تحلیل بنیادی فولاد الیاژی (فولاژ)
مقدمه: فولاد الياژي ايران جز بزرگترين توليد كننده فولاد الياژي و محصولات خاص در ايران ميباشد اين شركت با ظرفيت سالانه حدود240 هزار تن انواع فولاد هاي الياژي مهندسي و صنعتي و ساختماني فعاليت ميكند
در روز چهارشنبه هفته جاري اين شركت با نماد فولاژ 5 درصد سهام خود را معادل 65 ميليون و 150 هزار سهم توسط كارگزاري بانك صادرات عرضه ميكند
روند سوداوري 3 سال اخير شركت:
سود شركت در سال 88 به دليل ركود اقتصادي و كاهش شديد قيمت فولاد و محصولات فولادي با كاهش مواجه شد كه اين روند در سال 89 با بهبود وضعيت اقتصاد جهاني و پايان ركود احيا شده و روند صعودي را به خود گرفته است كه پيش بيني ميشود در سالهاي اتي با توجه به 2 عامل افزايش قيمت محصولات فولادي و افتتاح طرح توسعه شركت و افزايش توليد محصولات شركت شاهد رشد بيش از پيش سوداوري شركت باشيم
ميزان پوشش سود 9 ماهه سال جاري در قياس با دوره مشابه سال 88:
|
شرح |
عملكرد واقعي 9 ماهه |
واقعي دوره 9 ماهه |
درصدتغيير |
|
دوره |
89.9.30 |
88.9.30 |
|
|
فروش |
1،713،096 |
1،243،313 |
38 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،301،546) |
(1،137،721) |
14 |
|
سود و زيان ناخالص |
411،550 |
105،492 |
290 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(35،006) |
0 |
— |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
626 |
(13،054) |
— |
|
سود و زيان عملياتي |
377،170 |
92،438 |
308 |
|
هزينه هاي مالي |
(41،025) |
0 |
— |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
— |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
35،567 |
(8،337) |
— |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
371،712 |
84،101 |
342 |
|
ماليات |
(2،732) |
(1،648) |
66 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
368،980 |
82،453 |
348 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
283 |
76 |
272 |
|
سرمايه |
1،303،000 |
1،091،232 |
19 |
فولاژ سود هر سهم سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را با سرمايه 130،3 ميليارد تومان حدود30،4 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 93 درصدي سود خود به عبارتي 28،3 تومان به ازاي هرسهم گشته است
همانطور كه مشاهده ميشود سود خالص شركت در دوره عملكرد 9 ماهه به نسبت سال گذشته با رشد 348 درصدي مواجه شده است كه دليل اين امر افزايش قيمت محصولات فولادي در سال جاري و رونق اقتصادي ميباشد
پيشبين سودسال 90 شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
90،12،29 |
|
فروش |
2،235،000 |
2،551،373 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،770،387) |
(2،060،996) |
|
سود و زيان ناخالص |
464،613 |
490،377 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(59،538) |
(31،756) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
405،075 |
458،621 |
|
هزينه هاي مالي |
(54،832) |
(55،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
363 |
25،349 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
49،750 |
49،651 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
400،356 |
478،621 |
|
ماليات |
(3،875) |
