مقدمه: داروسازي جابر ابن حيان در حال حاظر يكي از بزرگترين شركت هاي توليد كننده انتي بيوتيك هاي تزريقي و غير تزريقي در ايران ميباشد و هم اكنون با در دست داشتن طرح هاي توسعه اي قصد ورود به بخش داروهاي انتي بيوتيكي گروه سفالسپورين و پني سيلين را دارد همچنين اين شركت با در اختيار داشتن چندين شركت داروسازي در پرتفوي خود به نوعي هلدينگ دارويي نيز محسوب ميگردد
روند قيمت و سواوري هرسهم طي 3 سال گذشته:
در سال 88 شركت به دليل مشكلات به وجود امده در بخش فروش با كاهش فروش و بالطبع كاهش سوداوري و قيمتي مواجه شد كه در سال جاري موفق به بهبود وضعيت فروش خود و افزايش سود خود شده است
پيشبيني سود سال جاري شركت و عملكرد 9 ماهه شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 9 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
فروش |
1،273،559 |
766،290 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(987،292) |
(553،059) |
|
سود و زيان ناخالص |
286،267 |
213،231 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(49،400) |
(39،328) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
847 |
1،841 |
|
سود و زيان عملياتي |
237،714 |
175،744 |
|
هزينه هاي مالي |
(29،922) |
(16،736) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
50،625 |
8،699 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
385 |
(144) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
258،802 |
167،563 |
|
ماليات |
(46،753) |
(31،801) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
212،049 |
135،762 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1122 |
718 |
|
سرمايه |
189،000 |
189،000 |
داروسازي جابر سود هر سهم سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 112،2 تومان اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 64 درصدي سود خود شده است لازم به ذكر است بيش از 25 درصد از سود دجابر حاصل از سرمايه گذاري در شركتهاي زير مجموعه ميباشد كه عمدتا در 3 ماهه پاياني سال تحقق ميابد
وضعيت توليدات و فروش شركت:
عمده توليد شركت انواع انتي بيوتيك ميباشد كه بيشتر نيز به صورت تزريقي توليد و به فروش ميرسد
اين شركت ظرفيت سالانه توليد 163 ميليون عدد ويال و 400 ميليون عدد قرص و كپسول و 15 ميليون شيشه شربت و قطره و 5 ميليون تيوپ پماد و حدود 15 ميليون عدد اسپري را دارد
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 40 درصد سبد ريالي شركت را انواع ويالهاي تزريقي تشكيل داده است
كه توليد اين محصول در دوره عملكرد 9 ماهه به نسبت دوره مشابه سال 88 با رشد8.5 درصدي مقداري و رشد 55 درصدي ريالي همراه بوده است كه نشان از افزايش بالاي قيمت فروش اين محصول در سال جاري دارد
صادرات و واردات شركت:
داروسازي جابر ابن حيان صادرات چنداني ندارد و سالانه تنها بين 1-2 درصد از محصولات خود را صادر ميكند از طرف ديگر اين شركت داراي حجم بالاي واردات كه عمدتا مواد اوليه ميباشد هست دجابر سالانه حدود70 درصد از مواد اوليه خود را وارد مينمايد كه ارز مورد استفاده شركت در اين مبادلات نيز دلار ميباشد شركت نرخ دلار را بريا سال 89 حدود1050 تومان در نظر گرفته است كه در صورت افزايش 10 درصدي نرخ دلار شاهد كاهش سود 5،8 ميليارد توماني يا به عبارتي كاهش 30-35 توماني سود هر سهم شركت براي يك سال مالي كامل خواهيم بود
بررسي بهاي تمام شده:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
799،708 |
81 |
|
دستمزد مستقيم |
39،492 |
4 |
|
سربار |
148،092 |
15 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده تاثير بهاي تمام شده شركت را مواد اوليه به خود اختصاص داده است
هزينه انرژي و سوخت مصرفي نيز در اين شركت بسيار پايين و ناچيز ميباشد
هزينه انرژي:
