق است و در صورتی که با افزایش سود شرکت ها مواجه شویم میتوان شاهد سودی بیش این را برای شرکت متصور بود.

	پیشبینی سود سال 90
نام شرکت		تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	سود هر سهم(ریال)	سیاست تقسیم سود	سود نقدی شرکت(ریال)	سهم سود شرکت
گل گهر		6،000،000،000	%23.04	1،382،400،000	900	85	765	10،57،536
چادرملو		6،000،000،000	%16.27	976،200،000	900	85	765	746،793
ملی مس ایران		17،368،933،800	%6.96	1،208،877،792	800	90	720	870،392
فولاد خراسان		2،800،000،000	%29.14	815،920،000	700	80	560	456،915
صبا نور		240،000،000	%97	232،800،000	2017	80	1،614	375،646
سایر		—	—	—	—	—	—	51،173
جمع		—	—	—	—	—	—	3،558،455

شرح	پیشبینی سال 90
سود حاصل از سرمایه گذاری ها	3،558،455
فروش سرمایه گذاری	490،000
سایر فعالیت ها	0
جمع درآمد	4،048،455
هزینه های عمومی اداری	36،861
سایر درآمد عملیاتی	2،360
سود عملیاتی	4،013،954
هزینه مالی	166،802
درآمد های متفرقه	3،762
سود قبل از کسر مالیات	3،850،914
مالیات	2،500
سود پس از کسر مالیات	3،848،414
تعداد سهام شرکت	1،893،375،000
سود هر سهم	2،033

این سود را میتوان به طور خوشبینانه نگاه کرد و همچنین لازم به ذکر است دستیابی به این مقدار سود دور از دسترس نیست و با دید افزایش سود گل گهر و چادرملو میتوان انتطار چنین سودی را برای ومعادن در نظر داشت ، همچنین با افزایش قیمت بیلت و سنگ آهن، میتوان تغییرات با اهمیتی را مشاهده کرد.

(بخش پایانی)

بررسی پرتفوی شرکت

* NAV *

شرکت های سرمایه گذاری را باید از دو جهت مورد بررسی قرار داد یک طرف سود و درآمدهای آنها و از طرف دیگر بررسی پرتفوی شرکت و همچنین ارزش ذاتی آن است.

نام شرکت	تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	ارزش بازار(میلیون ریال)
ملی مس ایران	17،368،933،800	6.96%	1،208،877،792	6،046،806
گل گهر	6،000،000،000	23.04%	1،382،400،000	8،984،217
چادرملو	6000،000،000	16.27%	976،200،000	6،086،607
مجتمع فولاد خراسان	2،800،000،000	29.14%	815،920،000	4،791،082
گالوانیزه فجر سپاهان	429،000،000	15.80%	66،960،180	120،528
کابل مخابراتی شهید قندی	300،000،000	72.48	217،440،000	375،518
سایر	—	—	—	7،875
جمع	—	—	—	26،412،634

در بررسی بالا طبق آخرین قیمت بدست آمده ، کچاد 6،235 ریال ، کلگل 6،499 ریال ، ملی مس 5،002 ریال و فولاد خراسان 5،872 ریال کابل شهید قندی 1،727 ریال ، گالوانیزه نیز 1800 ریال لحاظ شده است.

بررسی اجمالی شرکت های خارج بورسی:

شرکت های خارج بورسی معادن و فلزات اکثرأ شرکت هایی هستند که کار خود را تازه آغاز کرده اند و ابتدای راه تولید و سودآوری قرار دارند.هرچند با ورود فولاد خراسان به بورس ،اهمیت پرتفوی خارج بورسی شرکت اهمیت کمتر یافته است اما دو شرکت ارفع و صبا نور نیز آینده خوب و روشنی پیش رو دارند که برای معادن و فلزات نیز قطعا موثر است.

نام شرکت	سرمایه شرکت (م.ر)	درصد مالکیت	بهای تمام شده (م.ر)
آهن و فولاد ارفع	1،294،865	19.99	258،986
سنگ آهن گهر زمین	1،200،000	20	240،238
بین اللملی تولید توسعه مواد فلری	475،000	20	110،963
فولاد صبا نور	240،000	97.53	239،987
سایر	—	—	138،697
جمع	—	—	988،871

شرکت فولادی در پرتفوی خارج بورسی شرکت از اهمیت بالایی برخوردارند. اکثر این شرکتها با افزایش سرمایه روبرو شده اند که در رشد بهای تمام شده خارج بورسی موثر بوده . همچنین به گوش میرسد که معادن و فلزات قصد دارد اکثر شرکت های مذکور را با توجه به سودآوری بودن وارد بازار فرابورس نماید که این امر تاثیر بسزایی بر ارزش ذاتی سهم خواهد گذاشت.

