تحلیل شرکت معدنی اپال کانی پارس
شرکت اپال کانی پارس زیر مجموعه سرمایه گذاری پارسیان و واحد نهایی بانک پارسیان بوده که عمده ارزش آن به علت سهامداری در در دو شرکت سنگ آهن اپال پارسیان سنگان و پارس فولاد سبزوار میباشد البته این سهامداری بصورت مستقیم نبوده و در نمای زیر رابطه سهامداری مجموعه دیده میشود:

سهامداران اپال پارسیان سنگان	درصد	سهامداران اپال فولاد شرق پارسیان	درصد	سهامداران فرآوری معدنی اپال کانی پارس	درصد	سهامداران سرمایه گذاری پارسیان	درصد
شرکت اپال فولاد شرق پارسیان	60%	شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس	87%	سرمایه گذاری پارسیان	100%	بانک پارسیان	71%
ایمیدرو	40%	شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس	8%			بیمه پارسیان	14%
		شرکت مهندسی بهساز تجهیز آسیا بتاکو	5%			گروه مالی پارسیان	12%
						فرآوری معدنی اپال کانی پارس	3%
		سهامداران پارس فولاد سبزوار	درصد
		فرآوری معدنی اپال کانی پارس	85%
		ایمیدرو	15%

با توجه به مالکیت 32 درصدی بانک پارسیان در بیمه پارسیان(بصورت مستقیم و غیر مستقیم) درمجموع میتوان گفت وپارس مالک 90 درصدی اپال میباشد.

در ادامه وضعیت عملیاتی در شرکت اصلی بررسی میشود:

شرکت اپال پارسیان سنگان: ظرفیت اپال پارسیان سنگان تولید 5 میلیون تن گندله و دو واحد 2.6 و 2.4 میلیون تنی کنستانتره میباشد که واحد 2.6 میلیون تنی در حال بهره برداری و واحد دیگر در دست ساخت میباشد.

وضعیت تولید در نظر گرفته شده به شرح ذیل است:

تولید	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
محصول گندله آهن	3,233,086	3,358,896	4,000,000	4,200,000	4,400,000
محصول کنسانتره اهن (خشک)	2,805,930	2,272,805	2,500,000	2,500,000	2,800,000
	6,039,016	5,631,701	6,500,000	6,700,000	7,200,000

میزان فروش نیز همانند جدول زیر خواهد بود:

مقدار فروش	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
داخلی
گندله	3,012,367	3,322,659	4,000,000	4,200,000	4,400,000
کنسانتره	227.00		–	–	–
سنگ اهن خرد شده	2,283		–	–	–
جمع داخلی	3,014,877	3,322,659	4,000,000	4,200,000	4,400,000
گندله	1,261,058		–	–	–
جمع صادراتی	1,261,058	–	–	–	–
جمع کل	4,275,935	3,322,659	4,000,000	4,200,000	4,400,000

مفروضات مربوط به نرخ فروش در جدول ذیل امده است:

مفروضات	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	شش ماهه دوم منتهی به 1401/09/31	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
دلار	102,970	177,115	225,000	220,000	240,000
شمش CIS	400	398	730	693	730
ضریب بورس کالا		0.85	0.90	0.90	0.90
شمش فخوز	35,507,440	65,331,782	147,849,300	137,307,510	157,705,920
نرخ گندله داخلی	8,691,574	15,951,006	44,354,790	41,192,253	47,311,776
ضریب گندله داخلی به شمش فخوز	0.24	0.24	0.30	0.30	0.30
نرخ گندله صادراتی	9,181,923		65,710,800	61,025,560	70,091,520
ضریب گندله صادراتی به شمش	0.22		0.40	0.40	0.40

با در نظر گرفتن مفروضات فوق مبلغ فروش همانند جدوا ذیل خواهد بود:

مبلغ فروش	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
داخلی
گندله	26,182,212	52,999,752	141,273,767	173,007,463	208,171,814
کنسانتره	1373.00		–	–	–
سنگ اهن خرد شده	10,730		–	–	–
جمع داخلی	26,194,315	52,999,752	141,273,767	173,007,463	208,171,814
گندله	11,578,938		–	–	–
جمع صادراتی	11,578,938	–	–	–	–
جمع کل	37,773,253	52,999,752	141,273,767	173,007,463	208,171,814

نرخ فروش	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
داخلی
گندله	8,691,574	15,951,006	35,318,442	41,192,253	47,311,776

بها: با توجه به عدم تامین کل نیاز خط گندله از منابع داخل گروه جهت استفاده از ظرفیت اضافی کنستانتره نیز خریداری میشود که اختلاف میزان تولید گندله و کنستانتره مفروضات نیز از محل خرید تامین خواهد شد.

