مقدمه: سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي يكي از شركتهاي بزرگ بورسي با سرمايه 720 ميليارد تومان يكي از بزرگترين هلدينگهاي تخصصي بازار ميباشد اين شركت در بازار سرمايه به عنوان هلدينگ تخصصي پتروشيمي شناخته ميشود كه با توجه به رشد قيمت سهامشركتهاي پتروشيمي و دارا بودن پرتفوي بورسي و غير بورسي مورد توجه بازار ميباشد
روند سوداوري سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي:
روند صندوق بازنشستگي طي سالهاي اخير با رشد سوداوري مواجه بوده است كه با توجه به پتانسيلهاي سوداوري شركتهاي زير مجموعه پيشبيني ميشود اين روند كماكان ادامه يابد لازم به ذكر است شركت سود سال 92 خود را با احتياط پيشبيني كرده است كه جاي رشد بيشتر را خواهد داشت
پيشبيني سود وصندوق در سال 92:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 92،6،31 |
واقعي 6 ماهه 92،12،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
4،726،509 |
62،857 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
588،690 |
588،690 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
27،000 |
26،307 |
|
جمع درامدها |
5،342،199 |
677،854 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(32،500) |
(20،824) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
5،309،699 |
657،030 |
|
هزينه مالي |
(27،000) |
(16،464) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
120،000 |
118،411 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
5،402،699 |
758،977 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
5،402،699 |
758،977 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
750 |
105 |
|
سرمايه |
7،200،000 |
7،200،000 |
صندوق بازنشستگي سود هر سهم خود را براي سال مالي 92به ازاي هر سهم 75 تومان پيشبيني كرده است
حدود 10درصد سود پيشبيني شده وصندوق براي سال 92حاصل از پيشبيني فروش سرمايه گذاريها در وصندوق ميباشد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
87،6 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
1،9 |
|
بانك پارسيان |
1،9 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهامدار حقوقي فعالي بر روي وصندوق فعاليت ندارد و سهام شناور شركت نيز در سطوح پاييني قرار دارد اما اخيرا بانك پارسيان و برخي از سهامداران زير 1 درصدي باعث افزايش حجم معاملات در نماد وصندوق شده اند
بررسي پرتفوي بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (هر سهم ريال) |
ارزش بازار (هر سهم ريال) |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پالايش نفت اصفهان |
5،5 |
7،194 |
31،500 |
5،530،000 |
|
ايرانخودرو |
5،6 |
1،659 |
1،015 |
(320،000) |
|
نفت ايرانول |
40،2 |
1،899 |
11،286 |
3،725،000 |
|
گلگهر |
1،6 |
2،924 |
8،900 |
1،050،000 |
|
پتروشيمي فناوران |
17،3 |
2،775 |
21،400 |
3،080،000 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
7،4 |
1،415 |
2،223 |
220،000 |
|
بانك اقتصاد نوين |
2،8 |
1،624 |
2،390 |
170،000 |
|
نفت پاسارگاد |
44،2 |
1،173 |
28،200 |
7،150،000 |
|
بانك پارسيان |
1،2 |
1،779 |
2،326 |
80،000 |
|
بيمه ملت |
15،7 |
1،000 |
1،284 |
64،000 |
|
چادرملو |
2،5 |
1،486 |
11،718 |
1،520،000 |
|
رنا |
9،8 |
753 |
753 |
0 |
|
حق تقدم گلگهر |
1،1 |
1،924 |
6،230 |
457،000 |
|
پتروشيمي خارك |
7،3 |
2،325 |
22،366 |
1،458،613 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
25،865،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود وصندوق حدود 713ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين پالايش نفت اصفهان و و ايرانخودرو و گل گهر و توسعه صنايع بهشهرو پتروشيمي خارك هر كدام به ترتيب نسبتا نزديك به هم در پرتفوي وصندوق تاثير گذار ميباشند همانطور كه مشاهده ميشود پرتفوي بورسي شركت بر صنايع پتروشيمي و معدني كه جز صنايع بسيار پر پتانسيل براي سال 92 ميباشد استوار شده است
شركت سهام ايرانخودرو خود را در حال واگذاري ميباشد كه از اين طريق با مشخص شدن قيمت فروش سهام اين شركت شاهد تعديل عايدي بسيار خوبي خواهد بود
بررسي پرتفوي غير بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده (ميليون ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليون ريال) |
|
پتروشيمي جم |
24.5 |
2،436،535 |
10،500،000 |
|
لوله سازي اهواز |
40.5 |
1،023،193 |
1،023،193 |
|
صنايع شير ايران |
15 |
618،688 |
618،688 |
|
پتروشيمي اميركبير |
8 |
652،863 |
1،800،000 |
|
فولاد اكسين خوزستان |
20 |
500،000 |
500،000 |
|
پتروشيمي برزويه |
6،5 |
358،894 |
358،894 |
|
سيمان ساوه |
24 |
271،507 |
600،000 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
204،000 |
204،000 |
|
بيمه ملت |
17 |
204،000 |
204،000 |
|
پتروشيمي باختر |
5 |
136،363 |
136،363 |
|
خدمات مديريت صندوق |
33 |
198،000 |
420،000 |
|
صبا فولاد خليج فارس |
75 |
378،323 |
378،323 |
|
ساير |
— |
789،108 |
789،108 |
|
جمع |
— |
9،952،000 |
