شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان در سال ۱۳۷۴ در قالب سرمایه گذاری در سه بخش بازرگانی، تولیدی و خدمات فنی،مهندسی با بیش از شصت و سه هزار سهامدار و با سرمایه ثبتی صد میلیون ریال در شهر اصفهان با نام اولیه شرکت مجتمع صنعتی احیاء فولاد سپاهان بنیانگذاری شد. عمده ارزش واحیا به به سهامدارای سنگ معادن احیا سپاهان برمیگردد. با توجه به رابطه پیچیده سهامداری واحیا در نمودار ذیل شمای رابطه سهاممداری آورده شده است. با توجه به مالکیت شرکت قائم سپاهان توسط زیر مجموعه های احیا سپاهان بیشتر دید تلفیقی به صورت مالی شرکت است.

		شرکت مهندسی قائم سپاهان
		مالک 51 درصد

		مجتمع صنایع معادن احیا سپاهان
100	100	98	99	20	100	52
بهمن گستر سپاهان	بازرگانی معین احیا سپاهان	مجتموع فولاد خواف احیا سپاهان	مجتمع نگین معادن احیا	شرکت مهندسی قائم سپاهان	آزمون احیا سپاهان	شرکت تکادو
شرکت مهندسی قائم سپاهان	شرکت مهندسی قائم سپاهان		شرکت مهندسی قائم سپاهان		شرکت مهندسی قائم سپاهان
20	20		20		20
	معادن سنگ آحیا سپاهان		معادن سنگ احیا سپاهان
	10		90
			احیا ریل ایرانیان
			97
			حمل و نقل رهنورد خواف
			51
			مجتموع ترابری رهنورد
			49

بررسی وضعیت سنگ معادن احیا:

این شرکت تولید کننده کنستانتره سنگ آهن بوده و دارای ظرفیت 2.3 میلیون تن کنستانتره و 2.5 میلیون تن دانه بندی میباشد.

میزان تولید	1,398	1399	1400	1401	1402
پرعیار دانه بندی		2,805,015	2,096,345	2,096,345	2,096,345
کنسانتره و پر عیار-fine	1,574,048	1,826,901	1,826,901	1,826,901	1,826,901
		1.00	1.00	1.00	1.00

مقدار فروش-تن	1,398	1399	1400	1401	1402
پرعیار دانه بندی	371,472	275,639	158,451	158,451	158,451
کنسانتره و پر عیار fine	1,439,013	1,871,605	1,826,901	1,826,901	1,826,901
جمع فروش داخلی	1,810,485	2,147,244	1,985,352	1,985,352	1,985,352
پرعیار دانه بندی	242,295	193,081	110,993	110,993	110,993
کنسانتره و پر عیار fine	253,851	27,837	–	–	–
جمع فروش صادراتی	496,146	220,918	110,993	110,993	110,993
	2,306,631	2,368,162	2,096,345	2,096,345	2,096,345

فروش در نظر گرفته شده برای سال های آتی نزدیک به 2.1 میلیون تن بوده است.

همانطور که میدانیم نرخ فروش داخلی زنجیره فولاد بر اساس شمش فخوز تعیین میگردد که در ماه های گذشته ضریب محصولات زنجیره افزایش داشته که در کنار رشد دلار و قیمت های جهانی باعث بهبود بیشتر وضعیت عملیاتی شرکت ها شده است:

نرخ فروش	1397	1398	1399	1400	1401	1402
پرعیار دانه بندی	3,908,063	4,746,616	12,558,640	21,254,369	27,757,063	31,618,406
کنسانتره و پر عیار fine	4,348,733	6,556,375	14,955,669	28,116,816	36,719,051	41,827,115
پرعیار دانه بندی صادراتی	2,314,091	8,781,535	16,760,670	38,341,113	50,071,433	57,036,974

مبلغ فروش:

