تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صنعت و معدن
مقدمه: سرمايه گذاري صنعت و معدن يكي از شركتهاي تابعه بانك صنعت و معدن ميباشد كه با سرمايه بيش از 150 ميليارد تومان در حال حاضر در بيش از 100 شركت بورسي و غير بورسي سرمايه گذاري نموده است.
روند سوداوري سهم طي 4سال گذشته:
همانطور كه در جدول بالا ميشاهده ميشود روند سود اوري سهم در سال 88 به دليل ركود بازارهاي جهاني و بروزبحران اقتصادي از سال 87 و كاهش شديد قيمت سهام و سوداوري انها شديدا با كاهش مواجه شده است كه اين روند در سال 89 رو با احياي بازار بورس و بازارهاي جهاني بهبود يافته است سود شركت در سال 88 با رشد بالايي همراه بود كه علت اين امر ازاد شدن بخش قابل توجهي از ذخاير كاهش ارزش سرمايه گذاري شركت بوده است
وضعيت سوداوري سهم:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي 3 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
1390،6،31 |
1389،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
266،063 |
22،269 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
12،883 |
(5،479) |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
10،560 |
0 |
|
جمع درامدها |
289،506 |
16،790 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(21،608) |
(6،920) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
302 |
502 |
|
سود و زيان عملياتي |
268،200 |
10،372 |
|
هزينه مالي |
(35) |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
1،885 |
1،222 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
270،050 |
11،594 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
270،050 |
11،594 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
180 |
8 |
|
سرمايه |
1.500.000 |
1.500.000 |
وصنعت سود سال مالي خود را براي سال مالي منتهي به 90،6،31باسرمايه 150 ميليارد تومان مبلغ 18 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است كه در دوره 3ماهه منتهي به 89،6،30موفق به پوشش 4،5 درصدي سود خود شده است.
اين شركت در مجمع امسال خود قصد تقسيم 50 درصدي سود خود را دارد.
بررسي پرتفوي بورسي وصنعت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
سيمان فارس و خوزستان |
2،5 |
618،492 |
123،869 |
(494،623) |
|
ايران خودرو |
2 |
489،006 |
527،209 |
38،203 |
|
سرمايه گذاري اتيه دماوند |
15 |
274،644 |
130،775 |
(143،869) |
|
لیزینگ صنعت و معدن |
25،5 |
268،389 |
195،847 |
(72،542) |
|
کاشی حافظ |
91 |
232،386 |
230،026 |
(2،360) |
|
سیمان سپاهان |
2،8 |
147،965 |
53،253 |
(94،712) |
|
رایان سایپا |
3،4 |
59،681 |
70،329 |
10،648 |
|
نیرو کلر |
50،6 |
34،744 |
128،984 |
94،240 |
|
سیمان هگمتان |
2 |
57،224 |
24،521 |
(32،693) |
|
صنايع شيميايي ايران |
4 |
27،492 |
100،840 |
73،348 |
|
سایپا |
0 |
56،154 |
61،637 |
5،483 |
|
کارخانجات مخابراتی ایران |
8 |
41،159 |
9،721 |
(31،428) |
|
صدرا |
5. |
27،385 |
22،528 |
(4،857) |
|
پارس سوییچ |
29 |
49،654 |
173،405 |
123،751 |
|
گلوکزان |
26 |
44،097 |
168،360 |
124،263 |
|
ساير |
— |
249،354 |
255،010 |
5،656 |
|
جمع |
— |
2،705،318 |
2،276،314 |
(429،004) |
همانطور كه در جدول بالا مشاهده ميشود اين شركت حدود 270 ميليارد تومان سرمايه گذاري در شركتهاي بورسي انجام داده است كه در مقطع فعلي حدود 42،9 ميليارد تومان از ارزش اين سرمايه گذاريها كاسته شده است.
طبق اخرین ترازنامه شرکت دارای حدود54 میلیارد تومان ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها میباشد که عمده این ذخایر مربوط به 2 شرکت سیمان فارس و خوزستان و سرمایه گذاری اتیه دماوند میباشد
بررسي پرتفوي غير بورسي وصنعت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليارد ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
سرمايه گذاري ايران و فرانسه |
100 |
250،727 |
250،727 |
|
بلبرينگ ايران |
78 |
89،031 |
89،031 |
|
كارگزاري بانك صنعت و معدن |
26 |
7،820 |
14،000 |
|
سیمان گیلان سبز |
5،7 |
68،917 |
68،917 |
|
سایان کارت |
18 |
14،671 |
14،671 |
|
کاغذ پارس |
4،7 |
37،507 |
37،507 |
|
سراميك البرز |
19 |
22،566 |
44،000 |
|
سيمان خوزستان |
3 |
91،845 |
91،845 |
|
بانك پاسارگاد |
5. |
36،300 |
70.000 |
|
جمع |
— |
764،444 |
826،324 |
*به علت تعدد شركتهاي موجود در پرتفوي وصنعت تنها به شركتهاي مهم و تاثير گذار اين سهم اشاره شده است.
