تحلیل بنیادی سرمایه گذاری البرز
مقدمه: شركت سرمايه گذاري البرز با سرمايه 138 ميليارد تومان يكي از بزرگترين هلدينگهاي دارويي كشور ميباشد كه مدتي است به دليل افزايش نرخ دارو و افزايش قيمت و سوداوري شركتهاي زير مجوعه خود با پتانسيل رشد سوداوري و قيمتي همراه شده است
روند سوداوري :
|
سال |
سود هر سهم (ريال) |
سود خالص (ميليارد ريال) |
|
1390 |
719 |
791 |
|
1391 |
509 |
702 |
|
1392 |
450 |
620 |
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري والبر در سطح مطلوبي قرار و انتظار ميرود با روند رو به رشد سوداوري به نيز مواجه شويم
پيشبيني سود سال 92 والبر:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
91،12،29 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
598،479 |
577،285 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
20،000 |
92،833 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
618،479 |
670،118 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(32،168) |
(29،639) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
31،065 |
|
سود و زيان عملياتي |
586،311 |
671،544 |
|
هزينه مالي |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
34،141 |
31،332 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
620،452 |
702،876 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
620،452 |
702،876 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
450 |
509 |
|
سرمايه |
1،380،100 |
1،380،100 |
سرمايه گذاري البرز با سرمايه 138ميليارد تومان سود هر سهم سال مالي 92خود را به ازاي هر سهم مبلغ 450 ريال اعلام نموده است در حالي كه سود سال 91 شركت در سطوح 509 ريالي قرار گرفته است
بررسي پرتفوي بورسي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده هر سهم ريال |
ارزش بازار هر سهم ريال |
افزايش (كاهش) ارزش بازار (ميليون ريال) |
|
دارويي سبحان |
68،9 |
1،323 |
5،015 |
1،116،000 |
|
پخش البرز |
89،1 |
1،000 |
5،560 |
1،218،000 |
|
داروسازي فارابي |
13،4 |
9،129 |
14،300 |
104،000 |
|
دارويي رازك |
6،1 |
11،231 |
24،856 |
85،000 |
|
سبحان دارو |
28،4 |
3،026 |
22،500 |
413،000 |
|
ايران دارو |
5،6 |
4،268 |
8،095 |
14،961 |
|
پارس دارو |
1،1 |
14،783 |
21،730 |
5،840 |
|
البرز دارو |
5./ |
6،455 |
10،500 |
4،200 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
2،961،000 |
وزن سهم شركتهاي بورسي والبر در پرتفوي بورسي:
بررسي پرتفوي غير بورسي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
توليد دارو |
99،9 |
149،951 |
1،666،000 |
|
سولفاتيك |
99،9 |
3،879 |
8،800 |
|
سرمايه گذاري اعتلاي البرز |
99،9 |
149،745 |
350،000 |
|
ساير |
— |
251،935 |
400،000 |
|
جمع |
— |
555،510 |
2،424،800 |
به سود شركتهاي غير بورسي پي بر اي متوسط 7 اعمال شده است و شركتهاي مذكور ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
2،961،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
1،869،290 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
2،970،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
312،000 |
|
تعداد سهام شركت |
1،380،100،000 |
|
NAV |
588 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
412 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي والبر بالاتر از قيمت فعلي تابلو ميباشد كه بدين ترتيب احتمال اصلاح قيمتي والبر به خصوص با توجه به جو و روند اصلاحي داروييها بعيد نميباشد
پيشبيني روند سوداوري والبر
بررسي سود سرمايه گذاري البرز:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
سود هر سهم(ريال) |
سود تقسيمي(ريال) |
|
سبحان دارو |
47 |
2780 |
2240 |
|
گروه دارويي سبحان |
197 |
683 |
650 |
|
پخش البرز |
188 |
798 |
630 |
|
توليد دارو |
88 |
1100 |
880 |
|
اعتلاي البرز |
41 |
343 |
277 |
همانطور كه مشاهده ميشود 2 شركت دارويي سبحان و پخش البرز بيشترين تاثير را در سوداوري والبر دارند كه در ادامه به بررسي و تخمين سود اين شركتها خواهيم پرداخت:
گروه دارويي سبحان:
والبر پيشبيني سود 683 ريالي را از اين شركت براي سال جاري و تقسيم سود 650 را دارد پيشبيني ميشود سود سبحان براي سال 92 حداقل به سطوح 82 تومان افزايش يافته و با توجه به احتمال تقسيم سود 90 درصدي سبحان در مجمع انتظار تقسيم سود 74توماني از سبحان ميرود بدين ترتيب انتظار افزايش 2،7ميليارد توماني سود والبر از سبحان را داريم
پخش البرز:
براي پخش البرز انتظار رسيدن سود اين شركت به سطوح 90 تومان و تقسيم 80 توماني سود شركت براي سال 92 انتظار ميرود بدين ترتيب انتظار افزايش 4،5 ميليارد توماني سود والبر از اين طريق را داريم هر چند در مورد پخش البرز شرایط برای تعدیل های بسیار بالاتر وجود دارد
در مابقي شركتهاي داروسازي با توجه به افزايش نرخ دارو انتظار رشد متوسط 30 درصدي سود اين شركتها ميرود بدين ترتيب از اين طريق نيز سود والبر با رشد 6،4 ميليارد توماني همراه شود
در نهايت با جمع بندي موارد بالا انتظار رشد سوداوري والبر به ميزان 13،6 ميليارد تومان ميرود
كه در نتيجه ميتوان به رشد سوداوري والبر از سطوح 450 ريال به سطوح 55 تومان به ازاي هر سهم خوشبين بود
شنبه 22 تیر 92
