تحلیل بنیادی بموتو

 

معرفی

شرکت موتوژن به عنوان یکی از معتبرترین شرکت های تولیدکننده الکتروموتور در منطقه خاورمیانه در سال ۱۳۵۲ با نام           گلد‌الکتریک تاسیس شد و در سال ۱۳۵۴ به موتوژن تغییر نام داد و در حال حاضر بیش از۲ میلیون دستگاه انواع الکتروموتورهای تک فاز و سه فاز باکاربردهای صنعتی و خانگی را عرضه می‌کند.

 

سهامداران

سرمایه فعلی شرکت طی اخرین تغییرات در سال ۹۲ از مبلغ ۳۴ میلیارد تومان به ۶۸ میلیارد تومان افزایش یافته است. ارزش بازاری بموتو در حال حاضر حدود ۱،۱۵۰ میلیارد تومان می باشد.

 

ظرفیت

 

وضعیت فروش

 

عمده فروش شرکت مربوط به الکتروموتور کولری و الکتروموتور صنعتی می‌باشد که تقریبا تمامی آن در داخل به فروش میرسد.

شرکت در سال مالی منتهی به شهریور ۹۷ ، با فروش حدود ۲،۳۰۰،۰۰۰ دستگاه الکتروموتور به مبلغ فروش ۳۱۳ میلیارد تومانی دست یافته است.

 

روند مبلغ فروش

  مبلغ فروش شرکت در دو سال اخیر بهبود یافته و با افزایش ۵ درصدی در سال منتهی به شهریور ۹۷ به ۳۱۳ میلیارد تومان رسیده است.

روند مقداری فروش

در نمودار فوق روند مجموع مقدار فروش محصولات نشان داده شده است. مجموع مقدار فروش روند نزولی داشته است البته الکتروموتور نیز به عنوان محصول اصلی نیز روند نزولی داشته است.

 

 

نرخ فروش

در نمودار فوق روند نرخ فروش الکتروموتور کولری به عنوان محصول اصلی و نماینده سایر محصولات آورده شده است.

همانطور که در نمودار مشاهده میشود، نرخ فروش روند افزایشی داشته است. نرخ فروش محصولات شرکت در سال اخیر به طور متوسط افزایش ۱۰ درصدی داشته است.

روند سودآوری

سودآوری شرکت در یک روند کاهشی با توجه به کاهش در فروش و افزایش هزینه‌های ثابت به حدود ۲۸٫۳ میلیارد تومان در سال ۹۵ رسیده است اما در سال‌های بعد با توجه به بهبود فروش به سود ۴۴٫۴ میلیارد تومانی در سال ۹۶ و سود ۴۸ میلیارد تومانی در سال ۹۷ رسیده است.

روند حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص از ۲۲ تا ۲۶ درصد در نوسان بوده است.

هزینه مالی به فروش

این نمودار و نمودار بعدی به خوبی دلیل کاهش سودآوری  در سال‌های ۹۳ تا ۹۵ را نشان میدهد. نمودار حاکی از این است که شرکت در سال ۹۵ حدود ۷ درصد از فروش خود را صرف هزینه مالی جهت تامین سرمایه در گردش کرده است. که عدد قابل توجهی است.

 

 

 

هزینه عمومی، اداری به فروش

 

این هزینه نیز همانند هزینه مالی در سال ۹۵ افزایش داشته است. البته هم به صورت نسبی و هم به صورت مطلق .

بهای تمام شده

 

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد اولیه می‌باشد.

 

مواد مستقیم

همانطور که در جدول فوق نیز مشاهده میشود، عمده مواد مستقیم مصرفی مربوط به سیم مسی لاکدار، ورق فولادی و ورق سیلیکون استیل می‌باشد.

حدود ۲۵ درصد از مواد اولیه وارداتی و مابقی از داخل تهیه میشود.

