بررسی گزارش 3 ماهه مپنا
مقدمه: مپنا متشكل از شركت مادر و 32 شركت زير مجموعه ميباشد كه در زمينه ساخت نيروگاه هاي حرارتي و ساخت تجهيزات نفت و گاز و صنايع ريلي و ساير صنايع فعال ميباشد مپنا رتبه اول را در اين زمينه در خاور ميانه دارد همينطور خود شركت نيز داراي چند نيروگاه توليد برق ميباشد
روند سوداوري سهم طي 3 سال گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود سود سال 90 با رشد نسبت به سال 89 مواجه بوده است لازم به ذكر است سود عملياتي عملكرد 3 ماهه شركت نسبت به دوره مشابه سال گذشته با رشد 26 درصدي همراه بوده است
پيشبيني سود سال 90 مپنا:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
90،3،31 |
|
فروش |
28،924،000 |
4،020،147 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(24،007،000) |
(3،064،742) |
|
سود و زيان ناخالص |
4،917،000 |
955،405 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(643،000) |
(116،567) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
(26،773) |
|
سود و زيان عملياتي |
4،274،000 |
812،065 |
|
هزينه هاي مالي |
(1،874،000) |
(297،956) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
2،794،533 |
272،900 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
467 |
927 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،195،000 |
787،936 |
|
ماليات |
(526،000) |
(112،108) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
4،669،000 |
675،828 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
467 |
68 |
|
سرمايه |
10،000،000 |
10،000،000 |
مپنا سود هر سهم سال مالي 90 به ازاي هر سهم رقم 46،7 تومان اعلام شده است كه در عملكرد 3 ماهه موفق به پوشش 15 درصدي سود خود شده است
در ابتدا به حاشيه سود شركت در ادوار گذشته نگاهي مياندازيم و سپس به بررسي درامده و عوامل تشكيل دهنده سود مپنا نگاهي مياندازيم
مپنا براي سال 89 حاشيه سود 22 درصدي داشته است حاشيه سود پيشبيني شده شركت براي سال 90 17 درصد ميباشد در صورتي كه حاشيه سود عملكرد 3 ماهه حدود 24 درصد بوده است
اما درامد شركت براي سال 90:
درامدهاي مپنا براي سال 90 از 3 راه عمده پيشبيني شده است: 71 درصد سود شركت حاصل از درامدهاي عملياتي و حدود 29 درصد حاصل از درامدهاي سرمايه گذاري ها ميباشد
درامدهاي عملياتي شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد واقعي 3 ماهه |
|
طرح هاي گازي |
4،520،298 |
822،783 |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
13،539،515 |
2،726،840 |
|
طرح هاي نفت و گاز |
5،941،683 |
17،802 |
|
فروش تجهيزات و برق |
3،317،110 |
440،709 |
|
ساير پروژه ها |
162،952 |
628 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
535،001 |
0 |
|
طرح هاي صنعتي |
907،441 |
9،891 |
|
جمع |
28،924،000 |
4،020،147 |
ميزان تاثير قرار داد هاي شركت در سبد فروش مپنا:
حاشيه سود طرح ها در سال 90 و عملكرد واقعي 3 ماهه :
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد واقعي 3 ماهه |
|
طرح هاي گازي |
16% |
13% |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
19،5% |
22% |
|
طرح هاي نفت و گاز |
8% |
11% |
|
فروش تجهيزات و برق |
30% |
55% |
|
ساير پروژه ها |
0% |
0 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
2،5% |
— |
|
طرح هاي صنعتي |
6% |
0 |
همانطور كه مشاهده ميشود در سال 90 حاشيه سود برخي قراردادهاي مهم در عملكرد 3 ماهه كمتر از ميزان پيشبيني شده سال 90 ميباشد يا اينكه از علم ديگران استفاده كنند در اين بين سهامداري كه يكي از اين دو روش را انتخاب نكند بازار محكومش به فنا ميكند پس در مقابل هر نوع تبليغي خود سهامدار بايد هوشيار باشد و تصميم گيرنده….
