بررسی اثر عرضه احتمالی همراه اول بر مخابرات

بررسی اثر عرضه احتمالی همراه اول بر مخابرات

این  روز ها  مخابرات  شرایط خاصی را  تجربه  می کند  . این  سهم  که  به نوعی رهبر خفته و لیدر غیر رسمی این  روز های بازار به  شمار می رود در استانه  طرح تحول با  اخبار متعددی از نرخ  تعرفه  و احتمال  بی اثر بودن  طرح  بران  سخن  گفته می شود . برخی نیز دراین  بین از احتمال  افزایش تعرفه های این  شرکت  درست  پس از اجرای طرح  صحبت  می کنند  اما  آنچه  باعث شده  این  روز ها  حجم معاملات  این شرکت  افزایش یابد  و به خصوص رشد قیمت  را در معاملات  دیروز این  سهم  شاهد  باشیم  خبری است که  پس از مدتها  کش و قوس و تائید و تکذیب بالاخره رسمی شده و امروز از سوی مدیر عامل ارتباطات  سیار و یا همان همراه اول بیان  شد که اساسنامه شركت ارتباطات سيار از سهامي خاص به سهامي عام تغيير كرد و هم‌اكنون نيز اين اساسنامه به تصويب رسيده است. وي گفت: عرضه همراه اول قطعا در فرابورس خواهد بود و در ابتدا 10 درصد از سهام شركت فروخته خواهد شد. وی همچنی با تاکید بر موضوع  فروش بلوکی این  شرکت  گفت  که  سهام همراه به صورت بلوكي فروخته نخواهد شد و فروش به صورت خرد است تا مردم عادي بتوانند سهام اين شركت را خريداري كنند. و در مورد  زمان  عرضه  نیز اعلام  شد همراه اول حداكثر طي دو ماه آينده به فرابورس خواهد رفت. این خبر باعث شد تا  مخابرات  با جهشی قابل توجه خود را  به 2400  و حتی 2450  ریال  نزدیک  کند و حال  ما دراین  تحلیل بر آنیم  تا  بررسی کنیم  اثر احتمالی ورود  شرکت  ارتباطات  سیار به بورس و عرضه  10% از سهام  این  شرکت چه  تاثیری بر مخابرات خواهد داشت .

ابتدا کمی از شرکت  ارتباطات  سیار بگوئیم  و سپس به  بررسی  تاثیر این  عرضه  بپردازیم  .

شرکت  ارتباطات  سیار با  سرمایه  200 میلیارد تومان در حال  حاضر به  کار خود ادامه می دهد که البته  افزایش سرمایه ای در دستور کار قرار گرفته که  سرمایه  شرکت  به 2064985 میلیون ریال  برسد .

البته  نکته  بسیار مهم  این  سات  که  در حال حاضر مبلغ اسمی این  شرکت 100000 ریال  است  که  تعداد  سهام  شرکت  را  به 20649850 سهم می رساند . یا در واقع  تعداد سهام  فعلی ارتباطات  سیار کمی بیش از 20 میلیون  سهم  است که  این  رقم  باید هنگام  ورود  به  فرابورس به بیش از 2 میلیارد سهم  برسد .

البته  برخی شنیده ها  از احتمال  افزایش سرمایه  100% این  شرکت  حکایت دارد که از محل اندوخته  سرمایه  شرکت  به  400 میلیارد  تومان  برسد .

 

اما در مورد  سود اوری این  شرکت  :

در صورتی که سرمایه  شرکت  را  با توجه  به  آخرین  تغییراتی احتمالی با  مبلغ اسمی 1000 ریال  در نظر بگیریم  . تعداد دسهام  شرکت همان مبلغ بیش از 2میلیارد سهم خواهد بود  . اما  با توجه  به  آخرین  صورت های مالی رسیده از مخابرات  این  شرکت  برای ارتباطات  سیار در سال  89 مبلغ 8312994 میلیون  ریال  سود پیش بینی کرده است  که  با تقسیم  بر تعداد سهام  این  شرکت رقمی معادل 4025 ریال به ازای هر سهم  سود خواهد داشت .

همانطور که  می بینیم  این  شرکت  بیشترین سود  را در بین  شرکت های بورسی خواهد داشت و بی شک  قیمت  گذاری را در مورد خود  با چالش های جدی مواجه خواهد کرد از همین  رو بحث افزایش سرمایه قبل از عرضه اولیه  برای این  شرکت  بسیار جدی می باشد .