منابع و مصارف ارزی

شرح	نوع ارز	۱۳۹۷/۰۶/۳۱			۱۳۹۸/۰۳/۳۱
		مبلغ ارزی	مبلغ ریالی	نرخ تسعیر	مبلغ ارزی	مبلغ ریالی	نرخ تسعیر
منابع ارزی طی دوره	یورو	۷,۶۲۵,۱۱۱	۴۰۶,۵۳۳	۵۳,۳۱۵	۴,۸۰۳,۴۲۱	۴۱۳,۷۸۵	۸۶,۱۴۴
مصارف ارزی طی دوره	یورو	۷,۱۷۷,۱۶۸	۳۶۳,۹۱۵	۵۰,۷۰۵	۴,۵۹۲,۷۷۰	۳۸۲,۶۰۹	۸۳,۳۰۷
داراییهای ارزی پایان دوره	یورو	۴۴۷,۹۴۳	۴۲,۶۱۸	۹۵,۱۴۲	۲۱۰,۶۵۱	۳۱,۱۷۶	۱۴۷,۹۹۸

 

شرکت در نه ماهه منتهی به خرداد ۹۸، حدود ۴٫۸ میلیون یورو منابع ارزی و حدود ۴٫۶ میلیون یورو مصارف ارزی داشته که به ترتیب هر کدام با نرخهای ۸،۶۰۰ و ۸،۳۳۰ تومان تسعیر شده‌اند.

سرمایه‌گذاری‌ها

 

بررسی عملکرد سال جاری

شرکت در سه ماهه اول با فروش ۴۸٫۴ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۵۱ درصدی سود خالص ۱۴٫۳ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

در سه ماهه دوم با فروش ۲۷۷ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۴۳ درصدی، سود خالص ۸۵ میلیارد تومانی را محقق کرده است

در سه ماهه سوم با فروش ۱۷۶ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۳۶ درصدی، سود خالص ۴۵٫۴ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

در مجموع شرکت در نه ماهه به فروش ۵۰۰ میلیارد تومانی و سود خالص ۱۴۵ میلیارد تومانی دست یافته است که فروش و سود خالص به ترتیب هر کدام با افزایش ۱۱۹ و ۳۴۷ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته همراه شده اند.

فروش ماهانه

نمودار فوق روند مبلغ فروش ماهانه را نشان میدهد، شرکت در ۱۰ ماهه سال جاری، فروش ۵۷۸ میلیارد تومانی را محقق کرده که در مقایسه با دوره مشابه سال قبل افزایش ۹۹ درصدی داشته است.

در ۱۰ ماهه سال جاری الکتروموتور کولری از لحاظ مقداری با ۱۵ درصد کاهش، الکتروموتور صنعتی و پمپ آب با افزایش ۱۶ درصدی نسبت به دوره مشابه همراه بوده است.

نرخ فروش محصولات در سال گذشته طی چندین مرحله افزایش یافته است. الکتروموتور کولری و صنعتی با افزایش ۱۳۶ درصدی و پمپ آب با افزایش ۱۲۹ درصدی نسبت به متوسط نرخ‌های سال مالی گذشته همراه بوده است.

نرخ مواد اولیه

نرخ مصرف طی دوره	فصل اول منتهی به ۱۳۹۷/۰۹	فصل دوم منتهی به ۱۳۹۷/۱۲	فصل سوم منتهی به ۱۳۹۸/۰۳	تغییرات
مواد مرتبط به خازن	۶۹,۶۳۶	۸۲,۵۳۲	۱۲۱,۷۵۵	۷۵%
شمش آلومینیوم خالص	۲۰۱,۵۵۹	۲۱۸,۴۴۰	۲۸۴,۱۵۸	۴۱%
قطعات سی کا دی	۴۱۷,۱۷۴	۳۰۷,۹۰۰	–
شمش آلومینیوم آلیاژی	۲۵۱,۴۱۷	۲۲۰,۶۹۵	۲۷۶,۹۰۲	۱۰%
رول ورق فولادی	۳۲,۸۰۷	۴۶,۶۹۳	۶۱,۹۵۳	۸۹%
سایر مواد اولیه	۷,۸۷۷	۳,۸۵۱	–
میلیگرد شفت	۴۶,۱۲۰	۶۱,۰۲۰	۷۴,۹۱۴	۶۲%
سیم مسی لاکدار	۵۵۰,۲۴۰	۶۴۲,۷۵۱	۹۳۳,۶۱۳	۷۰%
بلبرینگ	۸۹,۹۲۴	۱۲۰,۵۴۰	۲۱۸,۸۵۹	۱۴۳%
ورق سیلیکون استیل	۵۶,۸۹۱	۷۵,۷۸۵	۹۷,۱۲۴	۷۱%
سایر	۳,۶۳۴	–	–

 

در جدول فوق نرخ مواد اولیه به صورت فصلی در ساال مالی جاری به همراه تغییرات آن در سه ماهه نسبت به سه ماهه اول نشان داده شده است. همانطور که قبلا نیز گفته شد سیم مسی لاکدار، ورق فولادی و ورق سیلیکون استیل بیشترین سهم را در مواد اولیه دارند.

