تحلیل بنیادی غپینو

در حال حاضر شرکت صنعتی پارس مینو جز واحد‌های فرعی شرکت سهامی عام صنعتی مینو بوده و واحد تجاری نهائی، شرکت اقتصادی و خود کفایی آزادگان میباشد. مرکز اصلی و کارخانه شرکت درتهران کیلومتر ۱۰ جاده مخصوص کرج واقع شده است.

سهامداران

سرمایه فعلی شرکت طی اخرین تغییرات در سال ۹۶ به مبلغ ۱۲۶ میلیارد تومان افزایش یافته است.

وضعیت فروش

فروش شرکت شامل فروش انواع ویفر، پفک، آدامس و … می باشد. شرکت در سال منتهی به اسفند ۹۷، حدود ۲۵ هزار تن انواع محصول به مبلغ حدود ۳۵۰ میلیارد تومان به فروش رسانده است که تقریبا تمام آن در داخل به فروش رسیده است.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت در سال‌های گذشته نوسان چندانی نداشته و  در محدوده ۲۵۰ میلیارد تومان در هر سال بوده است اما در سال ۹۷ با افزایش ۴۵ درصدی نسبت به سال گذشته به حدود ۳۵۰ میلیارد تومان رسیده است.

روند مقداری فروش

نمودار فوق مجموع مقدار انواع محصول در ۵ سال گذشته را نشان می دهد. در مجموع مقدار فروش شرکت روند نزولی داشته است. البته چون نمودار مجموع مقدار انواع محصولات را نشان میدهد نمیتواند معیار دقیقی برای مقایسه باشد.

نرخ فروش

در سالهای گذشته، نرخ فروش روند افزایشی با شیب بسیار ملایم داشته است اما در سال ۹۷ با توجه به شرایط اقتصادی موجود در کشور، با افزایش متوسط ۴۵ درصدی همراه شده است.  بیشترین افزایش نرخ مربوط به گروه پفک با افزایش ۱۵۰ درصدی می‌باشد.

روند سودآوری

سودآور شرکت در سالهای گذشته از ۲۵ تا ۴۷ میلیارد تومان در نوسان بوده است. همانطور که در نمودار مبلغ فروش مشاهده شد عدم افزایش در فروش و افزایش بخش هزینه‌های ثابت منجر به کاهش سودآوری در این سال‌ها شده است اما در سال ۹۷ با بهبود فروش به سود خالص ۴۵ میلیارد تومانی رسیده است.

روند حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص روند کاهشی داشته و از ۲۸ درصد در سال ۹۳ به کنترین مقدار در سال ۹۶ در حدود ۲۰ درصد رسیده است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم مصرفی میباشد.

مواد مستقیم

مواد اولیه مصرفی شامل انواع مواد بسته بندی، روغن، شکر و آرد می‌باشد.

طرح توسعه

سرمایه‌گذاری‌ها

شرکت در سال ۹۷،  درامد ۱۴ میلیارد تومانی از محل شرکت دارویی و ارایشی بهداشتی مینو شناسایی کرده است.

بررسی عملکرد در سال ۹۷

شرکت در سه ماهه اول با فروش ۶۱٫۵ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۱۷ درصدی سود خالص ۴٫۵ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

در سه ماهه دوم با فروش ۵۴٫۵ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۱۳ درصدی، زیان ۲٫۱ میلیارد تومانی را تحمل کرده است

در سه ماهه سوم با فروش ۹۴٫۲ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۲۵ درصدی، سود خالص ۹٫۸ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

در سه ماهه چهارم با فروش ۱۳۸ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۳۴ درصدی، سود خالص ۳۲٫۸ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

*با توجه به افزایش نرخ‌های فروش در نیمه دوم سال، حاشیه سود ناخالص بهبود یافته و نیمه دوم فوق‌العاده‌ای را برای شرکت رقم زده است به طوری که حاشیه سود ناخالص ۱۳ درصدی در سه ماهه دوم به حاشیه سود ناخالص ۳۴ درصدی  در سه ماهه چهارم تبدیل شده است اما برای سال جاری باید دید شرکت می‌تواند این حاشیه را با توجه به افزایش در نرخ آرد، و امکان آزادسازی و افزایش نرخ روغن و سایر ماود حفظ کند.

مقدار فروش ماهانه

مقدار فروش در سال ۹۷ اندک افت داشته و به طور متوسط ۲ درصد پایینتر از سال ۹۶ بوده است. مجموع مقدار فروش در دو ماهه سال جاری حدود ۸ درصد بهتر از مدت مشابه دوره مشابه بوده است.

نرخ فروش ماهانه

شرکت در سال گذشته با توجه به افزایش در بهای تمام شده، افزایش در نرخ فروش محصولات نیز داشته است.

