بررسی دقیق اثر افزایش نرخ گاز در پتروشیمی ها( بخش پایانی )
در بخش دوم به اثرات افزایش نرخ گاز روی متانولی ها بحث می کنیم که زاگرس، شخارک و شفن جز انهاست و به نظر میرسد به جز زاگرس اثرات آنچنانی را نمی توان در این گروه متصور بود . البته دقت کنید زمانی که این مطلب برای شما تهیه می شود خبر رسیده که نرخ متانول به ۶۰۰ دلار رسیده است .
ما مفروضات خود را مانند انچه در بخش اول اوردیم قید خواهیم کرد با این تفاوت که متانول دیگر بحث ازاد سازی و یا عدم آزادسازی ندارد .
مفروضات : نرخ دلار آزاد ۲۹۵۰ و نرخ دلار بودجه ۲۶۶۰ تومان . محاسبه نرخ گاز با نرخ بودجه و فروش با نرخ آزاد است .
در این مدل محاسبه به طور متوسط نرخ ها نیز در قیمت محصولات لحاظ شده است .
پتروشیمی زاگرس :
این سهم در بازار مورد توجه نیست . می دانید چرا ؟ به این دلیل که به همراه پردیس او بیشترین اثر را از نرخ گاز می گیرد . به همین دلیل است که بازار پی به ای کمی به این سهم می دهد .
حالت اول :
در این شرایط اگر نرخ گاز را ۱۳ سنت فرض کنیم و نرخ متانول را ۴۰۰ دلار در نظر بگیریم سود هر سهم زاگرس در این شرایط ۱۳۸۰ ریال کاهش خواهد داشت .
حال فرض کنید قیمت متانول در مسیر ثبات در قیمت های فعلی باشد ما با فرض نرخ ۱۳ سنت قیمت متانول را ۵۰ دلار افزایش می دهیم تا اثر ان بر سود هر سهم زاگرس مشخص شود :
نرخ متانول ۴۵۰ دلار = اثر سود رشد ۳۴۰ ریالی
نرخ متانول ۵۰۰ دلار = اثر سود رشد ۱۹۰۰ ریالی
نرخ متانول ۵۵۰ دلار = اثر رشد سود ۳۶۷۰ ریالی
نرخ متانول ۶۰۰ دلار = اثر رشد سود ۵۵۰۰ ریالی
دقت کنید در حالتی که نرخ گاز ۱۳ سنت هم باشد اگر نرخ متانول بالای ۴۵۰ دلار باشد می توان گفت که اثر نرخ گاز خنثی شده است . البته دقت داشته باشید همیشه این شرایط پایدار نیست و بوده است که قیمت متانول زیر ۴۰۰ هم برای طولانی باقی بماند که این به سود شرکت نیست .
دوستان با نرخ دلار را ۲۹۵۰ و هزینه های سال را معادل سال ۹۲ در نظر گرفتیم . البته ظرفیت تولید متانول را نیز مطابق بودجه شرکت فرض کردیم و افزایشی ندادیم .
اما در مجموع می توان گفت با نرخ دلار فعلی و نرخ ۴۵۰ دلاری متانول سود شرکت در همین محدوده باقی می ماند .
حالت دوم :
ما نمی خواهیم در این حالت سود های عجیب و غریب را برای متانولی ها پیش بینی کنیم و فقط به نقطه سر به سر اشاره می کنیم .
در صورتی که نرخ گاز به ۱۰ سنت کاهش یافت با نرخ متانول ۴۰۰ دلاری هر سهم ۵۱۰ ریال کاهش خواهد داشت . حال به مانند قبل اگر نرخ متانول ۴۲۰ دلار شود می توان گفت که با نرخ ۱۰ سنت هیچ تغییری در سود شرکت ایجاد نمی شود .
پتروشیمی فن آوران :
اثرات این افزایش نرخ در فن آوران کمتر است به این دلیل که بودجه را محافظه کارانه بسته و نرخ گاز را نیز بالا گرفته است و هر افزایش قیمت متانولی به سوداین شرکت است .