همانطور كه مشاهده ميشود مقدار مصرف انرژي در اين شركت چندان بالا نميباشد با در نظر گرفتن نرخ جديد حاملهاي انرژي حدود 140 ميليون تومان از سرفصل انرژي برق و حدود86 ميليون تومان از سرفصل برق جمعا حدود226 ميليون تومان افزايش هزينه در اين شركت خواهيم داشت كه به هيچ وجه تاثيري در سوداوري دجابر ندارد
طرح هاي توسعه اي شركت:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
||||
|
بازسازي و نوسازي خطوط توليد |
61،125 |
– |
– |
45 |
||
|
پر.ژه توليد محصولات سافت ژل |
57،378 |
– |
– |
90 |
||
|
پروژه قرص سازي |
13،450 |
– |
– |
5 |
||
|
پر.ژه توليد سيل فيلپ اف |
18،548 |
– |
– |
5 |
||
|
جمع |
150،501 |
– |
– |
– |
||
داروسازي جابر تا پايان سال جاري دو پروژه نوسازي خطوط توليدي و پروژه مهم سافت ژل را به بهره برداري خواهد رساند همچنين شركت به منظور تكميل پروژه هاي خود قصد افزايش سرمايه 100 درصدي را از محل سود انبباشته در دست اقدام دارد كه پيشبيني ميشود نهايتا تا1 ماه اينده افزايش سرمايه فوق اجرايي گردد
سود انباشته و حقوق صاحبان سهام:
داروسازي جابرابن حيان به ازاي هر سهم 195 تومان سود انباشته در حسابهاي خود دارد كه به زودي افزايش سرمايه 100 درصدي را از اين محل اجرايي خواهد كرد همچنين طبق اخرين ترازنامه حقوق صاحبان سهام اين شركت حدود 300 تومان به ازاي هر سهم ميباشد
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليارد ريال) |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميليارد ريال) |
|
راموفارمين |
4،4 |
53،820 |
19،272 |
|
بخش رازي |
30 |
21،564 |
18،000 |
|
داروسازي قاضي تبريز |
7 |
3،150 |
4،725 |
|
داروسازي دانا |
18،5 |
110،514 |
8،486 |
|
جمع |
— |
189،048 |
50،625 |
نكته مهم در شركتهاي سرمايه گذاري زير مجموعه دجابر پيشبيني كاهش درامد داروسازي راموفارمين ميباشد اين شركت در سال گذشته موفق به پوشش 3800 تومان سود به ازاي هر سهم و تقسيم 5100 تومان سود به ازاي هر سهم شده بود اما براي سال جاري دجابر پيشبيني دستيابي اين شركت به سود 6318 توماني و تنها تقسيم 3385 توماني را دارد كه پيش بيني ميشود در صورت تقسيم سود بيشتر توسط شركت درامد دجابر از اين محل افزايش يابد در صورتي كه به مانند سال گذشته راموفارمين تمامي سود خود را تقسيم كند بيش از 10 تومان به سود هر سهم دجابر اضافه ميشود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري شفادارو |
84،656،000 |
44،8 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
20،423،000 |
10،8 |
|
سرمايه گذاري توسعه صنعتي |
18،101،000 |
9،5 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك ملي |
9،787،000 |
5 |
|
صباتامين |
7،138،000 |
3،8 |
|
صندوق بازنشستگي وظيفه ازكارافتادي |
6،566،000 |
3،5 |
|
بيمه ايران |
4،090،000 |
2 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك مسكن |
2،308،000 |
1 |
نتيجه:
شركت از اجراي طرح تحول اسيبي نميبيند اما به دليل وابستگي بالا به خريد مواد اوليه از خارج از كشور اسيب شديدي از تغييرات نرخ ارز ميبيند به طوري كه در صورت افزايش هر 10 درصد نرخ دلار براي يك سال مالي از سطح 1050 تومان ميتواند شاهدكاهش30-35 توماني سود شركت باشيم در سال اتي با بهره برداري از 2 طرح توسعه بسيار مهم شركت انتظار افزايش بيش از پيش سوداوري شركت را داريم از پتانسيل هاي ديگر سهم افزايش سرمايه 100 درصدي شركت از محل سود انباشته ميباشد افزايش سرمايه در شركتهاي دارويي از محل سود انباشته سود بسيار مناسبي را به همراه خواهد داشت براي سال اتي از محل رشد سوداوري شركتهاي دارويي زير مجموعه جابر انتظار افزايش سود سرمايه گذاريها را حداقل به ميزان 20 درصد به نسبت سال جاري را داريم در سال 90 با توجه به احتمال افزايش نرخ فروش محصولات شركت و وارد شدن شركت به حوزه توليد محصولات انتي بيوتيكي حوزه پنسليين ها و سفالسپورينها ميتواند شاهد افزايش فروش و افزايش نرخ فروش محصولات خود باشد پس در نتيجه به طور كلي در سال 90 از 3 سرفصل مهم افتتاح طرح هاي توسعه اي و اضافه شدن داروهاي توليدي جديد و افزايش نرخ احتمالي و دوم افزايش سود شركتهاي زير مجموعه و سوم افزايش سرمايه 100 درصدي و بهبود وضعيت مالي شركت ميتوان شاهد رشد سوداوري باشيم در سال جاري در صورت تقسيم سود حداكثري شركتهاي زير مجموعه ميتوان شاهد تعديل مثبت بالاي 10 درصدي شركت باشيم در داروسازي جابر پيشبيني تحقق ميزان توليد و فروش شركت را براي سال جاري داريم و با توجه به امارهاي فروش شركت ميتواند در سال جاري به بودجه 120-130 ميليارد توماني برسد در دو حالت ميتوان سود شركت را انتظار داشت
