تحلیل بنیادی نفت ایرانول
مقدمه: نفت ايرانول يكي از بزرگترين شركتهاي توليد كننده انواع روانكارها(روغن موتور اتومبيل) با ظرفيت سالانه بيش از 560 هزار مترمكعب انواع روانكار و پارافين و ضد يخ يكي از بزرگترين و صاحب نامترين شركتهاي فعال در اين زمينه ميباشد
روند سوداوري هر سهم طي سالهاي گذشته:
سود شركت در سال هاي اخير با روند صعودي بسيار خوبي همراه شده است كه پيشبيني ميشود با توجه به ماهيت صادراتي بودن شركت همچنان شاهد ادامه يافتن روند صعودي سوداوري ايرانول طي سالهاي اتي باشيم
پيشبيني سود سال 91 و عملكرد واقعي 9 ماهه:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي حسابرسي نشده 9ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
91،12،30 |
91،9،30 |
|
فروش |
8،946،528 |
6،009،354 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(6،646،615) |
(4،068،298) |
|
سود و زيان ناخالص |
2،299،913 |
1،941،056 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(471،425) |
(341،092) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
177،488 |
126،739 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،005،976 |
1،726،703 |
|
هزينه هاي مالي |
(235،525) |
(168،276) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
29،775 |
22،894 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،800،226 |
1،581،321 |
|
ماليات |
(253،212) |
(222،966) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،547،014 |
1،358،355 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،547 |
1،358 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
1،000،000 |
سود هر سال 91 ايرانول 1547 ريال به ازاي هر سهم پيشبيني شده است كه اين شركت در عملكرد 9ماهه خود موفق به پوشش 88 درصدي سود سال جاري شده است سود سال 88 سهم 76 تومان بوده است شرکت قصد تقسیم 70 درصدی سود سال 91 خود را دارد
بررسي سرفصل فروش شركت:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(متر مكعب) سال 91 |
قيمت فروش (هرمترمكعب تومان) سال 91
|
مقدار فروش(مترمكعب) 9 ماهه سال91 |
قيمت فروش (هرمترمكعب تومان) 9 ماهه سال 91 |
|
پارافين و واكس |
مترمكعب |
70،294 |
1،090،000 |
54،178 |
1،011،000 |
|
ضد يخ |
مترمكعب |
2،668 |
3،230،000 |
2،641 |
3،226،000 |
|
انواع روغن |
مترمكعب |
493،922 |
1،638،000 |
356،180 |
1،509،000 |
بيش از 90درصد بودجه فروش نفت ايرانول را انواع روانكار ها تشكيل ميدهد و تنها 10 درصد فروش شركت را ضد يخ و پارافين به خود اختصاص داده است ضد یخ پیش بینی شده اکثرا در 9 ماهه اخیر فروخته شده است لذا باید به بودجه فعلی کمی بیشتر دقت داشت
50 درصد فروش شرکت داخلی و 50 درصد فروش نیز صادراتی می باشد
مصارف ارزي و فروش داخلي و صادراتي شركت:
عملكرد 9 ماهه:
شركت50 محصولاتش را به امر صادرات اختصاص ميدهد به همين دليل داراي ارز اوري بالايي بوده و حجم صادراتش به نسبت واردات فزوني دارد
شركت در 3 ماهه اخر نرخ تسعير ارز را 3300 تومان به ازاي هر دلار در نظر گرفته است
از ريسكهاي عمده شركت داشتن بدهي ارزي ميباشد كه فعلا نحوه تسعير اين بدهي ها مشخص نميباشد
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
117،514،000 |
23،489 |
2،760،000 |
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزي |
نرخ ريالي ارز |
مبلغ(ميليون ريال) |
|
دلار |
21،214،000 |
22،300 |
473،000 |
مواد اوليه:
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 91 |
پيشبيني مبلغي خريد سال91 تومان
|
مقدار خريد 9ماهه سال91 |
مبلغ خريد 9ماهه سال91 تومان |
|
لوبكات |
مترمكعب |
435،831 |
1،021،000 |
327،202 |
855،700 |
|
وكيوم باتوم |
مترمكعب |
128،387 |
680،000 |
98،936 |
578،400 |
|
ايزوريسايكل |
مترمكعب |
1،924 |
