تحلیل بنیادی فولاد خراسان
مجتمع فولاد خراسان واقع در شهر مشهد بزرگترین مجتمع فولاد سازی در شرق کشور که فعالیت آن عبارت است از ایجاد و تاسیس کارخانجات فولادسازی و نورد مفتول فولادی و صنایع وابسته و بهره برداری و توسعه آنها تولید انواع میلگردهای ساده و آجدار از قطر 10 تا 45 میلیمتر نبشی ناودونی دسمه و میله های چهارگوش و ششگوش. و ایجاد مراکز پژوهشهای فنی و اقتصادی برای بالا بردن سطح تولیدات و کیفیت آنها و همجنین مبادرت بازرگانی
این شرکت قطب سوم فولاد کشور لقب گرفته است و به لحاظ ارزش روز حدود13% از کل سرمایه گذاریهای شرکت در فولاد خراسان انجام شده است.
روند سودآوری 4سال اخیر همراه با اولین پیشبینی 90 :
با هم به روند 4 سال فخاس میپردازیم که روند این شرکت در 4 سال اخیر چه ثباتی را نشان میدهد.
همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان Eps خود را در سال 87 298248(م.ر) و در سال 88 21984 (م.ر) و در سال 89 نیز 912170 تحقق داده است . با توجه به اینکه شرکت در سالهای فعالیت خود روند افزایشی را پشت سر داشت اما به دلیل بحران اقتصادی و رکود در بازار ایران این شرکت نتوانسته در سال 88 به سود قابل قبولی برسد که به نظر تحلیلگر اگر این بحران بوجود نمیامد فخاس میتوانست سود سال 88 خود را به مبلغ 596230 ببندد. و موضوع اصلی شرکت در سال 90 میباشد که با Eps 804040 بسته شده به طور قطعی میتوان گفت که این شرکت کاملا محافظه کارانه عمل کرده است. که جزییات آن را در مراحل بعدی بررسی خواهیم کرد.
پیشبینی شرکت در سود هر سهم :
|
شـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــرح |
پیشبینی حسابرسی شده |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
1390/12/29 |
1389/12/29 |
1390/03/31 |
|
فروش |
5,084,000 |
4,410,000 |
1,392,389 |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
3,866,461 |
3,347,338 |
1,073,711 |
|
سود(زیان) ناخالص |
1,217,539 |
1,062,662 |
318,678 |
|
هزینه عمومی اداری |
74,645 |
42,223 |
12,495 |
|
خالص سایر درآمدها(هزینه) عملیاتی |
89,000 |
60,000 |
13,129 |
|
سود(زیان) عملیاتی |
1,231,894 |
1,080,439 |
319,312 |
|
هزینه مالی |
50,000 |
30,000 |
15,148 |
|
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها |
8,703 |
32,861 |
0 |
|
خالص درآمد(هزینه)های متفرقه |
1,000 |
1,000 |
713 |
|
سود(زیان) قبل از کسر مالیات |
1,191,597 |
1,084,300 |
304,877 |
|
مالیات |
266,151 |
236,487 |
60,149 |
|
سود(زیان) خالص پیس از کسر مالیات |
925,446 |
847,813 |
244,728 |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
463 |
424 |
122 |
|
سرمــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــایه |
2,000,000 |
2,000,000 |
2,000,000 |
همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان در پیشبینی سال 90 سود هر سهم خود را 402 اعلام کرده که در عملکرد واقعی 3ماهه خود توانسته بیش از 26 درصد آن را پوشش دهد و همچنان توانسته فروش خود را بیش از 28 درصد پوشش دهد که این در گزارش 3ماهه خود تعدیلی مثبت در افزایش تولیدات این شرت در آینده را به همراه دارد. و همینطور قابل ذکر است که درآمد متفرقه ناچیز آن با 71 درصد پوشش مواجه شده که احتمال رشد این مبلغ دور از دسترس نیست.
در ضمن افزایش در درآمد عملیاتی , پیش بینی افزایش مقدار و نرخ محصولات ضایعات می باشد.
پیشبینی عملکرد سال مالی منتهی به 29/12/90 در مقایسه با سال مالی قبل به ترتیب فروش 8 درصد افزایش , بهای تمام شده 10 درصد افزایش , سود پس از کسر مالیات 5 درصد کاهش نشان داده شده است.