(39،571) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
396،481 |
439،050 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
304 |
337 |
|
سرمايه |
1،303،000 |
1،303،000 |
فولاژ سود هر سهم سال مالي 90 خود را به ازاي هر سهم با 11 درصد رشد به نسبت سال 89 رقم 33،7 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن/ميليارد تومان) 9ماهه88 |
قيمت فروش (هر تن/ريال) 9ماهه88
|
مقدار فروش(تن/ميليارد تومان) 9ماهه 89 |
قيمت فروش (هر تن/ريال) 9ماهه89 |
|
مهندسي و صنعتي |
17،241 |
7،157،000 |
19،143 |
8،057،000 |
|
الياژي |
87،651 |
9،314،000 |
114،348 |
10،246،000 |
|
ساختماني |
55،729 |
5،444،000 |
50،893 |
7،607،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود نرخ فروش محصولات شركت در دوره عملكرد 9 ماهه سال جاري به نسبت مشابه سال گذشته با رشد همراه بوده است
درصد تاثير هر يك از محصولات در بودجه شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود محصولات الياژي تقريبا 70 درصد سبد فروش شركت را تشكيل داده است كه اين محصول به نسبت سال گذشته با رشد 10 درصدي قيمت مواجه شده است
محصولات الياژي با 26 درصد حاشيه سود ناخالص و محصولات ساختماني با 11 درصد حاشيه سود ناخالص و محصولات مهندسي و ساختماني با 22 درصد حاشيه سود ناخالص محصولات شركت را تشكيل داده اند
مصارف ارزي:
فولاژ سالانه حدود 10 درصد از محصولات خود را صادر ميكند براي سال جاري شركت پيشبيني صادرات22 ميليارد توماني و در مقابل واردات تقريبا 12 ميليارد تومان مواد اوليه و 25 ميليارد تومان تجهيزات مورد نياز طرح توسعه را پيشبيني كرده است ارز مورد استفاده در مراودات شركت يورو ميباشد با افزايش نرخ يورو به دليل اجراي طرح توسعه و واردات بالاتر شاهد اثرات منفي در اين شركت خواهيم بود
مواد اوليه:
مواد اوليه تقريبا 60 درصد بهاي تمام شده شركت را تشكيل ميدهد و بيش از 37 درصد بهاي تمام شده را نيز هزينه هاي سربار تشكيل ميدهد و مابقي را دستمزدهاي مستقيم تشكيل ميدهد
مواد اوليه شركت تشكيل شده است از انواع اهن قراضه و اهن اسفنجي و انواع فرومنگنز و فروموليبدن و فروسيليس و كك كه بيشترين بخش تشكيل دهنده مواد اوليه شركت مربوط به انواع اهن قراضه با بيش از 50 درصد و اهن اسفنجي با بيش از 17 درصد مواد اوليه شركت را تشكيل داده است
هزينه هاي سربار و تاثير ازاد سازي يارانه ها بر فولاژ:
|
شرح |
سال 1390 |
|
مبلغ هزينه برق ( ريال ) |
132,373,920,000 |
|
مصرف برق كيلووات ساعت |
295,570,100 |
|
نرخ |
448 |
|
شرح |
سال 1390 |
|
مبلغ هزينه گاز ( ريال ) |
25,858,770,000 |
|
مقدار گاز مصرفي M3 |
36,941,100 |
|
نرخ |
700 |
همانطور كه مشاهده ميشود در مصرف انرژي برق شركت نرخ انرژي را 10 درصد بالاتر از نرخ هاي اعلام شده پيشبيني كرده است كه در اين سرفصل شاهد كاهش 10 درصدي اين هزينه ها و اضافه شدن 1،3 ميليارد تومان معادل 1 تومان سود به سود سال 90 فولاژ خواهيم بود
طرح هاي توسعه اي:
فولاد الياژي افزايش ظرفيت توليد را تا سقف 1،100،000 تن در دست دارد به عبارتي افزايش توليد 860 هزار تني را در برنامه دارد با انجام طرح هاي توسعه اي ظرفيت توليدي شركت بيش از3،5 برابر ظرفيت فعلي افزايش ميابد