میزان خرید شرکت به شرح ذیل خواهد بود:

مقدار خرید	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
سنگ کلوخه	4,187,099	4,115,017	4,526,364	4,526,364	5,069,528
کنستانتره	227,151	1,064,170	1,500,000	1,700,000	1,600,000

مبلغ خرید	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
سنگ کلوخه	10,352,668	12,216,057	24,213,895	28,240,909	36,328,745
کنستانتره	2,367,836	13,310,672	33,809,286	44,689,725	48,309,489

نرخ خرید	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
سنگ کلوخه	2,472,516	2,968,653	5,349,525	6,239,204	7,166,101
کنستانتره	10,424,062	12,508,032	22,539,524	26,288,073	30,193,431

با توجه به موارد فوق و در نظر گرفتن افزایش دستمزد 20 درصدی و تورم 35 درصدی بهای تمام شده به شرح جدول زیر خواهد بود:

بهای تمام شده	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
موادمستقیم	10,352,668	12,216,058	24,213,895	28,240,909	36,328,745
دستمزد مستقیم	1,863,189	2,372,773	2,847,328	3,416,793	4,100,152
سربار :
دستمزد غیر مستقیم	464,821	341,961	410,353	492,424	590,909
موادغیرمستقیم	476,636	497,998	601,333	726,109	876,777
استهلاک	2,721,581	2,907,848	2,907,848	2,907,848	2,907,848
عوارض الایندگی		530,093	1,412,992	1,730,386	2,082,093
هزینه حمل محصول صادراتی	1,564,487	0	0	0	0
تعمیر و نگهداشت	61,548	51,492	62,177	75,078	90,657
برق و سوخت	454,312	431,329	1,004,250	1,216,050	1,306,800
ابزار لوازم مصرفی	306,430	269,823	325,811	393,417	475,051
هزینه پرسنل پیمانکاری برون سپاری	163,096	392,640	451,536	519,266	597,156
سایر	384,269	542,457	623,826	717,399	825,009
سربار	6,597,180	5,965,641	7,800,125	8,777,978	9,752,300
هزینه های جذب نشده	(381,914)	(837,102)	(837,102)	(837,102)	(837,102)
جمع هزینه های ساخت	18,431,123	19,717,370	34,024,246	39,598,578	49,344,095
خرید کنسانتره طی دوره	1,683,646	13,310,672	33,809,286	44,689,725	48,309,489
(افزایش )کاهش موجودی در جریان ساخت	(99,088)	(424,717)
(افزایش )کاهش موجودی ساخته شده	2,005,993	(1,259,544)
	22,021,674	31,343,781	67,833,533	84,288,303	97,653,584

در نهایت جدول صورت سود و زیان شرکت به شرح ذیل برآورد میگردد:

دوره مالی	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	شش ماهه دوم منتهی به 1401/09/31	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
درامد های عملیاتی	37,773,253	52,999,752	93,145,059	173,007,463	208,171,814
بهای تمام شده درامدهای عملیاتی	(22,021,675)	(31,343,781)	(45,038,646)	(84,288,303)	(97,653,584)
سود ناخالص	15,751,578	21,655,971	48,106,413	88,719,160	110,518,230
هزینه های عمومی اداری فروش	(1,421,341)	(653,978)	(322,634)	(689,417)	(771,088)
سایر درامدها	1,498,968	180,305	0	0	0
سایر هزینه ها	(381,914)	(837,102)	(418,551)	(837,102)	(837,102)
سودعملیاتی	15,447,291	20,345,196	47,365,228	87,192,640	108,910,040
سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	1,117,199	1,722,148	859,041	1,718,081	1,718,081
سود عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	16,564,490	22,067,344	48,224,268	88,910,721	110,628,121
مالیات
سود خالص	16,564,490	22,067,344	48,224,268	88,910,721	110,628,121