درامدهاي سرمايه گذاري:
درامد حاصل از سرمايه گذاريها براي سال 90 حدود 279،4 ميليارد تومان پيشبيني شده است درامدهاي فوق حاصل از سرمايه گذاري در بيش از 32 شركت غير بورسي ميباشد كه در ادامه به بررسي تاثير گذارترين شركتها ميپردازيم:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليون ريال) |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليون ريال) |
|
مهندسي و ساخت مپنا |
100 |
289،299 |
21،660 |
|
بهره برداري و تعميراتي مپنا |
100 |
50،998 |
5،997 |
|
مپنا بين الملل |
100 |
931،359 |
650،995 |
|
مهندسي و ساخت ژنراتور مپنا |
95،6 |
561،403 |
28،988 |
|
سرمايه گذاري نيروگاهي ايران سنا |
17،6 |
129،741 |
0 |
|
توليد برق توس |
98،9 |
99 |
148 |
|
مهندسي و ساخت بويلر مپنا |
82،8 |
219،985 |
10،816 |
|
مهندسي مشاور ايران |
95،6 |
99،068 |
2،686 |
|
توليد برق عسلويه |
100 |
727،998 |
94،210 |
|
مهندسي جاهد نواور |
76،4 |
266،363 |
1،631 |
|
لوكوموتيو مپنا |
100 |
299،999 |
0 |
|
نير پارس |
52،6 |
242،290 |
0 |
|
توليد برق پره سر |
69 |
1،660،899 |
0 |
|
توليد برق گناوه |
100 |
560،000 |
0 |
|
مهندسي و ساخت توربين مپنا |
99،6 |
1،785،074 |
219،580 |
|
ساخت پره توربين مپنا |
60 |
405،065 |
59،535 |
|
ساخت تجهيزات سپاهان |
63،4 |
160،572 |
4،754 |
|
سپرده هاي بانكي |
|
0 |
900،000 |
|
اوراق مشاركت |
|
0 |
420،000 |
|
ساير |
— |
522،736 |
0 |
|
جمع |
— |
8،912،948 |
2،421،000 |
نكته بسيار مهمي در سود شركتهاي زير مجموعه مپنا نهفته ميباشد مپنا طي سالهاي 89 و 90 تنها 10 درصد از سود خالص شركتهاي زير مجموعه خود را تقسيم نموده است در صورتي كه به ازاي تقسيم هر 10 درصد سود بيشتر 5-6 تومان به ازاي هر سهم به سود مپنا اضافه ميشود همچنين در سنوات قبل درامدهاي سسپرده هاي بانكي و اوراق مشاركت در سرفصل درامدهاي متفرقه طبقه بندي ميشد كه زين پس اين درامدها در سرفصل درامدهاي سرمايه گذاري ها طبقه بندي ميشود
در عملكرد 3 ماهه شركت موفق به پوشش23،9 ميليارد توماني درامدهاي سپرده بانكي و 3،3 ميليارد توماني اوراق مشاركت شده است
سهامداران عمده بی خاصیت مپنا بزرگترین بدبختی مپنا می باشند:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري اب و برق صبا |
47،6 |
|
كاركنان گروه مپنا |
18،2 |
|
ساير سهامداران |
34،2 |
كاركنان گروه مپنا در حال خروج از تركيب سهامداري شركت ميباشد از طرفي سهامداران حقوقي از جمله زير مجموعه هاي بانك ملت و و زير مجموعه هاي بنياد در حال ورود به تركيب سهامداري شركت ميباشند
تخمين سود شركت براي سال 90 بر اساس واقعيات عملكرد 3 ماهه شركت:
|
شرح |
پيشبيني سال 90 |
عملكرد 3 ماهه |
تخمين كارشناسي |
|
طرح هاي گازي |
16% |
13% |
13% |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
19،5% |
22% |
22% |
|
طرح هاي نفت و گاز |
8% |
11% |
11% |
|
فروش تجهيزات و برق |
30% |
55% |
55% |
|
ساير پروژه ها |
0% |
0 |
0 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
2،5% |
— |
2،5% |
|
طرح هاي صنعتي |
6% |
0 |
6% |
|
شرح |
حاشيه سود خالص كارشناسي |
پيشبيني سال 90 |