طرح هاي افزايش ظرفيت در دو قالب انجام ميشود اولين طرح افزايش تا سقف 450 هزار تن در محل فعلي كارخانه و با توسعه زيرسقفي كارخانه فعلي شركت افزايش ميابد
طرح دوم احداث كارخانه پروژه يزد 1 در كنار كارخانه فعلي با ظرفيت 650 هزار تن ميباشد كارخانه يزد 1 قصد دارد پس از احداث كارخانه با ظرفيت 650 هزار تن در فاز اول فاز دوم كارخانه را به منظور توليد 525 هزار تن لوله الياژي بدون درز اجرايي نمايد لوله هاي فوق در صنايع گاز و پتروشيمي و نيروگاهي و ساير صنايع كاربردهاي گسترده اي دارد
با افتتاح طرح هاي توسعه اي مذكور تحولي شگرف را در فولاد الياژي شاهد خواهيم بود در مقطع فعلي طرح افزايش ظرفيت تا سقف 450 هزار تن در حال اجرا و سرمايه گذاري ميباشد
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
پروژه زير سقفي |
1،141،000 |
يورو |
58،576،000 |
47 |
1391 |
||
|
پروژه يزد 1 |
3،070،000 |
يورو |
104،000،000 |
11 |
1394 |
||
در ظرفيت كامل پروژه زير سقفي ميتواند سود فولاژ را با سرمايه فعلي به ازاي هر سهم 26،4 تومان افزايش دهد
در ظرفيت كامل در پروژه يزد 1 ميتواند سود فولاژ را با سرمايه فعلي به ازاي هر سهم 34،6 تومان افزايش دهد
سهامداران عمده شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سهام عدالت |
39،5 |
|
كاركنان شركت |
1،5 |
|
سرمايه گذاري غدير |
37 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان |
22 |
نتيجه گيري:
فولاد الياژي صنعتي بي رقيب و داراي بازاري تقريبا انحصاري ميباشد بزرگترين مزيت شركت داشتن طرح هاي توسعه اي ميباشد كه با افتتاح انها شاهد تحول عظيمي در شركت خواهيم بود به طوري كه ظرفيت توليد شركت با افتتاح كامل طرح هاي توسعه به ميزان 3،5 برابر افزايش ميابد
شركت مالك 25 درصدي فولاد غدير ايرانيان با بهاي تمام شده 46،5 ميليارد تومان ميباشد كه سود حاصل از سرمايه گذاري ها در سال 90 حاصل از سود اين شركت ميباشد كه طي سالهاي ااتي با افزايش ظرفيت اين واحد سود فولاژ نيز افزايش خواهد يافت لازم به ذكر است فولاژ تقسيم سود 50 درصدي را از اين شركت براي سال 90 پيشبيني كرده است
طبق براوردهاي انجام گرفته با سرمايه فعلي و پس از افتتاح طرح توسعه شركت سود اين سهم در سال 92 به رقم بيش از 70 تومان افزايش پيدا خواهد كرد پس اين سهم گزينه بسيار مناسبي براي سهامداران با ديد بلند مدت ميباشد
بيش از 10 درصد سود ساليانه شركت حاصل از درامدهاي متفرقه ميباشد كه اين سود عمدتا حاصل از سود سپرده هاي بانكي و سود اجاره كارخانه اهك شركت ميباشد
در اخر با توجه به عرضه 5 درصد سهام شركت و عرضه اندك سهام شركت و با توجه به ديد مثبت بازار به عرضه هاي اوليه انتظار ايجاد اقبال بر سهام شركت در عرضه اوليه ميشود از نظر ارزش گذاري ارزش گذاري به وسيله نسبت پي بر اي و با توجه به سود 35 توماني شركت و اعمال پي بر اي 6 با توجه به طرح هاي توسعه اي شركت و عرضه محدود سهام شركت انتظار قيمت 210 توماني را داريم كه پي بر اي سهم ميتواند تا سطوح 7 تا 7،5 رشد نمايد كه در نهايت به ارزش نهايي 245 تا260 تومان براي اين سهم ميرسيم
پوشش سود شركت در عملكرد 9 ماهه 93 درصد ميباشد و اين شائبه را براي تعديل مثبت عايدي ايجاد ميكند اما بايد اثرات ناش ياز اجراي طرح تحول را نيز براي 3 ماهه پاياني سال لحاظ شود پس امكان تعديل مثبت عايدي چشم گيري را تا پايان سال از اين شركت انتظار نداريم
سشنبه 17 اسفند 89
