تحلیل بنیادی فولاد خوزستان
مقدمه: ذوب و ریختگری و نورد فلزات آهنی و فولادهای آلیاژی جهت تولید انواع مقاطع هندسي استاندارد شرکت فولاد خوزستان، نخستين کارخانه فولادسازی کشور به روش احياء مستقيم، و دومين قطب توليد فولاد دربزرگترين کشورفولادساز خاورميانه، جمهوری اسلامی ايران، ميباشد. شرکت فولادخوزستان طراح ومبتکر نخستين کوره احياء مستقيم گندله سنگ آهن بدست متخصصين توانای داخلی و برمبنای روش جهانی ميدرکس ، ونيز سازنده اولين کوره پاتيلی با فن آوری کاملا ايرانی درواحد فولادسازی است.
روند سواوري فخوز:
|
سال مالی |
91 |
90 |
89 |
88 |
87 |
|
Eps(تومان) |
473 |
181 |
120 |
20 |
96 |
|
Dps(تومان) |
؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟؟ |
110 |
90 |
16 |
70 |
همانطور كه مشاهده ميشود در سال 88 روند قيمت و سوداوري سهم به حداقل ميزان موجود كاهش يافت كه اين امر به دليل بروز ركود اقتصادي و كاهش شديد قيمت جهاني بيلت و بالطبع قيمت فروش محصولات شركت ميباشد.
اما در سال جاری با احیا اقتصاد جهانی و رشد قیمتهای جهانی بیلت و رشد قيمت شمش در بازارهاي داخلي به دليل افزايش شديد نرخ ارز شاهد رشد سوداوری و قیمت سهام فخوز میباشیم همچنين پيشبيني ميشود با افزايش نرخ شمش شاهد رشد بسيار خوبي در سوداوري فخوز در سال 92 باشيم
پيشبيني سود سال 92 شرکت:
|
شرح |
پيشبيني 12 ماهه |
پيشبيني 12 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
92،12،29 |
91،12،30 |
|
فروش |
45،232،319 |
41،606،788 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(26،901،636) |
(22،772،938) |
|
سود و زيان ناخالص |
18،330،683 |
18،833،850 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(1،844،037) |
(1،855،377) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
(512،155) |
(473،752) |
|
سود و زيان عملياتي |
15،974،491 |
16،504،721 |
|
هزينه هاي مالي |
(173،257) |
(147،815) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
164،071 |
(710،628) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
15،965،305 |
15،646،278 |
|
ماليات |
(3،622،063) |
(3،634،783) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
12،343،242 |
12،011،495 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
5،631 |
5،480 |
|
سرمايه |
2،192،000 |
2،192،000 |
فولاد خوزستان با سرمايه 219ميليارد توماني خود سود هر سهم سال مالي 92خود را مبلغ 5631ریال پيشبيني نموده است كه در مقايسه با سال 91 تنها از رشد 3 درصدي برخوردار شده است
توليدات و فروش شركت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال 92 |
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال 92
|
مقدار فروش(تن) سال91
|
قيمت فروش (هر تن/ تومان) سال91
|
|
اسلب |
1،120،000 |
1،209،000 |
1،169،000
|
1،110،000 |
|
بلوم و بيلت |
2،230،000 |
1،421،000 |
2،317،000
|
1،295،000 |
|
جمع |
3،350،000 |
1،350،000 |
3،485،00 |
1،233،000
|
میانگین نرخ فروش محصولات خوزستان در سال 91 حدود 1233 تومان بوده است شرکت برای سال 92 میانگین نرخ فروش محصولات خود را 1350 تومان فرض کرده است که این میانگین 1350 تومانی با فرض نرخ اسلب یا همان تختال به قیمت 1210 تومان و قیمت شمش بلوم به نرخ 1420 تومان تخمین زده شده است
لذا در سال 92 قیمت بلوم حداقل باید 1420 و قیمت تختال نیز حداقل باید 1210 تومان باشد تا شرکت بتواند به سود مورد نظر خود برسد
لازم به ذکر است فروش خوزستان در سال 91 به محدوده 3و نیم میلیون تن رسیده است در حالیکه شرکت فروش سال 92 را حدود سه میلیون و سیصد و پنجاه هزار تن فرض کرده است
بررسي بهاي تمام شده در شركت فولاد خوزستان
|
نام |
مبلغ(ميليون ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
14،319،514 |
53 |
|
دستمزد مستقيم |
241،542 |
1 |
|
سربار |
12،340،580 |
46 |
|
جمع |
26،901،000 |
100 |
همانطور كه از جدول بالا مشاهده ميشود دو سرفصل مواد اوليه و هزينه هاي سرباز بخش اعظمي از بهاي تمام شده فخوز را تشكيل ميدهند كه در ادامه به بررسي اين سرفصل ها ميپردازيم.
مواد مستقيم:
عمده مواد اوليه مصرفي فخور سنگ اهن ميباشد كه از معادن داخلي به خصوص چادرملو و گل گهر خريداري ميگردد بر طبق توافقنامه اي كه بين شركتهاي سنگ اهني و فولاد سازها در خصوص نرخ فروش و خريد سنگ اهن انجام شد مقرر گرديد در خصوص شركت فولاد خوزستان قيمت خريد هر تن سنگ اهن از شركت سنگ اهن گل گهر به ميزان 9 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان و هرتن سنگ اهن چادرملو به ميزان 10 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعيين گردد.