حاشیه سود ناخالص	42%	41%	52%	51%	53%
حاشیه سود عملیاتی	41%	38%	51%	50%	52%
حاشیه سود خالص	44%	42%	52%	51%	53%

شرکت پارس فولاد سبزوار
این شرکت دارای ظرفیت 800 هزار تن تولید اهن اسفنجی بوده که بیشتر مواد اولیه از داخل گروه و شرکت سنگان تهیه میگردد. با در نظر گرفتن ظرفیت کامل شرکت وضعیت فروش شرکت به شرح ذیل خواهد بود:

مقدار فروش	واحد	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
اهن اسفنجی	تن	771,387	753,303	800,000	800,000	800,000

مبلغ فروش	واحد	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
اهن اسفنجی	میلیون ریال	13,157,161	27,838,897	61,218,632	71,399,905	82,007,078
جمع کل	میلیون ریال	13,557,989	27,905,378	61,218,632	71,399,905	82,007,078

نرخ فروش		سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
اهن اسفنجی	تن میلیون ریال	17,056,498	36,955,776	76,523,290	89,249,882	102,508,848

مفروضات فروش به شرح ذیل است:

مفروضات	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
دلار	102,970	177,115	220,000	220,000	240,000
شمش CIS	400.2	397.8	610.1	692.6	730.1
ضریب بورس کالا	0%	85%	88%	90%	90%
شمش فخوز	35,507,440	65,331,782	117,728,139	137,307,510	157,705,920
نرخ اسفنجی	17,056,498	36,955,776	76,523,290	89,249,882	102,508,848
نسبت اسفنجی به شمش فخوز	48%	57%	65%	65%	65%

با در نظر گرفتن نرخ خرید گندله از سنگان که در یالا ذکر شد و ضریب مصرف 1.36 درصدی گندله در تولید اسفنجی جدول سود و زیان به شرح ذیل خواهد بود:

دوره مالی	سالیانه منتهی به 1398/09/30	سالیانه منتهی به 1399/09/30	سالیانه منتهی به 1400/09/30	سالیانه منتهی به 1401/09/30	سالیانه منتهی به 140209/30
درامد عملیاتی	13,557,989	27,905,377	61,218,632	71,399,905	82,007,078
بهای تمام شده	(11,017,976)	(15,601,032)	(44,267,548)	(51,854,712)	(60,017,881)
سود ناخالص	2,540,013	12,304,345	16,951,084	19,545,193	21,989,198
عمومی اداری فروش	(269,712)	(309,924)	(293,467)	(290,909)	(300,985)
سایر درامدها	3,596	17,598	0	0	0
سایر هزینه ها	(4,421)	0	0	0	0
سود عملیاتی	2,269,476	12,012,019	16,657,617	19,254,284	21,688,213
سایر درامد های غیر عملیاتی	27,321	27,654	63,523	63,523	63,523
سود عملیات قبل از مالیات	2,296,797	12,039,673	16,721,140	19,317,807	21,751,736
مالیات سال جاری	(1,822)	(424)
مالیات سال قبل	(3,704)	0
سود خالص	2,291,271	12,039,249	16,721,140	19,317,807	21,751,736

حاشیه سود ناخالص	19%	44%	28%	27%	27%
حاشیه سود عملیاتی	17%	43%	27%	27%	26%
حاشیه سود خالص	17%	43%	27%	27%	27%

با توجه به مالیک سنگان توسط فوق شرق صورت سود زیان اپال فولاد شرق پارسیان به شرح ذیل خواهد بود:

سود (زیان) خالص	۱۳۹۸/۰۹/۳۰	۱۳۹۹/۰۹/۳۰	۱400/۰۹/۳۰	۱401/۰۹/۳۰	۱402/۰۹/۳۰
درآمدهای عملیاتی
درآمد سود سهام	10,500,000	7,908,770	35,419,637	42,677,146	53,101,498
درآمد سود تضمین شده	0	0
سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها	0	0
سود (زیان) تغییر ارزش سرمایه گذاری در اوراق بهادار	0	0
سایر درآمدهای عملیاتی	7,215	33,210
جمع درآمدهای عملیاتی	10,507,215	7,941,980	35,419,637	42,677,146	53,101,498
هزینه های عملیاتی
هزینه‌های فروش، اداری و عمومی	(42,913)	(60,199)	(72,239)	(86,687)	(104,024)
سایر هزینه‌های عملیاتی	0	0
سود (زیان) عملیاتی	10,464,302	7,881,781	35,347,398	42,590,460	52,997,474
هزینه‌های مالی	0	0
سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی	0	0
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	10,464,302	7,881,781	35,347,398	42,590,460	52,997,474
مالیات بر درآمد	0	0
سود (زیان) خالص	10,464,302	7,881,781	35,347,398	42,590,460	52,997,474

