تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
مقدمه: سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی یکی از شرکتهای بزرگ بورسی با سرمایه ۷۲۰ میلیارد تومان یکی از بزرگترین هلدینگهای تخصصی بازار میباشد این شرکت در بازار سرمایه به عنوان هلدینگ تخصصی پتروشیمی شناخته میشود که با توجه به رشد قیمت سهامشرکتهای پتروشیمی و دارا بودن پرتفوی بورسی و غیر بورسی مورد توجه بازار میباشد
روند سوداوری سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی:
سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
۱۳۹۱ | ۴۱۳ | ۲۹۷۶ |
۱۳۹۲ | ۱۱۲۳ | ۸۰۸۵ |
۱۳۹۳ | ۱۱۵۰ | ۸۲۷۷ |
روند صندوق بازنشستگی طی سالهای اخیر با رشد سوداوری مواجه بوده است که با توجه به پتانسیلهای سوداوری شرکتهای زیر مجموعه پیشبینی میشود این روند کماکان ادامه یابد لازم به ذکر است شرکت
پیشبینی سود وصندوق در سال۹۳:
شرح | پیشبینی حسابرسی نشده ۹۲،۶،۳۱ | پیشبینی حسابرسی نشده ۹۳،۶،۳۱ |
سود حاصل از سرمایه گذاری | ۷،۸۱۳،۸۴۵ | ۷،۲۷۲،۷۶۳ |
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری | ۳۰۰،۰۰۰ | ۵۸۸،۶۹۰ |
سود حاصل از سایر فعالیتها | ۳۱،۰۰۰ | ۴۸،۳۵۰ |
جمع درامدها | ۸،۱۴۴،۸۳۵ | ۷،۹۰۹،۸۰۳ |
هزینه های عمومی و اداری | (۳۹،۰۰۰) | (۳۲،۵۰۰) |
خالص درامدها(هزینه های عملیاتی) | ۰ | ۰ |
سود و زیان عملیاتی | ۸،۱۰۵،۸۴۵ | ۷،۸۸۷،۳۰۳ |
هزینه مالی | (۱۵،۷۳۴) | (۲۷،۰۰۰) |
درامدها(هزینه های) متفرقه | ۱۸۷،۰۰۰ | ۲۳۵،۴۹۰ |
سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۸،۲۷۷،۱۱۱ | ۸،۰۸۵،۷۹۳ |
مالیات | ۰ | ۰ |
سود و زیان پس از کسر مالیات | ۸،۲۷۷،۱۱۱ | ۸،۰۸۵،۷۹۳ |
سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱،۱۵۰ | ۱،۱۲۳ |
سرمایه | ۷،۲۰۰،۰۰۰ | ۷،۲۰۰،۰۰۰ |
صندوق بازنشستگی سود هر سهم خود را برای سال مالی ۹۳به ازای هر سهم ۱۱۵ تومان پیشبینی کرده است
حدود ۴درصد سود پیشبینی شده وصندوق برای سال ۹۳حاصل از پیشبینی فروش سرمایه گذاریها در وصندوق میباشد
سهامداران عمده:
نام سهامدار | درصد سهام |
صندوق بازنشستگی کشوری | ۸۷،۶ |
سرمایه گذاری صبا تامین | ۲،۳ |
بانک پارسیان | ۱،۴ |
نواوران مدیریت سبا | ۱ |
همانطور که مشاهده میشود سهامدار حقوقی فعالی بر روی وصندوق فعالیت ندارد و سهام شناور شرکت نیز در سطوح پایینی قرار دارد اما اخیرا بانک پارسیان و نواروران مدیریت سباو برخی از سهامداران زیر ۱ درصدی باعث افزایش حجم معاملات در نماد وصندوق شده اند
بررسی پرتفوی بورسی وصندوق:
نام شرکت | درصد مالکیت | بهای تمام شده (هر سهم ریال) | ارزش بازار (هر سهم ریال) | افزایش (کاهش) ارزش |
پالایش نفت اصفهان | ۵،۵ | ۷،۱۹۴ | ۳۰،۱۱۰ | ۵،۲۶۰،۹۳۸ |
ایرانخودرو | ۵،۶ | ۱،۶۵۹ | ۲،۱۲۰ | ۲۲۵،۰۰۰ |
نفت ایرانول | ۴۰،۲ | ۱،۹۰۱ | ۱۲،۵۰۰ | ۴،۴۶۵،۰۰۰ |
گلگهر | ۱،۶ | ۲،۹۲۴ | ۹،۲۰۰ | ۱،۰۵۷،۰۰۰ |
توسعه صنایع بهشهر | ۸،۹ | ۱،۴۱۵ | ۲،۸۰۰ | ۴۵۰،۰۰۰ |
پتروشیمی فناوران | ۱۷،۳ | ۲،۷۷۵ | ۲۲،۰۰۰ | ۳،۱۷۰،۰۰۰ |
بانک اقتصاد نوین | ۲،۸ | ۱،۶۲۴ | ۳،۸۰۰ | ۴۸۵،۰۰۰ |
نفت پاسارگاد | ۴۴،۳ | ۱،۲۲۵ | ۲۲،۹۴۰ | ۵،۷۶۰،۰۰۰ |
بانک پارسیان | ۱،۲ | ۱،۷۷۹ | ۲،۷۰۰ | ۱۴۵،۰۰۰ |
بیمه ملت | ۱۱،۷ | ۱،۰۰۰ | ۱،۸۰۰ | ۱۹۰،۰۰۰ |
رنا | ۹،۸ | ۷۵۳ | ۱،۲۶۰ | ۱۵۰،۰۰۰ |
حق تقدم گلگهر | ۱،۱ | ۱،۹۲۴ | ۸،۴۰۰ | ۱،۰۶۰،۰۰۰ |