سودخالص سال90 |
بهاي تمام شده |
|
طرح هاي گازي |
13% |
4،520،298 |
578،638 |
3،941،660 |
|
طرح هاي سيكل تركيبي |
22% |
13،539،515 |
2،978،623 |
10،560،892 |
|
طرح هاي نفت و گاز |
11% |
5،941،683 |
653،585 |
5،288،085 |
|
فروش تجهيزات و برق |
55% |
3،317،110 |
1،824،410 |
1،492،700 |
|
ساير پروژه ها |
0 |
162،952 |
0 |
162،952 |
|
طرح هاي حمل و نقل ريلي |
2،5% |
535،001 |
13،275 |
521،726 |
|
طرح هاي صنعتي |
6% |
907،441 |
54،446 |
852،995 |
|
جمع |
— |
28،924،000 |
7،102،977 |
21،821،023 |
با توجه به تحقق 3،3 ميليارد تومان درامدهاي اوراق مشاركت در عملكرد 3 ماهه و با توجه به پيشبيني درامد 42 ميليارد توماني مپنا از اين طريق براي سال 90 نهايتا پيشبيني تحقق درامد 15 ميليارد تومان از اين طريق و كاهش 27 ميليارد توماني اين درامدها ميشود
نهايتا درامد سرمايه گذاري ها به سطح 252،4 ميليارد تومان كاهش پيدا خواهد كرد
بودجه كارشناسي شده:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
28،924،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(21،821،023) |
|
سود و زيان ناخالص |
7،102،977 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(643،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
6،459،977 |
|
هزينه هاي مالي |
(1،874،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
2،524،533 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
467 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
7،110،977 |
|
ماليات |
(726،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
6،384،977 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
638 |
|
سرمايه |
10،000،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود بر اساس استناد بر عملكرد واقعي 3 ماهه شركت سود سال 90 مپنا ميتواند تا رقم 63،8تومان به ازاي هر سهم تعديل يابد كه با اعمال پي بر اي متوسط 6 به دليل پتانسيل هاي موجود كه در ادامه خواهيم گفت به قيمت هاي 380 تومان دربازه ميان مدت اين سهم خواهيم رسيد
لازم به ذكر است هم اكنون مجلس تحقيق و تفحصي را براي بررسي برخي قراردادهاي مپنا به جريان انداخته است و علت جو منفي شكل گرفته بر روي مپنا نيز همين علت ميباشد
از طرف ديگر افزايش شديد مطالبات و هزينه هاي مالي به طوري كه تسهيلات دريافتي شركت در پايان عملمرد 3 ماهه به بيش از 1300 ميليارد تومان به دليل افزايش سطح مطالبات دولتي رسيده است از دليلي ديگر بي اقبالي بازار به اين سهم ميباشد زيرا روند افزايشي سوداوري شركت در مقابل هزينه هاي مالي سنگين مستهلك ميشود
در نهايت به نظر تا شب مجمع اينده بتوان به هدف قيمتي ذكر شده براي مپنا رسيد در کوتاه مدت محدوده 260الی 270 کف قیمتی سهم و محدوده 280 الی 320 تومان محدوده پرتراکم مقاومتی سهم می باشد سهم به دلیل نداشتن حامی خوبی در بازار بسیار بد در بازار حرکت می کند و زمانی باید این سهم را خرید کرد که در کف واقعی باشد وگرنه صبر ایوب در این سهم بسیار مهم می باشد صبری که نتیجه بی پولی کارکنان مپنا می باشد وگرنه مپنا از صدرا و فاراک و اذراب زیانده که کمتر نمی باشد
یکشنبه 23 مرداد 90