بررسي درامد شركت:
بيش از 95 درصد از درامد شركت در سال مالي 90 سود حاصل از شركتهاي زير مجموعه خود ميباشد كه از اين مقدار حدود 85 درصد ان توسط شركتهاي بورسي و 15 درصد ان توسط شركتهاي غير بورسي تامين ميشود.
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
بانك صنعت و معدن |
888.864.837 |
59 |
|
صندوق بازنشستگي كاركنان شركت ملي نفت |
157.616.773 |
11 |
|
ليزينگ صنعت و معدن |
137.666.667 |
9 |
|
سرمایه گذاری ایران وفرانسه |
50،603،000 |
3،3 |
|
سرمایه گذاری صبا تامین |
40،348،000 |
2،7 |
|
سرمایه گذاری اتیه دماوند |
18،869،000 |
1،2 |
سود انباشته و ارزش ويژه سهم:
بر طبق اخرين وضعيت ترازنامه منتشر شده سود انباشته شركت به ازاي هر سهم مبلغ 40 تومان و ارزش ويژه سهم نيز 150 تومان ميباشد.
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
(429،004) |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
61،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،265،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
(540،000) |
|
تعداد سهام شركت |
1.500.000.000 |
|
NAV |
162 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
113 |
همانطور كه مشاهده ميشود ان اي وي سهم در محدوده 162 تومان و با توجه به روند صعودي بازار ضريب ان اي وي 70 درصد محاسبه شده است كه در نهايت به ارزش ذاتي 113 توماني سهم رسيده ايم كه اين نشان دهنده قرار داشتن قيمتهاي فعلي سهم در محدوده ارزش ذاتي خود ميباشد به عبارتي اين سهم در قيمتهاي كنوني در سقف قيمتي از نظر بنيادي قرار گرفته است.
مدل ارزش گذاري سهم بر اساس مدل p/nav:
اين شاخص مشخص ميكند كه قيمت سهم نسبت به ارزش دارايي هاي شركت در چه مرتبه اي قرار دارد:
اين نسبت معمولا براي شركتهاي سرمايه گذاري بين7. تا 9. ميباشد كه اگر اين نسبت كمتر از عدد يك باشد نشانگر پايين بودن ارزش گذاري سهم كمتر از ارزش ذاتي ان ميباشد
در وصنعت اين نسبت حدود7. قرار دارد
نتيجه گيري:
با توجه به سود 18 توماني وصنعت و افزایش قیمت سهام سرمایه گذاری اتیه دماوند به سطح 125 تومان که پیش بینی میشودبا توجه به ازاد سازی ذخایر بسیار بالا در واتی و تعدیل سود حاصل از افزايش قيمت سهام شركت شيميايي ايران و افزايش سوداوري اين شركت واتی به قیمتهای 140 تومان نیز برسد با توجه به بهای تمام شده 180 تومانی هر سهم واتی برای صنعت و معدن و رسیدن کاهش ذخیره از این شرکت را از رقم 14،3 میلیارد تومانی فعلی به رقم 6 میلیارد تومان انتظار داریم بدین ترتیب شاهد ازاد شدن 8،3 میلیارد تومان ذخیره معادل 5،5 تومان به ازای هر سهم را از این شرکت خواهيم بود
وصنعت میتواند از طریق افزایش سوداوری شرکتهایی مانند نیرو کلر و شیمیایی ایران و سایر شرکتها رشد1-2 میلیارد تومانی سود حاصل ازسرمایه گذاریها خود را در پي داشته باشد
در نتیجه با توجه به احتمال ازادشدن حدود8 میلیارد تومان از ذخایرکاهش ارزش سرمایه گذاری وصنعت و افزایش 1-2 میلیارد تومانی سود حاصل ازسرمایه گذاری های شرکت میتوان انتظار افزایش 9-10 میلیارد تومانی سود شرکت راداشته باشیم
به عبارتی انتظار افزایش افزایش 6-7 تومانی سود شرکت را خواهیم داشت با توجه به تخمین سود 24-25 تومانی سهم و اعمال پی بر ای متوسط 5 به قیمتهای 120-125 تومانی برای این سهم خواهیم رسید
جمعه 22 بهمن 89