چادرملو | ۱،۲ | ۱،۲۴۳ | ۶،۹۶۰ | ۵۶۵،۰۰۰ |
پتروشیمی خارک | ۷،۳ | ۲،۳۲۵ | ۲۳،۰۰۰ | ۱،۵۳۵،۰۰۰ |
جمع | —- | —- | —- | ۲۶،۳۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود وصندوق حدود ۷۲۳میلیارد تومان در شرکتهای بورسی سرمایه گذاری نموده است که در این بین پالایش نفت اصفهان و و ایرانخودرو و گل گهر و توسعه صنایع بهشهرو پتروشیمی خارک هر کدام به ترتیب نسبتا نزدیک به هم در پرتفوی وصندوق تاثیر گذار میباشند همانطور که مشاهده میشود پرتفوی بورسی شرکت بر صنایع پتروشیمی و معدنی که جز صنایع بسیار پر پتانسیل برای سال ۹۲ میباشد استوار شده است
شرکت سهام ایرانخودرو خود را در حال واگذاری میباشد که از این طریق با مشخص شدن قیمت فروش سهام این شرکت شاهد تعدیل عایدی بسیار خوبی خواهد بود
بررسی پرتفوی غیر بورسی وصندوق:
نام شرکت | درصد مالکیت | بهای تمام شده (میلیون ریال) | ارزش کارشناسی (میلیون ریال) |
پتروشیمی جم | ۲۴،۵ | ۲،۴۳۶،۵۳۵ | ۱۹،۵۳۰،۰۰۰ |
لوله سازی اهواز | ۴۰،۵ | ۱،۰۲۳،۱۹۳ | ۱،۰۲۳،۱۹۳ |
صنایع شیر ایران | ۱۵ | ۶۱۸،۶۸۸ | ۱،۰۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی امیرکبیر | ۸ | ۶۵۲،۸۶۳ | ۱،۸۰۰،۰۰۰ |
فولاد اکسین خوزستان | ۲۰ | ۵۰۰،۰۰۰ | ۵۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی برزویه | ۶،۵ | ۳۵۸،۸۹۴ | ۳۵۸،۸۹۴ |
سیمان ساوه | ۲۴ | ۲۷۱،۵۰۷ | ۶۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی ایلام | ۱۷ | ۲۰۴،۰۰۰ | ۳۰۰،۰۰۰ |
پتروشیمی باختر | ۵ | ۱۳۶،۳۶۳ | ۱۳۶،۳۶۳ |
خدمات مدیریت صندوق | ۳۳ | ۱۹۸،۰۰۰ | ۴۲۰،۰۰۰ |
صبا فولاد خلیج فارس | ۷۵ | ۳۷۸،۳۲۳ | ۳۷۸،۳۲۳ |
سایر | — | ۷۸۹،۱۰۸ | ۷۸۹،۱۰۸ |
جمع | — | ۹،۸۲۹،۳۱۷ | ۲۶،۸۳۵،۸۸۱ |
وصندوق قصد واگذاری بخشی از سهام پتروشیمی جم را تا مدتی دیگر دربازار فرابورس را دارد
در مابقی شرکتها بر اساس اعمال پی بر ای متوسط ۶به سود شرکتهای خارج بورسی این شرکتها ارزش گذاری شده اند
محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:
جمع تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی نسبت به بهای تمام شده | ۲۶،۳۰۰،۰۰۰ |
جمع تفاوت ارزش براوردی سرمایه گذاریهای غیر بورسی نسبت به بهای تمام شده | ۱۷،۰۰۶،۰۰۰ |
جمع حقوق صاحبان سهام | ۱۲،۷۱۸،۰۰۰ |
ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها | ۰ |
تعداد سهام شرکت | ۷،۲۰۰،۰۰۰،۰۰۰ |
NAV | 778 |
ضریب NAV | 80% |
ارزش ذاتی | ۶۲۰ |
همانطور که مشاهده میشود ارزش ان ای وی شرکت ۷۷۸ تومان و ارزش ذاتی شرکت ۶۲۰تومان میباشد که در صورت صعودی شدن روند شرکتهای پتروشیمی وصندوق و عرضه سهام پتروشیمی جم توان رشد قیمتی را خواهد داشت
اثرات فروش جم:
اگر پتروشیمی جم در شهریور ماه عرضه شود سود این عرضه در سود سال ۹۲ شناسایی خواهد شد در غیر اینصورت و عرضه این سهم پس از شهریور ماه سود عرضه در سود سال ۹۳ اعمال خواهد شد
وصندوق مالک بیش از ۲۴،۴ درصد از سهام پتروشیمی جم با بهای تمام شده هر سهم ۲۰۷۵ ریال میباشد
با توجه به اینکه وصندوق قصد عرضه ۲ درصد از سهام این شرکت را در روز عرضه اولیه را دارد با فرض عرضه با پی بر ای متوسط ۴،۵ و با توجه به سود ۳۳۴ تومانی انتظار عرضه با قیمتهای ۱۵۰۰ تومانی را برای این سهم را داریم که بدین ترتیب وصندوق موفق به شناسایی سود ۱۲۴ میلیارد تومانی یعنی به ازای هر سهم ۱۷ تومانی خواهد شد
چهارشنبه ۱۳ شهریور ۹۲