مقایسه نرخ ها در سه ماهه سوم با سه ماهه اول، افزایش ۷۰ درصدی در سیم مسی لاکدار، ۸۹ درصدی ورق فولادی و ۷۱ درصدی سیلیکون استیل را نشان میدهد.

 

کارشناسی سود

صورت سود و یان	واقعی ۹۷	کارشناسی ۹۸	کاشناسی ۹۹
فروش	۳,۱۳۳,۱۲۱	۶,۰۳۱,۹۱۶	۶,۹۱۸,۷۹۵
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-۲,۳۱۳,۵۶۰	-۳,۵۱۸,۳۷۰	-۴,۹۶۴,۲۳۹
سود (زیان) ناخالص	۸۱۹,۵۶۱	۲,۵۱۳,۵۴۶	۱,۹۵۴,۵۵۵
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-۷۴,۵۴۷	-۷۰,۸۲۰	-۹۲,۰۶۶
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	۵۷۰	۵۷۴	۵۷۴
سود (زیان) عملیاتی	۷۴۵,۵۸۴	۲,۴۴۳,۳۰۰	۱,۸۶۳,۰۶۴
هزینه های مالی	-۱۳۶,۲۶۲	-۱۸۱,۲۲۸	-۱۹۹,۳۵۱
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۱۴,۳۴۷	۵,۹۴۰	۰
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۶۲۳,۶۶۹	۲,۲۶۸,۰۱۲	۱,۶۶۳,۷۱۲
مالیات	-۱۳۳,۱۰۵	-۴۸۴,۰۴۵	-۳۵۵,۰۷۴
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۴۹۰,۵۶۴	۱,۷۸۳,۹۶۷	۱,۳۰۸,۶۳۹
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	-۹,۷۴۳	-۱۸,۴۷۰	۰
سود (زیان) خالص	۴۸۰,۸۲۱	۱,۷۶۵,۴۹۷	۱,۳۰۸,۶۳۹
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۷۰۷	۲,۵۹۵	۱,۹۲۳
سرمایه	۶۸۰,۴۰۰	۶۸۰,۴۰۰	۶۸۰,۴۰۰
حاشیه سود ناخالص	۲۶%	۴۲%	۲۸%
حاشیه سود عملیاتی	۲۴%	۴۱%	۲۷%
حاشیه سود خالص	۱۵%	۲۹%	۱۹%

 

در حال حاض سود ۲،۱۲۷ ریالی به ازای هر سهم در مجموع عملکرد ۹ ماهه محقق شده است برای سه ماهه پایانی سال ، مقدار فروش مشابه مقدار فروش برآوردی شرکت، نرخ فروش بر اساس آخرین نرخ‌های تیر ماه، نرخ مواد مصرفی بر اساس نرخ‌های سه ماهه سوم، دستمزد و سربار با افزایش ۳۰ درصدی در نظر گرفته شده اند، با این مفروضات سود ۲،۵۹۵ ریالی به ازای هر سهم برای سال مالی منتهی به شهریور ۹۸ برآورد شده است. در صورتی که شرکت بتواند از لحاظ مقداری مشابه سال گذشته عمل کند سود سال ۹۸ به ۲،۸۷۴ ریال به ازای هر سهم افزایش خواهد یافت.

مفروضات سود کارشناسی ۹۹،  مقدار فروش مشابه برآورد‌های خود شرکت، نرخ فروش محصولات بر اساس آخرین نرخ‌های تیر ماه سال جاری، مقدار مصرف مواد بر اساس ضرایب ۹ ماهه جاری، نرخ مواد اولیه نیز بر اساس نرخ‌های سه ماهه سوم سال جاری شرکت، سربار، دستمزد، هزینه اداری و فروش افزایش ۳۰ درصدی در نظر گرفته شده اند. با این مفروضات سود شرکت در یکسال مالی کامل به ۱،۹۲۳ ریال به ازای هر سهم کاهش خواهد یافت. با فرض تحقق مقدار فروش مشابه سال ۹۷، سود هر سهم سال ۹۹ به ۲،۲۰۰ ریال افزایش خواهد یافت، همچنین هر یک درصد افزایش در نرخ فروش با فرض ثبات سایر مفروضات افزایش حدود ۵ درصدی در سود هر سهم سال ۹۹ خواهد داشت به طوری که افزایش نرخ ۱۰ درصدی سود هر سهم را ۳،۰۰۰ ریال افزایش خواهد داد.

 

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۲ شهریور ۱۳۹۸