مبلغ فروش- میلیون ریال	1,397	1,398	1399	1400	1401	1402
پرعیار دانه بندی	1,378,155	1,763,235	3,461,651	3,367,782	4,398,142	5,009,976
کنسانتره و پر عیار fine	4,045,213	9,434,709	27,991,105	51,366,640	67,082,070	76,413,997
سایراقلام-اقلام کمتر از 10%فروش ناخالص
سنگ اهن دانه بندی شده ریزدانه
سنگ اهن دانه بندی شده درشت دانه
کنسانتره و پرعیار
جمع فروش داخلی	5,423,368	11,197,944	31,452,756	54,734,421	71,480,212	81,423,974
پرعیار دانه بندی	125,551	2,127,722	3,236,167	4,255,585	5,557,565	6,330,690
کنسانتره و پر عیار fine	2,455,152	1,824,453	399,384	–	–	–
جمع فروش صادراتی	2,580,703	3,952,175	3,635,551	4,255,585	5,557,565	6,330,690
جمع کل	8,004,071	15,150,119	35,088,307	58,990,007	77,037,777	87,754,664

بها:

بهای تمام شده	1398	1399	1400	1401	1402
داخلی
پرعیار دانه بندی
دستمزد مستقیم	201,685	425,538	510,646	612,775	735,330
سربار ساخت	2,976,181	6,386,787	6,638,818	8,020,762	9,550,123
بهای تمام شده کالای تولید شده	3,177,866	6,812,325	7,149,463	8,633,537	10,285,453
کسرشود:مواد مصرفی محصول کنسانتره و پرعیار دانه بندی فروش رفته	(2,494,180)	(4,934,000)	(6,230,540)	(7,523,865)	(8,963,460)
بهای تمام شده پرعیار دانه بندی شده تولید شده	683,686	1,878,325	918,923	1,109,672	1,321,993
(افزایش)کاهش موجودی کالای ساخته شده	0	(747,497)	0	0	0
جمع بهای تمام شده پرعیار دانه بندی فروش رفته	683,686	1,130,828	918,923	1,109,672	1,321,993
داخلی
کنسانتره و پرعیار fine
موادددریافتی از پرعیار دانه بندی	2,494,180	4,934,000	6,230,540	7,523,865	8,963,460
مواد خریداری شده طی دوره	765,813	6,283,797	7,010,790	11,140,426	12,424,407
سربار ساخت	2,326,791	4,228,956	5,647,258	6,777,805	7,766,641
بهای تمام شده کالای تولید شده	######	15,446,753	18,888,588	25,442,096	29,154,508
(افزایش)کاهش موجودی کالای ساخته شده	(27,586)	(7,943)	0	0	0
جمع بهای تمام شده کالای فروش رفته کنسانتره و پرعیارfine	5,559,198	15,438,810	18,888,588	25,442,096	29,154,508
جمع کل بها	6,242,884	16,569,638	19,807,511	26,551,768	30,476,501

سنگ خریداری به نسبت آخرین دوره در نظر گرفته شده و ضریب حقوق دولتی نیز با فرض ثبات رویه سال های گذشته در نظر گفته شده است.

به این ترتیب صورت سود و زیان شرکت سنگ آهنی به شرح ذیل پیش بینی میگردد:

دوره مالی	1397	1398	1399	1400	1401	1402
درآمد های عملیاتی	8,004,071	15,150,119	35,088,307	58,990,007	77,037,777	87,754,664
بهای تمام شده درامد های عملیاتی	(2,479,235)	(6,242,884)	(16,569,638)	(19,807,511)	(26,551,768)	(30,476,501)
سود ناخالص	5,524,836	8,907,235	18,518,669	39,182,495	50,486,009	57,278,163
هزینه عمومی اداری فروش	(753,862)	(1,960,444)	(1,007,067)	(749,904)	(851,182)	(965,747)
سایر درامدها		510,568	685,523	0	0	0
سایر هزینه ها		0	(3,505,614)	0	0	0
سود عملیاتی	4,770,974	7,457,359	14,691,511	38,432,591	49,634,828	56,312,415
هزینه های مالی	(124,698)	(49,940)	(12,017)	(12,017)	(12,017)	(12,017)
سایر درامدها و هزینه های غیر عملیاتی	68,247	224,981	494,733	331,974	331,974	331,974
سود عملیات درحال تداوم قبل مالیات	4,714,523	7,632,400	15,174,227	38,752,548	49,954,785	56,632,372
مالیات	(14,157)	(15,391)	(6,603)	0	0	0
سود (زیان ) خالص	4,700,366	7,617,009	15,167,624	38,752,548	49,954,785	56,632,372
سرمایه	210,000	210,000	210,000	210,000	210,000	210,000
سود هر سهم	22,383	36,271	72,227	184,536	237,880	269,678


