مقدمه: شركت ايرانترانسفو بزرگترين شركت توليد كننده انواع ترانسفور ماتور فوق توزيع و قدرت با ظرفيت سالانه 8700 تن ترانسفورماتور فوق توزيع و 13 هزار تن ترانسفورماتور قدرت ميباشد همچنين اين شركت متشكل از چندين شركت ترانسفورماتور سازي نيز در زير مجموعه خود ميباشد
روند سوداوري و قيمت 3 سال گذشته بترانس:
سود اوري شركت طي 3 سال اخير همواره با روند صعودي همراه بوده است از طرفي قيمت سهم نيز از 648 تومان در سال 87 به بيش از 1250 تومان در سال جاري افزايش يافته است
پيشبيني سود سال 1389:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده 6ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،6،31 |
|
فروش |
3،596،018 |
1،641،152 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،318،396) |
(1،053،513) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،277،622 |
587،639 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(259،322) |
(99،579) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
9،417 |
5،963 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،027،717 |
494،023 |
|
هزينه هاي مالي |
(122،908) |
(56،130) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
142،511 |
4،107 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
188،327 |
113،743 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،235،647 |
555،743 |
|
ماليات |
(222،766) |
(112،524) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،012،881 |
443،219 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
3،376 |
1،477 |
|
سرمايه |
300،000 |
300،000 |
ايرانترانسفو سود هر سهم سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را با سرمايه 30 ميليارد تومان مبلغ 337،6 تومان اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش44 درصدي از سود مذكور معادل 147،7 تومان به ازاي هر سهم شده است نكته قابل توجه در اين شركت تشكيل سود شركت از 3 قسمت عملياتي و سرمايه گذاري و متفرقه ميباشد كه در ادمه به بررسي هر بخش ميپردازيم
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش سال 88 |
قيمت فروش(هر واحد/تومان) سال 88
|
مقدار فروش 89 (پيشبيني) |
قيمت فروش(هر واحد /تومان) سال89 (پيشبيني) |
|
ترانسفورماتور توزيع |
مگا ولت امپر |
760 |
24،300،000 |
840 |
22،857،000 |
|
ترانسفورماتور فوق توزيع |
مگا ولت امپر |
9146 |
15،665،000 |
8086 |
18،550،000 |
|
ترانسفور ماتور قدرت |
مگا ولت امپر |
12971 |
11،494،000 |
13751 |
13،795،000 |
همانطور كه در جدول بالا مشاهده ميشود نرخ محصولات اصلي شركت به نسبت سال 88 با رشد تقريبي 20 درصدي مواجه شده است
مصارف ارزي و فروش داخلي و صادراتي شركت:
ايرانترانسفو براي سال 89 پيشبيني صادرات 3 درصد محصولات خود به ارزش تقريبي 11 ميليارد تومان دارد از طرفي اين شركت براي سال 89 پيشبيني واردات حدود57 درصد از مواد اوليه خود كه عمدتا ورق هسته ميباشد را دارد كه با توجه به حجم 110 ميلياردي واردات وزنه واردات شركت فزوني ميابد مبادلات شركت در سال 89 با ارز يورو و نرخ يورو در بودجه 1450 تومان در نظر گرفته شده است با اين حساب به ازاي تغيير هر 10 درصد نرخ يورو شاهد تغيير 30-33 توماني سود هر سهم شركت خواهيم بود پس ايرانترانسفو از جهت افزايش نرخ ارز و با توجه به حجم واردات از شدت گرفتن تحريمهاي احتمالي اسيب پذير خواهد بود
