تحلیل بنیادی زامیاد
زامیاد
مقدمه: زامياد يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده خودروهاي تجاري(كار) در ايران ميباشد اين شركت براي سال 89 پيشبيني توليد 56 هزار دستگاه انواع وانت نيسان و 636 دستگاه انواع كاميون ايويكو و 358 دستگاه انواع كاميونت و ميني بوس را دارد
روند سوداوري و قيمت سهم در 3 سال گذشته:
در سال 89 با افزايش پي بر اي گروه خودرويي و افزايش شاخص بورس و رونق بازار سرمايه و تحولات شكل گرفته در گروه خودروسازي شاهد رشد قيمتي سهام زامياد بوديم كه به نظر با توجه به ثبات سوداوري و افزايش بيش از پيش پي بر اي اين سهم شاهد رشد قيمتي بيشتري در سهام زامياد باشيم
پيشبيني سود هر سهم شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 9 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
فروش |
9،280،781 |
5،583،863 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(7،440،295) |
(4،415،019) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،840،486 |
1،168،844 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(849،302) |
(468،617) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(58،844) |
(26،607) |
|
سود و زيان عملياتي |
932،340 |
673،620 |
|
هزينه هاي مالي |
(251،529) |
(183،043) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
247،584 |
249،214 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
88،253 |
99،530 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،016،648 |
841،321 |
|
ماليات |
(168،295) |
(126،888) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
848،353 |
714،433 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
707 |
595 |
|
سرمايه |
1،200،000 |
1،200،000 |
شركت زامياد سود هر سهم سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 70،7 تومان اعلام نموده است كه دوره عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش84 درصدي سود خود شده است لازم به ذكر است حدود20،4 تومان از سود سال جري شركت مربوط به فروش سهام زامياد در شركت بانك پاسارگاد ميباشد
بررسي ميزان توليد و فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 89 |
مقدار فروش واقعي9 ماهه |
ميزان توليد 9 ماهه |
|
انواع كاميون يورو كارگو |
دستگاه |
1100 |
187 |
383 |
|
انواع وانت نيسان |
دستگاه |
62،000 |
42،689 |
43،243 |
|
انواع ميني بوس و اتوبوس |
دستگاه |
600 |
119 |
57 |
تاثير توليدات شركت در بوجه فروش:
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 80 درصد بودجه شركت را فروش انواع نيسان تشكيل ميدهد كه طبق امار توليد و فروش شركت در 6 ماهه ابتداي سال شركت از بودجه خود عقب بوده است اما با شروع نيمه سال توليدات شركت با رشد تصاعدي مواجه شده است به طوري كه توليد اين محصول در فروردين ماه 1780 دستگاه بوده و روند توليد همچنان صعودي و تا دي ماه سال جاري به 6651 دستگاه در دي ماه رسيده است كه پيشبيني ميشود با اجراي طرح جايگزيني 10 هزار خودروي فرسوده وانت و نيسان بيش از 80 درصد از تعويض اين محصولات توسط زامياد انجام پذيرد از طرفي با توجه به تغيير توليدات زامياد و توليد نيسانهاي ديزلي با سوخت گازوييل اقبال به محصولات اين شركت دو چندان شده و اكثر خودروهاي تجاري را در اينده محصولات زامياد تشكيل خواهد داد
همچنين براي سال جاري شركت قصد افزايش سرمايه 150 درصدي را در دست دارد
بررسي بهاي تمام شده در شركت زامياد:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
6،897،367 |
93 |
|
دستمزد مستقيم |
98،788 |
1 |
|
سربار |
444،140 |
6 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه تشكيل ميدهد
زامياد سالانه 10-20 درصد مواد اوليه خود را وارد مينمايد كه از اين حيث نسبت به ساير خودرو سازها از وابستگي كمتري در واردات برخوردار ميباشد شركت صادراتي ندارد و واردات شركت نيز با ارز يورو صورت ميپذيرد كه در صورت تغيير 10 درصد نرخ يورو شاهد تغيير 3-6 توماني سود هر سهم زامياد خواهيم بود پس همانطور كه مشاهده ميشود تغييرات نرخ ارز و تحريمهاي احتمالي تاثير چنداني در اين شركت ندارد و اين امر يك مزيت زامياد به نسبت ساير شركتهاي خودروساز ميباشد
هزينه هاي سربار و اثرات طرح تحول بر زامياد:
شركت زامياد سالانه حدود 1 ميليارد تومان مصرف انرژي دارد كه با ازاد شدن يارانه ها و با توجه به سود شركت تاثير چنداني از اجراي اين طرح نپذيرفته و اجراي اين طرح باعث تغييري در سوداوري سهم نميشود
تركيب سهامداران شركت:
شركت سايپا 49 درصد و سرمايه گذاري نيوان ابتكار 10 درصد و و حدود 29 درصد در اختيار ساير سهامداران و 12 درصد از سهام شركت در اختيار شركتهاي حقوقي ميباشد
نكته قابل توجه ورود شركتهاي حقوقي مانند سرمايه گذاري دانايان پارس به اين شركت و تمايل ساير شركتهاي سرمايه گذاري به خريد سهام اين شركت به دليل پتانسيلهاي بنيادي و پي بر اي پايين اين سهم به نسبت ساير شركتهاي هم گروه ميباشد
سرمايه گذاريها:
|
88،12،29
|
89،12،29
|
||||
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
سهم شركت سرمايه گذاري |
|
طيف سايپا |
25 |
39،450 |