بررسی میزان تولید و فروش شرکت در سال 90 و عملکرد 3ماه واقعی :
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) در گزارش 3ماهه 90 |
قیمت فروش در گزارش 3ماهه 90 (م.ر) |
مقدار فروش(تن) سال 90 (پیشبینی) |
قیمت فروش سال 90(پیشبینی) |
|
محصولات سبک ساختمانی |
179,251 |
1,392,389 |
620,000 |
4,774,000 |
همانطور که مشاهده میکنید فخاس توانسته 28 درصد از پیشبینی تولید خود را پوشش دهد که با این شرایط میتوان بیان کرد که تولید 620 هزار تنی حداقل تولیدی است که فخاس میتواند آن را پوشش دهد. متوسط مبلغ فروش در گزارش 3 ماهه هر تن محصول فخاس 800هزار در نظر گرفته شده است. در ماه های آینده میتوان شاهد تعدیلات مثبتی برای فولاد خراسان شاهد بود.
بازار فروش فولاد خراسان 100 درصد در داخل کشور انجام میشود و هیجگونه صادراتی به خارج از کشور ندارد. فخاس برای تولید محصولات خود حدود 20 درصد از منابع اولیه خود را از خارج از کشور تامین میکند. که در سال هاس گذشته نیز به همین گونه عمل کرده است.
نمودار تولید محصولات
همانطور که مشاهده میکنید فولاد خراسان در تولیدات خود نوساناتی داشته به نظر تحلیلگر با بررسی سال های مذکور به دلیل کاهش استفاده محصولات ساختمانی میباشد. همینطور قابل ذکر است که در سال 88 به دلیل بحران اقتصادی با توجه به تولید بالا نتوانسته محصولات خود را با قیمت قابل قبولی به فروش برساند که در سال 89 مقدار قیمتی را پوشش داده با توجه به نمودار سوداوری در قسمت بالا قابل مشاهده است.
بررسی طرح های توسعه:
فخاس در داشتن طرح های توسعه زبانزد میباشد که در جدول زیر به بررسی آن میپردازیم:
|
نام طـــــرح |
برآورد هزینه سرمایه گذاری |
هزینه های انجام شده |
درصد پیشرفت |
تاریخ بهره برداری |
|||
|
مبلغ (م.ر) |
مبلغ ارزی |
مبلغ (م.ر) |
نام ارز |
مبلغ ارزی |
|
|
|
|
طرح توسعه واحد فولاد سازی با ظرفیت 720 هزار تن بیلت |
2,259,093 |
57,650,000 |
553,148 |
یورو |
11,283,768 |
4.5 |
1391 |
|
احداث واحد گندله سلزی به ظرفیت 2/5 میلیون تن |
1,697,800 |
40,000,000 |
127,101 |
|
0 |
1 |
1392 |
*همانطور که مشاهده میگردد فخاس بیش از 3956893 میلیارد طرح توسعه در دست اجرا دارد که نزدیکترین طرح در دست اجرای شرکت طرح توسعه فولاد سازی 720 هزار تنی میباشد و همینطور که این طرح باعث افزایش تولیدی و … بعضی از نقاط و در نتیجه باعث افزایش سود میشود باید توجه داشت که هزینه ارزی(بالا رفتن نرخ یورو) بیشتر نشود زیرا باعث افزایش بهای تمام شده این بخش خواهد شد و سود را به حداقل میرساند.
قابل ذکر است که بیشتر سهام این شرکت در دست سهامداران عمده میباشد و سهام شناور کمتری در بازار وجود دارد و مانور کمتری نیز میتوان ایجاد شود. مگر به دلیل تعدیلات که شاهد آن در آینده نزدیک خواهیم بود.
تفکیک هزینه های ثابت و متغیر (بهای تمام شده) :
|
شرح هزینه ها |
مبلغ (میلیون ریال) |
|
|
پیشبینی سال مالی 29/12/90 |
پیشبینی سال مالی 29/12/89 |
|
|
مواد مستقیم |
2,491,348 |
2,553,638 |
|
دستمزد مستقیم |
130,526 |
99,682 |
|
سربار |
1,081,241 |
694,018 |
|
جمع |
3,703,115 |
3,347,338 |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد. و افزایش بهای تمام شده نسبت به سال قبل به دلیل بهره برداری از مدول دو احیاء و تغییر ترکیب با فلزی میباشد.