حالت اول و خنثي تحقق بودجه و سود پيشبيني شده شركت ميباشد
اما :
مقدار فروش:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال89 |
واقعي 9 ماهه |
|
ويال |
عدد |
91،110،000 |
49،824،000 |
|
قرص و كپسول |
عدد |
195،900،000 |
100،009،000 |
|
شربت و قطره |
شيشه |
5،620،000 |
3،055،000 |
|
پماد |
تيوپ |
3،050،000 |
1،836،000 |
|
اسپري |
عدد |
5،200،000 |
1،756،000 |
|
اسپري اب مقطر |
عدد |
60،550،000 |
49،417،000 |
|
سرنگ و سرم |
عدد |
67،945،000 |
35،268،000 |
|
قرص و كپسول و شربت |
عدد |
75،085،000 |
44،691،000 |
مبلغ فروش:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال89 (ميليون ريال) |
واقعي 9 ماهه (ميليون ريال) |
|
ويال |
ميليون ريال |
567،794 |
401،817 |
|
قرص و كپسول |
ميليون ريال |
194،928 |
68،567 |
|
شربت و قطره |
ميليون ريال |
57،810 |
29،163 |
|
پماد |
ميليون ريال |
10،348 |
6،189 |
|
اسپري |
ميليون ريال |
162،462 |
37،775 |
|
اسپري و اب مقطر |
ميليون ريال |
35،067 |
38،735 |
|
سرنگ و سرم |
ميليون ريال |
185،554 |
155،575 |
|
قرص كپسول شربت |
ميليون ريال |
59،596 |
28،469 |
|
جمع |
ميليون ريال |
1،273،559 |
766،290 |
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
|
فروش |
1،273،559 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(942،292) |
|
سود و زيان ناخالص |
331،267 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(50،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
847 |
|
سود و زيان عملياتي |
282،114 |
|
هزينه هاي مالي |
(25،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
50،625 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
307،739 |
|
ماليات |
(60،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
247،739 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1310 |
|
سرمايه |
189،000 |
حالت دوم با فرض تحقق فروش 127 ميليارد توماني شركت با توجه به اين نكته كه حاشيه سود ناخالص اين شركت در عملكرد 9 ماهه 28 درصد بوده اما براي كل سال پيشبيني حاشيه سود ناخالص 22 درصدي را دارد و اين نشان از كاهش قيمت خريد مواد اوليه شركت دارد در حالي كه پيشبيني ميشود براي كل سال حاشيه سود 28 درصدي شركت قابل تحقق باشد به خصوص اينكه در 3 ماهه چهارم معمولا محصولات شركتهاي دارويي با افزايش نرخ نيز مواجه ميشوند در صورت تحقق چنين امري ميتوان انتظار افزايش 4،5 ميليارد توماني سود عملياتي شركت را ميتوان انتظار داشت
در نهايت ميتوان انتظار تحقق سود 28،2 ميليارد توماني را از شركت داشت همچنين با كسر هزينه هاي مالي شركت كه هزينه ها نيز با توجه به پوشش 56 درصدي اين هزينه ها در عملكرد 9ماهه براي كل سال قطعا با كاهش به نسبت پيشبيني شركت مواجه خواهد شد براي كل سال اين هزينه ها را 2،5 ميليارد تومان لحاظ ميكنيم و اضافه نمودن سود حاصل از سرمايه گذاري هاي شركت ميتوان انتظار سود 30،7 ميليارد توماني را داشت با افزايش سود شركت ماليات پيشبيني شده نيز حداقل تا سطح 6 ميليارد تومان افزايش پيدا خواهد كرد كه در نهايت به سود 131 توماني براي اين شركت ميرسيم كه با توجه به پتانسيل افزايش سرمايه 100 درصدي و ارزش گذاري بر مبناي روش پي بر اي و اعمال پي بر اي متوسط 7 به قيمتهاي محدوده 900 تومان براي اين سهم ميرسيم
سشنبه 28 دی 89