25 |
39،450 |
3،250 |
|
بهنگام افرين |
100 |
33،000 |
100 |
33،000 |
0 |
|
بانك پاسارگاد |
1،4 |
109،650 |
0 |
0 |
0 |
زامياد در سال جاري اقدام به فروش سهام پاسارگارد خود نمود كه از اين طريق به ازاي هر سهم مبلغ 20،4 تومان سود شناسايي نمود مضافا اينگه شركت به ازاي هر سهم مبلغ 27 ريال از سود سالانه شركت را نيز شناسايي نموده است
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
سال مالي 88،12،29 |
سال مالي 89،12،29 |
واقعي 9 ماهه |
|
سود فروش داراييها |
1،075 |
0 |
7 |
|
سود سپرده بانكي |
34،662 |
30،000 |
28،760 |
|
سود وزيان تسعير ارز |
10،062 |
0 |
852 |
|
ساير |
2،267 |
0 |
(148) |
|
درامد فروش اقساطي |
99،480 |
58،253 |
70،059 |
|
جمع |
148،379 |
88،253 |
99،530 |
با توجه به جدول بالا مشاهده ميشود درامدهاي متفرقه از پيشبيني شركت نيز فراتر رفته است با توجه به افزايش فروش شركت به خصوص فروش اقساطي شركت در ماهه پاياني سال پيشبيني ميشود درامدهاي شركت به سطح 14-15 ميليارد تومان تا پااين سال افزايش پيدا كند
پيشبيني سود سال جاري زامياد:
در بودجه سال جاري با توجه به ميزان توليد و افزايش توليد در ماههاي پاياني سال و افزايش فروش اقساطي شركت دستيابي به بودجه 835 ميليارد توماني با فرض مفروضات ذيل ميسر ميباشد بدين ترتيب
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 89 |
|
انواع كاميون يورو كارگو |
دستگاه |
1000 |
|
انواع وانت نيسان |
دستگاه |
55،800 |
|
انواع ميني بوس و اتوبوس |
دستگاه |
540 |
را براي سال جاري پيشبيني ميكنيم بدين ترتيب شركت به فروش 835 ميليارد توماني دست پيدا خواهد كرد لازم به ذكر است
فروش 3 ماهه ابتدايي شركت تنها 106 ميليارد تومان
فروش 3 ماهه دوم حدود177 ميليارد تومان
فروش 3 ماهه سوم حدود275 ميليارد تومان بوده است كه براي سه ماهه پاياني سال با توجه به افزايش تقاضا و افزايش فروش اقساطي و اجراي طرح هاي فروش اعتباري دست يابي به فروش 277 ميليارد توماني قابل دست يابي ميباشد
نكته بسيار مهم در هزينه هاي اداري عمومي شركت ميباشد زامياد براي سال جاري پيش بيني تقريبي 85 ميليارد توماني اين سرفصل را دارد در حالي كه در عملكرد 9 ماهه تنها 46،8 ميليارد تومان از اين هزينه ها معادل 55 درصد تحقق يافته است لازم به ذكر است در سال گذشته نيز تنها حدود 47،8 ميليارد تومان از هزينه هاي اداري شركت تحقق يافته است براي سال جاري نيز پيشبيني ميشود تنها 62،5 ميليارد از اين هزينه ها محقق شود
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
|
فروش |
8،350،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(6،596،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،754،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(625،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(35،000) |
|
سود و زيان عملياتي |
1،116،000 |
|
هزينه هاي مالي |
(251،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
249،000 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
140،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،128،000 |
|
ماليات |
(185،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
943،000 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
785 |
|
سرمايه |
1،200،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود سود شركت تا پايان سال 89ميتواند به سطح 785 ریال افزايش پيدا نمايد كه با اعمال پي بر اي متوسط 5نيز به قيمتهاي 400 تومان دربازه ميان مدت براي اين سهم خواهيم رسيد
از پتانسيلهاي اين سهم پي بر اي پايين به نسبت ساير شركتهاي خودرويي ميباشد در حالي كه پي بر اي متوسط گروه خودرويي در جال نزديك شدن به عدد 6ميباشد به نظر پي بر اي شركت در مرحله اول تا سطوح 6 ميتواند افزايش پيدا نمايد
اين شركت به نسبت ساير شركتهاي خودروساز وابستگي كمتري به واردات قطعه دارد و از نوسانات قيمت ارز و تحريمهاي احتمالي مصونتر ميباشد
زامياد با توليد و تغيير توليد خود به سمت خودروهاي ديزلي و گازوييل سوز با توجه به افزايش شديد قيمت بنزين موقعيت ويژه اي را در بين شركتهاي رقيب پيدا نموده است همچنين با توجه به اجراي طرح نوسازي 10 هزار خودروي فرسوده در سال 90 اين شركت ب ميتواند به سود عملياتي 70-80 توماني و قيمتهاي 420 الی 500 تومان در سال 90برسد سود فعلی سال 90 شرکت 60 تومان می باشد مهمترین فاکتور در رشد قیمت سهم در کوتاه مدت می تواند مشخص شدن سیاست تقسیم سود شرکت باشد هنوز ابهام زیادی در بین سرمایه گذاران سهم از بابت میزان تقسیم سود شرکت وجود دارد شرکت در اخرین گزارش خود سود تقسیمی خود را 10 تومان اعلام کرده است که این عدد با مقدار 70 تومانی سود تقسیمی زامیاد در گزارش سال 90 سایپا بسیار متفاوت است
از مزيتهاي ديگر شركت فروش اقساطي محصولات خود ميباشد كه درامدهاي متفرقه بالايي را براي شركت ايجاد كرده است و اين امر پتانسيلي براي زامياد ميباشد از طرفي بازار شركت تضمين شده و رو به گسترش ميباشد
بررسی روند حرکتی قیمت سهم در تحلیل تکنیکال سهم انجام خواهد شد
گروه تحلیل گری بتا سهم
2اردیبهشت 90
آیا تا به حال فرشته ای میهمان شما بوده است ؟