حالت اول :
در این شرایط اگر نرخ گاز را ۱۳ سنت فرض کنیم و نرخ متانول را ۴۰۰ دلار در نظر بگیریم سود هر سهم فن آوران در مجموع و در پایان سال در این شرایط ۱۲۸۰ ریال افزایش خواهد داشت .
حال فرض کنید قیمت متانول در مسیر ثبات در قیمت های فعلی باشد ما با فرض نرخ ۱۳ سنت قیمت متانول را ۵۰ دلار افزایش می دهیم تا اثر ان بر سود هر سهم زاگرس مشخص شود :
نرخ متانول ۴۵۰ دلار = اثر سود رشد ۲۴۰۰ ریالی
نرخ متانول ۵۰۰ دلار = اثر سود رشد ۳۷۰۰ ریالی
نرخ متانول ۵۵۰ دلار = اثر رشد سود ۴۹۰۰ ریالی
نرخ متانول ۶۰۰ دلار = اثر رشد سود ۶۱۰۰ ریالی
این نشان می دهد اگر نرخ متانول برای فن آوران حتی اگر ۴۰۰ دلار هم باشد نرخ ۱۳ سنت برای آنها مشکلی ایجاد نمی کند . منتهی باید در ۴۰۰ دلار ثبات داشته باشد .
دقت کنید اعدادی که ما قید می کنیم در بودجه ابتدایی شرکت ها نمی اید و سود نهایی انهاست .
حالت دوم :
در مورد قبل هم گفتیم که فقط به نقطه سر به سر اشاره می کنیم .
در صورتی که نرخ گاز به ۱۰ سنت کاهش یافت با نرخ متانول ۳۳۰ دلاری سود این سهم تغییری نمی کند . در واقع با نرخ ۱۰ سنتی نرخ خوراک گاز و متانول ۳۳۰ دلاری نیز تغییری در سود شرکت ایجاد نمی شود .
پتروشیمی خارک :
حالت اول :
در این شرایط اگر نرخ گاز را ۱۳ سنت فرض کنیم و نرخ متانول را ۴۰۰ دلار در نظر بگیریم سود هر سهم خارک در مجموع و در پایان سال در این شرایط ۱۶۵۰ ریال کاهش خواهد داشت .
حال فرض کنید قیمت متانول در مسیر ثبات در قیمت های فعلی باشد ما با فرض نرخ ۱۳ سنت قیمت متانول را ۵۰ دلار افزایش می دهیم تا اثر ان بر سود هر سهم زاگرس مشخص شود :
نرخ متانول ۴۵۰ دلار = اثر سود رشد ۷۲۰ ریالی
نرخ متانول ۵۰۰ دلار = اثر سود رشد ۱۶۰۰ ریالی
نرخ متانول ۵۵۰ دلار = اثر رشد سود ۲۴۹۰ ریالی
نرخ متانول ۶۰۰ دلار = اثر رشد سود ۳۳۷۰ ریالی
این نشان می دهد اگر نرخ متانول برای خارک حتی اگر ۴۵۰ دلار هم باشد نرخ ۱۳ سنت برای آنها مشکلی ایجاد نمی کند . منتهی باید در ۴۵۰ دلار ثبات داشته باشد .
حالت دوم :
در مورد قبل هم گفتیم که فقط به نقطه سر به سر اشاره می کنیم .
در صورتی که نرخ گاز به ۱۰ سنت کاهش یافت با نرخ متانول ۳۶۰ دلاری سود این سهم تغییری نمی کند . در واقع با نرخ ۱۰ سنتی نرخ خوراک گاز و متانول ۳۶۰ دلاری نیز تغییری در سود شرکت ایجاد نمی شود .
در گزارش و تحلیل فوق نشان داده می شود که فن آوران کمترین اثر را از افزایش نرخ گاز می گیرد و در مقابل ان زاگرس بیشترین تاثیر و خارک کمی کمتر اثر می پذیرد .
در این شرایط به نظر با رشد قیمت متانول در فروش سهم های خود عجله نکنید به خصوص در فروش فن و شخارک به هیچ وجه عجله نکنید .
گروه تحلیل گری بتاسهم
۲۹ اذر ۹۲
