تحلیل بنیادی تاپیکو
مقدمه: هلدينگ پتروشيمي سرمايه گذاري نفت و گاز پتروشيمي تامين با سرمايه 2900 ميليارد توماني به عنوان يكي از بزرگترين هلدينگهاي پتروشيمي بازار سرمايه شناخته ميشود
روند سوداوري تاپيكو:
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1391 |
1671 |
7184 |
|
1392 |
561 |
16265 |
|
1393 |
938 |
27212 |
تاپيكو همانطور كه مشخص از با روند رو به رشد سوداوري همراه ميباشد كه اين روند با توجه به پتانسيل شركتهاي زير مجموعه بورسي و غير بورسي اين شركت پيشبيني ميشود كماكان ادامه داشته باشد
پيشبيني سود تاپيكو در سال 93:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
93،2،31 |
92،5،31 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاريها |
15،045،845 |
0 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها |
12،117،351 |
10،055،852 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
27،163،196 |
10،055،852 |
|
هزينه هاي اداري و عمومي |
(45،000) |
(6،207) |
|
خالص سايردرامدها(هزينه ها) عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
27،118،196 |
10،049،645 |
|
هزينه مالي |
0 |
(2) |
|
درامدهاي متفرقه |
94،225 |
27،072 |
|
سود و زيان قبل از كسر ماليات |
27،212،421 |
10،076،715 |
|
ماليات |
0 |
(83) |
|
سود خالص پس از كسر ماليات |
27،212،421 |
10،076،632 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
938 |
347 |
|
سرمايه |
29،000،000 |
29،000،000 |
تاپيكو سود هر سهم خود را براي سال مالي 93به ازاي هر سهم 938ريال پيشبيني كرده است
شركت در عملكرد 3 ماهه به دليل فروش بلوك پالايش نفت اصفهان موفق به پوشش 37 درصدي سود خود شده است
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري تامين اجتماعي |
87 |
|
بانك رفاه |
5 |
|
صبا تامين |
3،2 |
بررسي پرتفوي بورسي تايكو:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پتروشيمي مارون |
12،5 |
7،819 |
29،487 |
10،900،000 |
|
پتروشيمي فن اوران |
48 |
5،777 |
27،850 |
10،050،000 |
|
پتروشيمي خراسان |
41،7 |
1،996 |
9،800 |
5،840،000 |
|
پتروشيمي اميركبير |
32 |
1،197 |
5،400 |
4،840،000 |
|
پتروشيمي جم |
22،7 |
1،143 |
16،330 |
16،580،000 |
|
پتروشيمي اراك |
20 |
3،652 |
21،383 |
4،250،000 |
|
هلدينگ صنايع پتروشيمي |
37،3 |
1،276 |
2،210 |
640،000 |
|
پتروشيمي خارك |
22،2 |
2،830 |
31،000 |
6،240،000 |
|
نفت ايرانول |
47،5 |
1،224 |
15،960 |
7،020،000 |
|
پالايش نفت اصفهان |
1،8 |
7،221 |
30،560 |
1،720،000 |
|
نفت پاسارگاد |
50،5 |
1،365 |
24،450 |
6،960،000 |
|
پتروشيمي ابادان |
56،6 |
3،398 |
15،000 |
1،050،000 |
|
لاستيك كرمان |
51،3 |
727 |
9،200 |
2،900،000 |
|
پتروشيمي شيراز |
4،6 |
1،093 |
9،677 |
1،000،000 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
81،010،000 |
بررسي پرتفوي غير بورسي پارسان:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
نفت ستاره خليج فارس |
38،7 |
3،775،636 |
21،450،000 |
|
پتروشيمي غدير |
90 |
1،848،364 |
2،640،000 |
|
پتروشيمي مرواريد |
17 |
1،101،600 |
2،460،000 |
|
پتروشيمي برزويه |
17 |
976،523 |
1،860،000 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
212،160 |
300،000 |
|
پرسي ايران گاز |
50 |
209،716 |
780،000 |
|
محصولات كاغذي لطيف |
99،8 |
116،731 |
720،000 |
|
صنايع لاستيك يزد |
36،1 |
101،768 |
400،000 |
|
ساير |
—- |
833،000 |
900،000 |
|
جمع |
—- |
9،292،251 |
31،510،000 |
شركتهاي غير بورسي عمدتا با اعمال پي بر اي 6 به سود اين شركتها ارزش گذاري شده اند