بررسي بهاي تمام شده در ايرانترانسفو:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
1،917،777 |
83 |
|
دستمزد مستقيم |
113،443 |
5 |
|
سربار |
287،176 |
12 |
همانطور كه در جدول بالا مشاهده ميشود عمده اجزاي تشكيل دهنده بهاي تمام شده مواد اوليه ميباشد كه در ادامه به بررسي اين قسمت ميپردازيم
بررسي مواد مصرفي شركت:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 89 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 89 (ميليارد ريال)
|
مقدار خريد سال 6ماهه89 |
مبلغ خريد 6 ماهه 89 (ميليارد ريال) |
|
مس |
تن |
6060 |
8،148،000 |
3467 |
8،436،000 |
|
اهن الات |
تن |
11865 |
750،000 |
5899 |
894،000 |
|
روغن |
تن |
8218 |
2،336،000 |
4591 |
1،712،000 |
|
ورق هسته |
تن |
11304 |
5،908،000 |
8662 |
4،589،000 |
|
ساير |
— |
475050 |
100،000 |
251991 |
100،000 |
وزن مواد اوليه:
همانطور كه از جدول بالا مشخص است بخش عمده مواد اوليه شركت و بيش از 35 درصد را ورق هسته تشكيل ميدهد كه پيشبيني خريد اين محصول در بودجه سال 89 شركت به ازاي هر تن 5،9 ميليارد ريال ميباشد كه متوسط قيمت خريد 6 ماهه شركت حدود4،6 ميليارد ريال ميباشد كه تقريبا بيش از 30 درصد كمتر از بودجه ميباشد
از طرفي مس و اهن الات كه بيش از 30 درصد مواد اوليه شركت را به خود اختصاص داده نيز با روند صعودي قيمت مواجه شده اند مس كه در بودجه قيمت هر تن خريد ان 8،1 ميليارد ريال (هر كيلو 8100 تومان)در نظر گرفته شده است هم اكنون به بيش از 9 ميليارد ريال(هر كيلوبيش از 9000 تومان) رسيده است كه افزايش قيمتي اين دو محصول تا حدود زيادي تاثير كاهش قيمت ورق هسته را خنثي ميكند
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام(ميليارد ريال) |
سهم شركت سرمايه گذاري(ميليارد ريال) |
|
ترانسفورماتور سازي كوشكن |
42،7 |
53 |
28،7 |
|
ايرانترانسفو ري |
100 |
160 |
36،4 |
|
عايقهاي پارس |
75،4 |
56،5 |
13،8 |
|
توزيع ايرانترانسفو زنگان |
100 |
200 |
59،8 |
|
ساير |
— |
2،7 |
3 |
|
جمع |
— |
497 |
142 |
نكته قابل توجه در اين شركتها سياست تقسيم سود 50 درصدي ميباشد كه در صورت افزايش تقسيم سود شركت به ازاي هر 10 درصد افزايش تقسيم سود در شركتهاي گروه ميتوانيم شاهد رشد 10 توماني سود هر سهم بترانس خواهيم بود
درامدهاي متفرقه:
|
شرح |
سال مالي 88،12،29 |
سال مالي 89،12،29 |
|
سود فروش مواد اوليه |
104،438 |
97،902 |
|
سود سپرده بلند مدت |
65،849 |
103،065 |
|
حق ليسانس از ترانسفورماتور كوشكن |
14،335 |
0 |
|
ساير |
(3،579) |
(12،640) |
|
جمع |
181،943 |
188،327 |
بترانس در دوره عملكرد 6 ماهه موفق به پوشش 60 درصدي درامدهاي متفرق شده است كه پيش بيني ميشود درامدهاي فوق به سطح 20-22 ميليارد تومان افزايش پيدا نمايد
هزينه انرژي و تاثيرات طرح تحول بر بترانس:
هزينه برق و سوخت در اين شركت سالانه حدود500 ميليون تومان ميباشد كه با فرض ازاد سازي كامل حامل هاي انرژي و با فرض افزايش 3 برابري اين هزينه ها شامل افزايش 1،5 ميليارد بهاي تمام شده و يا به عبارتي كاهش 3-5 توماني سود شركت خواهيم بود كع عملا اثر بسيار اندك و ناچيزي بر سوداوري شركت دارد
