مقدمه: دارويي سبحان هلدينگي دارويي متشكل از چند شركت داروساز برتر كشور ميباشد كه نيمي از اين شركتها در بازار سرمايه و نيمي ديگر در خارج از بازار سرمايه حضور دارند
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
575 |
208 |
|
1391 |
834 |
367 |
|
سال92 |
1039 |
458 |
روند سوداوري شركت همواره با شيب صعودي همراه بوده است كه اين روند را براي سال 92 نيز همچنان پابرجا و استوار ارزيابي ميكنيم
پيشبيني سود سال 92شركت :
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
92،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
459،258 |
5،546 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
10،490 |
10،490 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
469،748 |
16،036 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(13،855) |
(8،011) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
455،893 |
8،025 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
2،342 |
1،012 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
458،253 |
9،037 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
458،253 |
9،037 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،039 |
20 |
|
سرمايه |
441،000 |
441،000 |
هلدينگ دارويي سبحان براي سال 92 سود 1039ريالي را به ازاي هر سهم خود اعلام نموده است كه در عملكرد 6ماهه موفق به پوشش 2 درصدي سود خود شده است
بررسي پرتفوي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
البرز دارو |
64،4 |
1،813 |
15،060 |
2،143،000 |
|
ايران دارو |
67،7 |
1،579 |
10،466 |
541،000 |
|
سبحان دارو |
62 |
1،888 |
38،700 |
1،714،000 |
|
رازك |
1،4 |
5،295 |
19،095 |
40،000 |
|
داروسازي فارابي |
1 |
8،664 |
28،000 |
32،000 |
|
جمع |
— |
—- |
—- |
4،470،000 |
بررسي پرتفوي غير بورسي سبحان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
شيمي درماني سبحان |
70 |
105،648 |
420،000 |
|
كي بي سي |
97 |
16،833 |
1،250،000 |
|
ساير |
—- |
1،821 |
1،821 |
|
جمع |
—- |
124،302 |
1،671،821 |
تخمين ارزش گذاري شركتهاي خارج بورسي دارويي سبحان بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 8بر سود شركتهاي غير بورسي بر اساس پي بر اي متوسط صنايع دارويي بورسي اعمال شده است
درصد تاثير گذاري سهام پرتفوي سبحان:
همانطور كه مشاهده ميشود نيمي از پرتفوي شركت به شركت البرز دارو اختصاص يافته است
سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري البرز |
69،6 |
|
بيمه روستاييان و عشاير |
10،1 |
|
صندوق نفت |
5،2 |
|
سرمايه گذاري سپه |
2 |
|
سرمايه گذاري ملي |
2،1 |
|
صبا تامين |
1،7 |
شركت حدود 8 درصدسهام شناور دارد كه با توجه به ميزان سهام شناور اندك خود با نوسانات بالايي در بازارسرمايه به خصوص در روندهاي صعويد همراه ميشود
محاسبه NAV و ارزش ذاتي سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
4،470،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،671،821 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
671،272 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
441،000،000 |
|
NAV |
1545 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
1081 |
همانطور كه مشاهده ميشود ان اي وي سهم در محدوده 1545تومان و ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي 1081تومان ميباشد پس در نتيجه قيمت فعلي سهم پاينتر از ارزش ذاتي سهم ميباشد
بررسي سوداوري شركتهاي بورسي و غير بورسي در تركيب سوداوري سبحان:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
ايران دارو |
33 |
1300 |
700 |
|
سبحان دارو |
172 |
4596 |
3700 |
|
البرز دارو |
206 |
2020 |
1280 |
|
كي بي سي |
38 |
1721 |
654 |
|
شيمي درماني سبحان |
3 |
345 |
35 |
بيش از 45 درصد سود سبحان را سود تقسيمي البرز دارو تشكيل داده است
حدود 32 درصد سود سبحان را نيز سود تقسيمي سبحان دارو تشكيل داده است
بدين ترتيب بيش از 77درصد از سود سبحان را دو شركت البرز دارو و سبحان دارو تشكيل داده اند
متاسفانه شركت به طور غير حرفه اي سعي در پنهان كردن سود خود دارد براي مثال:
شركت كي بي سي در عملكرد 6 ماهه به سود 8 ميليارد توماني دست يافته است كه پيشبيني ميشود براي كل سال به سود 20 ميليارد توماني برسد كه سبحان از اين شركت تنها سود 10 ميليارد توماني را پيشبيني كرده است
براي سال مالي جاري پيشبيني سود 20 ميليارد توماني از كي بي سي و تقسيم 50 درصدي اين سود يعني 10 ميليارد تومان را داريم كه با توجه به مالكيت 97،7 درصدي سبحان در اين شركت سهم سبحان از كي بي سي به سطوح 9،8 ميليارد تومان خواهد رسيد كه سبحان تنها سود 3،8 ميليارد توماني را از اين طريق پيشبيني كرده است كه 6 ميلياردتومان از اين طريق به سود سبحان افزوده خواهد شد
سبحان سود البرز دارورا در سطوح 2020ريال و سود تقسيمي را در سطوح 1280ريال در نظر گرفته است در صورتي كه پيشبيني ميشود البرز داروبا سرمايه جديد براي سال جاري به سطوح 2500 ريالي و سود تقسيمي 1800 ريالي دست يابد كه بدين ترتيب باعث رشد 6،7 ميليارد توماني سود دارويي سبحان خواهد شد
سبحان سود سبحان دارو را در سطوح 4596 و سود تقسيمي را در سطوح 370تومان در نظر گرفته است در صورتي كه سبحان دارو براي سال 92 با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه يا شركت پيشبيني ميشود شركت به سود 600توماني دست يافته و سود تقسيمي شركت نيز به سطوح 500 تومان افزايش يابد بدين ترتيب دارويي سبحان از طريق اين شركت با رشد 5،6 ميليارد توماني مواجه خواهد شد
همچنين سود ساير داروييها با رشد 20 درصدي براي سال 92 پيشبيني و سود تقسيمي نيز به همين ميزان افزايش خواهد يافت بدين ترتيب انتظار افزايش 1،2ميليارد توماني براي سال 92 ميرود
در نهايت با جمع بندي موارد بالا انتظار رشد 19،5 ميليارد توماني سود گروه دارويي سبحان و رشد 442 ريالي سود هر سهم اين شركت و افزايش سود شركت تا سطوح 148 توماني را از اين شركت را انتظار داريم
كه اين سود با افزايش سود احتمالي دارويي البرز و افزايش سود تقسيمي ميتواند رشد بيشتري را تجربه نمايد
چهارشنبه 13 اذر 92