1،450،000 |
1،246 |
988،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود لوبكات عمده مواد مصرفي شركت را تشكيل ميدهد اين ماده بيش از 70درصد مواد اوليه شركت را تشكيل ميدهد اين مواد از پالايشگاها تامين و از مشتقات نفتي ميباشد و قيمت ان وابسته به قيمت نفت است
مابقي مواد اوليه شركت به جز مواد بسته بندي نيز به نوعي از مشتقات نفتي محسوب ميشوند و قيمت انها ارتباط مستقيمي با قيمت نفت دارد
هم اكنون نرخ لوبكات در سطوح 1،7 ميليون تومان و وكيوم باتوم در سطوح 1 ميليون تومان قرار دارد
کل مبلغ خرید مواد مستقیم 640 میلیارد تومان می باشد
شرکت هزینه خرید مواد اولیه را بر ای سه ماهه اخر سال طبق قیمتهای بورس کالا تنظیم کرده است و مشاهده می کنیم قیمت تمام مواد نسبت به 9 ماهه با افزایش شدیدی رو برو شده است
هزينه هاي سربار و هزينه انرژي:
اين شركت براي سال 91 حدود 9 ميليارد تومان انرژي مصرف داشته است متاسفانه ريز انرژي شركت در دست نميباشد اما با توجه به ميزان مصرف انرژي و سود شركت اجراي گام دوم طرح تحول اثر بالايي بر سوداوري شركت نخواهد داشت
تركيب سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري نفت و گاز پتروشيمي تامين |
48 |
|
سرمايه گذاري صندوق بازنشستگي |
44 |
|
سازمان اقتصادي رضوي |
5 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
3 |
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||
|
ساخت مخازن جديد |
60،000 |
— |
— |
95 |
92 |
|
ايجاد شبكه گاز |
7،801 |
— |
— |
97 |
92 |
|
Deoiling |
95،000 |
— |
— |
10 |
93 |
|
پايانه واردات صادرات |
118،250 |
— |
— |
5 |
93 |
|
افزايش راندمان موم زدايي |
70،000 |
— |
— |
10 |
93 |
نتيجه گيري:
حالتهاي مختلف ذيل امكان دارد براي اين شركت رخ دهد:
1-شركت با ابهام خريد مواد اوليه مواجه ميباشد طبق اعلان شركتهاي روغن سازي از ابتداي مهرماه نرخ لوبكات كه از مواد اوليه اصلي شركتهاي روغن ساز ميباشد با افزايش 100 درصدي نرخ مواجه شده است اگر اين مصوبه اجرايي شود شاهد افزايش 180 ميليارد توماني بهاي تمام شده شركت و كاهش سوداوري شركتهاي روغن ساز من جمله نفت ايرانول خواهيم بود
2-در حالت دوم در صورت اجراي مصوبه افزايش نرخ لوبكات ممكن است شركتهاي روغن ساز با افزايش نرخ محصولات خود مواجه شوند كه افزايش هر 10 درصد نرخ محصولت شركت در 3 ماهه اخر ميتواند 30 تومان از اثرات افزايش نرخ لوبكات را كاهش دهد
3-افزايش نرخ براي سال جاري اعمال نگردد كه در اين صورت سود پيشبيني شده شركت قابليت تعديل مثبت خوبي داشته و ميتواند با رشد خوبي همراه شود
اما با توجه به نسبت پي بر اي هاي شركتهاي مشابه يعني نفت بهران كه پي بر اي بالاي 6 مرتبه به همراه صف خريد سنگيني را در پيش داشته و نفت پارس نيز با پي بر اي بالاي 10 مرتبه با صف خريد مواجه ميباشد با اعمال پي بر اي حداقل 6 مرتبه ميتوان قيمتهاي حداقلي 900-920 توماني را براي عرضه انتظار داشت كه با افزايش نسبت پي بر اي سهم با توجه به جو گروه اين سهم ميتواند تا سطوح 1200-1400 تومان نيز رشد قيمتي را به همراه داشته باشد
4- شرکت 50 درصد فروشش داخلی می باشد لذا اگر شرکت 40 درصد هم افزایش نرخ بگیرد در بودجه فروش کل شرکت فقط شاهد رشد 20 درصدی می باشیم و تاثیری بر روی قیمت فروش صادراتی شاهد نخواهیم بود لذا باید به این مطلب هم توجه داشت که اثر افزایش بهای تمام شده روی سهم می تواند بالا باشد هر چند اطلاعات دقیقی در مورد افزایش نرخ فروش و افزایش بهای تمام شده نداریم لذا تخمین شرایط سخت است
5- شرکت سود سال 91 ر ا 155 تومان اعلام کرده است که در 9 ماهه 135 تومان پوشش داده است به عبارتی شرکت برای سه ماهه اخر تخمین سود 20 تومانی را داشته است اگر این شرایط واقعا محقق شود سود سال 92 با اگر و اماهای زیادی روبرو می باشد چرا که سود سال 92 با این شرایط شاید بیش از 100 تومان نباشد
چهارشنبه 25 بهمن 91