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 92 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 92 تومان/هرتن)
|
مقدار خرید سال91 |
مبلغ خريد سال 91 هرتن/تومان
|
|
سنگ اهن |
تن |
5،340،000 |
201،700 |
4،887،000 |
170،000 |
|
اهن قراضه و چدن |
تن |
200،000 |
1،000،000 |
157،000 |
772،700 |
|
گندله |
تن |
260،000 |
349،000 |
250،000 |
359،000 |
|
اهن اسفنجي |
تن |
550،000 |
677،400 |
500،000 |
587،000 |
عمده اقلام خريد مواد اوليه مربوط به سنگ اهن ميباشد
حدود 75 درصد بهاي انرژي مصرفي فخوز را برق و حدود 25 درصد مابقي را گاز تشكيل ميدهد كه با توجه به ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی برای سال 92 انتظار مصرف 4،000،000،000کیلووات برق و 1،500،000،000 مترمکعب گاز را داریم که شاهد هزینه های 220-230 میلیارد تومانی مصرف انرژی شرکت خواهیم بود که شرکت نیز مصرف انرژی را برای سال92در همین محدوده یعنی 250 میلیارد تومان پیشبینی نموده است
هر 10 درصد افزایش نرخ حامل های انرزی حدود 9 تومان از سود فولاد خوزستان کم خواهد کرد
مصارف ارزي و ميزان واردات و صادرات شركت:
شركت وارداتي ندارد اما براي سال 92 پيشبيني صادرات 14 درصدي محصولات خود را دارد كه اين صادرات با نرخ دلار 2459 توماني پيشبيني شده است
كه به نظر ميرسد با توجه به نياز داخلي به شمش فولاد خوزستان اين صادرات به مانند سال 91 منتفي شود
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
258،900،000 |
24،596 |
6،367،904 |
طرح هاي توسعه اي :
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
طرح افزايش(از 3.2 به 5ميليون تن) ظرفيت براي دست يابي به ظرفيت نهايي 5 ميليون تن بيلت و اسلب |
3،951،000 |
يورو |
232،500،000 |
13 |
1395 |
|
احداث نيروگاه 500 مگاواتي |
1،380،000 |
يورو |
153،500،000 |
10 |
1395 |
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سازمان توسعه و نوسازي صنايع |
50،5 |
|
كارگزاري سهام عدالت |
30 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
3،8 |
|
سازمان بازنشستگي كشوري |
3،6 |
|
صندقو بازنشستگي نفت |
1،5 |
نكته حائز اهميت در تركيب سهامداران فخوز بلوك 30.5 درصدي ميباشد كه در سالهاي گذشته توسط خصوصي سازي به فروش رفت اما خريدار ان پس از كش و قوسهاي فراوان بلوك مذبور را برگشت داده و معامله باطل شد اين بلوك مجددا براي عرضه اماده شد و عرضه اينبار هم با شكست هماه شده و بدين ترتيب سهام مديريتي فخوز بابت رد ديون به سازمان تامين اجتماعي و صندوق فولاد واگذار شد
نتيجه گيري:
قيمتهاي اخرين معامله بلوم 1575 تومان و اسلب در سطوح بالاي 1400 تومان قراردارد:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال92 |
قيمت فروش (هر تن تومان) سال92
|
مبلغ فروش |
|
اسلب |
1،120،000 |
1،420،00 |
1590 میلیارد تومان |
|
بلوم و بيلت |
2،230،000 |
1،550،000 |
3456میلیارد تومان |
|
جمع |
3،350،000 |
1506000 |
5046 میلیارد تومان |
میانگین قیمت فروش با قیمتهای فعلی بورس کالا حدود 1506 تومان تخمین زده می شود لذا میانگین 1506 تومان تخمینی، با بودجه 1350 تومانی اولیه شرکت حدود 11 درصد اختلاف دارد لذا در میزان مبلغ فروش شاهد رشد 523 میلیارد تومانی خواهیم بود
با توجه به اینکه بهای تمام شده مواد مستقیم در فولاد خوزستان متناسب با نرخ شمش رشد خواهد داشت لذا انتظار داریم مواد مستقیم نیر در حدود 11 درصد افزایش پیدا کند مبلغ خرید مواد مستقیم شامل تمام مواد اولیه حدود 1430 میلیارد تومان می باشد که 11 درصد افزایش ان باعث رشد 157 میلیارد تومانی بهای تمام شده خواهد شد
در مجموع با توجه به رشد مبلغ فروش و بهای تمام شده شاهد افزایش سود ناخالص 366 میلیارد تومانی می باشیم که با فرض مالیات 22 درصدی شاهد تعدیل 130 تومانی سهم در سال 92 خواهیم بود لذا سود سال 92 فولاد خوزستان در محدوده 700 تومان قابل تخمین می باشد
با فرض بلوم 1550 تومانی و اسلب 1400 تومانی در سال 92 و عدم اجرای طرح تحول سود سال 92 خوزستان 700 تومان پیش بینی می شود
افزايش نرخ دلار افزايش بسزايي در سوداوري فخوز دارد همچنين افزايش قيمت فروش محصولات باعث از بين رفتن اثرات منفي طرح تحول شده است
از پتانسيل هاي ديگر فخوز ميتواند به داشتن طرح هاي توسعه اي و افزايش ظرفيت عظيم شركت اشاره داشت بدين ترتيب با اعمال پي بر اي حداقلي5 هم ميتوان انتظار قيمتهاي 3500 توماني را براي فخوز در بازه ميان مدت و براي سال 92 را داشت با توجه به نیاز مالی سهامداران خوزستان در سال92 احتمال تقسیم سود بالای 500 تومان از سهم دور اود
شنبه 31 فروردین 92