نفت ستاره خليج فارس با ظرفيت فاز اول 120 هزار بشكه تا پايان سال فعاليت خود رااغاز خواهد كرد ظرفيت شركت كمي بيشتر از ظرفيت پالايش نفت تبريز ميباشد كه با توجه به ارزش بازار 5170 ميليارد توماني شبريز ارزش بازار اين شركت در سطوح 5500 ميليارد تومان تنها با فاز اول قرار ميگيريد
در مورد دارایی های غیر بورسی سعی کردیم تخمینی از ارزش ذاتی انها داشته باشیم پتروشیمی برزویه یقینا سهم ارزنده ای است پتروشیمی غدیر ارزش ذاتی اش بیش از این اعداد است اگر کمی خوش بینی را در سبد دارایی های غیر بورسی همراه کنیم حتی می توان به اعداد بالاتری نیز رسید
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
81،010،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
22،218،000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
56،266،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
29،000،000،000 |
|
NAV |
550 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
440 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي تاپيكو در سطوح قيمتي 440تومان قرار گرفته است كه رشد ارزش ذاتي سهم ناشي از رشد قيمتي و روند صعودي سهام شركتهاي پتروشيمي در بازار سرمايه ميباشد
پالایش نفت ستاره خلیج فارس بزرگترین پالایشگاه کشور است که ظرفیت ان بیش از چندین پالایشگاه کشور در مجموع می باشد دارایی های غیر بورسی ارزنده ای در سبد تاپیکو هست که اگر دقیقا به انها بتوان ارزش روز داد مشاهده می کنیم این سهم برگ های برنده ناشناخته ای دارد که اگر همانند دیگر شرکتهای سرمایه گذاری انها را رو کند توان شکوفایی خوبی در بلند مدت دارد
بررسي سوداوري شركتهاي بورسي و غير بورسي در تركيب سوداوري تاپيكو:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
پتروشيمي فن اوران |
1698 |
4،145 |
3،731 |
|
پتروشيمي اميركبير |
623 |
602 |
542 |
|
پتروشيمي شازند |
572 |
2796 |
2377 |
|
پتروشيمي خارك |
831 |
4411 |
3749 |
|
نفت ايرانول |
977 |
2289 |
2055 |
|
نفت پاسارگاد |
1327 |
4901 |
4411 |
|
پتروشيمي خراسان |
1079 |
1610 |
1449 |
|
پتروشيمي جم |
3147 |
3347 |
2890 |
|
پتروشيمي مارون |
2616 |
6118 |
5200 |
|
ساير |
2175 |
—- |
—- |
|
جمع |
15045 |
—- |
—- |
در سال 92 سود شفن می تواند به 600 سود امیرکبیر 70 شاراک 450 خارک 600 ایرانول 300 شپاس600شخاس200 برسد لذا تاپیکو توان تعدیل بابت افزایش سود زیر مجموعه های خود را براحتی دارد
بيش از 11درصد سود تاپيكو را سود تقسيمي پتروشيمي فناوران تشكيل داده است
حدود 21 درصد سود تاپيكو را نيز سود تقسيمي پتروشيمي جم تشكيل داده است
حدود17 درصد از سود تاپيكو را سود تقسيمي مارون تشكيل داده است
بدين ترتيب 3 شركت مارون و جم و فن اوران حدود نيمي از سود حاصل از سرمايه گذاريهاي تاپيكو را تشكيل داده اند
براي سال 92 سود شركت از دو بخش تشكيل شده است:
همانطور كه مشاهده ميشود حدود 42 درصد ازدرامد سال 93 مربوط به سود فروش سرمايه گژذاريها ميباشد
كه شركت در اين خصوص قصد خروج از سهام پالايش نفت اصفهان را براي سال 93 را در دستور كار دارد كه در عملكرد 3 ماهه موفق به فروش بلوك شپنا و شناسايي اين درامد شده است همچنين با فروش سهام پتروشيمي جم به طور كامل حتي كمي بيشتر از اين سود حاصل شده است
در نهايت انتظار ميرود سود 3 شركت پتروشيمي جم و مارون و فن اوران با رشد 20 درصدي همراه شود و اكثر شركتهاي زير مجموعه تاپيكو با متوسط رشد 20 درصدي سودشان در سال جاري همراه شوند كه بدين ترتيب حدود 300 ميليارد تومان معادل 20 تومان بر سود تاپيكو افزوده و سود تاپيكو به سطوح 104 تومان بالغ خواهد شد
سه شنبه 16 مهر 92
