تحلیل بنیادی پتروشیمی خراسان

مقدمه: پتروشیمی خراسان یکی از تولید کنندگان بزرگ اوره و امونیاک در کشور با ظرفیت تولید سالانه ۵۶۰ هزار تن اوره میباشد همچنین این شرکت بیش از ۸۰ درصد از کریستال ملامین تولیدی در کشور را تولید میکند بدین ترتیب این شرکت علاوه بر تولید اوره امونیاک به تولید محصول کریستال ملامین نیز میپردازد

مقایسه شرکتهای تولید کننده اوره

میزان تولید اوره در خراسان ۷۵ درصد کرمانشاه می باشد اگر قیمت کرمانشاه ۱۰۵۰ تومان باشد با توجه به سرمایه یکسان این دو سهم قیمت خراسان نیز باید حدود ۷۵۰ تومان تخمین زده شود 

نمودار قیمت جهانی اوره 

قیمت جهانی اوره در این مدت اخیر از ۴۳۰ دلار به ۳۵۸ دلار کاهش پیدا کرده است

روند سوداوری پتروشیمی خراسان:

روند سوداوری سهم همانطور که مشخص میباشد به دلیل رشد قیمت جهانی اوره در کنار رشد قیمت ارز طی سالهای اخیر با روند صعودی همراه بوده است که پیشبینی میشود سود سال ۹۲ نیز با رشد  همراه شود

 سوداوری پتروشیمی خراسان در سال ۹۲:

 شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند سال ۹۲خود را به ازای هر سهم ۱۳۰۹ ریال پیشبینی کرده است همچنین این شرکت برای سال ۹۱ نیز سود ۱۴۸۷ ریال محقق شده است

مفروضات بودجه ۹۲

بررسی سرفصل فروش شرکت:

 هم اکنون نرخ اوره حدود ۳۶۰ دلار میباشد که با دلار ۳۲۰۰تومانی نرخ فروش اوره شرکت به سطوح ۱،۱۵۰،۰۰۰ میلیون تومان بالغ خواهد شد البته این اوره صادراتی شرکت میباشد و حدود ۴۰ درصد فروش شرکت را تشکیل میدهد

نرخ فروش داخلی اوره که ۶۰ درصد فروش شرکت را تشکیل میدهد در سطوح ۴۴۰تومان قرار دارد در نهایت برایند قیمت فروش صادراتی و داخلی شرکت در سطوح ۷۲۵هزارتومان با دلار ۳۲۰۰ تومانی قرار میگیرد

متوسط قیمت فروش کریستال ملامین نیز در بورس کالا و قیمت صادراتی شرکت با قیمتهای فعلی در سطوح ۳،۶ میلیون تومان در هر تن قرار میگیرد

ترکیب فروش داخلی و صادراتی شرکت 

شرکت نرخ اوره صادراتی را با دلار ۲۵۰۰ تومانی و اوره ۳۶۵ دلاری تخمین زده است 

درصد تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

 ۸۲ درصد مبلغ فروش شرکت ناشی از فروش اوره می باشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی خراسان: 

 همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد هزینه های سربار تشکیل میدهد

مواد مستقیم:

مواد اولیه شرکت شامل گاز که از طبیعی که از شبکه سراسری خط گاز خانگیران تامین میشود 

 شرکت نرخ خرید گاز طبیعی برای سال ۹۲ را با رشد ۲۰ درصدی مواجه ساخته است که فعلا چنین رشدی رسما ابلاغ نشده است

کل مبلغ خرید گاز ۲۲ میلیارد تومان است که اگر نرخ گاز از ۷۰ تومان به ۱۴۰ تومان نیز برسد و ۱۰۰ درصد رشد داشته باشد سود این سهم از این محل حدود ۶ تومان کسر خواهد شد مشاهده می کنیم این سهم از بابت افزایش نرخ خوراک تاثیر منفی زیادی نمی گیرد

سربار 

۲۶ میلیارد تومان مبلغ کل حامل های انرزی در سال ۹۲ می باشد که نسبت به سال ۹۱ تغییر ی نداشته است 

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود خراسان:

همانطور که اشاره شد پتروشیمی خراسان بخشی از محصولات خود را یعنی ۴۰ درصد محصولات خود را صادر میکند بدین ترتیب این شرکت با افزایش نرخ ارز سود بسیاربالایی را از این طریق شناسایی کرد که البته این امر بستگی به حجم سالانه صادرات و میزان تعهدات داخلی فروش اوره به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی میباشد

این شرکت برای سال ۹۲نرخ دلار صادراتی خود را۲۵۰۰ تومان در نظر گرفته است

صادرات: 