حاشیه سود ناخالص	69%	59%	53%	66%	66%	65%
حاشیه سود عملیاتی	60%	49%	42%	65%	64%	64%
حاشیه سود خالص	59%	50%	43%	66%	65%	65%

سهم دیگری که در سود آور یواحیا نقش دارد هلدینگ تکادو میباشد که بیشتر مالک کپرور، کطبس، کمنگنز و کفپارس میباشد که با توجه به پیش بینی صورت سود و زیان شرکت های مربوطه با فرض حفظ درصد سهامداری و تقسیم سود آخرین دوره صرفا سود و زیان وکادو ارائه میگردد:

سود و زیان	1397	1398	1399	1400	1401	1402	1402
	۱۳۹۷/۰۳/۳۱	۱۳۹۸/۰۳/۳۱	۱۳۹۹/۰۳/۳۱	1400/03/31
درآمد سود سهام	159,591	438,857	391,539	1,383,377	1,939,581	2,820,813	3,135,384
درآمد سود تضمین شده	–	7,993	27,852	2,122
سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها	49,606	72,758	63,050	394,438
سود (زیان) تغییر ارزش سرمایه گذاری در اوراق بهادار	11,495	–	–	(56,424)
سایر درآمدهای عملیاتی	4,309	4,527	6,087	5,508
جمع درآمدهای عملیاتی	225,001	524,135	488,528	1,729,021	1,939,581	2,820,813	3,135,384
هزینه های عملیاتی
هزینه‌های فروش، اداری و عمومی	(59,711)	(329,330)	(109,520)	(213,512)	(256,214)	(307,457)	(368,949)
سایر هزینه‌های عملیاتی	–	–	–	–
سود (زیان) عملیاتی	165,290	194,805	379,008	1,515,509	1,683,367	2,513,356	2,766,436
هزینه‌های مالی	(9,619)	(10,997)	(12,390)	(15,041)	(15,041)	(15,041)	(15,041)
سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی	2,330	7,539	37,121	14,616
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	158,001	191,347	403,739	1,515,083	1,668,326	2,498,315	2,751,394
مالیات بر درآمد	–	–	–	–
سود (زیان) خالص	158,001	191,347	403,739	1,515,083	1,668,326	2,498,315	2,751,394

با فرض تقسیم سود 60 درصدی سنگ آهن احیا و 80 درصدی وکادو صورت سود و زیان اصلی واحیا به شرح ذیل بدست می آید:

	۱۳۹۷/۰۳/۳۱	۱۳۹۸/۰۳/۳۱	۱۳۹۹/۰۳/۳۱	1400/03/31	1401/03/31	1402/03/31
درآمد سود سهام	1,297,297	3,720,990	5,116,314	9,539,345	23,473,890	30,401,381
درآمد سود تضمین شده	0	0	0	0
سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها	1,355	43,791	122,219	287
سود (زیان) تغییر ارزش سرمایه گذاری در اوراق بهادار	0	0	0	0
سایر درآمدهای عملیاتی	2,482	7,492	127,041	0
جمع درآمدهای عملیاتی	1,301,134	3,772,273	5,365,574	9,539,632	23,473,890	30,401,381
هزینه های عملیاتی
هزینه‌های فروش، اداری و عمومی	(128,355)	(172,036)	(178,385)	(242,625)	(291,150)	(349,380)
سایر هزینه‌های عملیاتی	0	0	0	(28,868)
سود (زیان) عملیاتی	1,172,779	3,600,237	5,187,189	9,268,139	23,182,740	30,052,001
هزینه‌های مالی	(868)	0	0	0
سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی	1,781	232,802	4,067	4,320
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	1,173,692	3,833,039	5,191,256	9,272,459	23,182,740	30,052,001
مالیات بر درآمد	0	0	0	0
سود (زیان) خالص	1,173,692	3,833,039	5,191,256	9,272,459	23,182,740	30,052,001
سرمایه	1,000,000	1,000,000	1,000,000	1,000,000	1,000,000	1,000,000
سود هر سهم-اصلی	1,174	3,833	5,191	9,272	23,183	30,052

با توجه به افزایش نرخ بالای سنگ آهن اثر این این افزایش در صورت سال مالی 1401 نمایان میگردد. همپنین صورت تلفیق شرکت نیز به این شرح محاسبه میگردد:

