تحلیل بنیادی معادن روی
مقدمه:توسعه معادن روي تنها هلدينگ متشكل از شركتهاي توليد كننده روي با مالكيت عمده شركتهاي فعال در اين زمينه به يكي از بزرگترين توليد كنندگان سرب و روي كشور مبدل شده است اين شركت با استفاده از ميزيت بزرگي همچون معدن انگوران و توصعه شركتهاي زير مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روي ايران تبديل شده است
روند سوداوري سهم طي سالهاي گذشته:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
384 |
735 |
|
1391 |
547 |
1046 |
|
1392 |
569 |
1088 |
در سالهاي 90 و 91 با توجه به بهبود وضعيت قيمتهاي جهاني روي و افزايش قيمت ارز شاهد روند مثبت سوداوري كروي هستيم كه در سال 92 اگر مشكلي در زمينه تامين خاك مورد نياز شركتهاي زير مجموعه روي ندهد و قيمتهاي جهاني روي با ثبات در محدوده 1900دلار باقي بماند ميتوان به ادامه يافتن روند صعودي سوداوري كروي در سال 92 نيز خوشبين بود
پيشبيني سود و زيان شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
92،6،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
939،401 |
58،298 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
120،000 |
22،636 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
1،059،401 |
80،934 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(50،125) |
(19،411) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،009،276 |
61،523 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
78،976 |
39،411 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،088،252 |
100،934 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
1،088،252 |
100،934 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
569 |
53 |
|
سرمايه |
1،913،950 |
1،913،950 |
كروي سود سال مالي 92خود را به ازاي هر سهم مبلغ569 ريال اعلام كرده است كه در عملكرد 6 ماهه موف به پوشش9 درصدي بودجه خود شده است
تركيب سهامداران:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
مهر اقتصاد ايرانيان |
18،1 |
|
گروه بهمن |
8 |
|
سرمايه گذاري فرهنگيان |
2،9 |
|
كالسيمين |
2،3 |
از نكات تركيب سهامداري شركت وجود شركتهاي وابسته به ارگان سپاه و سرمايه گذاري مهر اقتصاد ايرانيان و حمايتهاي اين گروه از توسعه معادن روي و شركتهاي وابسته ميباشد همچنين شنيده ميشود شركت تامين اجتماعي نيروهاي مسلح نيز قصد خريد بلوكي سهام و وارد شدن به تركيب سهامداري كروي را دارد طي چند ماه اخير مهر اقتصاد سهام خود را از 11 درصد به بيش از 18 درصد افزايش داده است
بررسي پرتفوي بورسي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
كالسيمين |
59،6 |
2،263 |
8،400 |
3،475،000 |
|
ملي سرب و روي |
58،2 |
2،382 |
2،500 |
20،000 |
|
ملي مس |
1./ |
3،514 |
3،740 |
13،000 |
|
فراوري مواد معدني |
52،2 |
2،309 |
5،930 |
230،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
3،740،000 |
حدود 90 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
بررسي شركتهاي خارج بورسي كروي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
توليد روي ايران |
79،4 |
170،481 |
170،481 |
|
توليد روي بافق |
98،1 |
147،255 |
165،000 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
99،8 |
199،600 |
444،000 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
46 |
23،000 |
180،000 |
|
ساير |
— |
420،952 |
420،952 |
|
جمع |
— |
961،288 |
1،380،433 |
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
3،740،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
419،145 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
3،198،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
1،913،950،000 |
|
NAV |
385 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
310 |
همانطور كه مشاهده ميشود كروي در حال معامله در سطوح ارزش ذاتي خود ميباشد
بررسي درامدهاي كروي:
به طور كلي حدود 90درصد سود سال مالي 92شركت از درامدهاي سرمايه گذاريها و 10 درصد از فروش سرمايه گذاريها تشكيل شده است
سود حاصل از سرمايه گذاريها:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
كالسيمين |
742 |
1648 |
1320 |
|
فراوري مواد معدني |
34 |
667 |
534 |
|
ملي مس |
57 |
1353 |
1020 |
|
ملي سرب و روي |
3 |
153 |
20 |
|
بازرگاني توسعه روي زنجان |
34 |
132276 |
105821 |
|
سرمايه گذاري انديشه محوران |
70 |
4416 |
3533 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
بيش از 79 درصد سود حاصل از سرمايه گذاري هاي كروي از طريق شركت كالسيمين تامين ميشود پس روند سوداوري شركت كالسيمين تاثير بسزايي در سوداوري كروي دارد
كروي براي هر سهم كالسيمين را براي سال 92 حدود 1648ريال و سود تقسيمي كالسيمين را نيز 1320ريال در نظر گرفته است در صورتي كه انتظار داريم سود سال جاري كالسيمين به سطوح 1900 ريال و با فرض تقسيم 80 درصدي سود تقسيمي اين سهم به سطوح 152تومان به ازاي هر سهم بالغ شود كه بدين ترتيب درامد كروي از اين طريق با رشد 11،3 ميليارد توماني مواجه خواهد شد
كروي براي هر سهم فراوري را براي سال 92 حدود 676ريال و سود تقسيمي فراوري را نيز 600ريال در نظر گرفته است در صورتي كه انتظار داريم سود سال جاري فراوري به سطوح 1000ريال و با فرض تقسيم 80 درصدي سود تقسيمي اين سهم به سطوح 800ريال به ازاي هر سهم بالغ شود كه بدين ترتيب درامد كروي از اين طريق با رشد 1،3 ميليارد توماني مواجه خواهد شد
در نهايت با توجه به پتانسيل رشد سوداوري شركتهاي زير مجموعه كروي انتظار رشد 66 ريالي سود كروي و افزايش سود شركت تا سطوح 635ريالي را داريم
سه شنبه 28 ابان 92