 ترکیب سهامداران عمده:

 مقایسه پتروشیمی خراسان با شرکتهای هم گروه:

 همانطور که مشاهده میشود از نظر سرمایه این شرکت سرمایه اش برابر با پتروشیمی کرمانشاه میباشد اما ظرفیت تولیدی اوره کمتری داشته و به جای ان به تولید کریستال ملامین میپردازد

از طرف دیگر متوسط پی بر ای صنعت اوره و امونیاک در محدوده قیمتی ۵،۵ مرتبه میباشد

نتیجه گیری:

هم اکنون نرخ اوره حدود ۳۶۰ دلار میباشد که با دلار ۳۲۰۰تومانی نرخ فروش اوره شرکت به سطوح ۱،۱۵۰،۰۰۰ تومان بالغ خواهد شد البته این اوره صادراتی شرکت میباشد و حدود ۴۰ درصد فروش شرکت را تشکیل میدهد

نرخ فروش داخلی اوره که ۶۰ درصد فروش شرکت را تشکیل میدهد در سطوح ۳۵۰۴۴۰تومان قرار دارد در نهایت برایند قیمت فروش صادراتی و داخلی شرکت در سطوح ۷۲۵ هزارتومان با دلار ۳۲۰۰ تومانی قرار میگیرد

متوسط قیمت فروش کریستال ملامین نیز در بورس کالا و قیمت صادراتی شرکت با قیمتهای فعلی در سطوح ۳،۶ میلیون تومان در هر تن قرار میگیرد

تفکیک میزان فروش داخلی و صادراتی:

فروش صادراتی:

 فروش داخلی:

 حدود ۴۰ درصد فروش صادراتی و ۶۰ درصد فروش داخلی میباشد 

مبلغ فروش

تخمین سود

 نکات مهم:

همانطور که مشاهده میشود شرکت پتانسیل رشد سوداوری را در صورت ثبات قیمتهای قعلی جهانی اوره ۳۶۰ دلارو قیمت دلار در سطوح ۳۲۰۰ تومان  تا سطوح ۱۶۳تومان را به ازای هر سهم را دارا میباشد

از عواملی که میتواند باعث افزایش بیشتر سوداوری شرکت شود افزایش نرخ دلار و افزایش قیمتهای جهانی اوره و افزایش میزان صادرات میباشد

در صورت تسعیر ارز شرکت با نرخ های فعلی بازار ازاد این شرکت قادر به تعدیل مثبت بیشتری تا پایان سال ۹۲ خواهد بود

البته  مزیت شرکت نرخ گاز مصرفی میباشد افزایش هر ۱۰ درصد نرخ گاز مصرفی شرکت از سطوح ۸۹ تومان میتواند سبب کاهش ۱۱ ریالی سود هر سهم پتروشیمی خراسان شود پس در صورت ارزی شدن نرخ خوراک برای سال ۹۲ و افزایش نرخ گاز تا سطوح ۱۴۰ تومان میتوان انتظار کاهش ۶۱ ریالی سود هر سهم این شرکت را داشت

مضافا اینکه شرکت پیشبینی کرده  ۶۰درصد از تولیدات خود را برای سال ۹۲ به فروش داخلی با نرخ ۴۴۰هزار تومان در هر تن برساند که اختلاف بالایی با قیمت صادراتی شرکت که در سطوح بالای ۱ میلیون تومان قرار دارد میباشد بدین ترتیب در صورت افزایش نرخ خوراک این شرکت ابزار افزایش نرخ فروش داخلی اوره خود را به سطوح بالاتر رادارد که میتواند تا حدود بسیار زیادی اثرات افزایش نرخ خوراک را خنثی نماید

پس در نهایت همانطور که مشاهده میشود پتروشیمی خراسان حتی در بدترین حالت ممکنه حتی میتواند اثرات منفی افزایش شدید و تصاعدی نرخ گاز را جبران نماید و روند سوداوری خود را حفظ نماید

اما شرکت فروش داخلی را با افزایش نرخ ۲۰ درصدی در نظر گرفته است که در صورت عدم تحقق ان و فروش با همان نرخ های سال ۹۱ شاهد کاهش ۱۲ تومانی سود هر سهم شخاس تا سطوح ۱۵۲ تومان خواهیم بود

افزایش هر ۱۰ درصد نرخ اوره صادراتی از سطوح ۳۶۰ دلار میتواند سبب رشد ۱۴ تومانی سود هر سهم شخاس شود

سه شنبه ۱۶ ار دیبهشت ۹۲