تحلیل بنیادی توسعه معادن روی
مقدمه:توسعه معادن روي تنها هلدينگ متشكل از شركتهاي توليد كننده روي با مالكيت عمده شركتهاي فعال در اين زمينه به يكي از بزرگترين توليد كنندگان سرب و روي كشور مبدل شده است اين شركت با استفاده از ميزيت بزرگي همچون معدن انگوران و توصعه شركتهاي زير مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روي ايران تبديل شده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
384 |
735 |
|
1391 |
547 |
1046 |
|
1392 |
482 |
1164 |
|
1393 |
319 |
771 |
در سال92 با توجه به بهبود وضعيت قيمتهاي جهاني روي و افزايش قيمت ارز شاهد روند مثبت سوداوري كروي هستيم
پيشبيني سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
پیشبینی حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
93،12،29 |
92،12،29 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
771،664 |
1،015،278 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
120،000 |
120،000 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
831،664 |
1،135،278 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(62،656) |
(50،125) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
769،008 |
1،083،153 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،000 |
78،976 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
771،008 |
1،164،129 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
771،008 |
1،164،129 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
319 |
482 |
|
سرمايه |
2،413،950 |
2،413،950 |
كروي سود سال مالي 93خود را به ازاي هر سهم مبلغ319 ريال اعلام كرده است
تركيب سهامداران:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
مهر اقتصاد ايرانيان |
18،3 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،9 |
|
كالسيمين |
2،6 |
از نكات تركيب سهامداري شركت وجود شركتهاي وابسته به ارگان سپاه و سرمايه گذاري مهر اقتصاد ايرانيان و حمايتهاي اين گروه از توسعه معادن روي و شركتهاي وابسته ميباشد همچنين شنيده ميشود شركت تامين اجتماعي نيروهاي مسلح نيز قصد خريد بلوكي سهام و وارد شدن به تركيب سهامداري كروي را دارد طي چند ماه اخير مهر اقتصاد سهام خود را از 11 درصد به بيش از 18 درصد افزايش داده است و هم اكنون تنها خريدار فعال بر روي سهم ميباشد البته به دليل سهام شناور بالا بيشتر سهام در دست افراد حقيقي جابه جا ميشود
بررسي پرتفوي بورسي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كالسيمين |
59،8 |
2،282 |
4،050 |
3،556،000 |
|
ملي سرب و روي |
57،5 |
2،382 |
2،050 |
(76،000) |
|
ملي مس |
2./ |
2،245 |
3،375 |
103،000 |
|
فراوري مواد معدني |
52،2 |
2،309 |
4،600 |
132،000 |
|
شمالشرق شاهرود |
2،3 |
7،902 |
11،450 |
7،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
3،723،000 |
حدود 90 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
بررسي شركتهاي خارج بورسي كروي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
توليد روي ايران |
79،4 |
170،481 |
170،481 |
|
توليد روي بافق |
98،1 |
147،255 |
165،000 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
99،8 |
199،600 |
750،000 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
46 |
23،000 |
150،000 |
|
ساير |
— |
161،620 |
161،620 |
|
جمع |
— |
701،963 |
1،397،100 |
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
3،723،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
695،140 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
3،262،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
2،413،950،000 |
|
NAV |
318 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
254 |
همانطور كه مشاهده ميشود كروي در حال معامله در سطوح پایینتر از ارزش ذاتي خود ميباشد
بررسي درامدهاي كروي:
به طور كلي حدود 73درصد سود سرمایه گذاری های سال مالي 93شركت از سود تقسیمی شرکت کالسیمین میباشد بدین ترتیب کالسیمین تاثیر بالایی در سود کروی دارد
سود حاصل از سرمايه گذاريها:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
كالسيمين |
518 |
1021 |
919 |
|
ملي مس |
20 |
806 |
403 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
115 |
6395 |
5755 |
|
سایر |
58 |
—- |
—- |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
كروي براي هر سهم كالسيمين را براي سال 993 حدود 1021ريال و سود تقسيمي كالسيمين را نيز 919ريال در نظر گرفته است در صورتي كه انتظار داريم سود سال 93 كالسيمين به سطوح 1480ريال و با فرض تقسيم 90درصدي سود تقسيمي اين سهم به سطوح 133تومان به ازاي هر سهم بالغ شود كه بدين ترتيب درامد كروي از اين طريق با رشد 23 ميليارد توماني مواجه خواهد شد
سود سایر شرکتها نیز به نظر میرسد جای رشد را داشته باشد که البته تاثیر بالایی بر سوداوری کروی ندارد در نهایت سود سایر شرکتها ا با رشد 20 درصدی در نظر و انتظار رشد 3،5 میلیارد تومانی را از طریق سود سایر شرکتها انتظار داریم
در نهایت سود کروی با رشد 28،5 میلیارد تومان از سطوح 319 ریال به سطوح 437 ریالی به ازای هر سهم بالغ خواهد شد
جمعه 23 اسفند 92