نرخ‌های فروش در اردیبهشت ماه برای گروه ویفر، گروه آدامس و گروه پفک به ترتیب ۸۳، ۶۹ و ۱۱۲ درصدی بالاتر از نرخ‌های فروردین سال گذشته و در مقایسه با فروردین سال جاری به ترتیب ۲۲ ، ۳۶ درصد بالاتر و حدود ۲ درصد پایینتر بوده است.

مبلغ فروش ماهانه

رشد فروش شرکت در نیمه دوم سال گذشته با توجه به افزایش نرخ‌ها در سال گذته به خوبی در نمودار فوق مشهود است.

شرکت سال ۹۷ را با افزایش ۴۵ درصدی در فروش به پایان رساند و در نهایت به فروش حدود ۳۵۰ میلیارد تومانی رسید.

در دو ماهه سال جاری نیز توانسته فروش حدود ۵۶٫۶ میلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۱۱۳ درصدی همراه بوده است.

نرخ مواد اولیه

مقایسه نرخ مواد اولیه در سه ماهه ابتدایی تا حدودی میتواند روند افزایش نرخ مواد اولیه را نشان دهد. بیشترین افزایش مربوط به مواد و ظرف بسته بندی می باشد. روغن با افزایش ۳۵ درصدی، آرد با افزایش ۱۲ درصدی و شکر افزایش ۲۱ درصدی داشته‌اند.

لازم به ذکر است، نرخ آرد در سال جاری  با آزادسازی نرخ از هر کیلو ۱۴۵۰ تومان به هر کیلو ۲،۴۵۰ تومان افزایش یافته است. شرکتهای تولید کننده روغن در حال حاضر از ارز دولتی استفاده میکنند لذا این قسمت از مواد اولیه می‌تواند در سال جاری دستخوش تغییر شود.

کارشناسی سود سال ۹۸

سناریو ۱ :

مقدار فروش مشابه مقدار فروش سال ۹۷ .

نرخ فروش مشابه نرخ‌های اردیبهشت ماه برای کل سال ۹۸٫

بهای تمام شده، عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم و عمده مواد مصرفی مربوط به مواد و لوازم بسته بندی و بعد از آن مربوط به روغن، آرد، شکر و … می‌باشد. نرخ در نظر گرفته شده برای مواد اولیه به شرح جدول زیر میباشد.

مواد بسته بندی با افزایش ۳۰ درصدی، نرخ آرد بر اساس نرخ های اعلامی، روغن با نرخ ۸۰۰۰ تومان در هر کیلو و فرض عدم آزادسازی و شکر هر کیلو ۴۰۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.

دستمزد، سربار و هزینه اداری و فروش با افزایش ۳۰ درصدی در نظر گرفته شده‌اند.

سناریو ۲ :

مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که مقدار فروش مشابه بودجه براوردی خود شرکت و نرخ های فروش با افزایش ۱۰ درصدی نسبت به آخرین نرخ‌ها در نظر گرفته شده است. مفروضات مقدار فروش به شرح جدول زیر می باشد.

با توجه به مفروضات فوق، سود و زیان ۹۸ به شرح جدول زیر خواهد  بود:

غپینو در شش ماهه دوم سال ۹۷ عملکرد خوبی داشته به طوری که حاشیه سود ناخالص در سه ماهه سوم ۲۵ درصد و در سه ماهه چهارم به ۳۶ درصد رسیده است اما در سال ۹۸ با توجه به بحث حذف دلار ۴۲۰۰ تومانی و به دنبال آن افزایش نرخ روغن، شکر که البته در مورد آرد افزایش نرخ حدود ۷۰ درصدی در سال جاری اتفاق افتاد لذا در سال جاری کاهش حاشیه سود ناخالص نسبت به نیمه دوم سال گذشته وجود دارد. شرکت در بودجه خود حاشیه سود ناخالص ۱۷ درصدی برای سال ۹۸ را در نظر گرفته است. در سناریو اول فرض کردیم که شرکت از لحاظ مقداری شبیه سال ۹۷ عمل کند و نرخ‌ها مشابه نرخ‌های اردیبهشت ماه برای کل سال باشد. لازم به ذکر است در اردیبهشت ماه سال جاری به ترتیب افزایش ۳۰%، ۳۰% ، کاهش ۲% ، افزایش ۶% و  ۱۳% در گروه ویفر، آدامس، گروه پفک، گروه بیسکوئیت و گروه شکلات ر نرخ فروش محصولات نسبت به اسفند ماه سال ۹۷ دیده میشود. در ادامه جدول تحلیل حساسیت سود در ازای تغییر در نرخ فروش محصولات و مقدار فروش آورده شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۱۹ خرداد ۱۳۹۸