مصارف انرژی:
همانطور که مشاهده میکنید پیشبینی مصارف انرژی سال 90 فولاد خراسان نسبت به سال قبل افزایش قابل توجهی داشته این افزایش را در 2بخش بررسی میکنیم
قیمت برق کارخانه در سال 89 هر واحد در 9ماهه 172 ریال بوده که این نرخ در سال 90 به 306 واحد افزایش پیدا کرده و همچنین گاز مصرفی نیز حدود 4 درصد افزایش یافته که به اینگونه میباشد . در سال 89 172 ریال و در سال 90 700 ریال شده است.
پیشبینی میزان تولید و فروش فولاد خراسان :
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) پیشبینی تحلیلگر سال 29/12/90 |
قیمت فروش پیشبینی تحلیلگر (م.ر) 29/12/90 |
پیشبینی مقدار تولید 9 ماهه سال منتهی به 29/12/90 |
پیشبینی قیمت فروش 9ماهه سال منتهی به 29/12/90 |
|
محصولات سبک ساختمانی |
680,000 |
5,984,000 |
500,749 |
5,798,980 |
با توجه به جدول مذکور در این قسمت تحلیلگر تولید 680 هزار تنی را حداقل تولیدی دانسته که فخاس میتواند آن را پوشش دهد. در این قسمت با توجه به میزان تولیدات و شرایط بازار فولاد و محصولات ساختمانی نرخ هر تن را 880 هزار مبلغی قابل قبول بوده که دسترسی به آن دور از دسترس نیست. قابل ذکر است که پیشبینی 9ماهه 90 نیز با توجه به گزارش های 3ماهه این شرکت نیز دخیل بوده است.
پیشبینی سود هر سهم :
|
شـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــرح |
پیشبینی تحلیلگر |
|
سال مالی منتهی به |
1390/12/29 |
|
فروش |
5,984,000 |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
4,127,800 |
|
سود(زیان) ناخالص |
1,856,200 |
|
هزینه عمومی اداری |
74,645 |
|
خالص سایر درآمدها(هزینه) عملیاتی |
89,000 |
|
سود(زیان) عملیاتی |
1,870,555 |
|
هزینه مالی |
50,000 |
|
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها |
8,703 |
|
خالص درآمد(هزینه)های متفرقه |
1,500 |
|
سود(زیان) قبل از کسر مالیات |
1,830,758 |
|
مالیات |
347,844 |
|
سود(زیان) خالص پیس از کسر مالیات |
1,482,914 |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
700 |
|
سرمــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــایه |
2,000,000 |
و اینگونه در پیشبینی, فروش 5984000 بسته شده است بهای تمام شده فولاد نیز با توجه مواد مصرفی نظیر آهن قراضه و گندله و با فرض بالا رفتن هزینه دستمزد و سربار و پیگیری روند سالهای گذشته به یک بهای تمام شده معقولی دست پیدا کردیم. روند بهای تمام شده نشان داده شرکت در سالهای گذشته به دلیل افزایش تولید بهای منطقی داشته که به یکدیگر نزدیک بوده اند.
در بخش بهای تمام شده , فولاد خراسان در بودجه خود مقدار آن قراضه را 124500 تن با نرخ هر تن 395 هزار تومان بسته است و در گزارش 3ماهه خود با مصرف 51014 تن را داشته که با نرخ 365 هزار تومان انجام شده . و طبق آخرین گزارش, قیمت هر تن آهن قراضه 375 هزار تومان بوده که این خود یک تعدیلی مثبت نسبت به پیشبینی قیمت مصرفی شرکت بنظر می آید.
و در گندله نیز با پیشبینی مصرف 91000 تن که با نرخ 200 بسته شده و طبق گزارش 3ماهه خود با مصرفی 325587 با نرخ 191 هزار تومان انجام گرفته که انتظار مبلغ بیشتر را برای گندله نداریم.
قابل ذکر است که با کاهش مقدار نرخ آهن قراضه میتوان شاهد افزایش سودی حدود 20 ریالی را داشته باشیم که دور از دسترس نیست.
دوشنبه 7 شهریور 90