19،713،000 |
وصندوق قصد واگذاري بخشي از سهام پتروشيمي جم را تا مدتي ديگر دربازار فرابورس را دارد
در مابقي شركتها بر اساس اعمال پي بر اي متوسط 6به سود شركتهاي خارج بورسي اين شركتها ارزش گذاري شده اند
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
25،865،000 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
9761000 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
10،859،000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
7،200،000،000 |
|
NAV |
644 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
451 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ان اي وي شركت 644تومان و ارزش ذاتي شركت 451 تومان ميباشد كه در صورت صعودي شدن روند شركتهاي پتروشيمي وصندوق و عرضه سهام پتروشيمي جم توان رشد قيمتي را خواهد داشت
سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها:
شركت براي كل سال پيشبيني كسب سود 58،8 ميلياردتوماني را از فروش سهام پيشبيني كرده كه در عملكرد 6 ماهه تمامي اين پيشبيني را محقق كرده است اما در ماه هفتم يعني فروردين ماه شركت حدود 40 ميليارد تومان سود ناشي از فروش سرمايه گذاريها را محقق كرده است كه تا اينجا 98،8 ميليارد تومان سود شناسايي كرده كه پيشبيني ميشود تا پايان سال مالي اين رقم به سطوح 120 ميليارد تومان افزايش يابد
تخمين سود وصندوق براي سال مالي 92:
|
نام شركت |
سهم شركت سرمايه گذاري (ميلياردريال) |
|
پتروشيمي خارك |
283 |
|
بانك اقتصاد نوين |
99 |
|
گلگهر |
203 |
|
چادرملو |
210 |
|
پالايش نفت اصفهان |
288 |
|
پتروشيمي فناوران |
384 |
|
نفت ايرانول |
627 |
|
نفت پاسارگاد |
542 |
|
پتروشيمي جم |
1465 |
|
پتروشيمي اميركبير |
182 |
همانطور كه مشاهده ميشود پتروشيمي جم 31درصد و پتروشيمي خارك 6درصد و نفت ايرانول 14 درصد و نفت پاسارگاد حدود 11درصد و پتروشيمي فناوران8 درصد و شپنا 6 درصد از سود وصندوق را تشكيل ميدهند به عبارتي اين 6شركت حدود 76 درصد از سود وصندوق را تشكيل ميدهند
پتروشيمي خارك:
پتروشيمي خارك 6 درصد از سود صندوق را تشكيل ميدهد صندوق سود شخارك را براي سال 91 حدود519تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در حدود389 ميباشد اما پيشبيني ميشود سود شخارك در سال 91 به سطح 700 تومان بالغ شده و سود تقسيمي خارك نيز حداقل تا سطح 500 تومان رشد نمايد
كه از اين طريق شاهد اضافه درامد 12،3 ميليارد توماني خواهيم بود
پتروشيمي فناوران:
پتروشيمي فناوران 8 درصد از سود صندوق را تشكيل ميدهد صندوق سود شفن را براي سال 91 حدود332تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در حدود233 ميباشد اما پيشبيني ميشود سود شفن در سال 91 به سطح 420تومان بالغ شده و سود تقسيمي خارك نيز حداقل تا سطح 290تومان رشد نمايد
كه از اين طريق شاهد اضافه درامد 9،9 ميليارد توماني خواهيم بود
پتروشيمي جم:
پتروشيمي جم31 از سود صندوق را تشكيل ميدهد صندوق سود جم را براي سال 91 حدود156تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در حدود1248 ريال ميباشد اما با توجه به سود 1000 ميليارد توماني جم براي سال 91 سهم وصندوق 244 ميليارد تومان و با فرض تقسيم سود 80 درصدي جم سهم وصندوق به سطوح 195 ميليارد تومان افزايش ميابد
بدين ترتيب حداقل ميتوان به شناسايي اضافه درامد 49 ميليارد توماني از جم براي وصندوق باشيم
نفت ايرانول:
نفت ايرانول14 از سود صندوق را تشكيل ميدهد صندوق سود شرانول را براي سال 91 حدود222تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در حدود156ميباشد كه طبق صورتهاي مالي حسابرسي نشده شركت نفت ايرانول ميباشد
نفت پاسارگاد:
شپاس حدود8 درصد از سود صندوق را تشكيل ميدهد صندوق سود شپاس را براي سال 91 حدود3051تومان در نظر گرفته كه سود تقسيمي نيز در حدود204 تومان ميباشد اما پيشبيني ميشود سود شپاس در سال 91 به سطح 360تومان بالغ شده و سود تقسيمي شپاس نيز حداقل تا سطح 260تومان رشد نمايد
كه از اين طريق شاهد اضافه درامد 14،3 ميليارد توماني خواهيم بود
در نتيجه پيشبييني رشد 85،5 ميليارد توماني سود وصندوق ناشي از رشد سود شركتهاي زير مجموعه يعني رشد 12 تومان به ازاي هر سهم خواهيم بود
همچنين با توجه به پيشبيني افزايش پيشبيني سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها از سطوح58،8 ميليارد تومان به سطوح 120 ميليارد تومان يعني 61،2 ميليارد تومان معادل 85 ريال به ازاي هر سهم در جمع انتظار رشد 205 ريالي سود هر سهم وصندوق براي سال 91 و رسيدن سود 75 توماني به سطوح 95 تومان را داريم
البته پتانسيلهاي ديگر وصندوق نيز همچنان پابرجا ميباشد كه فعال شدن هر يك از پتانسيلها ميتواند باعث رشد بيش از پيش سود وصندوق شود:
پتانسيل اول:
شركت قصد عرضه سهام پتروشيمي جم را در سال 92 دارد كه اين امر ميتواند به شناسايي سود خوبي براي وصندوق در سال 92 بيانجامد
پتانسيل دوم:
شركت پرونده فروش سهام ايرانخودرو به سرمايه گذاري رنا را در مراجع قضايي در حال پيگيري ميباشد كه در صورت راي مثبت به نفع شركت شاهد شناسايي سود ناشي از فروش سهام ايرانخودرو و تعديل مثبت مجدد سود اين شركت خواهيم بود
شنبه 14 فروردین 92