	۱۳۹۷/۰۳/۳۱	۱۳۹۸/۰۳/۳۱	۱۳۹۹/۰۳/۳۱	1400/03/31	1401/03/31	1402/03/31
درآمد عملیاتی	8,559,265	12,351,792	25,140,163	44,635,117	73,874,455	97,217,481
بها	(4,996,432)	(5,353,043)	(12,666,879)	(22,029,028)	(28,838,703)	(38,088,779)
سود ناخالص	3,562,833	6,998,749	12,473,284	22,606,089	45,035,751	59,128,702
هزینه اداری	(1,226,824)	(1,770,925)	(2,864,062)	(1,247,597)	(966,794)	(1,123,960)
هزینه کاهش ارزش دریافتنی ها	–	(3,925)	(11,731)	–	–	–
سایر در/امدها	32,422	14,139	2,130,376	705,291	–	–
سایر هزینه ها	–	(4,629)	(7,696)	(3,505,614)
سود عملیاتی	2,368,431	5,233,409	11,720,171	18,558,169	44,068,958	58,004,742
هزینه مالی	(267,482)	(281,871)	(194,136)	(26,445)	(44,572)	(44,422)
سایر درآمد و هزینه غیر عملیاتی	340,995	601,359	824,641	1,031,390	610,261	644,944
سود قبل از احتساب سهم گروه از سود شرکت های وابسته	2,441,944	5,552,897	12,350,676	19,563,115	44,634,647	58,605,264
سود شرکت های وابسته	17,437	29,142	39,516
سود قبل از مالیات	2,459,381	5,582,039	12,390,192	19,563,115	44,634,647	58,605,264
هزینه مالیات
سال جاری	(134,754)	(227,529)	(381,928)	(221,680)	(988,222)	(1,588,185)
سال قبل	(137,875)	(54,029)	(65,010)
سود خالص	2,186,752	5,300,481	11,943,254	19,341,435	43,646,425	57,017,079
قابل انتساب به
مالکان شرکت اصلی	2,007,039	4,852,704	10,934,184	17,556,495	39,618,479	51,755,212
منافع فاقد حق کنترل	179,713	447,777	1,009,070	1,784,940	4,027,946	5,261,867
	9%	9%	9%	9%	9%	9%
	2,186,752	5,300,481	11,943,254	19,341,435	43,646,425	57,017,079
	–	–	–	–	–	–
تعداد سهام	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000	1,000,000,000
تعداد سهام خزانه	517,166,146	517,130,488	517,075,046	517,043,956	517,043,956	517,043,956
تعداد سهام صاحبان اصلی	482,833,854	482,869,512	482,924,954	482,956,044	482,956,044	482,956,044
سود هر سهم تلفیقی	4,157	10,050	22,642	36,352	82,033	107,163

همچنین در صورت در نظر گرفتن مدل ضرایب قیمتی برای ارزشگذاری شرکت با جدول خالص ارزش دارایی هر سهم شرکت نیز به شرح ذیل محاسبه میگردد:

برآورد ارزش روز خالص دارایی‌ها واحیا
شرح	بورسی	غیر بورسی	جمع
ارزش بازار	643,113	196,876,879	197,519,991
بهای تمام شده	(1,772)	(811,280)	(813,052)
ارزش افزوده	641,341	196,065,599	196,706,939
حقوق صاحبان سهام	8,776,668
سود واگذاری
ذخیره کاهش ارزش	0
سود تقسیمی
ارزش خالص دارایی ها	205,483,607
سرمایه	1,000,000
NAV	205,484
قیمت	175,613
P/NAV	0.85
سود هر سهم-اصلی	1399-3	1400-3	1401-3
سود هر سهم-اصلی	5,191	9,272	23,183
نسبت P/E	34	19	8
سود هر سهم-تلفیقی	1399-3	1400-3	1401-3
سود هر سهم-تلفیقی	22,642	36,352	82,033
نسبت P/E	8	5	2

با توجه به سود هر سهم اصلی و تلفیق شرکت و همچنین در مقایسه با سایر شرکت های سنگ آهنی وضعیت متعادلی داشته و در صورت عدم افت بااهمیت قیمت دلار و همچنین سایر قوانین و مقررات محیطی موثر بر عملیات شرکت میتوان انتظار بهبود در معاملات سهم را داشت.

گروه تحلیل گری بتا سهم…
[/ihc-hide-content]

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی مجتمع صنایع معادن احیا سپاهان

روش‌های جایگزین پرداخت