اما  با مفروضات  فوق و احتمال  عرضه 10% قیمت  این  سهم  و در نظر گرفتن  پی به ای 7 برای ارتباطات  سیار قیمت  احتمالی این  سهم  در محدوده 28000 ریال  و یا  حتی بیش تر ازاین  رقم خواهد شد  .

شاید بتوان  به  طور میانگین  قیمت  احتمالی عرضه  سهم  را  30000 ریال  در نظر گرفت که  چالش های بسیاری را در عرضه اولیه  پدید خواهد اورد .

اما  با توجه  به این  قیمت و احتمال عرضه 10% این  شرکت  از سوی مخابرات در بازار فرابورس ، شاهد عرضه حدود 206 میلیون  سهم  این  شرکت در بازار فرا بورس خواهیم  بود .

در صورتی که  قیمت  سهم  را  30000 ریال درنظر بگیریم  حجم  سنگینی از پول باید وارد  این  سهم  شود که  رقمی بیش از 618 میلیارد تومان خواهد بود که جذب آن برای بازار تقریباً غیر ممکن است  مگر این  که  به  شکل بلوکی و یا  در قالب رد دیون و موارد دیگر واگذار شود . عرضه  خرد چنین سهمی با  توجه  به  نقدینگی فعلی کمی بعید به  نظر میرسد . اما  به هر حال  دراین تحلیل چگونگی عرضه مد نظر نیست  بلکه  بیشتر اثر احتمالی این  عرضه  بر مخابرات  مد نظر است  .

به هر حال  این  عرضه  با  دشواری های جدی همراه خواهد بود و بعید است  10% به  صورت  یکجا و ناگهانی به  بازار عرضه  شود .

البته  سیاست  تبلیغات  مکرر  نیز می تواند  بر فروش اسان  سهم  موثر باشد  . از سویی دیگر شنیده می شود چند خریدار خارجی هم در صف خرید این  سهم  قرار خواهند داشت    که البته  شاید در مرحله  بعد و بلوکی این  سهم  باشند .

در پایان  این  بخش به نکته ای باید اشاره داشت  که  سود  شرکت در صورت  های مالی در حالی 4025 ریال  لحاظ شده  که صورت های مالی 6 ماه نشان میدهد احتمال  تعدیل سود 25%  و رشد سود هر سهم  شرکت  تا 5000 ریال  نیز بسیار محتمل است  که هم بر مخابرات و هم  بر عرضه  احتمالی این  شرکت موثر  خواهد بود .

 

اما  اثر احتمالی عرضه ارتباطات  سیار :

همانطور که  میدانید قیمت  تمام  شده هر سهم  ارتباطات سیار برای مخابرات  مبلغ 1000 ریال  است  و هر چه  قیمت  ازاین  سطوح  بالاتر باشد  سودآوری مخابرات  بیشتر  خواهد شد .

ما  دراین جا  فرض را  براین  میگیریم که عرضه  با وجود مشکلات فراوان انجام شود  و مشکلی از نظر جذب نقدینگی وجود  نداشته باشد ( که صد البته  عرضه 10% سهم  و جذب این  مقدار پول تقریباً غیر ممکن است  مگر در قالب عرضه های بلوکی صورت  گیرد )

با این حال  با در نظر گرفتن  قیمت 30000 ریالی برای عرضه  سهم ،مخابرات  ایران می تواند  با عرضه 10% از سهام  همراه اول در فرابورس به  سودی حدود 600 میلیارد تومانی دست یابد  که سود هر سهم  مخابرات می تواند با  رشدی 130 ریالی مواجه باشد .

بی شک  این  رشد سود  بر بانک  سینا نیز تاثری گذار خواهد بود و احتمال افزایش حداقل 150  ریالی در سود  بانک  سینا نیز وجود دارد .

در پایان  باز هم  تاکید می شود  که عرضه  10% از سهام این  شرکت  و جذب این  مقدار پول کاری بسیار دشوار و تقریباً ناممکن است  اما در صورتی که  صورت  پذیرمی تواند  قیمت  مخابرات  را در این  موقعیت  به محدوده 3500  ریال  نزدیک  کند .

گروه تحلیل گری بتاسهم

25آبان89