سرمایه گذاری معادن و فلزات : NAV

یکی از معیارهای مهم برای اکثر کارشناسان مالی در بررسی شرکتهای سرمایه گذاری ارزش ذاتی شرکت است . بهترین راه برای قیمت گذاری شرکت های سرمایه گذاری توجه به ارزش ذاتی آنهاست به خصوص برای معادن و فلزات که آیتم ارزش ذاتی در آن بسیار موثر است و در حال حاضر همه معتقدند با توجه به عدم شفاف شدن سود شرکت قیمت سهم به سمت ارزش ذاتی حرکت خواهد کرد. مسلمأ با توجه به موردی که تاکنون داشتیم ارزش ذاتی شرکت متکی به 4 سهم ، ملی مس، گل گهر و چادرملو و فولاد خراسان می باشد. ابتدا به اختلاف ارزش پرتفوی بورسی معادن و فلزات میپردازیم که در جدول زیر قید شده است :

نام شرکت	تعداد سهام	آخرین مالکیت	تعداد سهام	ارزش بازار	بهای تمام شده	بهای تمام شده هر سهم	تغییرات
ملی مس ایران	17،368،933،800	6.96%	1،208،877،792	6،046،806	3،978،374	3،292	2،068،432
گل گهر	6،000،000،000	23.04%	1،382،400،000	8،984،217	1،521،360	1،101	7،462،857
چادرملو	6،000،000،000	16.27%	976،200،000	6،086،607	1،324،934	1،358	4،761،673
فولاد خراسان	2،800،000،000	29.14%	815،920،000	4،791،082	1،064،459	1،826	3،726،623
سایر	—	—	—	509،839	792،881	—	(283،042)
جمع	—	—	—	26،412،634	8،682،008	—	17،736،543

در مورد پرتفوی خارج بورسی توجه شما را به جدول زیر که خلاصه ای از محاسبات است جلب می کنیم که عمده شرکت های فولادی با پی به ای 6 لحاظ شده اند.

نام شرکت	سرمایه (میلیون ریال)	درصد مالکیت	بهای تمام شده	سود هر سهم	قیمت هر سهم	تعداد سهام	ارزش بازار	تغیییرات
صبا نور	240،000	97	239،987	2017	12102	232،800،000	2،817،345	2،577،358
تجارت صبا	40،000	90	39،867	220	1320	36،000،000	47،520	7،653
فولاد نور	30،000	49	14،961	432	2592	14،700،000	38،102	23،141
فولاد یزد	40،000	30	10،425	399	2394	12،000،000	28،728	18،303
فولاد توس	16،000	41	5،342	5797	34782	656،000	22،816	17،474
سی ولکس کالا	25،000	40	5،184	632000	3792000	10،000	37،920	32،736
فولاد سهند	20،000	29	4،965	8395	50370	580،000	29،214	24،249
فولاد درخشان	16،000	24	3،230	9656	57936	384،000	22،247	19،017
بین المللی توسعه فلز	475،000	20	110،963	16،249	97494	950،000	92،619	(18،344)
جمع	—	—	434،924	—	—	—	3،136،511	2،701،587

معادن و فلزات و NAV :

پرتفوی بورسی اختلاف ارزش	17،736،543
پرتفوی غیر بورسی اختلاف ارزش	2،701،587
کل اختلاف ارزش	20،438،130
*صاحبان سهام جمع حقوق	7،398،454
کل جمع	27،836،584
شرکت تعداد سهام	1،893،375،000
NAV	14702

همانطور که مشاهده میشود جمع حقوق صاحبان سهام بر مبنای آخرین ترازنامه شرکت محاسبه شده است. با توجه به تمامی موارد بالا می بینید که ارزش ذاتی شرکت در محدوده 14702 ریال قرار دارد که با قیمت تابلو فعلی اختلافی حدود 621 تومانی داشته. همچنین ارزش ذاتی معادن هم نشان میدهد که قیمتهای فعلی به نظر تحلیلگر قیمت خوبی برای ورود به این سهم میباشد. این سهم از پتانسیل بالایی برخوردار است و توانسته از این سطح قیمتهای جالبی را لمس کند.

نتیجه گیری:

معادن و فلزات یکی از شرکتهای قابل توجه بازار میباشد و در سال 90 شاهد تعدیل های مثبتی از این سهم بوده ایم که تا پایان سال نیز میتوان شاهد برخی دیگر از تعدیلات مثبت این شرکت بود که بر روی قیمت این سهم اثر منطقی خواهد گذاشت همچنین میتوان هدف قیمتی این سهم را در محدوده 850 الی 920 دانست .

از این پس فرمان حرکت معادن در دست سه سهم ملی مس ، کل گهر و چادرملو بوده که این شرکتها به شدت به بازار جهانی وایسته بوده. رشد ملی مس نیز میتوان باعث رشد این سهم شود و از سوی دیگر پیشبینی سود 79 تومان کل گهر نیز تعدیلی مثبت برای این سهم بشمار می آید ، گرچه پیشبینی میشود کگل در پایان سال ، سودی حدود 90 تومان را پوشش دهد که در این صورت شاهد تعدیلی دیکر نیز خواهیم بود. البته نباید از افزایش سرمایه این شرکت غافل بود ، افزایش سرمایه ای 200 درصد از محل انباشته و 43 درصد از مطالبات سهامداران که در کل افزایش سرمایه 243 درصدی رقم خواهد زد . که به گونه ای میتوان گفت اصلاح ساختار مالی است. با این شرایط میتوان معادن و فلزات را برای اهداف میان مدت از بهترین گزینه های سرمایه گذاری اشاره کرد.

شنبه 15 بهمن 90

آخرین تحلیل‌ها

تاپکیش عملکرد و روند نموداری

بررسی روند نموداری سهم ساینا…

بررسی نموداری سهام سفارس…

بررسی نموداری و چشم انداز سهم حکشتی…

تحلیل بنیادین و تکنیکال مپنا: سود صعودی و اصلاح چندبخشی

بررسی نمودای وچشم انداز سهم تاپیکو…

تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری معادن و فلزات

آخرین تحلیل‌ها

روش‌های جایگزین پرداخت