با فرض نرخ تقسیم سود 80 درصدی سنگان و 90 درصدی پارس فولاد سبزوار و 95 درصدی اپال فولاد شرق جدول صورت سود و زیان اپال کانی پارس به شرح ذیل خواهد بود:

سود (زیان) خالص	۱۳۹۸/۱۰/۳۰	۱۳۹۹/۱۰/۳۰	۱400/۱۰/۳۰	۱401/۱۰/۳۰	۱402/۱۰/۳۰
درآمد سود سهام	10,802,457	14,913,178	41,332,405	49,170,166	59,437,474
سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها	48,090	4,490
سایر درآمدهای عملیاتی	185,981	1,350,333	1,755,433	2,282,063	2,966,682
جمع درآمدهای عملیاتی	11,036,528	16,268,001	43,087,838	51,452,228	62,404,156
هزینه‌های فروش، اداری و عمومی	(72,002)	(78,234)	(93,881)	(112,657)	(135,188)
سایر هزینه‌های عملیاتی	(126,603)	(1,092,227)	(1,419,895)	(1,845,864)	(2,399,623)
	(0.7)	(0.8)	(0.8)	(0.8)	(0.8)
سود (زیان) عملیاتی	10,837,923	15,097,540	41,574,062	49,493,708	59,869,345
هزینه‌های مالی	(48,312)	(171,055)	(188,161)	(206,977)	(227,674)
سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی	152,098	(795,153)
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	10,941,709	14,131,332	41,385,902	49,286,731	59,641,671
مالیات بر درآمد	0	(84,695)	(83,884)	(109,050)	(141,765)
سود (زیان) خالص	10,941,709	14,046,637	41,302,017	49,177,681	59,499,906
سرمایه	20,000,000	20,000,000	20,000,000	20,000,000	20,000,000
سال	۱۳۹۸/۱۰/۳۰	۱۳۹۹/۱۰/۳۰	۱400/۱۰/۳۰	۱401/۱۰/۳۰	۱402/۱۰/۳۰
سود هر سهم	547	702	2,065	2,459	2,975

حال با در نظر گرفتن پی بر ای فوروارد 7 برای ارزش گذاری دو شرکت تولیدی و درصهای سهامداری خالص ارزش دارایی هر سهم شرکت به شرح جدول زیر خواهد بود:

برآورد ارزش روز خالص دارایی‌ها اپال کانی پارس
شرح	بورسی	غیر بورسی	جمع
ارزش بازار	717,533	367,438,963	368,156,496
بهای تمام شده	(40,114)	(20,403,192)	(20,443,306)
ارزش افزوده	677,419	347,035,771	347,713,190
حقوق صاحبان سهام	25,308,789
ارزش فعالیت شرکت اصلی	4,050,999
سود واگذاری	0
ارزش افزوده دارایی ثابت	16,962,429
سود تقسیمی	0
ارزش خالص دارایی ها	394,035,407
سرمایه	20,000,000
NAV	19,702
قیمت	21,800
P/NAV	1.11
سود هر سهم-اصلی	1399-10	1400-10	1401-10
سود هر سهم-اصلی	702	2,065	2,459
نسبت P/E		11	9

لذا میتوان نتیجه گرفت قیمت سهام شرکت در مقایسه با شرکت های هم صنعت و وجود طرح در دست اجرا در وضعیت تعادلی قرار دارد البته با در نظر گرفتن مفروضاتی که ذکر شد و در صورت افزایش قیمت دلار یا سایر متغیرهای اثر گذار ارزندگی سهم نیز تغییر پیدا خواهد کرد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…
[/ihc-hide-content]

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل شرکت معدنی اپال کانی پارس

روش‌های جایگزین پرداخت