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
طرح توسعه كارخانه قدرت |
980،000 |
|
|
25 |
1390 |
||
با اجراي طرح توسعه كارخانه قدرت 12 هزار مگاوات به ظرفيت فعلي كارخانه اضافه ميشود
سود و زيان انباشته و افزايش سرمايه:
بر طبق اخرين ترازنامه شركت ايرانترانسفو داراي بيش از 400 تومان سود انباشته به ازاي هر سهم در حسابهاي خود ميباشد كه در سال جاري قصد افزايش سرمايه را از اين محل دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
شركت صانير |
85،161،000 |
28 |
|
سرمايه گذاري بانك ملي |
70،488،000 |
24 |
|
مديريت سرمايه گذاري بانك ملي |
24،638،000 |
8 |
|
شركت سينا فرايند نيرو |
21،290،000 |
7 |
|
ساتكاب |
19،272،000 |
6 |
|
صبا تامين |
15،379،000 |
5 |
|
زيمنس المان |
14،678،000 |
5 |
|
سرمايه گذاري ملي |
11،962،000 |
4 |
|
سرمايه گذاري توسعه ملي |
3،350،000 |
1 |
|
ساير سهامداران |
33،776،000 |
11 |
از نكات قابل توجه در تركيب سهامداري شركت خريدهاي اخير صبا تامين بر روي نماد اين شركت ميباشد كه ظاهرا قصد حمايت از سهم و رشد ارام قيمتي سهم را دارد
نتيجه:
شركت داراي مطالبات بالايي از وزارت نيرو ميباشد كه اين مطالبات هر دوره در حال افزايش ميباشد از اثرات سو اين مطالبات ميتوان به كاهش نقدينگي و بنيه مالي شركت و در نتيجه استفاده بيشتر از تسهيلات مالي و افزايش هزينه هاي مالي شركت اشاره داشت
بازار انحصاري و تضمين بازار فروش در كنار اجراي طرح تحول و افزايش تقاضا براي محصولات شركت همچنين بهبود وضعيت مالي با پرداخت مطالبات شركت از پتانسيلهاي ايرانترانسفو ميباشد
حمايت سهامدار حقوقي و خريد و ايجاد كف قيمتي و حمايتي در اين سهم از ديگر نكات مثبت بترانس ميباشد
افزايش سرمايه كه از محل سود انباشته ميباشد و اصلاح ساختار مالي و تسريع در اجراي طرح توسعه شركت باعث رشد قيمتي سهم قبل از افزايش سرمايه خواهد شد
افزايش هر 10 درصد نرخ يورو ميتواند باعث كاهش 30-33 توماني سود شركت گردد پس بترانس از افزايش نرخ ارز اسيب پذير ميباشد
با بهره برداري از طرح توسعه در اين شركت شاهد رشد بيش از 50 درصدي توليد در اين شركت و افزوده شدن بيش از 12 هزار مگاوات ظرفيت جديد در اين شركت خواهيم بود كه چشم انداز مناسبي را براي سهم به وجود اورده است
عدم تاثير پذيري از اجراي طرح تحول در كنار منفعت بردن از اجراي اين طرح به دليل وصول مطالبات و افزايش تقاضا براي محصولات و گسترش بازار فروش از ديگر مزاياي اين شركت ميباشد
در اخر با توجه به افزايش درامدهاي متفرقه به سطح 20-22 ميليارد تومان وفرض تحقق ميزان فروش پيشبيني شده در كنار محقق شدن سود حاصل از سرمايه گذاريها در نيمه دوم سال انتظار سود 350 توماني را براي اين سهم داريم كه با اعمال پي بر اي 4،5 تا 5 به قيمتهاي 1550 تا 1750 تومان در بازه ميان مدت براي اين سهم ميرسيم كه با توجه به قيمتهاي 1300 توماني فعلي اين سهم ارزش براوردي سهم بالاتر از ارزش فعلي سهم ميباشد
سود 350 توماني در حالت محافظكارانه و با توجه به روند افزايشي قيمت مس و اهن الات ديده شده است
چهار شنبه 15 دی 89
